适应性资本 Web3为什么战略比收益更重要
在 Hack Seasons 小组讨论中 HSC资产管理STON.fi、Allocations、DWF Labs、Amber Premium 和 Edge Capital 的领导者们提出了数字资产市场的核心问题：主动资本真的能战胜被动流动性吗？
专家组成员一致认为： defi策略至关重要。被动流动性通常是指投资于基准收益、质押、借贷或稳定币挖矿等策略，而无需主动管理的资金。而主动资本则涉及积极的投资组合管理、套利、结构化产品、衍生品以及跨协议的战术性资金重新配置。
然而，一些发言者指出，大多数策略都介于两者之间。即使是拥有数十亿美元资产的收益耕作团队，也不会每小时都进行再平衡，但他们也不会在一年后仍然保持资金不变。这种差异并非截然相反。
“殴打”究竟是什么意思？
尽管更高的回报率通常是衡量投资绩效的主要指标，但专家组强调，经风险调整后的收益才是真正的衡量标准。年化收益率的增长必须高于波动性和回撤的增加。
人们经常提到夏普比率的作用，即每单位风险所获得的额外收益。在此，主动资本只有在提高风险调整后的收益（而非名义收益率）时，才能胜过被动流动性。
另一个 defi超额收益的关键在于贯穿整个市场周期的韧性。即使在短期牛市中表现不佳，那些能够经受住熊市考验、在市场波动时保住资本并采取动态策略的投资方法，从长远来看可能表现更佳。
市场状况塑造战略
参与者普遍认为，依赖市场状况是战略有效性的重要因素。在牛市期间，市场波动和新协议的推出会带来更多套利和战术机会。活跃资本可以利用中心化和去中心化交易场所的效率低下问题获利。
被动收益，尤其是稳定币的被动收益，在横盘整理或低波动性市场中可能更具吸引力。固定收益计划可以提供更高的（风险调整后的）回报，因为有更多降低风险的机会。
在熊市行情中，风险管理将成为重中之重。主动型基金经理倾向于采取规避风险的策略，偏好投资于保险库、代币化国债或其他收益较为保守的资产。他们的目标不再是追求激进的超额收益，而是保住本金。
复杂性、自动化和人工智能
专家组讨论的另一个问题是策略复杂性是否能提高收益。他们的共识尚属初步。增加杠杆、衍生品或跨协议敞口的唯一理由是，当风险调整后的收益能够得到提升时。
由于自动化和人工智能的发展，主动投资和被动投资之间的差距正在缩小。现在可以实现自动收割、再平衡、止损触发和情绪监控。新型人工智能代理很快就能同时追踪宏观、技术和链上指标，从而能够更迅速地部署资金，而无需持续监控。
然而，如果不进行披露，复杂性会带来其他风险，即智能合约风险和交易对手风险。
讨论转向了监管问题。一些人认为，机构资本需要受监管的结构，尤其为了保护资产并遵守监管要求。另一些人则认为，创新可以基于无需许可的实验来实现，因为不受监管的去中心化平台可以达到巨大的规模。
其中一种混合模式最为现实。机构参与将通过准入机制进行监管，并且是开放的。 DeFi 生态系统需要得到维护，以保持创新和健康的竞争。
积极资本作为生态系统建设者
除了收益之外，主动资本也被视为塑造生态系统的重要因素。做市商、战略投资者和感兴趣的资本配置者为协议提供流动性、反馈和长期支持。被动流动性是深度的基础，而主动资本是增长、效率和韧性的基础。
小组的决定十分微妙。主动资本未必能取代被动流动性。当主动资本能够提升风险调整后的收益，顺应周期变化，并有利于生态系统发展时，它才能发挥最佳作用。在加密货币市场，关键不在于选择哪一方，而在于能否平衡两者。
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Alisa，一名热心记者 MPost专注于加密货币、人工智能、投资以及广阔的领域 Web3。她对新兴趋势和技术有着敏锐的洞察力，提供全面的报道，让读者了解和吸引读者了解不断发展的数字金融领域。
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