なぜ暗号通貨には価値があるのでしょうか?デジタル資産の価値獲得メカニズムを理解する
簡単に言えば
この記事では、暗号トークンの価値を理解するための複雑な概念である価値獲得メカニズムを紹介し、関連するさまざまなリスク要因と価値獲得メカニズムに焦点を当てています。
この記事は、暗号トークンの価値を理解するシリーズの 2 番目です。このシリーズは、ブロックチェーン、LXNUMX、 Defi, GameFi, NFT、ミームコインなど。
以前の分割払いには次のものが含まれていました。
- 分散型ネットワークにおける調整価値の説明と、トークン所有者がユーティリティ機能を介してこの価値をどのようにロック解除するかについての説明。
- トークンによって取得される価値の源泉を最初に理解できるようにする、価値の起源の概念と価値関数の紹介。
今日、私たちはトークンの価値を理解するためのより複雑な概念、つまり価値獲得メカニズムを紹介します。価値捕捉メカニズムは、トークンの所有権に適用されるさまざまな価値捕捉とリスク要因を含む複雑なトークン モデルを理解するのに役立ちます。
価値獲得メカニズム (VCM) の概要
私たちはあなたにそれを思い出させます 価値の起源 (OoV) トークン所有者がシステムの価値を共有できるようにするトークン機能です。 L1 ネットワークの外での最も一般的な例は、将来のキャッシュフローとガバナンスです。
しかし、トークンの経済設計に複数の価値の起源が同時に含まれている場合はどうなるでしょうか?
この 価値を獲得するメカニズム この概念は、価値の起源の相互作用とそれらが相互に及ぼす影響を記述し、その結果として多機能トークン モデルを便利に記述することを目的としています。
価値獲得メカニズム (VCM) 相互作用する価値の起源で構成され、価値の獲得と調整の要件をカバーする経済メカニズムです。
簡単な例、つまり dePIN ネットワークの典型的なトークンを見てみましょう。 DePIN ネットワークは、分散型 VPN ネットワークなど、エンドユーザーにサービスを提供する物理インフラストラクチャ (ノード) で構成されるインフラストラクチャ ネットワークです。
- エンドユーザーは VPN サービス (接続) を注文し、料金を支払います。
- ノード ランナーは専用サーバーをホストし、ユーザーが VPN 接続を確立し、エンドユーザーから支払いを受け取り、場合によってはネットワークから追加のインセンティブ (報酬) を受け取ることができます。
堅牢なネットワーク運用には、ノード ランナー (VPN プロバイダー) を特定の方法で調整する必要があります。ノードランナーは DePIN ネットワークトークンでセキュリティデポジットを行う必要があり、ネットワークへの攻撃、意図的なサービス障害、または必要な稼働時間を維持しないなどの不正行為が発生した場合に、セキュリティデポジットを削減することができます。
したがって、DePIN ネットワークのトークンは、から値を受け取ることを提案します。 OoV: 将来のキャッシュフロー 同時に大きなリスクにさらされる必要がある OoV: リスクエクスポージャ エンドユーザーに継続的にサービスを提供する OoV: 条件付きアクション.
提案されている DePIN ネットワーク トークンの値取得メカニズムは、 ワークトークン、を含む 将来のキャッシュフロー 価値関数の正の部分として、そして リスクエクスポージャー/条件付きアクション ネガティブなものとして。
価値獲得メカニズム (VCM) の状況
価値の起源は 8 つあるため、組み合わせた価値獲得メカニズムの数はさらに多くなります。
- 理論的には、2^8 – 1 = 255 通りのメカニズムが考えられます。
- 実際には、いくつかの組み合わせは経済的に不安定であると思われるため、この数はさらに少なくなります。
- Origin Of Value を 1 つだけ含む簡単なメカニズムが 5 つあります。
以下に、簡単な値取得メカニズムをいくつかの例とともに示します。
ガバナンスプロセスから価値を獲得するには積極的な参加が必要であり、それにはトークン所有者からの条件付きアクション（投票への参加）が必要であるため、簡単なガバナンスメカニズムは存在しないことに注意してください。
広範に実用化されている重要な価値獲得メカニズムの例としては、次のようなものがあります。
作業トークン: 将来のキャッシュフロー、リスクエクスポージャ、および条件付きアクション。トークン所有者によって条件付きアクションが正常に実行されると、大幅なリスクにさらされながらも、将来のキャッシュフローが解放されます (サービスの提供)。
コンセンサス： 将来のキャッシュフロー、リスクエクスポージャー、および条件付きアクション。これは、特定の種類のジョブ、つまりネットワーク状態に関するコンセンサス専用であるため、ワーク トークンとは区別されます。これは、ワーク トークン ベースのネットワークとは異なります。
ワーク トークン所有者は特定のユーザーにサービスを提供しますが、コンセンサス トークン所有者はすべてのブロックチェーン ユーザーに対して 1 つのジョブを同時に実行し、新しいブロックを証明し、正しいブロックチェーンの状態を協力してネゴシエートします。
例： Ethereum, ポルカドット, コスモス, Gnosis Chain.
割引トークン: 将来のキャッシュフローと条件付きアクション。トークンを使用してサービスの支払いを行う場合、節約された金額はキャッシュ フローとみなすことができます。キャッシュフローの規模は、使用するサービスの数によって異なります。サービスを利用すればするほど、割引により節約できるお金が増え、キャッシュフローが大きくなります。
例： BNB（バイナンスコイン）, GT (Gate.io トークン)、取引手数料の対応する CEX 割引を考慮します。これらの資産には、Binance と Gate が開発したブロックチェーン エコシステムおよびランチパッドに関連する他の機能もあることに注意してください。
投票エスクロー型ガバナンス: 将来のキャッシュフロー、ガバナンス、リスクエクスポージャー、および条件付きアクション。 Curve は投票エスクロー型ガバナンスの先駆者であり、Balancer、Frax、Aerodrome、Pendle などの主要プロジェクトを含む数十の他のプロジェクトで採用されました (以下をご覧ください) https://www.defiwars.xyz/wars).
投票エスクロー型ガバナンスの考え方は次のようになります。
- トークン所有者のみにガバナンスとプロトコル料金の分配を有効にし、指定された期間、特別な契約でトークンをロックします。
- より大きな議決権を持つトークン所有者の長期ロックを調整し、プロトコル料金を分配し、場合によっては流動性マイニングブーストなどの追加のインセンティブを分配します。
使い方： トークン所有者は、自分のトークンを特別な veContract にロックします。ロック期間は数日から始まり、最長 4 年に及ぶ場合もあります。トークンの一部を指定された期間ロックする代わりに、トークン所有者はガバナンス権、プロトコル料金の分配、およびより大きな流動性マイニング利回り（ブースト）などの追加の金銭的インセンティブを受け取ります。
したがって、トークンには、将来のキャッシュ フロー、ガバナンス、リスク エクスポージャ、および条件付きアクションという 4 つの価値源があります。
「リスクにさらされる」が表示されるのは、トークン ロックが長いと、プロトコルに影響を与えるイベントが発生した場合にトークンが譲渡できないことを意味するためです。つまり、トークン所有者はロック期間全体にわたってこのタイプのリスクにさらされることになります。
投票エスクロー型プロトコルでは、ガバナンスが賄賂インセンティブを介して veToken 保有者に追加の金銭的価値を提供することがよくあります。賄賂は、資産を含むプールへの報酬の割り当て (したがって APY) を増やすことを目的としたサードパーティのプロトコルによって提供されます。
次は何ですか？
価値捕捉メカニズムは、トークンの価値捕捉機能の次のレベルの理解を提供し、価値の起源の概念を拡張し、トークン モデル内での相互関係を実証します。
次のトピックは、メカニズムのさまざまなコード実装を示す価値捕捉実装パターン (VCIP) と、既存のすべてのメカニズムを使いやすい表にまとめた周期表です。
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著者について
Ph.D.、PowerPool プロトコルの研究責任者である彼は、ブロックチェーンと経済学の交差点に焦点を当てた研究者です。彼の間、 Web3 Vasily は、トークン化された経済システムを分析、設計、プロトタイプ化し、 Defi 製品。彼はトークン エンジニアリング コミュニティの初期のメンバーです。 Vasily のトークン エンジニアリングの研究は、トークン化された経済システムにおける価値の創造とプロセスの獲得に焦点を当てています。この研究は、トークンの価値の起源とその発現メカニズムの分析に基づいたトークン分類フレームワークの作成につながりました。この研究の結果は、TE アカデミーの TE Value Capturing Fundamentals コースの基礎を形成し、学術雑誌に掲載される予定です。
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