Từ chu kỳ đến sự tập trung: Tính thanh khoản quyết định sự biến động của tiền điện tử như thế nào?
Tóm lại
Năm 2025, Wintermute báo cáo rằng sự biến động của tiền điện tử ngày càng bắt nguồn từ các tài sản có tính thanh khoản cao như Bitcoin và Ether, với vốn tập trung vào các quỹ ETF, các công cụ phái sinh và các token chính, khiến hầu hết các altcoin có tính thanh khoản thấp về mặt cấu trúc và hạn chế thời gian cũng như quy mô của các đợt tăng giá của chúng.
Sự biến động của tiền điện tử bắt đầu dần dần từ sự tập trung thanh khoản, chứ không phải từ các xu hướng câu chuyện. Trong nghiên cứu OTC gần đây nhất của họ, chúng ta thấy các mô hình trong vài năm qua đã đặt việc xác định giá cả nghiêng về phía Bitcoin, Ether và một nhóm nhỏ các đồng tiền vốn hóa lớn. Điều này khiến phần lớn thị trường altcoin thiếu thanh khoản về mặt cấu trúc khi tâm lý chấp nhận rủi ro quay trở lại vào năm 2025.
Vốn đầu tư bắt đầu đổ vào thị trường tiền điện tử năm 2025, nhưng tập trung vào một số kênh thanh khoản nhất định. Họ đã xác định được các kênh quan trọng như ETF và DAT, những kênh này đã dẫn dắt nhu cầu gia tăng hướng tới các đồng tiền điện tử chính, và ít tác động lan tỏa sang phần còn lại của thị trường.
Nguồn | X
Sự tập trung này rất quan trọng vì nó làm thay đổi điểm khởi phát biến động. Wintermute lập luận rằng, trong các thị trường định vị nhanh nhất, cú sốc có thể được truyền đi, nhưng không phải lúc nào cũng đủ để tài trợ cho một sự xoay chuyển rộng rãi của các altcoin.
Báo cáo của Wintermute cho biết thị trường altcoin năm nay không diễn ra sôi nổi như trước. Thay vào đó, thanh khoản vẫn tập trung vào BTC, ETH và một số đồng tiền vốn hóa lớn, rút ngắn thời gian và sự tiếp diễn của các đợt tăng giá của các token nhỏ hơn.
Công ty này ước tính rằng các đợt tăng giá trung bình của altcoin kéo dài khoảng 19-20 ngày vào năm 2025, so với khoảng 61 ngày vào năm 2024. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là tốc độ tăng giá nhanh hơn, số lần đảo chiều tăng lên và thời gian để những người đuổi theo xu hướng tái thiết lập vị thế bị rút ngắn.
Wintermute cũng liên kết các khoảng thời gian thu hẹp với những câu chuyện cô đọng. Các nền tảng ra mắt Memecoin, các chủ đề về DEX vĩnh viễn và sự bùng nổ của token AI đạt tốc độ cao nhất sớm hơn và thấp nhất cũng sớm hơn trong quá trình hình thành của chúng khi thanh khoản vẫn tập trung ở mức cao.
Các lựa chọn ngày càng đa dạng, và chiến lược chuyển hướng sang "hệ thống".
Wintermute báo cáo rằng sự trưởng thành của thị trường được thể hiện thông qua các công cụ phái sinh. Trong chuỗi tweet, họ cho biết hoạt động giao dịch quyền chọn đã tăng hơn gấp đôi mỗi năm, tăng khoảng 2.5 lần từ quý 4 năm 2024 đến quý 4 năm 2025, và việc sử dụng chúng đã vượt ra ngoài các cược định hướng cơ bản. (Số liệu này là phân tích dựa trên bản tóm tắt báo cáo của Wintermute mà bạn đã cung cấp cho tôi.)
Xu hướng này cũng được củng cố bởi thông tin trên thị trường công khai. Các thị trường được quản lý đã báo cáo mức độ tham gia cao vào các sản phẩm phái sinh trong năm 2025. CME báo cáo rằng tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa trên các hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền điện tử trong quý 3 năm 2025 đã vượt quá 900 tỷ đô la, và đạt các cột mốc kỷ lục về khối lượng hợp đồng mở trong quý đó.
Trong giai đoạn này, các cuộc thảo luận trên thị trường về năm 2025 đã nhiều lần đề cập đến sự dịch chuyển trong giao dịch quyền chọn tiền điện tử trên các sàn giao dịch lớn hơn, đặc biệt là quyền chọn Bitcoin và Ether, phù hợp với việc sử dụng rộng rãi hơn các thiết kế phòng ngừa rủi ro và hình thức lợi suất.
Các quỹ ETF đã củng cố bản đồ thanh khoản "ưu tiên các công ty lớn".
Luận điểm chính của Wintermute là các kênh nhu cầu mới đang ngày càng giống với các hệ thống định tuyến. Các quỹ ETF, các yêu cầu và các hạn chế về lưu ký có xu hướng tập trung dòng vốn vào các tài sản đã được thanh toán bù trừ, tính thanh khoản và các gánh nặng pháp lý.
Bối cảnh đó cũng xuất hiện trong các báo cáo tổng quát hơn về dòng vốn trong năm 2025. Theo CoinShares. dữ liệu Theo Reuters, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF tiền điện tử trên toàn thế giới đạt mức cao nhất trong lịch sử vào đầu tháng 10 năm 2025, với Bitcoin và Ether chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng số vốn đầu tư vào thời điểm này.
Theo quan điểm của Wintermute, những loại hàng hóa này, cùng với stablecoin, đóng vai trò như những kênh dẫn thanh khoản, điều tiết dòng vốn và hạn chế sự lan tỏa sang các đồng tiền chính, ngay cả trong trường hợp tâm lý rủi ro được cải thiện.
Giao dịch bán lẻ và giao dịch theo chủ đề trên thị trường nông nghiệp Hoa Kỳ dự kiến sẽ tiếp tục sôi động trong năm 2025, đặc biệt là xung quanh các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) và sự biến động do các tin tức thời sự gây ra. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Mỹ đã đạt mức cao kỷ lục và dự kiến sẽ tiếp tục lập kỷ lục mới trong năm nay, trong khi các diễn biến về AI được nhắc đến nhiều lần như một động lực thúc đẩy sự quan tâm giao dịch.
Theo Wintermute, tín hiệu từ dòng tiền giao dịch cho thấy nhà đầu tư cá nhân đã chuyển hướng trở lại các loại tiền điện tử chính sau ngày 10 tháng 10, nhưng sự chuyển hướng này chủ yếu tập trung vào BTC và ETH, chứ không phải một rổ altcoin.
Tại sao những thay đổi này lại xảy ra ở "nơi khởi nguồn của sự biến động"?
Trong các chu kỳ trước, các nhà giao dịch thường kỳ vọng dòng vốn sẽ chuyển từ BTC sang ETH và sau đó sang các altcoin như một xu hướng tự hoàn thành. Wintermute cho rằng cách nhìn nhận này chắc chắn sẽ thất bại vào năm 2025.
Thay vào đó, sự biến động sẽ bắt đầu ở mức độ thanh khoản cao nhất và đòn bẩy dễ thấy nhất. Khi các đồng tiền chính tập trung ở những nơi có ETF, các hợp đồng OTC lớn và các công cụ phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn, thì động thái biến động ban đầu có khả năng bắt đầu từ đó và lan rộng ra mọi hướng thông qua các mối tương quan, thanh lý và giảm rủi ro.
Kết quả là bản đồ thanh khoản trong đó các đồng tiền chủ chốt chiếm ưu thế cả ở các tuyến vào và ra. Theo cách sắp xếp như vậy, các altcoin có thể hoạt động mạnh mẽ, nhưng không liên tục và với sự hỗ trợ ít ổn định hơn.
Ba kịch bản có thể thay đổi năm 2026. Đó là nếu ETF hoặc DAT được bắt buộc sử dụng rộng rãi hơn, có hiệu ứng lan tỏa tài sản ra bên ngoài do BTC/ETH gây ra, hoặc tâm lý người tiêu dùng cá nhân chuyển sang hướng tiền điện tử.
Trong khi đó, kết luận năm 2025 của báo cáo này rất rõ ràng: kết quả được giải thích bởi sự tập trung, chứ không phải chu kỳ. Giả sử rằng vẫn đúng là các nhà giao dịch có thể phải theo dõi dòng chảy thanh khoản nhiều hơn là các lịch trình biến động, vì điểm khởi nguồn của sự biến động là nơi dòng vốn có thể chảy nhanh nhất.
Trách nhiệm công ty
Phù hợp với Hướng dẫn của Dự án Tin cậy, xin lưu ý rằng thông tin được cung cấp trên trang này không nhằm mục đích và không được hiểu là tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc bất kỳ hình thức tư vấn nào khác. Điều quan trọng là chỉ đầu tư những gì bạn có thể đủ khả năng để mất và tìm kiếm lời khuyên tài chính độc lập nếu bạn có bất kỳ nghi ngờ nào. Để biết thêm thông tin, chúng tôi khuyên bạn nên tham khảo các điều khoản và điều kiện cũng như các trang trợ giúp và hỗ trợ do nhà phát hành hoặc nhà quảng cáo cung cấp. MetaversePost cam kết báo cáo chính xác, không thiên vị nhưng điều kiện thị trường có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.
Giới thiệu về Tác giả
Alisa, một nhà báo tận tâm tại MPost, chuyên về tiền điện tử, bằng chứng không có kiến thức, đầu tư và lĩnh vực mở rộng của Web3. Với con mắt quan tâm đến các xu hướng và công nghệ mới nổi, cô cung cấp thông tin toàn diện để cung cấp thông tin và thu hút độc giả trong bối cảnh không ngừng phát triển của tài chính kỹ thuật số.
Xem thêm bài viết
Alisa, một nhà báo tận tâm tại MPost, chuyên về tiền điện tử, bằng chứng không có kiến thức, đầu tư và lĩnh vực mở rộng của Web3. Với con mắt quan tâm đến các xu hướng và công nghệ mới nổi, cô cung cấp thông tin toàn diện để cung cấp thông tin và thu hút độc giả trong bối cảnh không ngừng phát triển của tài chính kỹ thuật số.
