流動性分散，權力統一：基礎建設如何發揮作用 Defi加密市場控制

by 艾莉莎戴維森

發佈時間：02 年 2026 月 5 日凌晨 50:27 更新日期：2026 年 5 月 55 日上午 XNUMX:XNUMX

簡單來說

目前加密貨幣流動性分配的現狀是，有數十個中心化和去中心化的交易所分散加密貨幣流動性，但對這個市場的控制比看起來還要集中。

目前加密貨幣流動性的分佈現況是：數十家中心化和去中心化交易所共同提供加密貨幣流動性，但對這個市場的控制比表面看起來更集中。 Nexus 的 Daniel Marin 指出，流動性極不穩定且充滿投機性，資金會迅速流向那些提供最佳激勵、收益或交易條件的平台。透過預存計劃、代幣計劃和收益計劃，可以籌集數十億美元的資金，但其中大部分流動性都是短暫的，一旦激勵措施取消，資金就會流失。

這一趨勢揭示了一個重要的結構性事實：流動性看似分佈廣泛，但最終將集中在最高效的系統、最佳的基礎設施和最可靠的場所。交易可持續產品（而非短期激勵）的交易所和協議，在長期內擁有顯著的流動性。

機構資本正在重塑市場控制格局

Bullbit AI 的 Harsh Sharma 指出，早期加密貨幣市場主要由擁有巨額資金的 OG 投資者和早期採用者主導。然而，這種情況正在轉變，因為銀行、資產管理公司和專業交易公司等機構投資者也開始進入市場。

機構和散戶的流動性行為有所不同。散戶更傾向於方向性投機，而機構則更關注對沖、套利和做市。它們的參與提升了流動性深度、價格穩定性和整體市場效率。隨著全球監管環境的日益明朗，機構的參與度可能會進一步提高，市場控制權也將不再掌握在先驅手中，而是掌握在機構化的金融機構手中。

交易所競相獲取並留住流動性

GRVT的Matthew Quek澄清說，交易所並非僅僅吸收流動性，而是透過提供激勵措施、基礎設施和產品設計來競爭留住流動性。流動性的留存取決於提供實際的好處，例如交易回饋金、收益計畫和流動性庫。

這些系統功能強大，能夠將交易者轉化為流動性提供者，並促使用戶透過積極的交易持股獲得收益。這將提高資金效率，並激勵用戶將資金集中管理在同一個生態系統內，而不是頻繁地在不同的平台之間轉移資產。

然而，Quek指出，流動性控制並非一成不變。資金會根據交易狀況、產品品質和用戶信任度，在每個交易所持續轉移。沒有一個交易所能夠永遠壟斷流動性，但最好的平台總是能佔據最大的市場。

碎片化是使用者體驗和基礎設施問題。

然而，儘管有所改進，流動性碎片化仍然給用戶帶來不便。跨區塊鏈轉移資產通常需要橋接、支付 gas 費以及其他複雜的錢包操作流程。這些措施會造成延遲、增加成本，並降低使用者的使用動機。

Sharma指出，包括帳戶抽象化和鏈抽像在內的新型基礎設施解決方案正試圖消除這種複雜性。這些技術使用戶能夠在無需實際關聯資產的情況下，與不同的區塊鏈進行交易。用戶可以使用統一的介面進行通信，這些介面隱藏了技術障礙，而無需使用多個錢包和密鑰。

提高可及性對於吸引主流用戶和機構參與者至關重要，因為他們都需要類似於舊金融體系的流暢且穩定的基礎設施。

成交量反映市場活躍度，但成交量反映真實流動性。

交易量通常被視為流動性的主要指標之一，但與會專家指出，在某些情況下，交易量可能具有誤導性。高交易量表示交易活躍且對交易者俱有吸引力，但這並不總是流動性可持續的標誌。

更重要的指標是市場深度、價差穩定性、未平倉合約量。這些指標顯示市場在不造成顯著價格扭曲的情況下容納大量交易的能力。這些更深層的流動性指標對於機構投資人決定投資方向至關重要。

流動性必須在活躍度和結構上保持健康，並且能夠維持大量的交易。

控制權在於基礎設施，而不僅僅是資本。

這次對話的核心議題之一是，加密貨幣市場的控制權正變得越來越依賴基礎設施，而對純粹資本的依賴程度則有所下降。能夠提供高效結算、可靠執行和流暢用戶體驗的交易和系統，自然而然地成為了流動性中心。

具體而言，去中心化交易所具有結構性優勢，因為它們允許用戶託管資產。即使交易所介面故障，用戶也可以透過區塊鏈結算層提取資金。這種架構增強了使用者的信任度，且系統性風險低於中心化平台。

結算基礎設施、託管系統和執行系統在決定流動性所在方面發揮核心作用。

未來指向融合，而非分裂

流動性尚未完全整合到各個鍊和交易場所中，但整體趨勢是朝向一體化。跨鏈基礎設施、整合交易系統和多資產抵押系統正在最大限度地減少市場障礙。

交易範圍已不再局限於加密貨幣，而是擴展到股票、商品和外匯等多種資產，所有這些都可以在同一個平台上進行。這種融合使交易者能夠在不離開單一生態系統的情況下投資於各種資產類別，從而提高效率並最大限度地減少碎片化。

隨著流動性的增加，市場可以在地理和結構上更加分散，但隨著基礎設施的完善，控制權將更加集中在那些能夠提供最佳執行、信任和效率的平台上。

分裂是暫時的，控制是結構性的。

專家小組認為，分散化是加密貨幣發展過程中的自然階段，但最終控制權仍掌握在擁有最佳基礎設施和使用者體驗的平台手中。流動性經常會轉移，但最終總會回到資本得到最佳利用的地方。

隨著機構參與度的提高和基礎設施的成熟，加密貨幣市場正朝著流動性分配系統的方向發展，該系統的流動性分佈在全球範圍內，但其結構基礎卻建立在數量更少、規模更大的平台之上。

在這種新形式中，碎片化是表面的特徵，而基礎設施是控制的特徵。

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