“我们应该如何正确地构建它？” Cregis 首席执行官 Shawn Yan 谈 MiCA、机构基础设施以及赢得实践阶段的公司
简单来说
Cregis 首席执行官 Shawn Yan 谈 MiCA 的机构影响、为什么治理比技术更重要以及数字资产基础设施的未来。
随着MiCA的最终强制执行期限于2026年7月1日到来，相关数据揭示了一个惊人的事实：在之前在欧盟运营的约3,000家加密货币公司中，只有约210家获得了完全授权。
与此同时，现货加密货币ETF交易量在2026年初突破2万亿美元大关，一项针对机构投资者的2025年末调查显示，大多数投资者预计将在三年内将其数字资产敞口翻一番。合规门槛已然提高，资金也已到位。欧洲金融机构现在迫切需要思考的问题并非是否参与，而是谁来构建能够实现大规模参与的运营体系。
这正是问题所在。 严晓文，创始人兼首席执行官 克雷吉斯在过去的九年里，该公司致力于解决——构建企业基础设施，使银行、经纪商和支付公司能够转移和保护数字资产，而无需每次都重新发明轮子。
Cregis 目前为遍布 50 多个国家的 4,000 多家客户提供服务。我们与 Shawn Yan 进行了对话，探讨了随着市场趋于务实，欧洲机构的需求是什么，以及为什么在这一阶段胜出的公司往往并非最全力冲刺的公司。
7 月 1 日，MiCA 的过渡期结束，从运营角度来看，这一刻意味着什么？
从内部视角来看，这类时刻与媒体的报道截然不同。对我们而言，MiCA既是一个法律里程碑，也是一个运营里程碑。更清晰的规则并不会消除对基础设施的需求——它只是让基础设施更加显而易见。许多机构因为前路不明朗而搁置了计划。defi没有人会在不稳定的地面上建造重要的基础设施。
如果框架最终成型，各团队便不再争论是否参与，而是开始关注托管、审批权限以及如何记录和审查每一笔交易。7月1日之后的变化并非是所有人都突然想要进入市场，而是对话的性质发生了改变。对话的焦点从“我们是否应该参与？”转变为“我们应该如何正确构建这个体系？”对我而言，这才是转变的真正意义所在。它标志着机构不再将数字资产视为实验品，而是开始将其视为一种运营能力。
机构在资产隔离和可审计性方面通常会遇到哪些问题？Cregis 是如何解决这些问题的？
隔离和可审计性在纸面上看起来很完美，但一旦多个团队接触到同一资产，情况就会变得一团糟。根据我们的经验，技术本身通常不是最难的部分。问题在于，当财务、运营、资金和合规部门都需要访问同一个原本并非为此设计的钱包时，麻烦就开始了。机构面临的真正挑战在于如何协调多个团队之间的审批、资金调拨和结算。来自不同业务线的资金最终混杂在一起，确定资金归属变成了猜测，每周都有人要花费数小时手动匹配交易。
这正是我们与客户沟通的主要方式。主账户和子账户结构将不同的业务线分隔开来，存款地址可以映射到特定用户以实现自动对账，而基于角色的审批流程则确保资金按照政策而非个人意愿流动。我们的目标并非仅仅是增加控制措施，而是设计出既合规又最便捷的工作流程。
MPC钱包基础设施究竟如何改变机构管理风险和展现托管控制的方式？
MPC本身并非新技术。它是一种成熟的方法，已被广泛用于改进签名权限的管理。很多人将其主要描述为一种安全技术，但我认为它更大的贡献在于治理。它不再将控制权集中在单个私钥上，而是分散签名权限，从而避免任何个人擅自转移资产。这是一项重要的改进，因为它消除了单点故障的风险。
同时，MPC并非安全万能灵药。托管系统的整体安全性仍然取决于更广泛的架构——密钥如何保护、审批如何管理、系统如何隔离以及如何控制运营风险。这些问题与签名生成方式截然不同。
因此，我们认为机构并非在多方支付计算 (MPC) 和其他方案之间做出选择，而是在构建一个值得信赖的运营模式。对于许多企业而言，我们基于 MPC 的 WaaS 平台在治理、安全性和运营效率之间实现了理想的平衡。但对于银行、上市公司或内部控制更为严格的机构等组织而言，通常需要额外的治理层。Cregis Trust Vault 正是为此而生。它在钱包层之上增加了策略执行、审批流程和运营控制，为机构提供了一个更适合审计人员、监管机构和内部风险团队使用的框架。
归根结底，重要的并非机构是否采用多方支付控制（MPC），而是整个托管架构是否符合业务所需的治理和保障水平。不同的机构有不同的需求，但目标始终如一：任何个人都不应能够单独转移客户资产，所有操作都应受政策约束，所有决策都应完全可追溯。
公众讨论的焦点集中在交易所上，但外汇经纪商和中端金融科技公司在MiCA的推动下发展更快。是什么因素促成了这种变化？
交易所的加密货币转型无疑是最引人注目的，因为它们显然是加密货币原生企业，但那些行动较为低调的交易所往往另有商业考量。如今，中东、东南亚和拉丁美洲的外汇经纪商客户都期望稳定币存取款成为标配，因为在跨境资金流动方面，稳定币通道比传统银行服务更胜一筹。如果客户的竞争对手只需几分钟就能完成结算，那么需要两天时间并支付一定比例手续费的电汇就很难让人信服。无法提供稳定币服务的经纪商将会流失客户，因此，这首先是一个营收问题，其次才是技术问题。
支付服务提供商 (PSP) 和中型金融科技公司面临着类似的压力，因为资金转移本身就是其业务的核心。技术很少成为它们的竞争优势。它们真正需要的是能够快速部署、与现有运营系统集成，并且能够随着交易量增长而可靠运行的基础设施。
外汇经纪商需要基础设施提供商提供哪些加密货币交易所不需要的功能？
表面上看，他们的需求相同——资产安全、快速地跨境转移。但实际上，他们的出发点截然不同。加密货币交易所几乎所有东西都是自主构建的；撮合引擎、钱包层和充值通道都是他们的产品，因此他们需要的是大规模的卓越性能和深度控制。
经纪商的发展历程与此截然相反，他们依赖分销、客户获取和风险管理，其平台通常从专业供应商处购买。因此，经纪商真正需要的是能够与现有客户关系管理系统 (CRM) 无缝对接的基础设施，内置订单匹配和对账功能，并能将管理功能移交给财务和运营部门。这就是为什么我常说：给交易所一个黑盒子，他们很可能会拒绝；给经纪商一套需要从零开始构建的系统，他们也很可能拒绝。他们需要的是功能强大且符合自身运营模式的基础设施。
您是否观察到市场从早期试验阶段过渡到结构化机构采纳过程中存在的常见运作模式？
早期，大多数机构都会尝试尽可能简化的方案。他们连接到第三方服务商，开通存款和取款功能，这通常足以应对最初的增长阶段。在这个阶段，速度比优化更重要。
随着交易量攀升，三种压力每次都会以相同的顺序出现。按百分比收取的费用变得更加明显，企业越来越不愿意将大额资金托管在第三方平台，而期望近乎即时结算的客户对延迟的容忍度也越来越低。通常，此时讨论的焦点会从“我们如何获取数字资产？”转向“我们如何自行运营？”。我们已经观察到这种模式在多个市场反复出现，无论是在亚洲、中东，还是最近的欧洲。一旦机构达到一定规模，他们几乎都会开始考虑掌控更多钱包层级，同时将审批、资金管理和运营控制等环节纳入内部。我们已经多次观察到这种模式，以至于通常仅凭客户提出的问题就能判断他们处于发展历程的哪个阶段。
欧洲相对于更成熟的市场处于什么位置？它能从其他地区的普及应用过程中学到什么？
欧洲在技术成熟度方面并不落后。事实上，欧洲机构在治理和运营规划方面往往是最严谨的。不同之处在于，亚洲和中东部分地区更早进入这一阶段，因此积累了更多大规模运营数字资产基础设施的实践经验。
这实际上给了欧洲优势。各机构不必事事亲身经历所有教训——它们可以借鉴那些更早完成转型的市场。转型最顺利的机构通常是那些从一开始就围绕共同目标协调支付、运营、合规和财务的机构，无论这个目标是为了提高效率、降低成本还是获得更大的运营控制权。
我们看到，如果客户将转型视为运营转型而不是技术部署，他们就能非常成功地完成转型。
九年来，Cregis 在经历监管变革的过程中，其产品开发方式发生了哪些变化？
九年的经验告诉我们，要对那些始于会议室而非源于实际运营问题的产品路线图保持怀疑态度。我们几乎所有的产品开发都始于客户的需求挑战，但为一位客户解决问题并不意味着它就应该自动成为一款产品。
我们更应该思考的问题是，这个问题是否反映了市场的发展方向。如果我们发现不同类型的机构或不同地区都面临着同样的运营挑战，这通常表明我们正在经历一场行业变革，而不仅仅是个别案例。
我们的平台就是这样一步步发展演变的。钱包基础设施率先出现。随着机构需要更好地控制跨链资金，基金管理功能也随之而来；而随着治理要求的日益严格，托管功能也随之扩展。每一层的构建并非源于客户的需求，而是因为我们相信这些功能最终会成为行业的基础设施。
我经常将其描述为顺势而为，而非仅仅被动地响应需求。银行和经纪商在商业模式上可能截然不同，但本质上它们都在解决许多相同的运营问题——安全的资产管控、可靠的资金流动和清晰的治理。我们的工作是尽早识别这些共同模式，并在它们成为行业标准之前构建可复用的基础设施。
从长远来看，经久不衰的产品并非是为满足个别客户需求而打造的，而是围绕行业运营结构性变革而打造的。
机构数字资产基础设施未来的发展方向是什么？
我认为我们正在超越将数字资产视为独立产品或功能的阶段。它们正日益成为金融机构日常运营的金融基础设施的一部分。
一旦存取款流程顺畅，需求便会同时向两个方向发展。一是更深入的治理——更完善的控制、更清晰的报告，以及能够应对交易量和审查力度不断提升的监控机制。二是资金管理的复杂性。如今，企业持有真实的数字资产余额已成为其业务结构的一部分，他们需要自动化的资金划拨、跨实体和跨链的透明度，以及智能化的结算路径。
发展势头集中在与真正经济活动相关的领域，因为这些领域能够解决人们每天都能感受到的效率低下问题。资金会流向更快、更安全或更便宜的地方，就像水总是会找到最便捷的路径一样。我们的任务就是不断清除这条路径上的阻力。
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关于作者
Alisa，一名热心记者 MPost专注于加密货币、人工智能、投资以及广阔的领域 Web3。她对新兴趋势和技术有着敏锐的洞察力，提供全面的报道，让读者了解和吸引读者了解不断发展的数字金融领域。
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