Kecenderungan CGV: Raih Peluang untuk Koreksi Q1, dan Ketekunan Akan Membayar
Singkatnya
DXY telah pulih dengan kuat sementara aset berisiko mundur di bawah tekanan
Saldo pengembalian sentimen panjang/pendek, dengan bullish moderat dalam basis penyebaran di masa depan
Imbal hasil Treasury AS tetap tinggi, dan fondasi bull market yang komprehensif belum terbentuk
Kesimpulan: Hambatan jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang, dan pasar diperkirakan akan berosilasi ke atas di masa mendatang
Setelah mengalami musim dingin yang sulit dan menantang di tahun 2022, kami menyambut “kegilaan musim semi” dalam dua bulan pertama tahun 2023, dengan berbagai tingkat peningkatan aset berisiko.
Baru-baru ini, inflasi AS telah menunjukkan ketahanan, menyebabkan revisi ekspektasi pasar terhadap sikap dovish oleh Fed, dan pasar crypto juga menurun. Meskipun AS inflasi berfluktuasi, terlihat jelas ada kecenderungan menurun. Namun, Fed kemungkinan akan berhenti menaikkan suku bunga pada pertengahan 2023, jadi kita tidak boleh terlalu pesimis. Namun, masih terdapat ketidakpastian yang cukup besar mengenai apakah ekonomi AS akan menurun, dan kami tidak dapat menemukan kekuatan pendorong untuk aset berisiko naik secara signifikan. Sebagai aset berisiko siklus akhir, crypto masih sangat dipengaruhi oleh faktor makro global.
Ke depan, kami percaya bahwa setelah mengalami koreksi baru-baru ini, sentimen panjang/pendek telah kembali seimbang, dan BTC akan mengalami beberapa konsolidasi sebelum naik. "Beli rendah dan jual tinggi" akan menghasilkan pengembalian berlebih yang signifikan. Perlu dicatat bahwa kepercayaan pada dana on-chain telah mulai pulih, dilihat dari tingkat aktivitas on-chain yang meningkat. Kami akan melihat lebih banyak peluang Alpha tahun ini.
DXY telah pulih dengan kuat sementara aset berisiko mundur di bawah tekanan
Sejak pertemuan FOMC Februari, DXY telah mendapatkan kembali momentum kenaikannya, dan aset berisiko seperti emas dan Nasdaq telah mundur di bawah tekanan. Meskipun CPI telah turun secara bulanan, NFP dan PCE telah jauh melebihi ekspektasi, menunjukkan bahwa penurunan inflasi AS tidak berjalan mulus, dan ekspektasi optimis pasar untuk perubahan dovish Fed mulai direvisi.
Sebagai aset risiko siklus akhir, BTC tidak lepas dari pengaruh faktor makro global. Pada Agustus 2022, titik tertinggi rebound BTC mencapai sekitar $25,300. BTC berusaha menembus level ini beberapa kali minggu lalu tetapi selalu gagal. Saat ini, telah kembali ke kisaran konsolidasi dari akhir Januari. Kami percaya bahwa ini tidak berarti bahwa tren naik telah berakhir. Meskipun tren penurunan inflasi berfluktuasi, tren itu sendiri telah terbentuk. Ini sudah sangat berbeda dengan situasi tahun lalu. Kecepatan kenaikan suku bunga The Fed telah dikurangi menjadi 25 bps, menunjukkan bahwa akhirnya tidak lama lagi.
Begitu inflasi terus turun, pasar akan kembali optimis. Kami memperkirakan bahwa Fed akan berhenti menaikkan suku bunga di pertengahan tahun, dan kami optimis pada tren kenaikan pasar setelah beberapa konsolidasi. "Beli rendah dan jual tinggi" akan menghasilkan pengembalian berlebih yang signifikan.
Peningkatan Shanghai dari Ethereum sudah dekat, tetapi kinerja ETH tidak kuat, dan nilai tukar ETH/BTC masih sekitar 0.07. Ini menunjukkan bahwa pasar mengkhawatirkan tekanan jual yang disebabkan oleh pembukaan kunci Ethereum yang akan datang. Menurut perhitungan, dalam keadaan netral, 23,000 eter akan terjual setiap hari, berlangsung selama lebih dari dua bulan [1]. Dihitung pada harga saat ini $1,560, total tekanan jual akan mencapai $2.2 miliar, cukup untuk mempersiapkan pasar lebih awal. Dengan nilai pasar hampir $200 miliar, dampak pembukaan kunci lebih bersifat psikologis, dan pemutakhiran Shanghai kondusif untuk pengembangan jangka panjang ekosistem Ethereum. Kami masih bullish jangka panjang pada ETH sebagai pemimpin L1.
Saldo pengembalian sentimen jangka panjang/pendek, dengan bullish moderat dalam basis penyebaran masa depan
Mekanisme perdagangan platform perdagangan berjangka on-chain GMX tidak memerlukan keseimbangan yang ketat antara kontrak pendek dan panjang. Ini dapat memberikan leverage yang lebih tinggi dan selip yang lebih rendah daripada pertukaran terpusat, sangat disukai oleh pedagang dengan leverage tinggi. Saat ini, minat terbuka GMX melebihi $100 juta, memberikan nilai referensi khusus untuk keseluruhan sentimen pasar.
Menurut data dari GMX, posisi long terus dibuka sejak Januari, dengan rasio long tertinggi bahkan melebihi 90%, mengindikasikan ekspektasi bullish yang konsisten. Ketika harga berada di bagian bawah, dan pelaku pasar secara bertahap bergabung dengan long camp, seringkali ini merupakan awal dari tren naik. Dengan kenaikan harga untuk jangka waktu tertentu, hampir semua pelaku pasar membeli, namun mereka tidak dapat menembus level tekanan, yang mengindikasikan potensi risiko pullback. Setelah BTC gagal menembus level sekitar $25,300 berkali-kali, posisi long turun dari $160 juta menjadi $60 juta, dan posisi short meningkat dari $40 juta menjadi $90 juta, dengan rasio short melebihi 50% untuk pertama kalinya. Ketika kerinduan yang kuat menyerah, risiko penurunan yang cepat dari "membunuh kerinduan" telah berkurang secara dramatis.
Melihat dasar penyebaran kontrak berjangka triwulanan OKX BTC, tingkat dasar pada puncak pasar bull pada November 2021 melebihi 6%, sedangkan tingkat dasar saat ini adalah 1.4%, hanya mencapai level Oktober 2020. Pelaku pasar memiliki ekspektasi yang relatif ringan dari harga di masa depan, dan masih ada ruang yang signifikan untuk kenaikan suku bunga dasar.
Imbal hasil Treasury AS tetap tinggi, dan fondasi bull market yang komprehensif belum terbentuk
Kami memperingatkan terhadap pesimisme yang berlebihan di bagian sebelumnya, tetapi kami juga tidak boleh menyimpan fantasi pasar bullish pada saat ini. Sejak Maret 2022, total nilai pasar stablecoin mulai menurun, dan dengan penambahan kejadian tak terduga seperti Luna, 3AC, FTX, dan lainnya, dana terus mengalir keluar dari pasar. Setelah beberapa kenaikan suku bunga oleh Fed, imbal hasil Treasury AS umumnya di atas 4%, sedangkan imbal hasil stablecoin utama DeFi protokol umumnya di bawah 3%. Dana besar jelas cenderung dialokasikan ke obligasi Treasury AS dengan risiko lebih rendah dan pengembalian lebih tinggi, sehingga terus mengalir keluar dari pasar crypto. Tanpa dana tambahan, bull market yang komprehensif sulit dihasilkan. Kami memperkirakan Fed akan mulai memangkas suku bunga pada akhir tahun ini atau awal tahun depan, dan dana arus utama secara bertahap akan mengalokasikan dana untuk crypto, membantu mendorong putaran baru pasar bullish.
Peningkatan signifikan dalam aktivitas on-chain menciptakan lebih banyak peluang alfa
Karena tidak ada tanda-tanda modal inkremental memasuki pasar, kami percaya bahwa saat ini tidak ada landasan untuk pasar bullish yang komprehensif. Namun, dari perspektif aktivitas modal on-chain, sentimen bullish secara signifikan lebih baik daripada paruh kedua tahun 2022. Sejak pertengahan Januari, ETH telah memasuki keadaan deflasi berkelanjutan, dan USDC APY dari dua mata uang utama DeFi protokol pinjaman, Compound dan AAVE, juga telah pulih ke level Maret tahun lalu, keduanya menunjukkan peningkatan signifikan dalam aktivitas on-chain dan efisiensi pemanfaatan modal. Meskipun kami yakin akan sulit untuk melihat Beta besar-besaran pada paruh pertama tahun ini, modal on-chain yang aktif memudahkan proyek berkualitas tinggi untuk memasuki "fase penemuan harga". Seperti kata pepatah, “Keyakinan lebih penting daripada emas,” Kita akan melihat lebih banyak peluang Alpha tahun ini.
Kesimpulan: Hambatan jangka pendek tidak mengubah tren jangka panjang, dan pasar diperkirakan akan berosilasi ke atas di masa mendatang
Meskipun ada ketidakpastian dalam faktor makro dan kejadian terkait FTX belum sepenuhnya diselesaikan, fase terburuk telah berlalu, dan kita tidak boleh terlalu pesimis sekarang. Seperti kata pepatah kuno, "Mereka yang melewati badai dan menahan hujan akan melihat awan terbelah dan bulan kembali." Kami yakin bahwa koreksi yang dalam akan membawa peluang bagus untuk membeli, dan kami memperkirakan pasar akan terombang-ambing ke atas di masa depan. Kita harus sabar menunggu awan menghilang dan bulan bersinar.
Referensi: [1] Estimasi Tekanan Jual dari Penarikan Sebagian dan Penuh, @korpi87
Tentang Kami Usaha Cryptogram (CGV): Cryptogram Venture (CGV) adalah lembaga penelitian dan investasi berbasis di Jepang yang bergerak di bidang crypto. Dengan filosofi bisnis "investasi yang digerakkan oleh penelitian," ia telah berpartisipasi dalam investasi awal di FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket, dan Powerpool, serta stablecoin yen yang diatur pemerintah Jepang, JPYW, dll. Sementara itu, CGV FoF adalah mitra terbatas dari usaha Huobi, modal Rocktree, dana Kirin, dll. Dari Juli hingga Oktober 2022, meluncurkan TWSH pertama di Jepang, yang didukung bersama oleh Kementerian Pendidikan, Kebudayaan, Olahraga, Sains, dan Technology (MEXT), Universitas Keio, SONY, SoftBank, dan lembaga serta pakar lainnya. Saat ini, CGV memiliki cabang di Singapura, Kanada, dan Hongkong.
Penafian: Informasi dan data yang disajikan dalam artikel ini semuanya berasal dari sumber publik, dan perusahaan kami tidak menjamin keakuratan dan kelengkapannya. Deskripsi atau prediksi mengenai situasi masa depan adalah pernyataan berwawasan ke depan, dan setiap saran dan pendapat hanya untuk referensi dan bukan merupakan saran atau implikasi investasi bagi siapa pun. Strategi yang mungkin diadopsi perusahaan kami mungkin sama, berlawanan, atau tidak terkait dengan strategi yang dispekulasikan oleh pembaca berdasarkan artikel ini.
Penolakan tanggung jawab
Sejalan dengan Percayai pedoman Proyek, harap dicatat bahwa informasi yang diberikan pada halaman ini tidak dimaksudkan untuk dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau bentuk nasihat lainnya. Penting untuk hanya menginvestasikan jumlah yang mampu Anda tanggung kerugiannya dan mencari nasihat keuangan independen jika Anda ragu. Untuk informasi lebih lanjut, kami menyarankan untuk merujuk pada syarat dan ketentuan serta halaman bantuan dan dukungan yang disediakan oleh penerbit atau pengiklan. MetaversePost berkomitmen terhadap pelaporan yang akurat dan tidak memihak, namun kondisi pasar dapat berubah tanpa pemberitahuan.
CryptogramVenture FoF Asia
