A interdependência da tendência geral do índice criptográfico e da economia dos EUA

Introdução

Apesar das diferenças aparentemente óbvias entre o sistema financeiro tradicional e o novo sistema cripto-financeiro que iniciou a evolução do web 3.0, nos deparamos com um problema temido pelo primeiro geek underground, que usava bitcoin para comprar e vender de tudo, de servidores a bloqueadores de celulares. O problema é um sistema descentralizado e totalmente acessível, dependendo de uma economia fiduciária centralizada – uma economia cada vez mais obsoleta. Em geral, a interligação entre essas áreas cresce a cada dia. O complicado é perder a identidade e a soberania de um oásis único, independente e seguro, ao mesmo tempo em que abre novas oportunidades e atrai novos capitais.

Para entender esse fenômeno e sua relevância, vamos rever como os eventos se desenrolaram desde o nascimento da relação entre o principal cripto-índice — o bitcoin — e o mercado financeiro norte-americano.

antes 2015

Em 2014, a empresária americana Jess Powell conversou com cerca de 30 bancos americanos em um esforço para abrir uma conta para a nova casa de câmbio virtual Kraken. Essas trocas precisam de uma conta bancária principalmente para receber transferências de dinheiro e cheques de clientes, que são então trocados por moeda virtual. Infelizmente, Powell não obteve o apoio de que precisava nos bancos americanos, então recorreu aos serviços de um banco na Alemanha [link].

As estatísticas abaixo mostram a relação entre o S&P 500 e o BTC e uma (das muitas) notícias acima. 

• Correlação nos preços de fechamento entre 2014 e 2015 = -0.2893324981872364
• Correlação em volumes entre 2014 e 2015 = 0.21745645033928715
• Correlação nos preços abertos entre 2014 e 2015 = -0.27755695743569037

Até 2015, a relação entre o S&P 500 e o Bitcoin era negativa, indicando a transição de azarões do mercado americano para a esfera criptográfica e a criação de protocolos e projetos na indústria de criptografia, ou não havia correlação. Isso também foi verdade para o NASDAQ:

• Correlação nos preços de fechamento entre 2014 e 2015 = -0.3303598974828471

• Correlação em volumes entre 2014 e 2015 = 0.27200963778113124

• Correlação nos preços abertos entre 2014 e 2015 = -0.3173866970529927

O começo de um relacionamento

Em 2015, a situação começou a mudar. Relações fracas desenvolvidas entre as fundações do mercado dos EUA e o mundo blockchain:

1. O ano começou com uma nota chocante em 5 de janeiro, quando a Bitstamp, exchange de bitcoins, divulgou um comunicado admitindo que um hack significativo havia levado “menos de 19,000 BTC”, ou cerca de US$ 5.1 milhões na época [link]:

2. No mesmo janeiro, o Megabank juntou-se à rodada de financiamento recorde de $ 75 milhões da Coinbase [link]:

3. Em março de 2015, o ex-executivo-chefe do JP Morgan, Blythe Masters, assumiu o cargo de CEO da plataforma de negociação de bitcoin Digital Assets Holdings (DA). Os mestres disseram ao Wall Street Journal, “A Digital Assets possui uma plataforma de tecnologia revolucionária que elimina o risco de contraparte e a falta de transparência que impede a adoção em massa de tecnologias criptográficas. As oportunidades de redução de custos e riscos nos assentamentos são enormes.” [link]

Essa notícia pode ter causado um efeito de reversão multifacetado – o que era natural porque era visto como um movimento duvidoso para Wall Street e um benefício significativo para as tecnologias blockchain. Nenhuma outra notícia desse período teria causado tal movimento correlato.

Outras notícias da época que indicavam uma ligação lógica entre os mercados:

1. A gigante global do mercado de ações NASDAQ revelou sua pesquisa sobre como as soluções blockchain podem mudar a forma como as ações são transferidas e vendidas. A Nasdaq foi o “último” grande grupo financeiro a anunciar seu interesse. Ainda assim, logo se tornou o mais produtivo em despertar o interesse público em sua pesquisa e desenvolvimento de blockchain. [link]
2. O Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS) lançou a versão final de sua tão esperada estrutura regulatória para empresas de moeda digital. Este lançamento do BitLicense seguiu quase dois anos de investigação e debate. O NYDFS começou a desenvolver regras depois de decidir que a tecnologia não deveria ser regulamentada pela lei estadual atual [link].

3. Em 9 de setembro, a startup Chain anunciou que levantou US$ 30 milhões em novos financiamentos de investidores, incluindo Visa, Capital One e Fiserv - um número impressionante indicativo do crescente reconhecimento dos benefícios da tecnologia blockchain [link].

Nessa época, o blockchain passou de uma ferramenta para pagar dívidas de pornografia e cassino a um novo sistema financeiro descentralizado com o qual Wall Street e o governo dos EUA tiveram que contar, um sistema que eles não poderiam deixar sem controles.

Os indicadores de correlação do período foram baixos, indicando fracas interconexões entre os mercados, mas as conexões existem. Além disso, como veremos, esses indicadores tornaram-se evidentes nos anos seguintes.

Indicadores de correlação S&P 500 e BTC: 

• Correlação nos preços de fechamento entre 2015 e 2016 = 0.10282429894879809

• Correlação em volumes entre 2015 e 2016 = 0.07487506485850948

• Correlação nos preços abertos entre 2015 e 2016 = 0.11957142125537704

Nesse ponto, havia uma correlação mais forte entre o BTC e o NASDAQ do que com o S&P 500. Isso se deveu às notícias mencionadas acima: 

• Correlação nos preços de fechamento entre 2015 e 2016 = 0.3719658129665443

• Correlação em volumes entre 2015 e 2016 = 0.08722538168109174

• Correlação nos preços abertos entre 2015 e 2016 = 0.385489628574494

momentos importantes

2016 foi um dos anos mais favoráveis ​​para a tecnologia blockchain. O hype só cresceu quando grandes empresas investiram pesadamente em contabilidade distribuída e tecnologias blockchain. A frustração aumentou à medida que as criptomoedas estabelecidas - principalmente o Bitcoin - continuaram a lutar com a adoção convencional enquanto enfrentavam desafios técnicos complexos:

1. O segundo fenômeno da criptomoeda: o projeto blockchain Ethereum lançou sua primeira versão de produção. Após o primeiro lançamento — Frontier — em 2015, a plataforma blockchain Ethereum lançou sua primeira versão de produção, apelidada de Homestead, em março. Diante de um aumento na capitalização de mercado e aumento do valor, grandes empresas começaram a chamar o Ethereum de “Bitcoin 2.0”, adotando a tecnologia com raro entusiasmo. Como resultado, a diversificação de ativos criptográficos tornou-se tão crucial quanto a diversidade de ações.
2. Bitfinex, um serviço de troca de moeda digital online, foi hackeado em agosto de 2016. Este foi o segundo maior hack de plataforma de troca de bitcoin na época. 119,756 bitcoins no valor de cerca de US$ 72 milhões na época foram roubados [link]:

3. O halving do Bitcoin em 2016 não pareceu causar muita ressonância, mas os gráficos revelaram o mesmo movimento em dois mercados:

4. Depois, houve o ataque DAO que levou ao roubo de $ 60 milhões em Ethereum [link]:

Em 2016, a correlação geral entre cripto e fiduciário era óbvia e associada a reações mais nítidas a eventos importantes em ambos os mercados.

Veja os seguintes indicadores S&P 500 e BTC: 

• Correlação nos preços de fechamento entre 2016 e 2017 = 0.8013923516092443

• Correlação em volumes entre 2016 e 2017 = -0.000848419741890224

• Correlação nos preços abertos entre 2016 e 2017 = 0.8061565260485413

Métricas de correlação NASDAQ-BTC:

• Correlação nos preços de fechamento entre 2016 e 2017 = 0.7944711114911134

• correlação em volumes entre 2016 e 2017 = 0.050010024929640434

• correlação nos preços abertos entre 2016 e 2017 = 0.7962654701746794

Skyrocketing

O ano de 2017 começou com o Banco Nacional da China implementando uma política de endurecimento da supervisão das bolsas de bitcoin dominantes no país. Foi um início de ano decepcionante. No entanto, mesmo considerando a dependência da economia americana em relação à China, esse evento não teve o efeito de correlação esperado.

Em março de 2017, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA rejeitou um pedido dos investidores Cameron e Tyler Winklevoss para lançar um fundo negociado em bolsa de bitcoin. Os mercados reagiram mal. Muitos apostavam que o regulador dos EUA aprovaria, em vez de rejeitar, o ETF proposto [link]:

Seguiu-se o “verão dos touros”, provocado por um clima favorável no mercado. Isso é essencial entender que, a essa altura, uma perspectiva positiva em cripto significava uma boa atitude no mercado de ações — e vice-versa:

“Na primeira semana de setembro, o preço do bitcoin chegou a US$ 5,000 pela primeira vez, mas caiu centenas de dólares dois dias depois. De fato, naqueles dias houve um recuo das conquistas do final do verão: o preço da criptomoeda caiu abaixo de US$ 3,400 em 14 de setembro e ultrapassou US$ 3,000 no dia seguinte.” [link]:

O preço do Bitcoin estabeleceu um recorde na época, e isso se correlacionou com o movimento de preços do NASDAQ e do S&P 500.

As correlações gerais ainda estavam se mantendo, assim como o NASDAQ:

• correlação nos preços de fechamento entre 2017 e 2018 = 0.8167350443560699
• correlação em volumes entre 2017 e 2018 = 0.030251101583248067
• correlação nos preços abertos entre 2017 e 2018 = 0.8152467666494251

… e no S&P 500:

• correlação nos preços de fechamento entre 2017 e 2018 = 0.8705376216374139
• correlação em volumes entre 2017 e 2018 = 0.11071985886609985
• correlação nos preços abertos entre 2017 e 2018 = 0.8712886398674531

Ponto de virada decisivo

2018 foi um ano emocionante para olhar para a relação entre os EUA economia e cripto. Foi o primeiro ano desde 2015 que a correlação entre a taxa de fundos do Fed dos Estados Unidos e o Bitcoin foi revertida:

• de 2015/01/01 a 2016/01/01, a correlação entre o preço de fechamento do BTC e a taxa dos Fed Funds dos Estados Unidos é 0.5487733110424662
• de 2016/01/01 a 2017/01/01, a correlação entre o preço de fechamento do BTC e a taxa dos Fed Funds dos Estados Unidos é 0.6407724089837648
• de 2017/01/01 a 2018/01/01, a correlação entre o preço de fechamento do BTC e a taxa dos Fed Funds dos Estados Unidos é 0.683662086598349

Ou seja, de 2015 a 2018, a relação foi direta, sugerindo que à medida que a Fed Funds Rate aumentava, o preço do bitcoin também aumentava. Aumentos de taxas geralmente levam a uma queda no mercado de ações. BUT também é importante observar que 2018 foi o primeiro ano desde 2015 em que a correlação entre NASDAQ, S&P 500 e Bitcoin tornou-se (em média) quase zero:

1. S&P 500:

• correlação nos preços de fechamento entre 2018 e 2019 = 0.12118602229247982
• correlação em volumes entre 2018 e 2019 = 0.12656217826865054
• correlação nos preços abertos entre 2018 e 2019 = 0.10633778327729097

2. NASDAQ:

• correlação nos preços de fechamento entre 2018 e 2019 = -0.03525002263223522
• correlação em volumes entre 2018 e 2019 = -0.05662443995110041
• correlação nos preços abertos entre 2018 e 2019 = -0.055236190871095894

Além disso, a correlação entre o NASDAQ e a Fed Funds Rate dos Estados Unidos até 2018 também foi direta, o que significa que uma vez que a taxa subiu, o preço de ambos os ativos também aumentou. Isso foi estranho porque deveria ter sido o contrário. Isso nos diz que a economia dos EUA estava passando por uma tendência de reversão recessiva. Assim, o aumento da taxa de refinanciamento passou a funcionar como um verdadeiro constrangimento, tornando a economia mais cara para consumir e reduzindo o volume de investimento. A consciência dos investidores sobre a fraqueza da pirâmide financeira dos EUA e uma diminuição no valor do investimento podem ter levado a uma redução no preço e na quantidade de dinheiro. Foi então necessário continuar imprimindo fiduciário não garantido. Isso teria levado a um aumento contínuo da taxa e a uma maior redução do investimento.

Essas relações são complexas. Dada a forte reversão dos dados macro dos EUA e de ambos os mercados, o ponto é que o Índice de Sentimento do Consumidor dos EUA estava chegando a um ponto sem retorno:

[link]

E, de fato, o índice cresceu até 2018, manteve-se estável em 2019, mas depois caiu.

A razão para a correlação quase zero entre os mercados está diretamente ligada a eventos desagradáveis, mas cíclicos, na esfera das criptomoedas.

Como a Bloomberg relatou: “O termo assustador refere-se a uma queda acentuada, seguida por uma queda nas negociações e meses de crise no mercado - um fenômeno que se abateu de forma memorável sobre o mercado de criptomoedas em 2018. O preço do Bitcoin caiu mais de 80%, para um nível tão baixo. como $ 3,100 do final de 2017 até dezembro do ano seguinte, um período caracterizado pelo boom e queda das ofertas iniciais de moedas e vários grandes bancos arquivando seus planos de iniciar mesas de negociação de criptomoedas. O Bitcoin não atingiria uma nova alta até dezembro de 2020…” [link]

O mercado de ações dos EUA ainda estava em um nível relativamente fraco de confiança dos investidores locais e estrangeiros.

De volta à correlação

2019 foi um ótimo ano para o bitcoin como o principal índice criptográfico porque foi reconhecido como o ativo mais eficaz:

1. Bitcoin – De acordo com a Messari, o preço encerrou o terceiro trimestre em US$ 8,308 cada, alta de 114% ano a ano [link].
2. Ações – o rendimento do índice Standard & Poor's 500 em 30 de setembro foi de 21% [link].
3. Ouro subiu 17% desde 31 de dezembro^st [link].
4. Títulos – O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos é de apenas 1.6% [link].

De 2019 a 2022, houve uma forte correlação entre o NASDAQ, o S&P 500 e a principal criptomoeda. Além disso, a correlação entre a taxa de fundos do Fed dos Estados Unidos e a primeira criptomoeda cresceu constantemente negativa (inversa). Ou seja, agora o principal índice do mundo criptográfico se comporta de maneira muito semelhante ao Mercado de ações dos EUA — até agora o principal índice da economia mundial. 

Métricas de correlação S&P 2019 500:

• correlação nos preços de fechamento entre 2019 e 2020 = 0.5499284151007043

• correlação em volumes entre 2019 e 2020 = -0.2783588692481716

• correlação nos preços abertos entre 2019 e 2020 = 0.5602337463500764

De acordo com NASDAQ:

• Correlação nos preços de fechamento entre 2019 e 2020 = 0.5171092975761752

• Correlação em volumes entre 2019 e 2020 = -0.15245886873148543

• Correlação nos preços abertos entre 2019 e 2020 = 0.5295271744603843

pausa COVID-19

2020 foi um ano fatídico para a humanidade. Em 30 de janeiro de 2020, a Organização Mundial da Saúde declarou o surto de COVID-19 uma Emergência de Saúde Pública de Interesse Internacional. Em 11 de março, foi declarada uma pandemia.

A trajetória de preço do bitcoin em 2020 mudou devido ao seu crescente uso como proteção contra a possível desvalorização da moeda que poderia vir de trilhões de dólares em pagamentos de estímulos relacionados ao coronavírus de bancos centrais e governos em todo o mundo. No entanto, embora o bitcoin tenha se popularizado ainda mais em 2020, reconhecido por investidores e pessoas comuns como um ativo de reserva que não depende do declínio da economia, o valor da correlação permaneceu em um nível razoavelmente alto:

S&P 500 e bitcoin:

• correlação nos preços de fechamento entre 2020 e 2021 = 0.7675445594367286
• correlação em volumes entre 2020 e 2021 = 0.33534766994797166
• correlação nos preços abertos entre 2020 e 2021 = 0.7705452812731232

NASDAQ e bitcoin:

• correlação nos preços de fechamento entre 2020 e 2021 = 0.8261882028300777
• correlação em volumes entre 2020 e 2021 = 0.03448907250809857
• correlação nos preços abertos entre 2020 e 2021 = 0.8293899207476915

Este ano marcou a onda mais significativa de impressão de dinheiro nos 107 anos de história do Federal Reserve. Foi desencadeado pela pandemia de coronavírus, uma mudança histórica em direção ao trabalho remoto e preços futuros negativos do petróleo bruto, o que levou a uma reversão na confiança dos investidores. (veja o link do artigo acima). 

Como observou a CoinDesk no seu relatório de final de ano de 2020: “Nos anos que antecederam a propagação da COVID-19, as baixas taxas de juro e o domínio do dólar americano como moeda de reserva mundial permitiram ao governo dos EUA e às suas empresas para acumular um pesado fardo de dívida que muitos observadores alertaram que não poderia ser sustentado. Após a chegada da pandemia, as autoridades responderam ao que um importante economista chamou de “máquina de guerra”: uma Reserva Federal disposta a financiar triliões de dólares em pacotes de ajuda de emergência do governo dos EUA – e orçamentar deficidades.” [link]

2021: NFT e muitos outros booms criptográficos

2021 foi o “ano da criptomoeda”. Os eventos daquele ano tornam mais fácil provar a franqueza dos mercados de ações da criptografia e vice-versa.

• O investimento de US$ 1.5 bilhão de Elon Musk em fevereiro deste ano – para cima e para baixo ao mesmo tempo:

• Memorando da China para proibir o comércio e mineração de Bitcoin em maio:

Além disso, e importante, tokens não fungíveis (NFTs) estão se tornando populares, resultando em grandes infusões de dinheiro em criptomoedas. À primeira vista, parece que este evento não tem nada a ver com o tema da correlação entre ma. De fato, essas grandes infusões de fiat levaram à redução do gap entre a capitalização do mercado de ações:

• 2020: 800 bilhões de dólares em cripto e 33388 bilhões de dólares no mercado de ações (no final do ano)
• 2021: 2368 bilhões de dólares em cripto e 42368 bilhões de dólares no mercado de ações (no final do ano)

crescimento de 2.396% para 5.589% da capitalização da criptomoeda em relação à capitalização do mercado de ações dos EUA. E a redução do gap de capitalização leva a um aumento da força do relacionamento [link].

Além disso, El Salvador tornou-se o primeiro país a adotar o bitcoin como moeda legal, o que significa que todas as empresas salvadorenhas cujas ações são negociadas em Wall Street tornaram-se dependentes das flutuações do preço do bitcoin, bem como do índice geral do mercado de ações dos EUA.

Decepcionante início do ano atual

Em 2022, o bitcoin sofreu 2 grandes quedas: uma devido à indústria de criptomoedas, a outra devido à economia dos EUA como tal.

1. Devido ao crash do Terra Luna em maio, que eliminou US$ 500 bilhões no mercado de criptomoedas, quase US$ 400 bilhões deixaram o mercado em junho, quando a capitalização de mercado do setor caiu abaixo de US$ 1 trilhão pela primeira vez desde janeiro de 2021. A perda da indexação UST ao dólar levou a uma das maiores quedas de criptomoedas até agora.
2. O CPI mostrou inflação em maio em 8.6%. Isso aterrorizou todos os mercados: o Dow Jones Industrial Average caiu 900 pontos e o S&P 500 entrou em um mercado de baixa. O Nasdaq também caiu 4.68% com a inflação atingindo seu nível mais alto desde 1981. O Bitcoin os seguiu: caindo de 28.000 para 17.744 USD no momento.

Não faz sentido destacar pontos específicos no gráfico, pois são quase idênticos. Em 2022, a correlação da economia dos EUA e o mercado de criptomoedas atingiram seu clímax:

Entre o S&P 500 e o Bitcoin:

• Correlação nos preços de fechamento entre 2022 e 2023 = 0.9048667755489098
• Correlação em volumes entre 2022 e 2023 = 0.19124812034121025
• Correlação nos preços abertos entre 2022 e 2023 = 0.9060456439202328

Entre NASDAQ e Bitcoin:

• Correlação nos preços de fechamento entre 2022 e 2023 = 0.8967791589828238
• Correlação em volumes entre 2022 e 2023 = 0.29198309794024285
• Correlação nos preços abertos entre 2022 e 2023 = 0.8966962613941151

Entre a taxa de fundos do Fed dos Estados Unidos e o Bitcoin:

• de 2022/01/01 a 2023/01/01, a correlação entre o preço de fechamento do BTC e a taxa dos Fed Funds dos Estados Unidos é -0.791293578736234

Resumindo…

As conclusões são óbvias: como um índice criptográfico geral, o bitcoin depende do mercado de ações dos EUA como um índice geral da economia dos EUA. Como vimos, essa correlação começou a surgir em 2015, quando a força da conexão era de apenas 0.235 (média para NASDAQ e S&P 500), então:

• O valor de 2016–2017 é 0.79 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2017–2018 é 0.84 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2018–2019 é 0.04 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2019–2020 é 0.54 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2020–2021 é 0.80 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2021–2022 é 0.28 (média NASDAQ e S&P 500),
• O valor de 2022 é 0.91 (média NASDAQ e S&P 500).

O valor, movendo-se para cima e para baixo, mas geralmente seguindo uma tendência de alta, aproximou-se de 0.91 (média NASDAQ e S&P 500) - muito próximo de um. Então, é difícil dizer se o valor vai subir ainda mais.

Considerando como a criptomoeda reagiu aos movimentos da taxa de juros dos EUA após 2018, podemos concluir que outros indicadores macro dos EUA também afetarão – ou já afetam – o mercado descentralizado. Esta é uma má notícia. Agora a intervenção das autoridades, além de direta, caminha para efeitos econômicos indiretos. É improvável que isso leve a algo bom para a comunidade.

Essa situação é boa? Não, porque o sistema descentralizado de ativos, informações e outras coisas, amado por quase todos, tornou-se dependente do que originalmente deveria ser combatido – um sistema financeiro fiduciário centralizado. Isso é uma situação ruim? Não, porque a cripto começou a se envolver em algo maior do que os movimentos locais de capital. Pode ser chamado de “aumento de nível de autoridade”, onde a moeda descentralizada começa a desempenhar um papel novo e maior do que antes. Essa nova e valiosa responsabilidade leva a mais especulações, mas é um custo necessário. 

Olhando para o futuro e a tendência atual de intervenção do governo, podemos dizer que esses momentos de especulação serão regulamentados à medida que mais e mais empresas começarem a adotar e usar criptomoedas.

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