ивица DeFi и УСДЦ Депег
Укратко
Колапси Силвербанке и СВБ-а уздрмали су крипто заједницу и поново поставили Цирцлеов УСДЦ.
Изложеност Цирцлеа према СВБ-у износила је 3.3 милијарде долара.
УСДЦ је од тада поново постављен на 1 долар.
Током протекле две године, научили смо да се крипто, иако је нова и иновативна индустрија, још увек гради на поверењу да одређени протоколи и институције могу да функционишу како су дизајнирани. Ова претпоставка се показала као пропаст многих, од малих корисника до огромних фондова и картела.
У случају Луна, ФТКС или Манго Маркета, стекли су довољно ТВЛ-а и поверења да би их учесници екосистема сматрали „превеликим да би пропали“. Оно што су учесници погрешно схватили је да не постоји заштитни механизам или купац у крајњој инстанци који би могао спасити ове ентитете у екстремним условима.
Едге Цапитал никада није прихватио ове претпоставке и уместо тога је користио оквир истраживања и управљања ризиком који је до сада штитио своје инвеститоре и оставио компанију углавном неоштећеном безбројним догађајима „црног лабуда“ који су се десили од њеног оснивања. Кратки колапс УСДЦ-а није третиран другачије.
Едгеов тим је одувек био свестан системских ризика, а ја лично имам више од деценије искуства у раду у земљама које се суочавају са свим облицима економских превирања, од дужничке кризе и хиперинфлације до банкрота. Забринутост банкарске кризе током викенда показала је да се историја понавља, а Едге Цапитал је био спреман за то.
Едгеова прича са УСДЦ-ом почиње неколико недеља пре депега током колапса Силвергате банке. Током овог временског периода, Едге је водио стратегију која је захтевала позајмљивање стабилних кована користећи ААВЕ. Типично, Едге би позајмио УСДТ као заштиту од системског ризика због забринутости тржишта око својих резерви и релативно ниске стопе задуживања.
Након колапса Силвергате-а, Едге је променио изложеност тако што је уместо тога позајмио и продао УСДЦ за УСДТ. Ова одлука је била заснована на неколико фактора, укључујући чињеницу да нисмо били свесни тачне изложености Цирцле-а Силвергате-у. Такође смо разумели да регулатори имају крипто банкарство у својим нишанима.
Претпоставили смо да би могло доћи до ситуације у којој би Цирцле-ове цеви могле бити стиснуте, а механизми тренутног откупа и кованог новца могли би привремено да зауставе, стварајући панику. Поред тога, Едге је оптимизовао каматне стопе, а у то време је било јефтиније позајмљивати УСДЦ, што је било синергијско са другим стратегијама које су функционисале.
Горе наведено предвиђање је омогућило да Едге буде нето кратки УСДЦ на 1 долар са минималним ризиком или повлачењем портфеља. Пређимо унапред на вести о паду СВБ-а због банкрота са којим се суочио у четвртак и петак прошле недеље.
Када је вест о изложености Цирцлеа од 3.3 милијарде долара на СВБ-у стигла на траку, благи пад УСДЦ-а почео је да се убрзава у попусте од 5-7%. Почели смо да покривамо наше кратке хлаче и искристалисали смо здрав износ профита изнад наших месечних пројекција и чекали још вести.
Током панике, многи су веровали да ако УСДЦ има „рупу“ у билансу стања, равнотежна цена УСДЦ-а би се кретала много испод вредности јер би откупљивачи и арбитражи исцрпили преостали трезор. Док смо се бавили том идејом, имали смо снажно веровање у Цирцле и открили смо да је немогуће да УСДЦ изгуби своју везу на дужи временски период из неколико разлога:
- Цирцле је компанија коју воде људи, а не протокол вођен кодом - стога би постојао капија наметнута на откупе пре него што се ризница исцрпи.
- Круг је регулисан, транспарентан ентитет који би дао све од себе да остане клин.
- Количина ликвидних УСДЦ-а на ланцу није једнака износу америчких државних записа у власништву Цирцлеа. Постоји 2 милијарде УСД+ УСДЦ закључаних у мостовима, трезорима као што је Макерс ПСМ и налозима који су били замрзнути због искоришћавања протокола или кршења ОФАЦ-а.
Следећа одлука је била када ће бити дуг УСДЦ након вести да ће ФДИЦ и Фед подржати депозите и да је Цирцлеова жица из СВБ-а била искључена пре прекида. Пре овога, тестирали смо шине за укључивање и искључивање УСДЦ-а и били смо уверени да ће доћи до оштрог репег-а када откупи почну да се обрађују.
Као што се и очекивало, горе наведено се одиграло до скоро савршенства, а у време писања, УСДЦ је у потпуности прешао на 1 долар.
Лекција коју смо научили била је једноставна: У индустријама у настајању као што је крипто, није важно колико велики или колико стабилни сте на тржишту, учесници имају тенденцију да се понашају ирационално и могу створити хаос. Више волимо да се претплатимо на Марфијев закон јер су многи наши вршњаци постали жртве самозадовољства, а толико догађаја који су се некада сматрали немогућим су се остварили.
У закључку, суочили смо се са препрекама због опреза приликом трговања на ланцу. Хеџинг је минимално, али приметно повукао наше приносе од нашег оснивања, било да се ради о штејблцоин шортсовима или DeFi покривеност хаковањем протокола, али ове заштите су као и сваки други производ осигурања. Када вам је најпотребније, увек вам је лакнуло што сте га купили.
Радујемо се следећем изазову са којим се суочавамо и дајемо предност тиму у Цирцле-у за решавање овако тешке ситуације током викенда и наставићемо да користимо и подржавамо УСДЦ у нашим настојањима на ланцу.
Посебна заслуга за Ницо Катсафанас, виши трговац и менаџер ризика, Едге Цапитал.
Одрицање од одговорности
У складу са Смернице пројекта Труст, имајте на уму да информације дате на овој страници нису намењене и не треба да се тумаче као правни, порески, инвестициони, финансијски или било који други облик савета. Важно је да инвестирате само оно што можете приуштити да изгубите и да тражите независан финансијски савет ако сумњате. За додатне информације, предлажемо да погледате одредбе и услове, као и странице помоћи и подршке које пружа издавач или оглашивач. MetaversePost је посвећен тачном, непристрасном извештавању, али тржишни услови су подложни променама без претходне најаве.
О аутору
Вадим је оснивач и ЦИО у Едге Цапитал-у и има више од 10 година професионалног искуства у алтернативним инвестицијама, граничним тржиштима, фундаменталним макро истраживањима, рачунарским методама, технологији, управљању имовином и креирању политике. Пре него што је покренуо Едге Цапитал, био је члан инвестиционог тима у глобалном макро хеџ фонду Тренд Цапитал. Пре тога је водио тим за стратегију ФИ/ФКС у Банк оф Америца Меррилл Линцх у Лондону и био је саветник извршног директора у Међународном монетарном фонду у Вашингтону, ДЦ. Вадим има докторат из економије на УЦЛА.
više чланака
Вадим је оснивач и ЦИО у Едге Цапитал-у и има више од 10 година професионалног искуства у алтернативним инвестицијама, граничним тржиштима, фундаменталним макро истраживањима, рачунарским методама, технологији, управљању имовином и креирању политике. Пре него што је покренуо Едге Цапитал, био је члан инвестиционог тима у глобалном макро хеџ фонду Тренд Цапитал. Пре тога је водио тим за стратегију ФИ/ФКС у Банк оф Америца Меррилл Линцх у Лондону и био је саветник извршног директора у Међународном монетарном фонду у Вашингтону, ДЦ. Вадим има докторат из економије на УЦЛА.
