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2024 年 5 月 20 日

如何理解加密貨幣的價值?

簡單來說

作者提供了去中心化金融的實用見解和戰略願景,重點是透過分析、設計和建立代幣化經濟系統原型的經驗來理解和分類代幣價值。

懸而未決的問題:為什麼加密貨幣有價值?

代幣是確保去中心化網路、協議、dApp、DAO 和社群運作的數位資產。當前幣市 軌道 超過20,000個代幣,數量正在穩步增長。 Solana 每週僅創造 10,000 個全新代幣。

即使考慮到大多數新創建的代幣只是模因幣或其他資產,背後沒有強大的經濟基礎,但值得長期關注的資產數量卻有數千種。出現的問題是如何駕馭這個代幣的格局,更重要的是──每個代幣背後的特殊價值是什麼?

儘管有可用的分類框架,但代幣的價值仍然是一個懸而未決的問題。這就是為什麼我想到建立一種代幣分類方法並理解背後的經濟機制的原因。我到底是怎麼想到這個主意的? 

我自 2013 年以來一直參與加密貨幣領域,作為萊特幣和其他可用於 GPU 挖礦的硬幣的愛好者和礦工。我開始活躍在科技領域,特別是在 2017 年 ICO 熱潮之後,我不斷監控和探索進入市場的新項目和代幣。 

由於我有化學背景,我可以承認化學主要是一門「分類科學」。這種方法也可以用於加密貨幣和代幣評估。我想與您分享這些寶貴的資訊。然而,在我的研究過程中,我注意到一些應該解決的問題。

有關該主題的現有資訊和出版物主要涵蓋代幣分配(代幣如何/將如何分配)和法律地位,而較少關注至關重要的內在經濟價值。

在對去中心化金融有實際見解和策略願景的同時,我想加深這個主題並更多地談論代幣價值。在本系列出版物中,我將為想要擴大專業知識的人描述理解和分類代幣內在經濟價值的方法。憑藉我在分析、設計和原型化代幣化經濟系統方面的經驗, DeFi 產品,我將為您提供對代幣背後價值的基本理解的更多可見性。

我想在這些部落格文章中討論的主要主題:

  • 去中心化協議中的價值創造與獲取;
  • 捕獲值的結構;
  • 價值獲取背後的經濟機制。

從零到一:代幣生態系統中的價值創造與獲取

創造價值

在去中心化系統/社群中,價值不是由一個中心化實體創造的,而是由網路中涉及的協調代理人創造的。這不僅適用於區塊鏈網絡,也適用於 Defi 項目、DAO、 NFT- 驅動的社區、元宇宙計畫等。

價值捕捉

整合到去中心化系統中的原生數位資產(代幣)捕獲系統運行期間創造的價值的一部分。代幣是一把鑰匙,可以為其所有者解鎖網路中創造的價值份額。這是透過與令牌關聯的實用函數來完成的。

讓我們來看一個 DEX 的簡單範例。去中心化交易所為最終用戶提供資產交換,這是為市場提供的主要價值。考慮到沒有原生代幣的 DEX(例如 2020 年中期的 Uniswap),以下代理群體參與該協議:新池創建者、流動性提供者和交易者:

  • 創建的每個新池都會增加 DEX 提供的用於交易的資產數量,並增加 DEX 內可能的交換路線的數量;
  • 添加到任何資金池中的任何流動性都會增加 DEX 的整體流動性,從而使 DEX 對交易者更具吸引力(更多流動性等於更少滑點);
  • 交易者透過 DEX 執行的每筆交易都會產生掉期費用,這使得流動性供應對有限合夥人更具吸引力。

因此,DEX 內資金池創建者、流動性提供者和交易者的行動協調創造了 DEX 向市場提供的價值。該值可用於:

  • 系統內運作的代理(價值貢獻者);
  • DEX的直接用戶;
  • DEX的間接用戶,例如本身不使用該DEX的資料分析師;
  • DEX 原生代幣的擁有者和使用者。

要了解DEX代幣的價值,我們需要知道其所有者如何分享DEX營運過程中創造的價值。例如,代幣的治理功能可以是捕獲所創造價值的「關鍵」。

治理功能提供了管理 DEX 營運、部署策略,有時還管理財務分配的獨特能力。值錢不值錢?這取決於 DEX 指標,例如 TVL、用戶基礎以及對 DeFi 市場。添加協議費用共享將顯著增強代幣價值捕獲,就像 Uniswap (UNI) 代幣一樣。

回答這個問題需要了解典型代幣的基本效用函數及其價值獲取能力。我將在接下來的部落格文章中介紹它們,使複雜的概念變得易於理解和付諸實踐。

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關於作者

博士,PowerPool 協議研究負責人,專注於區塊鏈與經濟學交叉領域的研究員。在他的 Web3 在這段旅程中,瓦西里分析、設計了代幣化經濟系統並製作了原型, Defi 產品。他是代幣工程社群的早期成員。 Vasily 的代幣工程研究重點是代幣化經濟系統中的價值創造和取得過程。這項研究導致了通證分類框架的創建,該框架基於分析通證的價值起源及其表現機制。這項研究的結果構成了 TE 學院的 TE 價值捕捉基礎課程的基礎,並將在學術期刊上發表。

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