適應性資本 Web3為什麼戰略比收益更重要
在 Hack Seasons 小組討論中 HSC資產管理STON.fi、Allocations、DWF Labs、Amber Premium 和 Edge Capital 的領導者提出了數位資產市場的核心問題：主動資本真的能戰勝被動流動性嗎？
專家組成員一致認為： defi策略至關重要。被動流動性通常是指投資於基準收益、質押、借貸或穩定幣挖礦等策略，而無需主動管理的資金。而主動資本則涉及積極的投資組合管理、套利、結構化產品、衍生性商品以及跨協議的戰術性資金重新配置。
然而，一些發言者指出，大多數策略都介於兩者之間。即使是擁有數十億美元資產的收益耕作團隊，也不會每小時都再平衡，但他們也不會在一年後仍然保持資金不變。這種差異並非截然相反。
「毆打」究竟是什麼意思？
儘管較高的報酬率通常是衡量投資績效的主要指標，但專家小組強調，經風險調整後的效益才是真正的衡量標準。年化收益率的成長必須高於波動性和回撤的增加。
人們常提到夏普比率的作用，也就是每單位風險所獲得的額外利益。在此，主動資本只有在提高風險調整後的收益（而非名目報酬率）時，才能勝過被動流動性。
另一個 defi超額收益的關鍵在於貫穿整個市場週期的韌性。即使在短期多頭市場中表現不佳，那些能夠經受住熊市考驗、在市場波動時保住資本並採取動態策略的投資方法，從長遠來看可能表現更佳。
市場狀況塑造策略
參與者普遍認為，依賴市場狀況是策略有效性的重要因素。在多頭市場期間，市場波動和新協議的推出會帶來更多套利和戰術機會。活躍資本可以利用中心化和去中心化交易場所的效率低下問題獲利。
被動收益，尤其是穩定幣的被動收益，在橫盤整理或低波動性市場中可能更具吸引力。固定收益計畫可以提供更高的（風險調整後的）回報，因為有更多降低風險的機會。
在熊市行情中，風險管理將成為重中之重。主動型基金經理人傾向採取規避風險的策略，偏好投資於保險庫、代幣化國債或其他收益較保守的資產。他們的目標不再是追求激進的超額收益，而是保住本金。
複雜性、自動化和人工智慧
專家小組討論的另一個問題是策略複雜性是否能提高收益。他們的共識尚屬初步。增加槓桿、衍生性商品或跨協議曝險的唯一理由是，當風險調整後的收益能夠提升時。
由於自動化和人工智慧的發展，主動投資和被動投資之間的差距正在縮小。現在可以實現自動收割、再平衡、停損觸發和情緒監控。新型人工智慧代理很快就能同時追蹤宏觀、技術和鏈上指標，從而能夠更迅速地部署資金，而無需持續監控。
然而，如果不進行揭露，複雜性會帶來其他風險，即智能合約風險和交易對手風險。
討論轉向了監管問題。有些人認為，機構資本需要受監管的結構，尤其為了保護資產並遵守監管要求。另一些人則認為，創新可以基於無需許可的實驗來實現，因為不受監管的去中心化平台可以達到巨大的規模。
其中一種混合模式最現實。機構參與將透過准入機制進行監管，並且是開放的。 DeFi 生態系統需要維護，以維持創新和健康的競爭。
積極資本作為生態系統建構者
除了收益之外，主動資本也被視為塑造生態系統的重要因素。做市商、策略投資者和有興趣的資本配置者為協議提供流動性、回饋和長期支持。被動流動性是深度的基礎，而主動資本是成長、效率和韌性的基礎。
小組的決定十分微妙。主動資本未必能取代被動流動性。當主動資本能夠提升風險調整後的收益，順應週期變化，並有利於生態系統發展時，它才能發揮最佳作用。在加密貨幣市場，關鍵不在於選擇哪一方，而在於能否平衡兩者。
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關於作者
Alisa，一位熱心記者 MPost專注於加密貨幣、人工智慧、投資以及廣闊的領域 Web3。她對新興趨勢和技術有著敏銳的洞察力，提供全面的報道，讓讀者了解並吸引讀者了解不斷發展的數位金融領域。
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