Por que as criptomoedas têm valor? Compreendendo os mecanismos de captura de valor dos ativos digitais
Este artigo é o terceiro de nossa série sobre a compreensão do valor dos tokens criptográficos. A série tem como objetivo ajudar a comunidade a navegar no cenário cada vez maior de tokens em vários setores, como blockchains, L2s, Defi, GameFi, NFTs, memecoins, and more.
As parcelas anteriores incluíam:
- Descrição do valor coordenativo em redes descentralizadas e como os detentores de tokens desbloqueiam esse valor através das suas funções de utilidade;
- Introdução ao conceito de Origens do Valor e à função Valor, permitindo obter uma compreensão inicial do que dá valor à criptomoeda e as fontes capturadas por um token.
Hoje, apresentamos o conceito mais complexo para entender o valor dos tokens — o mecanismo de captura de valor — para responder a uma pergunta: Por que as criptomoedas têm valor?
Mecanismos de captura de valor nos ajudam a entender modelos complexos de tokens com diferentes fatores de captura de valor e risco aplicados à propriedade de tokens.
Introdução aos Mecanismos de Captura de Valor (VCMs)
Lembramos que A Origem do Valor (OoV) é uma função de token que permite ao detentor do token compartilhar o valor do sistema. Fora das redes L1, os exemplos mais comuns são Fluxo de Caixa Futuro e Governança.
Mas e se o token tiver simultaneamente diversas Origens de Valor em seu desenho econômico?
O Mecanismo de captura de valor O conceito visa descrever as interações das origens do valor e sua influência entre si, descrevendo convenientemente um modelo de token multifuncional como resultado.
Um mecanismo de captura de valor (VCM) é um mecanismo econômico composto de origens interativas de valor, cobrindo requisitos de captura de valor e coordenação. Essa interação é essencial para entender o que dá valor criptográfico dentro de diferentes ecossistemas.
Vamos explorar um exemplo simples: um token típico de uma rede dePIN. As redes DePIN são redes de infraestrutura compostas por infraestrutura física (nós) que oferecem serviços aos usuários finais, como uma rede VPN descentralizada:
- Os usuários finais solicitam o serviço VPN (conexão) e pagam por ele;
- Os executores de nós hospedam servidores dedicados, permitindo que os usuários estabeleçam uma conexão VPN, recebam pagamentos dos usuários finais e possivelmente recebam incentivos adicionais (recompensas) da rede.
Uma operação de rede robusta requer a coordenação de executores de nós (provedores de VPN) de uma maneira específica. Os executores de nós precisam fazer um depósito de segurança em tokens de rede DePIN que pode ser reduzido em caso de mau comportamento – ataques à rede, falha proposital no serviço ou não manutenção do tempo de atividade necessário.
Assim, o token de uma rede DePIN se oferece para receber um valor de OoV: Fluxo de Caixa Futuro ao mesmo tempo que exige exposição a riscos cortantes OoV: Exposição ao Risco e fornecendo constantemente um serviço aos usuários finais OoV: Ação Condicional.
O mecanismo de captura de valor para um token de rede DePIN proposto é um Símbolo de trabalho, contendo um Fluxo de caixa futuro como uma parte positiva da função de valor e Exposição ao Risco/Ação Condicional como negativo.
O cenário dos mecanismos de captura de valor (VCMs)
Como existem oito Origens de Valor, o número de Mecanismos de Captura de Valor que são combinações é muito maior:
- Teoricamente, existem 2^8 – 1 = 255 mecanismos possíveis;
- Praticamente, o número é menor, uma vez que algumas combinações parecem ser economicamente instáveis;
- Existem cinco mecanismos triviais contendo apenas uma origem de valor.
Abaixo, apresentamos mecanismos triviais de captura de valor com alguns exemplos:
Observe que não existe um mecanismo de governança trivial, uma vez que a captura de valor do processo de governança requer participação ativa, o que requer Ação Condicional (participação na votação) dos detentores de tokens.
Exemplos de mecanismos de captura de valor não triviais que têm ampla utilização prática incluem os seguintes:
Símbolo de trabalho
Fluxo de caixa futuro, exposição ao risco e ação condicional. A ação condicional executada com sucesso pelo detentor do token – (prestação de serviço) desbloqueia o fluxo de caixa futuro enquanto fica exposto aos riscos de redução.
Exemplos: Livepeer, Power Pool.
Consenso
Fluxo de caixa futuro, exposição ao risco e ação condicional; ele se distingue do Work Token porque é dedicado a um tipo específico de trabalho – o consenso sobre o estado da rede, que difere das redes baseadas em Work Token e ajuda a responder a uma pergunta: por que o blockchain tem valor?
Enquanto os detentores de tokens de trabalho fornecem serviços a usuários específicos, os detentores de tokens de consenso executam um trabalho para todos os usuários do blockchain de uma só vez – atestando novos blocos e negociando cooperativamente um estado correto do blockchain.
Exemplos: Ethereum, Polkadot, Cosmos, Gnosis Chain.
Token de desconto
Fluxo de caixa futuro e ação condicional. O valor economizado pode ser considerado um fluxo de caixa ao pagar por serviços com um token. O tamanho do fluxo de caixa depende do número de serviços usados. Quanto mais serviços são usados, mais dinheiro é economizado devido a descontos, correspondendo a um fluxo de caixa maior.
Esses mecanismos esclarecem o que dá valor ao bitcoin ou ao blockchain, oferecendo benefícios e utilidade no mundo real.
Exemplos: BNB (moeda Binance), GT (token Gate.io), considerando os descontos correspondentes da CEX nas taxas de negociação. Observe que esses ativos também possuem outras funções relacionadas aos ecossistemas blockchain e plataformas de lançamento desenvolvidas pela Binance e Gate.
Governança com garantia de voto
Fluxo de caixa futuro, governança, exposição ao risco e ação condicional. A Curve foi pioneira na governança com garantia de voto, que foi adotada por dezenas de outros projetos, incluindo projetos importantes como Balancer, Frax, Aerodrome, Pendle e muitos outros (visite https://www.defiwars.xyz/wars).
A ideia de governança com garantia de voto se resume a:
- Permitir a governança e a distribuição de taxas de protocolo apenas para detentores de tokens, bloqueando seus tokens em um contrato especial por um período de tempo específico.
- Alinhar bloqueios de longo prazo de detentores de tokens com maior poder de voto, distribuir taxas de protocolo e, às vezes, incentivos adicionais, como um aumento na mineração de liquidez.
Como funciona: os detentores de tokens bloqueiam seus tokens em um veContract especial. A duração do bloqueio começa em vários dias e pode durar até quatro anos. Em troca do bloqueio de uma parte dos tokens por um período de tempo especificado, o detentor do token recebe um direito de governança, distribuição de taxas de protocolo e incentivos monetários adicionais, como um maior rendimento de mineração de liquidez (um impulso).
Assim, um token possui quatro fontes de valor: Fluxo de Caixa Futuro, Governança, Exposição ao Risco e Ação Condicional:
Observe que a Exposição ao Risco aparece porque longos bloqueios de token significam que os tokens são intransferíveis no caso de qualquer evento que afete o protocolo, o que significa que o detentor do token está exposto a este tipo de risco durante todo o período de bloqueio.
Em protocolos com garantia de voto, a governança geralmente fornece valor monetário adicional aos detentores de veToken por meio de incentivos de suborno. Os subornos são fornecidos por protocolos de terceiros com o objetivo de aumentar as alocações de recompensas (e, portanto, APY) para pools que contêm os seus ativos.
Qual é o próximo?
Então, por que as criptos têm valor? Os mecanismos de captura de valor fornecem uma compreensão de próximo nível das capacidades de captura de valor dos tokens, estendendo o conceito de Origens do Valor e demonstrando suas inter-relações dentro de um modelo de token.
Os próximos tópicos serão Padrões de Implementação de Captura de Valor (VCIPs), que mostram as diferentes implementações de código dos mecanismos, e a Tabela Periódica, que resume todos os mecanismos existentes em uma tabela fácil de usar.
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