Почему криптовалюты имеют ценность? Понимание механизмов получения стоимости цифровых активов
Коротко
В статье представлен механизм захвата стоимости, сложная концепция для понимания ценности криптотокенов, подчеркиваются различные факторы риска и задействованные механизмы захвата стоимости.
Эта статья является третьей в нашей серии о понимании ценности криптотокенов. Целью серии является помочь сообществу ориентироваться в постоянно растущем ландшафте токенов в различных секторах, таких как блокчейны, L2, Defi, GameFi, NFTs, мемкоины и многое другое.
Предыдущие выпуски включали:
- Описание координационной ценности в децентрализованных сетях и того, как держатели токенов раскрывают эту ценность с помощью своих функций полезности;
- Введение в концепцию «Происхождение ценности» и функцию «Ценность», позволяющую получить первоначальное представление об источниках стоимости, фиксируемых токеном.
Сегодня мы представляем более сложную концепцию понимания ценности токенов — механизм фиксации стоимости. Механизмы получения стоимости помогают нам понять сложные модели токенов с различными факторами получения стоимости и риска, применяемыми к владению токенами.
Введение в механизмы получения стоимости (VCM)
Напоминаем, что Происхождение ценности (OoV) — это функция токена, которая позволяет держателю токена делиться ценностью системы. За пределами сетей L1 наиболее распространенными примерами являются будущий денежный поток и управление.
Но что, если в своей экономической конструкции токен одновременно имеет несколько источников стоимости?
В начале этого месяца Механизм получения стоимости Концепция направлена на описание взаимодействия источников стоимости и их влияния друг на друга, в результате удобно описывая многофункциональную модель токена.
Механизм получения стоимости (VCM) представляет собой экономический механизм, состоящий из взаимодействующих источников стоимости, отвечающий требованиям по получению стоимости и координации.
Давайте рассмотрим простой пример: типичный токен сети dePIN. Сети DePIN — это инфраструктурные сети, состоящие из физической инфраструктуры (узлов), которые предлагают услуги конечным пользователям, например децентрализованная сеть VPN:
- Конечные пользователи заказывают услугу VPN (подключение) и платят за нее;
- На узлах размещаются выделенные серверы, позволяющие пользователям устанавливать VPN-соединение, получать оплату от конечных пользователей и, возможно, получать дополнительные стимулы (вознаграждения) от сети.
Надежная работа сети требует определенной координации операторов узлов (провайдеров VPN). Управляющие узлами должны внести залог в сетевых токенах DePIN, который может быть сокращен в случае ненадлежащего поведения — атак на сеть, намеренного сбоя в обслуживании или неподдержания необходимого времени безотказной работы.
Таким образом, токен сети DePIN предлагает получить значение от OoV: Будущий денежный поток одновременно требуя снижения рисков OoV: подверженность риску и постоянное предоставление услуг конечным пользователям OoV: условное действие.
Механизм захвата стоимости предлагаемого сетевого токена DePIN представляет собой Рабочий жетон, содержащий Будущий денежный поток как положительная часть функции ценности и Подверженность риску/условное действие как отрицательный.
Ландшафт механизмов получения стоимости (VCM)
Поскольку существует восемь источников стоимости, количество комбинаций механизмов получения стоимости намного больше:
- Теоретически существует 2^8 – 1 = 255 возможных механизмов;
- На практике их меньше, поскольку некоторые комбинации кажутся экономически нестабильными;
- Существует пять тривиальных механизмов, содержащих только одно происхождение стоимости.
Ниже мы представляем тривиальные механизмы получения прибыли с некоторыми примерами:
Обратите внимание, что тривиального механизма управления не существует, поскольку получение ценности от процесса управления требует активного участия, которое требует условного действия (участия в голосовании) со стороны держателей токенов.
К примерам нетривиальных механизмов получения стоимости, имеющих широкое практическое применение, относятся следующие:
Рабочий токен: Будущий денежный поток, подверженность риску и условные действия. Успешно выполненное условное действие держателя токена (предоставление услуги) разблокирует будущий денежный поток, подвергаясь при этом рискам сокращения.
консенсус: Будущий денежный поток, подверженность риску и условные действия; он отличается от рабочего токена, поскольку предназначен для определенного типа задания — консенсуса относительно состояния сети, который отличается от сетей на основе рабочих токенов.
В то время как держатели рабочих токенов предоставляют услуги конкретным пользователям, держатели токенов консенсуса выполняют одну работу для всех пользователей блокчейна одновременно — аттестуют новые блоки и совместно согласовывают правильное состояние блокчейна.
Примеры: Эфириум, Polkadot, Космос, Gnosis Chain.
Токен скидки: Будущий денежный поток и условные действия. Сэкономленную сумму можно считать денежным потоком при оплате услуг токеном. Размер денежного потока зависит от количества использованных услуг. Чем больше услуг используется, тем больше денег экономится за счет скидок, что соответствует большему денежному потоку.
Примеры: БНБ (монета Бинанс), GT (токен Gate.io), учитывая соответствующие скидки CEX на торговые комиссии. Обратите внимание, что эти активы также имеют другие функции, связанные с экосистемами блокчейнов и панелями запуска, разработанными Binance и Gate.
Управление на основе голосования: Будущий денежный поток, управление, подверженность рискам и условные действия. Curve стала пионером в управлении на основе депонирования голосов, которое было принято десятками других проектов, в том числе такими ведущими, как Balancer, Frax, Aerodrome, Pendle и многими другими (см. https://www.defiwars.xyz/wars).
Идея управления с гарантированным голосованием сводится к следующему:
- Включение распределения комиссий за управление и протокол только для держателей токенов, фиксируя их токены в специальном контракте на определенный период времени.
- Согласование долгосрочных блокировок держателей токенов с большим количеством голосов, распределение комиссий за протокол, а иногда и дополнительные стимулы, такие как повышение ликвидности при майнинге.
Как это работает: держатели токенов фиксируют свои токены в специальном veContract. Срок действия блокировки начинается от нескольких дней и может достигать четырех лет. В обмен на блокировку части токенов на определенный период времени владелец токена получает право управления, распределение комиссий за протокол и дополнительные денежные стимулы, такие как более высокий доход от майнинга ликвидности (повышение).
Таким образом, токен имеет четыре источника стоимости: будущий денежный поток, управление, подверженность риску и условное действие:
Обратите внимание, что «Подверженность риску» появляется потому, что длительные блокировки токенов означают, что токены не подлежат передаче в случае любого события, влияющего на протокол, а это означает, что держатель токена подвергается этому типу риска в течение всего периода блокировки.
В протоколах с депонированием голосов управление часто обеспечивает дополнительную денежную ценность держателям veToken посредством подкупа. Взятки предоставляются сторонними протоколами с целью увеличения распределения вознаграждений (и, следовательно, APY) среди пулов, содержащих их активы.
Что дальше?
Механизмы фиксации стоимости обеспечивают новый уровень понимания возможностей токенов по фиксации стоимости, расширяя концепцию происхождения стоимости и демонстрируя их взаимосвязи в модели токена.
Следующими темами будут «Шаблоны реализации захвата значений» (VCIP), которые показывают различные реализации механизмов в коде, и «Периодическая таблица», которая суммирует все существующие механизмы в простой в использовании таблице.
Условия использования
В соответствии с Руководство трастового проектаОбратите внимание, что информация, представленная на этой странице, не предназначена и не должна интерпретироваться как юридическая, налоговая, инвестиционная, финансовая или любая другая форма консультации. Важно инвестировать только то, что вы можете позволить себе потерять, и обращаться за независимой финансовой консультацией, если у вас есть какие-либо сомнения. Для получения дополнительной информации мы предлагаем обратиться к положениям и условиям, а также к страницам справки и поддержки, предоставленным эмитентом или рекламодателем. MetaversePost стремится предоставлять точную и объективную отчетность, однако рыночные условия могут быть изменены без предварительного уведомления.
Об авторе
Доктор философии, руководитель отдела исследований протокола PowerPool, исследователь, специализирующийся на пересечении блокчейна и экономики. Во время его Web3 В своем путешествии Василий проанализировал, спроектировал и смоделировал токенизированные экономические системы и Defi продукты. Он является одним из первых членов сообщества разработчиков токенов. Инженерные исследования Василия по токенам сосредоточены на процессах создания и фиксации стоимости в токенизированных экономических системах. Это исследование привело к созданию системы классификации токенов, основанной на анализе происхождения стоимости токенов и механизмов их проявления. Результаты этого исследования легли в основу курса TE Value Captureing Fundamentals для TE Academy и будут опубликованы в академическом журнале.
Другие статьи
Доктор философии, руководитель отдела исследований протокола PowerPool, исследователь, специализирующийся на пересечении блокчейна и экономики. Во время его Web3 В своем путешествии Василий проанализировал, спроектировал и смоделировал токенизированные экономические системы и Defi продукты. Он является одним из первых членов сообщества разработчиков токенов. Инженерные исследования Василия по токенам сосредоточены на процессах создания и фиксации стоимости в токенизированных экономических системах. Это исследование привело к созданию системы классификации токенов, основанной на анализе происхождения стоимости токенов и механизмов их проявления. Результаты этого исследования легли в основу курса TE Value Captureing Fundamentals для TE Academy и будут опубликованы в академическом журнале.
