Cạnh DeFi và USDC Depeg
Tóm lại
Sự sụp đổ của Silverbank và SVB đã làm rung chuyển cộng đồng tiền điện tử và đẩy lùi USDC của Circle.
Mức độ tiếp xúc của Circle trên SVB lên tới 3.3 tỷ đô la.
USDC kể từ đó đã được chốt lại ở mức 1 đô la.
Trong suốt hai năm qua, chúng tôi đã học được rằng tiền điện tử, trong khi một ngành công nghiệp mới chớm nở và đổi mới, vẫn được xây dựng dựa trên niềm tin rằng các giao thức và tổ chức nhất định có thể hoạt động như thiết kế. Giả định này đã được chứng minh là sự sụp đổ của nhiều người, từ những người dùng ít thời gian đến các quỹ lớn và các tập đoàn.
Trong trường hợp của Luna, FTX hoặc Mango Markets, họ đã đạt đủ TVL và được những người tham gia hệ sinh thái tin tưởng là “quá lớn để thất bại”. Điều mà những người tham gia đã hiểu lầm là không có điểm dừng hoặc người mua cuối cùng nào có thể cứu những thực thể này trong điều kiện khắc nghiệt.
Edge Capital không bao giờ chấp nhận những giả định này và thay vào đó sử dụng khuôn khổ nghiên cứu và quản lý rủi ro cho đến nay vẫn bảo vệ các nhà đầu tư của mình và khiến công ty hầu như không bị ảnh hưởng bởi vô số sự kiện “thiên nga đen” đã xảy ra kể từ khi thành lập. Sự sụp đổ ngắn ngủi của USDC đã được xử lý không khác.
Nhóm của Edge luôn nhận thức được các rủi ro hệ thống và cá nhân tôi có hơn một thập kỷ kinh nghiệm làm việc tại các quốc gia đang trải qua mọi hình thức bất ổn kinh tế, từ khủng hoảng nợ và siêu lạm phát cho đến rút tiền của ngân hàng. Những lo ngại về cuộc khủng hoảng ngân hàng vào cuối tuần qua cho thấy lịch sử đang lặp lại và Edge Capital đã chuẩn bị cho điều đó.
Câu chuyện của Edge với USDC bắt đầu vài tuần trước khi giảm giá trong thời gian ngân hàng Silvergate sụp đổ. Trong khoảng thời gian này, Edge đang thực hiện một chiến lược yêu cầu vay stablecoin bằng AAVE. Thông thường, Edge sẽ vay USDT như một biện pháp phòng ngừa rủi ro hệ thống do thị trường lo ngại về dự trữ và tỷ lệ vay tương đối thấp.
Sau sự sụp đổ của Silvergate, Edge đã thay đổi mức độ rủi ro bằng cách vay và bán USDC để lấy USDT. Quyết định này dựa trên một số yếu tố, bao gồm thực tế là chúng tôi không biết về việc Circle tiếp xúc chính xác với Silvergate. Chúng tôi cũng hiểu rằng các cơ quan quản lý đã nhắm đến ngân hàng tiền điện tử.
Chúng tôi cho rằng có thể xảy ra tình huống mà các đường ống của Circle có thể bị siết chặt, và cơ chế đổi quà và đúc tiền tức thì có thể tạm thời bị đình trệ, tạo ra sự hoảng loạn. Ngoài ra, Edge đang tối ưu hóa lãi suất và vay USDC rẻ hơn vào thời điểm đó, điều này phù hợp với các chiến lược khác đang chạy.
Tầm nhìn xa ở trên cho phép Edge bán ròng USDC ở mức 1 đô la với rủi ro tối thiểu hoặc kéo theo danh mục đầu tư. Nhanh chóng chuyển tiếp tin tức về việc SVB đi xuống do ngân hàng điều hành nó phải đối mặt vào thứ Năm và thứ Sáu tuần trước.
Khi tin tức về SVB trị giá 3.3 tỷ đô la được công bố, sự giảm giá nhẹ của USDC bắt đầu tăng tốc thành mức giảm giá 5-7%. Chúng tôi bắt đầu bán bù và thu được một khoản lợi nhuận lớn vượt quá dự đoán hàng tháng của chúng tôi và chờ đợi thêm tin tức.
Trong cơn hoảng loạn, nhiều người tin rằng nếu USDC có một “lỗ hổng” trong bảng cân đối kế toán, thì giá cân bằng của USDC sẽ có xu hướng thấp hơn nhiều so với mệnh giá vì những người mua lại và những người kinh doanh chênh lệch giá sẽ rút cạn kho bạc còn lại. Trong khi chúng tôi giải trí với ý tưởng đó, chúng tôi có niềm tin mạnh mẽ vào Circle và nhận thấy rằng USDC không thể mất chốt trong một khoảng thời gian dài hơn vì một số lý do:
- Circle là một công ty được điều hành bởi con người chứ không phải là một giao thức được điều khiển bởi mã – do đó, sẽ có một cổng áp đặt cho việc quy đổi trước khi kho bạc cạn kiệt.
- Circle là một thực thể minh bạch, được quản lý và sẽ cố gắng hết sức để duy trì mức cố định.
- Lượng USDC thanh khoản trên chuỗi không bằng lượng USD/T-Bills của Hoa Kỳ do Circle sở hữu. Có hơn 2 tỷ đô la USDC bị khóa trong các cầu nối, kho tiền như Makers PSM và các tài khoản đã bị đóng băng do khai thác các giao thức hoặc vi phạm OFAC.
Quyết định tiếp theo là khi nào sẽ mua USDC sau khi có tin tức rằng FDIC và Fed sẽ ngừng gửi tiền và dây của Circle từ SVB đã bị cắt trước khi bị cắt. Trước đó, chúng tôi đã thử nghiệm đường ray để bật và tắt USDC và tin tưởng rằng sẽ có một đợt repeg mạnh sau khi quy đổi bắt đầu được xử lý.
Đúng như dự đoán, những điều trên đã diễn ra gần như hoàn hảo và tại thời điểm viết bài, USDC đã được chốt hoàn toàn ở mức 1 đô la.
Bài học mà chúng tôi rút ra rất đơn giản: Trong các ngành non trẻ như tiền điện tử, việc bạn được tiếp thị trên thị trường lớn hay ổn định đến mức nào không quan trọng, những người tham gia có xu hướng hành động phi lý và có thể tạo ra sự hỗn loạn. Chúng tôi thích tuân theo định luật Murphy hơn vì rất nhiều đồng nghiệp của chúng tôi đã trở thành nạn nhân của sự tự mãn, và rất nhiều sự kiện từng được coi là không thể xảy ra đã trở thành hiện thực.
Tóm lại, chúng tôi đã phải đối mặt với những trở ngại từ việc thận trọng khi giao dịch trên chuỗi. Các biện pháp phòng ngừa rủi ro đã làm giảm lợi nhuận của chúng tôi ở mức tối thiểu nhưng đáng chú ý kể từ khi thành lập, cho dù đó là bán khống stablecoin hay DeFi bảo hiểm hack giao thức, nhưng những biện pháp phòng ngừa này cũng giống như bất kỳ sản phẩm bảo hiểm nào khác. Khi bạn cần nó nhất, bạn luôn cảm thấy nhẹ nhõm vì đã mua nó.
Chúng tôi mong chờ thử thách tiếp theo mà chúng tôi phải đối mặt và xin cảm ơn nhóm tại Circle vì đã xử lý một tình huống khó khăn như vậy vào cuối tuần và sẽ tiếp tục sử dụng và hỗ trợ USDC trong các nỗ lực trực tuyến của chúng tôi.
Tín dụng đặc biệt cho Nico Katsafana, Nhà giao dịch cấp cao và Giám đốc rủi ro, Edge Capital.
Từ chối trách nhiệm
Phù hợp với Hướng dẫn của Dự án Tin cậy, xin lưu ý rằng thông tin được cung cấp trên trang này không nhằm mục đích và không được hiểu là tư vấn pháp lý, thuế, đầu tư, tài chính hoặc bất kỳ hình thức tư vấn nào khác. Điều quan trọng là chỉ đầu tư những gì bạn có thể đủ khả năng để mất và tìm kiếm lời khuyên tài chính độc lập nếu bạn có bất kỳ nghi ngờ nào. Để biết thêm thông tin, chúng tôi khuyên bạn nên tham khảo các điều khoản và điều kiện cũng như các trang trợ giúp và hỗ trợ do nhà phát hành hoặc nhà quảng cáo cung cấp. MetaversePost cam kết báo cáo chính xác, không thiên vị nhưng điều kiện thị trường có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.
Giới thiệu về Tác giả
Vadim là Người sáng lập và CIO tại Edge Capital và có hơn 10 năm kinh nghiệm chuyên môn trong các lĩnh vực đầu tư thay thế, thị trường cận biên, nghiên cứu vĩ mô cơ bản, phương pháp tính toán, công nghệ, quản lý tài sản và hoạch định chính sách. Trước khi thành lập Edge Capital, ông là thành viên nhóm đầu tư tại quỹ phòng hộ vĩ mô toàn cầu Trend Capital. Trước đó, ông lãnh đạo nhóm chiến lược FI/FX tại Bank of America Merrill Lynch ở London và là Cố vấn cho Giám đốc Điều hành tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế ở Washington, DC. Vadim có bằng Tiến sĩ Kinh tế tại UCLA.
Xem thêm bài viết
Vadim là Người sáng lập và CIO tại Edge Capital và có hơn 10 năm kinh nghiệm chuyên môn trong các lĩnh vực đầu tư thay thế, thị trường cận biên, nghiên cứu vĩ mô cơ bản, phương pháp tính toán, công nghệ, quản lý tài sản và hoạch định chính sách. Trước khi thành lập Edge Capital, ông là thành viên nhóm đầu tư tại quỹ phòng hộ vĩ mô toàn cầu Trend Capital. Trước đó, ông lãnh đạo nhóm chiến lược FI/FX tại Bank of America Merrill Lynch ở London và là Cố vấn cho Giám đốc Điều hành tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế ở Washington, DC. Vadim có bằng Tiến sĩ Kinh tế tại UCLA.
