边缘 DeFi 和 USDC Depeg
简单来说
Silverbank 和 SVB 的崩溃动摇了加密社区并重新挂钩了 Circle 的 USDC。
Circle 在 SVB 的风险敞口达到 3.3 亿美元。
此后，USDC 重新盯住 1 美元。
在过去两年的过程中，我们了解到，加密虽然是一个新兴的创新行业，但仍然建立在对某些协议和机构可以按设计运作的信任之上。 这一假设已被证明是许多人的垮台，从小型用户到大型基金和卡特尔。
就 Luna、FTX 或 Mango Markets 而言，他们获得了足够的 TVL 和信任，被生态系统参与者视为“大到不能倒”。 参与者误解的是，没有可以在极端条件下拯救这些实体的后盾或最后买家。
Edge Capital 从未相信这些假设，而是使用了迄今为止保护其投资者的研究和风险管理框架，并使公司在很大程度上没有受到自成立以来发生的无数“黑天鹅”事件的影响。 USDC 的短暂崩溃的处理方式没有什么不同。
Edge 的团队一直意识到系统性风险，我个人有十多年在经历各种形式经济动荡的国家工作的经验，从债务危机和恶性通货膨胀到银行挤兑。 周末对银行业危机的担忧表明历史正在重演，Edge Capital 已为此做好准备。
Edge 与 USDC 的故事始于 Silvergate 银行倒闭期间脱钩前几周。 在此期间，Edge 正在运行一项需要使用 AAVE 借入稳定币的策略。 通常，由于市场对其储备的担忧和相对较低的借贷利率，Edge 会借入 USDT 作为系统性风险对冲。
在 Silvergate 崩溃之后，Edge 通过借入和出售 USDC 换取 USDT 来改变敞口。 这一决定基于几个因素，包括我们不知道 Circle 与 Silvergate 的确切接触。 我们还了解到监管机构将加密货币银行业务置于他们的十字准线中。
我们假设可能会出现 Circle 的管道被挤压的情况，即时赎回和铸币机制可能会暂时停止，造成恐慌。 此外，Edge 正在针对利率进行优化，当时借入 USDC 更便宜，这与其他正在运行的策略协同作用。
上述先见之明使 Edge 能够以 1 美元的价格净做空 USDC，风险或对投资组合的拖累最小。 快进到 SVB 因上周周四和周五面临银行挤兑而倒闭的消息。
当 3.3 亿美元的 Circle 在 SVB 风险敞口的消息传出时，USDC 的轻微 depeg 开始加速到 5-7% 的折扣。 我们开始回补我们的空头，并获得了超过我们每月预测的可观利润，并等待更多消息。
在恐慌期间，许多人认为，如果 USDC 出现资产负债表“漏洞”，那么 USDC 的均衡价格将趋于远低于面值，因为赎回者和套利者将耗尽剩余的资金。 虽然我们接受了这个想法，但我们对 Circle 抱有坚定的信念，并发现 USDC 不可能在更长的时间内失去其挂钩，原因如下：
- Circle 是一家由人经营的公司，而不是由代码驱动的协议——因此，在金库耗尽之前，赎回将有一个门槛。
- Circle 是一个受监管、透明的实体，将尽最大努力保持挂钩。
- 链上流动性 USDC 的数量不等于 Circle 拥有的美元/美国国库券的数量。 有超过 2 亿美元的 USDC 被锁定在桥梁、像 Makers PSM 这样的金库中，以及因利用协议或违反 OFAC 而被冻结的账户。
下一个决定是在 FDIC 和美联储将支持存款并且 Circle 来自 SVB 的电汇在截止之前就已经发出的消息之后，何时做多 USDC。 在此之前，我们已经测试了开启和关闭 USDC 的轨道，并且相信一旦赎回开始处理，将会出现大幅反挂钩。
正如预期的那样，上述表现接近完美，在撰写本文时，USDC 已完全重新盯住 1 美元。
我们吸取的教训很简单：在像加密货币这样的新兴行业中，无论你的市场规模有多大或有多稳定，参与者往往会采取非理性行为，并可能造成混乱。 我们更愿意订阅墨菲定律，因为我们有太多的同行成为自满的牺牲品，也有太多过去被认为不可能发生的事情变成了现实。
总之，我们在链上交易时因谨慎行事而面临阻力。 自我们成立以来，对冲对我们回报的影响微乎其微，但很明显，无论是稳定币空头还是 DeFi 协议黑客保险，但这些对冲就像任何其他保险产品一样。 当您最需要它时，您总是会因为购买了它而感到放心。
我们期待着我们面临的下一个挑战，并感谢 Circle 团队在周末处理了如此困难的情况，并将继续在我们的链上努力中使用和支持 USDC。
特别归功于 尼科·卡萨法纳斯, Edge Capital 高级交易员和风险经理。
免责声明
在与行 信托项目指南，请注意，本页提供的信息无意且不应被解释为法律、税务、投资、财务或任何其他形式的建议。 重要的是，仅投资您可以承受损失的金额，并在有任何疑问时寻求独立的财务建议。 如需了解更多信息，我们建议您参阅条款和条件以及发行人或广告商提供的帮助和支持页面。 MetaversePost 致力于提供准确、公正的报告，但市场状况如有变更，恕不另行通知。
关于作者
Vadim 是 Edge Capital 的创始人兼首席信息官，在另类投资、前沿市场、基础宏观研究、计算方法、技术、资产管理和政策制定方面拥有 10 多年的专业经验。在创立 Edge Capital 之前，他是全球宏观对冲基金 Trend Capital 投资团队的成员。在此之前，他曾在伦敦美银美林领导金融/外汇策略团队，并担任华盛顿特区国际货币基金组织执行董事顾问。 Vadim 拥有加州大学洛杉矶分校经济学博士学位。
更多文章
Vadim 是 Edge Capital 的创始人兼首席信息官，在另类投资、前沿市场、基础宏观研究、计算方法、技术、资产管理和政策制定方面拥有 10 多年的专业经验。在创立 Edge Capital 之前，他是全球宏观对冲基金 Trend Capital 投资团队的成员。在此之前，他曾在伦敦美银美林领导金融/外汇策略团队，并担任华盛顿特区国际货币基金组织执行董事顾问。 Vadim 拥有加州大学洛杉矶分校经济学博士学位。
