Onchain Perpetual Futures: Pagsasara ng Agwat sa Pagitan ng CeFi at DeFi Para sa mga Institusyonal na Mangangalakal
Sa madaling sabi
Mabilis na natatabunan ng mga onchain derivatives ang puwang gamit ang mga sentralisadong palitan habang ang mga balangkas ng pagpapatupad ng Layer-3 ay nagbibigay-daan sa mga desentralisadong perpetual na maghatid ng bilis, likididad, at pangangalakal na nasa antas ng CEX.
Maaaring desentralisado ang Blockchain, ngunit ang mga asset na inilabas sa mga network na ito ay unang ipinagpapalit sa mga sentralisadong palitan. Noong ang Bitcoin pa lamang ang barya sa bayan, umusbong ang mga simpleng palitan ng order book upang matugunan ang pangangailangan mula sa mga bagong gumagamit na sabik na bumili ng cryptocurrency.
Ang mga spot exchange na ito ay nagbigay-daan sa pagtuklas ng presyo at, bagama't sa simula ay hindi likido, unti-unting bumuti sa paglipas ng mga taon habang dumarating ang mas maraming propesyonal na plataporma. Pagkatapos, mga limang taon sa pagkakaroon ng crypto, lumitaw ang mga unang futures exchange. Ang mga ito rin ay sentralisado. At sa gayon, sa unang dekada ng pagkakaroon nito, ang crypto ay umiiral sa isang kakaibang estado kung saan ang mga asset nito ay desentralisado ngunit ang pangangalakal sa mga ito ay sentralisado at sa gayon ay nagsasangkot ng panganib sa pangangalaga.
Ngunit noong 2020, naging viral ang desentralisadong palitan na Uniswap, na naghatid ng tinatawag na maluwalhating... DeFi Tag-init, kung saan sumikat ang kalakalan ng DEX. Malaki na ngayon ang kalakalan ng onchain, na nagtatala ng bilyun-bilyong dolyar sa pang-araw-araw na dami sa daan-daang spot at perps exchange. Ngunit sa kabila ng paglago na ito, nangingibabaw pa rin ang mga CEX.
Sa kabila ng lahat ng bentahe na inaalok ng mga DEX – self-custody; agarang access sa mga bagong token; mga insentibo sa liquidity – nanatili ang bentahe ng imprastraktura ng CEX. Lalo na para sa propesyonal na pangangalakal, kung saan mahalaga ang bilis at maaasahang pagpapatupad – na totoo lalo na sa mga perps – nangingibabaw ang mga sentralisadong plataporma.
Ngunit ang agwat sa pagitan ng mga CEX at DEX ay sa wakas ay nagsimulang lumiit. At sa sentro ng pagbabagong ito ay ang pagkahinog ng mga onchain perps at ang mga Layer 3 execution framework na idinisenyo upang paganahin ang mga ito.
Pagpapakain ng Demand para sa mga Onchain Derivatives
Ang mga derivatives ay palaging bumubuo sa humigit-kumulang 80% ng kalakalan ng crypto damiAt kung mayroong isang instrumentong ginagamit ng mga partikular na negosyante para sa leverage at hedging, ito ay ang perpetual futures contract o magpakailanmanGustung-gusto sila ng mga retail. Gustung-gusto rin sila ng mga propesyonal. At umaasa ang mga institutional trader sa kanila para sa lahat ng bagay mula sa directional exposure hanggang sa portfolio risk management.
Labis na ginagamit ng mga institusyon ang mga CEX upang mapadali ang aktibidad na ito, dahil sa empirikal na aspeto, kulang ang mga DEX sa lalim ng pagpapatupad na kinakailangan para sa malawakang pangangalakal. Idagdag pa rito ang pagiging kumplikado ng pamamahala ng mga likidasyon at mga parameter ng panganib sa isang desentralisadong setting, at madaling makita kung bakit palaging pangalawa ang mga DEX pagdating sa mga perps.
Ang problema ay hindi kailanman tungkol sa demand, kung gayon, kundi tungkol sa arkitektura. Sinubukan ng mga unang desentralisadong palitan ng mga perps na kopyahin ang mga sentralisadong order book nang direkta sa mga L1 o 2 network. Ngunit ang mga perpetual market ay hindi mga simpleng kontrata ng swap. Nangangailangan ang mga ito ng patuloy na mga feed ng presyo, sopistikadong mga liquidation engine, pagsubaybay sa margin, mga dynamic na kalkulasyon ng funding rate at marami pang iba.
Ang pagpapatakbo ng lohikang ito nang direkta sa mga base layer ay magastos at mahirap kalkulahin. Bilang resulta, ang unang bugso ng mga perps DEX ay nakapasok sa merkado ng onchain futures ngunit nabigong akitin ang mga institutional player palayo sa kanilang mga sentralisadong palitan. Ngunit ang susunod na bugso ng mga perps DEX ay dinisenyo nang iba, salamat sa malaking bahagi sa paglitaw ng mga L3 na kayang humawak sa kumplikadong pagpapatupad, na nagpapahintulot sa mga perps protocol na mag-alok ng tunay na CEX-grade trading.
Dumating na ang Intent-Based Execution sa Onchain
Ang solusyon para maging katulad ng pagganap ng mga perps DEX ang kanilang mga katapat na CEX ay nakasalalay sa intent-based execution na ipinatupad sa Layer 3. Sa modelong ito, epektibong sinasabi ng user ang ninanais na resulta hal. "Gusto kong magbukas ng $50,000 ETH long sa ganitong presyo." Ang "layunin" na ito ay kinukuha ng isang network ng mga dalubhasang tagalutas – karaniwang mga ahente na hindi naka-chain – na nagtutunggalian upang mahanap ang pinakaepektibong landas upang matupad ito.
Maaari itong i-ruta sa pamamagitan ng mga onchain pool, iba pang mga DEX, o kahit na gamitin ang sentralisadong likididad. Ngunit hindi ito nakikita ng end user: mula sa kanilang pananaw, ang kanilang layunin sa pangangalakal ay natutupad nang walang kamali-mali at hindi kinakailangan na sila ang mag-custody o manu-manong mag-bridge ng kanilang mga pondo. Upang mailarawan ang prosesong ito sa aksyon, isaalang-alang ang Perpetual Hub Ultra (PHU) ng Orbs, na kamakailan lamang ay isinama sa Gryps, isang mataas na pagganap na DEX sa Sei Network.
Ang Orbs ang Layer 3 na gumaganap bilang decentralized execution layer, habang ang Perpetual Hub Ultra ang produktong isinasama ng mga decentralized exchange upang mag-alok ng institutional-quality perps trading. Dinisenyo ang Gryps bilang isang perps platform mula pa noong unang araw, ngunit matapos maidagdag ang Perpetual Hub Ultra, ang mga kakayahang ito ay lubos na napahusay.
Pinapayagan ng PHU ang Gryps na kumuha ng liquidity mula sa kombinasyon ng mga onchain source at mga pangunahing sentralisadong exchange, na tinitiyak ang mas malalim at masikip na spread kahit para sa malalaking order. Samantala, ang L3 logic ng Orbs ay humahawak sa mga high-frequency na gawain tulad ng mga automated liquidation at real-time funding rate adjustments.
Panghuli, ang Perpetual Hub Ultra ay gumagamit ng modular na Request-for-Quote (RFQ) system na pinapagana ng Symm.io smart contracts. Tinitiyak nito na makukuha ng mga Gryps trader ang eksaktong presyong nakasaad sa kanila – tulad ng gagawin nila kung nangangalakal sila sa isang sentralisadong perps exchange.
Ginagawa Itong Modular
Sa unang tingin, ang inobasyon na dulot ng pagpasok ng L3 sa laro ay mas mahusay na karanasan ng gumagamit. Maaari ka na ngayong makipagkalakalan sa isang desentralisadong palitan na parang kasing-responsive at kasing-likido ng isang sentralisadong katumbas. Ngunit ang tunay na benepisyo ng routing logic at liquidity sa pamamagitan ng Layer 3 ay nararamdaman mismo ng mga desentralisadong palitan, na ngayon ay mayroon nang modular toolkit na magagamit.
Ang "Modularity" ay isa sa mga pariralang madalas gamitin sa DeFi, at sa kaso ng perps trading, maaari itong samahan ng isang malinaw na halimbawa kung paano ito aktwal na nagpapakita. Sa halip na pilitin ang bawat exchange na bumuo ng sarili nitong matching engine at liquidation logic mula sa simula, ang modular L3 infrastructure ay nagbibigay-daan sa mga plug-and-play derivatives framework.
Kung ating isasaalang-alang Orbs' Halimbawa, ang Perpetual Hub Ultra, sa halip na gumana bilang isang standalone exchange, ang PHU ay gumaganap bilang isang execution layer na isinasama sa anumang DEX. Nagawa ng Gryps na maghatid ng mga advanced na perps trading functionality nang hindi kinakailangang gumawa ng custom-build na derivatives engine mula sa simula.
Ang pagpapabuting ito sa modular na imprastraktura ay nagpapademokratiko sa pangangalakal na nasa antas institusyonal. Ang pag-outsource ng mabibigat na gawain sa isang espesyalisadong layer ay nangangahulugan na DeFi Ang mga protocol ay hindi na napipigilan ng mga kakayahan ng network o developer. Lahat ng mga tool na kailangan nila upang lumikha ng isang institutional-grade perps trading platform ay ganap na maisasama sa pamamagitan lamang ng ilang linya ng code.
Dahil sa inobasyong ito, ang pag-trade ng mga onchain perps ay hindi na parang pagkuntento sa pangalawa sa pinakamahusay. Ang mga nangungunang perps DEX ay kasinghusay na ngayon ng anumang kayang gawin ng CeFi.
Pagtanggi sa pananagutan
Sa linya na may Mga alituntunin ng Trust Project, pakitandaan na ang impormasyong ibinigay sa pahinang ito ay hindi nilayon at hindi dapat bigyang-kahulugan bilang legal, buwis, pamumuhunan, pananalapi, o anumang iba pang paraan ng payo. Mahalagang mamuhunan lamang kung ano ang maaari mong mawala at humingi ng independiyenteng payo sa pananalapi kung mayroon kang anumang mga pagdududa. Para sa karagdagang impormasyon, iminumungkahi naming sumangguni sa mga tuntunin at kundisyon pati na rin sa mga pahina ng tulong at suporta na ibinigay ng nagbigay o advertiser. MetaversePost ay nakatuon sa tumpak, walang pinapanigan na pag-uulat, ngunit ang mga kondisyon ng merkado ay maaaring magbago nang walang abiso.
Tungkol sa Ang May-akda
Alisa, isang dedikadong mamamahayag sa MPost, ay dalubhasa sa crypto, AI, mga pamumuhunan, at sa malawak na larangan ng Web3. Sa isang matalas na mata para sa mga umuusbong na uso at teknolohiya, naghahatid siya ng komprehensibong saklaw upang ipaalam at hikayatin ang mga mambabasa sa patuloy na umuusbong na tanawin ng digital finance.
Mas marami pang artikulo
Alisa, isang dedikadong mamamahayag sa MPost, ay dalubhasa sa crypto, AI, mga pamumuhunan, at sa malawak na larangan ng Web3. Sa isang matalas na mata para sa mga umuusbong na uso at teknolohiya, naghahatid siya ng komprehensibong saklaw upang ipaalam at hikayatin ang mga mambabasa sa patuloy na umuusbong na tanawin ng digital finance.
