CGV趨勢：抓住Q1修正的機會，持之以恆就會有回報
簡單來說
美元指數強勢反彈 風險資產承壓回落
多頭/空頭情緒回歸平衡，未來價差基礎溫和看漲
美債收益率居高不下，全面牛市基礎尚未建立
結論：短期阻力不改變長期趨勢，後市有望震盪上行
在經歷了2022年艱難挑戰的寒冬後，2023年前兩個月我們迎來了“春天狂潮”，風險資產出現不同程度的增加。
近期，美國通脹表現出韌性，導致市場對美聯儲鴿派立場的預期發生修正，加密市場也出現下滑。 雖然美國 通貨膨脹 有波動，明顯有下降趨勢。 不過，美聯儲很可能在2023年年中停止加息，因此我們不應過度悲觀。 然而，美國經濟是否會下滑仍存在較大不確定性，我們也無法找到風險資產大幅上漲的動力。 加密貨幣作為後周期風險資產，受全球宏觀因素影響依然較大。
展望未來，我們認為在經歷了近期的調整之後，多空情緒已經回歸平衡，並且 BTC 在上漲之前將經歷一些盤整。 “低買高賣”將產生可觀的超額收益. 值得注意的是，從鏈上活動的增加程度來看，人們對鏈上資金的信心已經開始恢復。 今年我們將看到更多的 Alpha 機會。
美元指數強勢反彈 風險資產承壓回落
自 XNUMX 月 FOMC 會議以來，美元指數重拾升勢，黃金、納斯達克等風險資產承壓回落。 儘管CPI環比回落，但NFP和PCE遠超預期，表明美國通脹下降並非一帆風順，市場對美聯儲轉向鴿派的樂觀預期開始修正。
作為後周期風險資產， BTC 離不開全球宏觀因素的影響。 2022年25,300月，BTC的反彈高點達到約25美元。 BTC上週數次試圖突破該水平，但均以失敗告終。 至此，已回到XNUMX月下旬以來的盤整區間。 我們認為這並不意味著上升趨勢已經結束。 雖然通脹下行趨勢有所波動，但趨勢本身已經確立。 這與去年的情況已經截然不同。 美聯儲的加息速度已降至XNUMX個基點，表明離末日不遠了。
一旦通脹持續回落，市場將再次變得樂觀。 我們預計美聯儲將在年中停止加息，我們看好市場經過一定盤整後的上漲趨勢。 “低買高賣”將產生可觀的超額回報。
上海昇級版 乙太坊 行情在即，但ETH表現並不強勁，ETH/BTC匯率仍在0.07附近。 這表明市場擔心即將到來的以太坊解鎖帶來的拋售壓力。 據測算，在中性的情況下，每天會賣出 23,000 個以太幣，持續兩個多月 [1]。 以目前1,560美元的價格計算，總拋壓將達到2.2億美元，足以讓市場提前做好準備。 市值近200億美元，解鎖帶來的影響更多是心理上的，上海昇級有利於以太坊生態的長遠發展。 我們仍然長期看好 ETH 作為 L1 的領導者。
多頭/空頭情緒回歸平衡，未來價差基礎適度看漲
鏈上期貨交易平台GMX的交易機制並沒有嚴格的多空合約平衡要求。 它可以提供比中心化交易所更高的槓桿和更低的滑點，深受高槓桿交易者的青睞。 目前，GMX的持倉量超過100億美元，為整體市場情緒提供了具體的參考價值。
GMX數據顯示，90月以來多頭連續開倉，多頭比例最高甚至超過25,300%，看漲預期一致。 當價格處於底部，市場參與者逐漸加入多頭陣營時，往往是上升趨勢的開始。 隨著價格上漲一段時間，幾乎所有市場參與者都在買入，但他們無法突破壓力水平，這表明回調的潛在風險。 BTC在多次突破160美元附近水平失敗後，多頭從60億美元減少到40萬美元，空頭從90萬美元增加到50萬美元，空頭比例首次超過XNUMX%。 當狂熱的多頭投降時，“殺多頭”的快速下行風險已經大幅降低。
從OKX BTC季度期貨合約的價差基差來看，2021年6月牛市高峰時的基差超過1.4%，而目前的基差為2020%，僅達到XNUMX年XNUMX月的水平。市場參與者有對未來價格的預期相對溫和，基差仍有較大上行空間。
美債收益率居高不下，全面牛市基礎尚未建立
上一節我們告誡不要過度悲觀，但此時我們也不應抱有牛市幻想。 自2022年3月起，穩定幣總市值開始下滑，加上Luna、4AC、FTX等突發事件的加入，資金不斷流出市場。 美聯儲多次加息後，美國國債收益率普遍在XNUMX%以上，而主要穩定幣收益率則 DeFi 協議一般低於3%。 大資金顯然傾向於配置風險較低、回報較高的美國國債，從而持續流出加密市場。 沒有增量資金，全面的牛市就很難產生。 我們預計美聯儲將在今年年底或明年初開始降息，主流資金將逐步向加密貨幣配置資金，有助於助推新一輪牛市。
鏈上活動的顯著增加創造了更多的阿爾法機會
由於沒有增量資金入市的跡象，我們認為目前不具備全面牛市的基礎。 但從鏈上資金活躍度來看，看漲情緒明顯好於2022年下半年。XNUMX月中旬以來，ETH進入持續通縮狀態，兩大幣種USDC APY DeFi 借貸協議Compound和AAVE也反彈至去年XNUMX月的水平，這都表明鏈上活動和資金利用效率顯著提高。 雖然我們認為今年上半年很難出現大規模的 Beta，但鏈上資本的活躍使得優質項目更容易進入“價格發現階段”。 俗話說“信心比黃金更重要”，今年我們會看到更多的Alpha機會。
結論：短期阻力不改變長期趨勢，後市有望震盪上行
雖然宏觀因素存在不確定性，FTX相關事件尚未完全明朗，但最壞的階段已經過去，目前不應過度悲觀。 古語云：“歷經風雨受得了風雨，才能見雲開再見月”。 我們認為深度回調將帶來良好的買入機會，預計後市震盪上行。 我們應該耐心地等待雲散和月光。
參考：[1] 部分和全部提款的預估拋售壓力，@korpi87
關於我們 密碼風險投資（CGV）： Cryptogram Venture (CGV) 是一家總部位於日本的從事加密貨幣的研究和投資機構。 以“研究驅動投資”為經營理念，早期投資了FTX、Republic、CasperLabs、AlchemyPay、Graph、Bitkeep、Pocket、Powerpool，以及日本政府監管的日元穩定幣JPYW等。同時，CGV FoF是火幣創投、Rocktree資本、麒麟基金等的有限合夥人，於2022年XNUMX月至XNUMX年XNUMX月推出日本首個TWSH，由日本文部科學省共同支持。技術部（文部科學省）、慶應義塾大學、SONY、軟銀等機構及專家。 目前，CGV在新加坡、加拿大、香港均設有分公司。
免責聲明：本文介紹的信息和數據均來自公開來源，本公司不對其準確性和完整性做出任何保證。 有關未來情況的描述或預測均為前瞻性陳述，任何建議和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議或暗示。 我司可能採取的策略與讀者根據本文推測的策略可能相同、相反或無關。
免責聲明
在與線 信託專案指南，請注意，本頁提供的資訊無意且不應被解釋為法律、稅務、投資、財務或任何其他形式的建議。 重要的是，僅投資您可以承受損失的金額，並在有任何疑問時尋求獨立的財務建議。 如需了解更多信息，我們建議您參閱條款和條件以及發行人或廣告商提供的幫助和支援頁面。 MetaversePost 致力於提供準確、公正的報告，但市場狀況如有變更，恕不另行通知。
CryptogramVenture FoF 亞洲アジアの暗號化資產ベンチューファンドブプァンズ
