Mula sa mga Siklo Hanggang sa Konsentrasyon: Paano Natutukoy ng Liquidity ang Pagkasumpungin ng Crypto
Sa madaling sabi
Noong 2025, iniulat ng Wintermute na ang crypto volatility ay lalong nagmula sa mga highly liquid assets tulad ng Bitcoin at Ether, kung saan ang kapital ay nakapokus sa mga ETF, derivatives, at mga pangunahing token, na nag-iiwan sa karamihan ng mga altcoin na structurally illiquid at nililimitahan ang tagal at laki ng kanilang mga rally.
Ang pabagu-bagong halaga ng crypto ay unti-unting nagsisimula sa konsentrasyon ng likididad, sa halip na mga naratibong uso. Sa kanilang pinakahuling pag-aaral sa OTC, nakita namin ang mga pattern sa nakalipas na ilang taon na naglagay sa pagtuklas ng presyo sa panig ng Bitcoin, Ether, at isang manipis na patong ng malalaking caps. Nag-iiwan ito ng malaking bahagi ng merkado ng altcoin na istruktural na hindi likid kapag bumalik ang risk appetite sa 2025.
Nakapasok ang kapital sa crypto noong 2025, ngunit nakonsentrar sa ilang tinatawag na liquidity funnels. Natukoy nito ang mga mahahalagang channel tulad ng mga ETF at "DAT," na gumabay sa pagtaas ng demand patungo sa mga pangunahing kumpanya, at kaunting epekto sa natitirang bahagi ng merkado.
Pinagmulan | X
Mahalaga ang konsentrasyon dahil binago nito ang punto ng pagsiklab ng pabagu-bago. Sa pinakamabilis na mga merkado ng pagpoposisyon, maaaring maipasa ang pagkabigla, ngunit hindi nito palaging tinutustusan ang malawak na pag-ikot ng mga altcoin, giit ni Wintermute.
Ayon sa ulat ng Wintermute, sa merkado, ang panahon ng altcoin ay hindi dumating gaya ng dati. Sa halip, ang likididad ay nanatiling nakapokus sa BTC, ETH, at ilang malalaking kapitalista, na nagpapaikli sa oras at pagsubaybay sa mas maliliit na pagtaas ng token.
Tinataya ng kompanya na ang karaniwang pagtaas ng mga altcoin ay tumagal ng humigit-kumulang 19-20 araw noong 2025, kumpara sa humigit-kumulang 61 araw noong 2024. Sa praktikal na paraan, iyon ay mas mabilis na pag-usad ng mga presyo, mas mabilis na pagbaligtad, at mas maikling oras para muling maibalik ng mga humahabol sa trend.
Iniugnay din ng Wintermute ang mga makitid na bintana sa mga pinaikling kwento. Ang mga launchpad ng Memecoin, mga tema ng perp DEX, at mga pagsabog ng AI-token ay naabot ang kanilang pinakamataas na bilis nang mas maaga at ang kanilang pinakamababa nang mas maaga sa kanilang framing dahil nanatiling mabigat ang liquidity.
Lumago ang mga Opsyon, at Lumipat ang mga Istratehiya Patungo sa mga "Sistema"
Iniulat ng Wintermute na ang pagkahinog sa merkado ay naipakita sa pamamagitan ng mga derivatives. Sa threaded tweet, nakasaad na ang aktibidad ng mga opsyon ay tumaas nang higit sa dalawang beses taun-taon, lumago nang humigit-kumulang 2.5x sa pagitan ng Q4 2024 at Q4 2025, at ang paggamit ay lumampas sa mga pangunahing directional bets. (Ang sukat na ito ay isang pagsusuri ng buod ng ulat ni Wintermute na ibinigay mo sa akin.)
Ang trend sa naratibong iyon ay sinusuportahan din ng impormasyon sa pampublikong merkado. Ang mga regulated market ay nag-ulat ng mataas na antas ng pagkakasangkot sa mga derivatives noong 2025. Iniulat ng CME na ang pinagsamang notional volume sa crypto futures at options noong Q3 2025 ay mahigit $900 bilyon, at nakapagtala ng mga open interest milestone sa quarter na ito.
Sa panahong ito, paulit-ulit na tinalakay sa merkado ang tungkol sa 2025 tungkol sa isang pagbabago sa pangangalakal ng crypto option sa mas malalaking palitan, partikular na ang mga opsyon na Bitcoin at Ether, kasabay ng mas malawak na paggamit ng mga disenyo ng hedging at yield-form.
Pinatibay ng mga ETF ang Mapa ng Liquidity na "Major-first"
Ang pangunahing argumento ng Wintermute ay ang mga bagong demand channel ay nagiging parang mga routing system. Ang mga ETF, mga kinakailangan, at mga paghihigpit sa kustodiya ay may posibilidad na ituon ang mga daloy sa mga clearing asset na, likididad, at mga pasanin sa regulasyon.
Lumitaw din ang pangyayaring iyan sa mas pangkalahatang pag-uulat ng mga daloy ng pondo noong 2025. Ayon sa CoinShares data Ayon sa Reuters, ang pagdagsa ng mga crypto ETF sa mundo ay ang pinakamataas sa kasaysayan nito noong unang bahagi ng Oktubre 2025, kung saan ang Bitcoin at Ether ang sumasakop sa pinakamalaking bahagi ng mga alokasyon sa panahong ito.
Sa pagbalangkas ng Wintermute, ang mga produktong ito ay mga liquidity funnel, kasama ang mga stablecoin, na nag-channel sa lokasyon ng kapital, at naglimita sa spillover sa mga major, kahit na sa isang kaso kung saan nagkaroon ng pagbuti sa risk sentiment.
Ang tingiang kalakalan at tematikong kalakalan sa Estados Unidos. Inaasahang mananatiling masigla ang mga pamilihang pang-agrikultura sa 2025, lalo na sa mga pangalang may kaugnayan sa AI at pabagu-bagong balita na may kaugnayan sa mga pangunahing balita. Bilang indikasyon, ang mga volume ng equity options sa US ay nasa pinakamataas na antas sa lahat ng panahon, at inaasahang aabot ang mga bilang na ito sa isa na namang rekord na taon, at ang mga pag-unlad ng AI ay nabanggit nang maraming beses bilang isang dahilan sa interes sa pangangalakal.
Ayon kay Wintermute, ang mga senyales ng daloy ng broker ay nagpapahiwatig ng isang pag-ikot na ginawa ng tingian pabalik sa mga pangunahing crypto pagkatapos ng Oktubre 10, ngunit ang pag-ikot na ito ay pangunahing sa BTC at ETH, taliwas sa isang basket ng altcoin.
Bakit ang mga pagbabagong ito ay "kung saan nagsisimula ang pabagu-bago"
Ang mga mangangalakal sa mga naunang siklo ay may tendensiyang maghanap ng kapital upang lumipat mula sa BTC patungo sa ETH at pagkatapos ay sa mga alts bilang isang trend na nakakamit ang sarili. Iminumungkahi ni Wintermute na ang framing na ito ay tiyak na mabibigo sa 2025.
Sa halip, ang volatility ay magsisimula sa antas ng pinakamalaking liquidity at leverage na pinakakayang irepresenta. Kapag ang mga major ay karaniwang kung saan naka-concentrate ang mga ETF, malalaking OTC clip, at options hedge, ang unang impulse movement ay malamang na magsisimula doon at magpapatuloy sa lahat ng direksyon sa pamamagitan ng mga correlation, liquidation, at nabawasang mga panganib.
Ang resulta ay ang mapa ng likididad kung saan nangingibabaw ang mga pangunahing kumpanya sa parehong ruta ng pagpasok at paglabas. Sa ilalim ng ganitong kaayusan, maaaring kumilos nang matalas ang mga altcoin, ngunit sa mas kaunting pagsabog at may mas kaunting patuloy na sponsorship.
Tatlong senaryo na maaaring magbago sa 2026. Ito ay kung ang ETF o DAT ay gagawing mandatory sa mas malawak na paraan, mayroong epekto ng outward-spreading wealth na dulot ng BTC/ETH, o kung ang retail mindshare ay nagbago sa crypto.
Samantala, ang pagtatapos nito sa 2025 ay talagang halata: ang mga resulta ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng konsentrasyon, sa halip na mga siklo. Kung ipagpapalagay na totoo pa rin na maaaring kailanganing sundin ng mga negosyante ang mga landas ng likididad nang higit pa kaysa sa mga kalendaryong naratibo, dahil ang pinagmulan ng pabagu-bago ay kung saan pinakamabilis na dumaloy ang kapital.
Pagtanggi sa pananagutan
Sa linya na may Mga alituntunin ng Trust Project, pakitandaan na ang impormasyong ibinigay sa pahinang ito ay hindi nilayon at hindi dapat bigyang-kahulugan bilang legal, buwis, pamumuhunan, pananalapi, o anumang iba pang paraan ng payo. Mahalagang mamuhunan lamang kung ano ang maaari mong mawala at humingi ng independiyenteng payo sa pananalapi kung mayroon kang anumang mga pagdududa. Para sa karagdagang impormasyon, iminumungkahi naming sumangguni sa mga tuntunin at kundisyon pati na rin sa mga pahina ng tulong at suporta na ibinigay ng nagbigay o advertiser. MetaversePost ay nakatuon sa tumpak, walang pinapanigan na pag-uulat, ngunit ang mga kondisyon ng merkado ay maaaring magbago nang walang abiso.
Tungkol sa Ang May-akda
Alisa, isang dedikadong mamamahayag sa MPost, dalubhasa sa cryptocurrency, zero-knowledge proofs, investments, at ang malawak na larangan ng Web3. Sa isang matalas na mata para sa mga umuusbong na uso at teknolohiya, naghahatid siya ng komprehensibong saklaw upang ipaalam at hikayatin ang mga mambabasa sa patuloy na umuusbong na tanawin ng digital finance.
Mas marami pang artikulo
Alisa, isang dedikadong mamamahayag sa MPost, dalubhasa sa cryptocurrency, zero-knowledge proofs, investments, at ang malawak na larangan ng Web3. Sa isang matalas na mata para sa mga umuusbong na uso at teknolohiya, naghahatid siya ng komprehensibong saklaw upang ipaalam at hikayatin ang mga mambabasa sa patuloy na umuusbong na tanawin ng digital finance.
