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2024 年 5 月 16 日

貨幣衝突還是共存?瑞典央行備忘錄探討數位歐元對瑞典金融穩定的影響

簡單來說

瑞典央行預測,儘管有可能採用數位歐元,但瑞典克朗仍將是主要貨幣,理由是強有力的製度考慮,以防止擠壓。

瑞典央行最近的一項研究 顯示儘管數位歐元可能到來,瑞典克朗仍將是該國的主要貨幣。瑞典的支付系統和經濟可能會在一定程度上受到採用 歐洲中央銀行(ECB)發行的數位貨幣但央行認為,強而有力的製度考量可能會阻止克朗被擠出市場。

什麼是數位歐元?

歐洲央行可能生產一種未來的央行數位貨幣(CBDC)來補充現金歐元,被稱為「數位歐元」。本質上,這將是使用電子版央行貨幣的零售支付。

正如設想的那樣,數位歐元將成為一種尖端的支付方式,為客戶和公司提供更多選擇,特別是在難以使用實際貨幣的情況下。它旨在作為現金的補充,而不是作為現金的完全替代品。

歐洲央行計劃的數位歐元的一些關鍵特徵包括:

  • 對中央銀行的直接債權

與現金一樣,數位歐元將是對歐洲央行的直接債權,被歸類為央行貨幣和法定貨幣。這與卡片或行動應用程式等現有電子支付方式不同,後者仍然依賴商業銀行資金。

  • 泛歐元區接受度

數位歐元旨在整個歐元區普遍接受支付,與歐元紙幣和硬幣一起提供統一的數位支付選項。

  • 隱私保護

雖然數位歐元的隱私性不如現金,但其目標是透過匿名憑證和隱私增強技術等機制為低價值交易提供足夠的隱私水準。

  • 持有限額

為了因應銀行脫媒帶來的金融穩定風險, 歐洲央行計畫限制個人可以持有的數位歐元數量,可能在 3,000-4,000 歐元左右。

  • 用戶可訪問性

任何歐元區居民或遊客都可以透過支付提供者開設數位歐元帳戶和錢包來進行數位支付。 CBDC 旨在促進金融包容性。

數位歐元仍處於規劃階段, 歐洲央行目前正在進行為期 24 個月的“準備” 階段最終確定分銷模式、技術平台、法律基礎和私營部門合作夥伴的參與等核心面向。關於是否實際發行數位歐元的最終決定將在這一階段結束後做出。

瑞典案例

在最近發布的一份內部說明中, 瑞典央行接受審查 數位歐元對瑞典可能產生的影響。隨著歐洲央行繼續調查歐盟央行數位貨幣(CBDC)的可能性,該研究考慮了兩種可能的結果:一種是瑞典簽署了一項讓其公民使用電子歐元的安排,另一種是在沒有瑞典的情況下簽署了一項安排。

瑞典央行認為,即使瑞典企業和消費者透過與歐洲央行達成的「第 18 條」協議完全使用電子歐元,整體影響也很小。其基本前提是,瑞典數位歐元的採用預計不會達到導致克朗更快被取代的「臨界點」。

保護克朗的關鍵制度因素

工作人員備忘錄強調了幾個制度因素,這些因素應該有助於鞏固瑞典克朗作為該國主要貨幣的地位,限制數位歐元的擠出效應:

官方貨幣狀態

一項重要的保障措施是克朗作為瑞典官方貨幣的地位,所有進出公共部門的轉帳均以克朗為單位。 「鑑於我們以瑞典克朗繳稅,我們也更願意以瑞典克朗領取工資,」說明寫道。只要公司以克朗支付工資和其他重大成本,他們可能會繼續以當地貨幣定價其產品和產品。

貨幣兌換費用

瑞典的大部分財富都以克朗持有,因此使用數位歐元需要貨幣兌換成本。這種交易成本應該會遏制轉向以歐元支付的趨勢。

匯率制度

瑞典的浮動匯率意味著持有歐元會帶來貨幣風險,這可能會削弱家庭持有大量數位歐元餘額的興趣。

定價慣例

由於浮動匯率帶來的貨幣風險,零售商可能不太願意同時用克朗和歐元對商品定價,以避免貨幣套利。

潛在風險因素

雖然這些制度因素提供了緩衝,但該備忘錄承認了一些可能增加瑞典數位歐元採用的風險因素:

  • 高通膨導致人們「轉向優質資產」持有歐元;
  • 瑞典支付系統品質差、成本高;
  • 跨境歐元使用壓力。

然而,瑞典央行聲稱,只要這些風險因素沒有達到臨界點,克朗的地位就應該保持安全。

對金融穩定的影響有限

關於金融穩定的影響,分析顯示任何影響都可能是適度的。這是由於歐洲央行計劃限制個人數位歐元持有量,限制銀行潛在的存款外流。

即使在極端情況下,即每個 15 歲以上的瑞典人都持有最大數量的數位歐元,對銀行存款的相對影響只會佔總資產的 2% 左右。如果數位歐元和未來潛在的「電子克朗」CBDC 能夠互通,那麼數位歐元可以使瑞典受益的一個領域是透過改善跨境支付。

備忘錄指出,“共存的數位歐元和電子克朗可以透過互通性改善跨境支付。”

總體而言,瑞典央行的分析得出的結論是,數位歐元的出現實際上增強了瑞典推出自己的電子克朗 CBDC 的理由:「首先,數位歐元‘正在使用’ 瑞典和第 18 條協議 一旦到位,電子克朗將有助於維護瑞典克朗目前的地位。

電子克朗可以平衡數位歐元的採用,同時還可以透過共享技術和標準降低複雜性。此外,電子克朗補充數位歐元可以「促進泛歐和可互通的零售支付解決方案的開發」。

雖然暫緩建議瑞典是否應尋求第 18 條協議,但瑞典央行表示,在澄清最終的數位歐元設計和法律框架後,應仔細分析該決定。

然而,根據其分析,央行顯然認為制度因素和可能的電子克朗可以阻止數位歐元挑戰瑞典克朗在該國境內的首要地位。

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關於作者

Viktoriia 是各種科技主題的作家,包括 Web3.0、人工智慧和加密貨幣。她豐富的經驗使她能夠為更廣泛的受眾撰寫富有洞察力的文章。

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維多利亞·帕爾奇克
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