Pourquoi les cryptos ont-ils de la valeur ? Comprendre les mécanismes de capture de valeur des actifs numériques
Cet article est le troisième de notre série sur la compréhension de la valeur des jetons cryptographiques. La série vise à aider la communauté à naviguer dans le paysage des jetons en constante évolution dans divers secteurs, tels que les blockchains, les L2, Defi, GameFi, NFTs, memecoins, and more.
Les versements précédents comprenaient :
- Description de la valeur coordination dans les réseaux décentralisés et comment les détenteurs de jetons débloquent cette valeur via leurs fonctions utilitaires ;
- Introduction au concept des origines de la valeur et à la fonction de valeur permettant d'obtenir une compréhension initiale de ce qui donne de la valeur à la crypto-monnaie et des sources capturées par un jeton.
Aujourd’hui, nous présentons le concept le plus complexe pour comprendre la valeur des jetons – le mécanisme de capture de valeur – pour répondre à une question : pourquoi les crypto-monnaies ont-elles de la valeur ?
Les mécanismes de capture de valeur nous aident à comprendre les modèles de jetons complexes avec différents facteurs de capture de valeur et de risque appliqués à la propriété de jetons.
Introduction aux mécanismes de capture de valeur (VCM)
Nous vous rappelons que L'origine de la valeur (OoV) est une fonction de jeton qui permet à un détenteur de jeton de partager la valeur du système. En dehors des réseaux L1, les exemples les plus courants sont les flux de trésorerie futurs et la gouvernance.
Mais que se passe-t-il si le token a simultanément plusieurs Origines de Valeur dans sa conception économique ?
La Mécanisme de capture de valeur Le concept vise à décrire les interactions des origines de la valeur et leur influence les unes sur les autres, décrivant ainsi commodément un modèle de jeton multifonctionnel.
Un mécanisme de capture de valeur (VCM) est un mécanisme économique composé d'origines de valeur en interaction, couvrant les besoins de capture de valeur et de coordination. Cette interaction est essentielle pour comprendre ce qui donne de la valeur aux crypto-monnaies au sein de différents écosystèmes.
Explorons un exemple simple : un jeton typique d'un réseau dePIN. Les réseaux DePIN sont des réseaux d'infrastructure composés d'infrastructures physiques (nœuds) qui offrent des services aux utilisateurs finaux, comme un réseau VPN décentralisé :
- Les utilisateurs finaux commandent le service VPN (connexion) et le paient ;
- Les exécuteurs de nœuds hébergent des serveurs dédiés, permettant aux utilisateurs d'établir une connexion VPN, de recevoir un paiement des utilisateurs finaux et éventuellement de recevoir des incitations (récompenses) supplémentaires du réseau.
Un fonctionnement réseau robuste nécessite une coordination spécifique des exécuteurs de nœuds (fournisseurs VPN). Les exécuteurs de nœuds doivent effectuer un dépôt de garantie en jetons de réseau DePIN qui peuvent être réduits en cas de mauvais comportement : attaques sur le réseau, échec volontaire du service ou non-maintien de la disponibilité nécessaire.
Ainsi, le token d’un réseau DePIN propose de recevoir une valeur de OoV : flux de trésorerie futurs tout en exigeant simultanément une exposition à des risques de réduction OoV : exposition au risque et fournir constamment un service aux utilisateurs finaux OoV : action conditionnelle.
Le mécanisme de capture de valeur pour un jeton de réseau DePIN proposé est un Jeton de travail, contenant un Flux de trésorerie futurs comme partie positive de la fonction valeur et Exposition au risque/Action conditionnelle comme négatif.
Le paysage des mécanismes de capture de valeur (VCM)
Puisqu’il existe huit origines de valeur, le nombre de mécanismes de capture de valeur qui sont des combinaisons est beaucoup plus grand :
- Théoriquement, il existe 2^8 – 1 = 255 mécanismes possibles ;
- En pratique, le nombre est moindre puisque certaines combinaisons semblent économiquement instables ;
- Il existe cinq mécanismes triviaux contenant une seule origine de valeur.
Ci-dessous, nous présentons des mécanismes triviaux de capture de valeur avec quelques exemples :
Notez qu'il n'existe pas de mécanisme de gouvernance trivial puisque la capture de la valeur du processus de gouvernance nécessite une participation active, ce qui nécessite une action conditionnelle (participation au vote) de la part des détenteurs de jetons.
Parmi les exemples de mécanismes de capture de valeur non triviaux qui ont une large utilisation pratique, citons les suivants :
Jeton de travail
Flux de trésorerie futurs, exposition au risque et mesures conditionnelles. L'action conditionnelle exécutée avec succès par le détenteur du jeton – (prestation de service) débloque le flux de trésorerie futur tout en étant exposé aux risques de réduction.
Exemples : Livepeer, Powerpool.
Consensus
Flux de trésorerie futur, exposition au risque et action conditionnelle ; il se distingue du jeton de travail car il est dédié à un type spécifique de travail - le consensus concernant l'état du réseau, qui diffère des réseaux basés sur les jetons de travail et aide à répondre à une question : pourquoi la blockchain a-t-elle de la valeur ?
Alors que les détenteurs de jetons Work fournissent des services à des utilisateurs spécifiques, les détenteurs de jetons Consensus exécutent une tâche pour tous les utilisateurs de la blockchain à la fois : attester de nouveaux blocs et négocier en coopération un état correct de la blockchain.
Exemples : Ethereum, À pois, Cosmos, Gnosis Chain.
Jeton de réduction
Flux de trésorerie futur et action conditionnelle. Le montant économisé peut être considéré comme un flux de trésorerie lors du paiement de services avec un jeton. La taille du flux de trésorerie dépend du nombre de services utilisés. Plus les services sont utilisés, plus l'argent économisé grâce aux remises est important, ce qui correspond à un flux de trésorerie plus important.
Ces mécanismes mettent en lumière ce qui donne de la valeur au bitcoin ou à la blockchain en offrant des avantages et une utilité dans le monde réel.
Exemples : BNB (pièce Binance), GT (jeton Gate.io), compte tenu des réductions CEX correspondantes sur les frais de négociation. A noter que ces actifs ont également d’autres fonctions liées aux écosystèmes blockchain et rampes de lancement développés par Binance et Gate.
Gouvernance bloquée par les votes
Flux de trésorerie futurs, gouvernance, exposition aux risques et mesures conditionnelles. Curve a été le pionnier de la gouvernance à vote bloqué, qui a été adoptée par des dizaines d'autres projets, y compris des projets de premier plan comme Balancer, Frax, Aerodrome, Pendle et bien d'autres (veuillez visiter https://www.defiwars.xyz/wars).
L’idée d’une gouvernance à voix séquestrées se résume à :
- Permettre la distribution des frais de gouvernance et de protocole uniquement pour les détenteurs de jetons, en verrouillant leurs jetons dans un contrat spécial pour une durée spécifiée.
- Aligner les verrous à long terme des détenteurs de jetons avec un pouvoir de vote plus important, distribuer les frais de protocole et parfois, des incitations supplémentaires comme une augmentation de l'extraction de liquidités.
Comment ça marche: les détenteurs de jetons verrouillent leurs jetons dans un veContract spécial. La durée du verrouillage commence à plusieurs jours et peut aller jusqu'à quatre ans. En échange du verrouillage d'une partie des jetons pendant une période de temps spécifiée, le détenteur du jeton reçoit un droit de gouvernance, une répartition des frais de protocole et des incitations monétaires supplémentaires telles qu'un rendement minier de liquidité plus important (un coup de pouce).
Ainsi, un token a quatre sources de valeur : flux de trésorerie futurs, gouvernance, exposition au risque et action conditionnelle :
Notez que l'exposition au risque apparaît car des verrouillages de jetons longs signifient que les jetons ne sont pas transférables en cas d'événement affectant le protocole, ce qui signifie que le détenteur du jeton est exposé à ce type de risque pendant toute la période de verrouillage.
Dans les protocoles de vote bloqué, la gouvernance fournit souvent une valeur monétaire supplémentaire aux détenteurs de veToken via des incitations à la corruption. Les pots-de-vin sont fournis par des protocoles tiers visant à augmenter l'allocation de récompenses (et donc l'APY) aux pools contenant leurs actifs.
Quelle est la prochaine?
Alors, pourquoi les cryptomonnaies ont-elles de la valeur ? Les mécanismes de capture de valeur offrent une compréhension approfondie des capacités de capture de valeur des jetons, en étendant le concept des origines de la valeur et en démontrant leurs interrelations au sein d'un modèle de jeton.
Les prochains sujets porteront sur les modèles d'implémentation de capture de valeur (VCIP), qui montrent les différentes implémentations de code des mécanismes, et le tableau périodique, qui résume tous les mécanismes existants dans un tableau facile à utiliser.
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A propos de l'auteur
C'est un écrivain chevronné connu pour créer des récits captivants qui engagent le public et stimulent la croissance de la marque. Doté d'un sens aigu du détail et d'une passion pour la narration, Kenth excelle dans l'art de transformer des idées complexes en messages marketing accrocheurs.
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