แนวโน้ม CGV: คว้าโอกาสในการแก้ไข Q1 และความอุตสาหะจะตอบแทน

แชร์บทความนี้

• 
• 
• 
• 
• 

by ซีจีวี เอฟ

เผยแพร่: 09 มีนาคม 2023 เวลา 5:06 น. อัปเดต: 09 มีนาคม 2023 เวลา 5:06 น.

เพื่อปรับปรุงประสบการณ์การใช้ภาษาท้องถิ่นของคุณ บางครั้งเราใช้ปลั๊กอินการแปลอัตโนมัติ โปรดทราบว่าการแปลอัตโนมัติอาจไม่ถูกต้อง โปรดอ่าน เป็นต้นฉบับ บทความสำหรับข้อมูลที่แม่นยำ

หลังจากประสบกับฤดูหนาวที่ยากลำบากและท้าทายในปี 2022 เราได้ต้อนรับ “ความคลั่งไคล้ในฤดูใบไม้ผลิ” ในช่วงสองเดือนแรกของปี 2023 ด้วยการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงในระดับต่างๆ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น ทำให้เกิดการทบทวนความคาดหวังของตลาดต่อท่าทีที่ดุร้ายโดยเฟด และตลาด crypto ก็ลดลงเช่นกัน ถึงแม้ว่าสหรัฐฯ เงินเฟ้อ มีความผันผวน เห็นได้ชัดว่ามีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตาม เฟดมีแนวโน้มที่จะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในกลางปี ​​2023 ดังนั้นเราจึงไม่ควรมองโลกในแง่ร้ายจนเกินไป ถึงกระนั้น ก็ยังมีความไม่แน่นอนอยู่พอสมควรว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะลดลงหรือไม่ และเราไม่สามารถหาแรงผลักดันให้สินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ ในฐานะที่เป็นสินทรัพย์เสี่ยงในช่วงปลายวงจร crypto ยังคงได้รับผลกระทบอย่างมากจากปัจจัยมหภาคทั่วโลก

เมื่อมองไปข้างหน้า เราเชื่อว่าหลังจากประสบกับการปรับฐานเมื่อเร็วๆ นี้ ความเชื่อมั่นในระยะยาว/สั้นได้กลับคืนสู่ความสมดุล และ BTC จะพบกับการรวมฐานก่อนที่จะเพิ่มขึ้น “ซื้อต่ำและขายสูง” จะสร้างผลตอบแทนส่วนเกินอย่างมีนัยสำคัญ. เป็นที่น่าสังเกตว่าความเชื่อมั่นในกองทุนบนเครือข่ายได้เริ่มฟื้นตัว โดยพิจารณาจากระดับของกิจกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มสูงขึ้น เราจะเห็นโอกาสของอัลฟ่ามากขึ้นในปีนี้

DXY ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงถอยกลับภายใต้แรงกดดัน

นับตั้งแต่การประชุม FOMC ในเดือนกุมภาพันธ์ DXY ได้ฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง และสินทรัพย์เสี่ยงเช่นทองคำและ Nasdaq ได้ถอยกลับภายใต้แรงกดดัน แม้ว่า CPI จะลดลงเมื่อเทียบเป็นรายเดือน แต่ NFP และ PCE ก็เกินความคาดหมายมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ นั้นไม่ได้เป็นไปอย่างราบรื่น และความคาดหวังในแง่ดีของตลาดสำหรับการเปลี่ยนแปลงของเฟดกำลังเริ่มได้รับการแก้ไข

ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงช่วงปลายวัฏจักร BTC ไม่สามารถแยกออกจากอิทธิพลของปัจจัยมหภาคระดับโลกได้ ในเดือนสิงหาคม 2022 จุดสูงสุดของการดีดตัวขึ้นของ BTC นั้นสูงถึงประมาณ 25,300 ดอลลาร์ BTC พยายามทะลุระดับนี้หลายครั้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ล้มเหลวทุกครั้ง โดยขณะนี้ได้กลับสู่ช่วงการรวมบัญชีตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมกราคม เราเชื่อว่านี่ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นสิ้นสุดลงแล้ว แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มลดลงจะมีความผันผวน แต่แนวโน้มดังกล่าวได้ถูกกำหนดขึ้นแล้ว สิ่งนี้แตกต่างจากสถานการณ์ของปีที่แล้วอย่างสิ้นเชิง เฟดปรับลดความเร็วขึ้นดอกเบี้ยเหลือ 25 bps ชี้จุดจบอยู่ไม่ไกล

เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดก็จะกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง เราคาดการณ์ว่าเฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปี ​​และเรามีความมั่นใจในแนวโน้มขาขึ้นของตลาดหลังจากการรวมฐานบางส่วน “ซื้อต่ำและขายสูง” จะสร้างผลตอบแทนส่วนเกินอย่างมีนัยสำคัญ

การอัพเกรดเซี่ยงไฮ้ของ Ethereum อยู่ใกล้แค่เอื้อม แต่ประสิทธิภาพของ ETH ยังไม่แข็งแกร่ง และอัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC ยังคงอยู่ที่ประมาณ 0.07 สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับแรงขายที่เกิดจากการปลดล็อค Ethereum ที่กำลังจะมาถึง ตามการคำนวณ ภายใต้สถานการณ์ที่เป็นกลาง อีเธอร์ 23,000 รายการจะถูกขายทุกวัน ยาวนานกว่าสองเดือน [1] เมื่อคำนวณที่ราคาปัจจุบันที่ 1,560 ดอลลาร์ แรงขายทั้งหมดจะสูงถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอสำหรับการเตรียมตลาดล่วงหน้า ด้วยมูลค่าตลาดเกือบ 200 พันล้านดอลลาร์ ผลกระทบของการปลดล็อกมีผลทางจิตวิทยามากกว่า และการอัปเกรดในเซี่ยงไฮ้เอื้อต่อการพัฒนาระยะยาวของระบบนิเวศ Ethereum เรายังคงเป็นขาขึ้นในระยะยาวสำหรับ ETH ในฐานะผู้นำ L1

ความสมดุลของความเชื่อมั่นระยะยาว/สั้นที่กลับมาพร้อมความรั้นในระดับปานกลางในฐานของสเปรดในอนาคต

กลไกการซื้อขายของแพลตฟอร์มการซื้อขายล่วงหน้าบนเครือข่าย GMX ไม่ต้องการความสมดุลที่เข้มงวดระหว่างสัญญาระยะสั้นและระยะยาว สามารถให้เลเวอเรจที่สูงกว่าและค่าสลิปเพจที่ต่ำกว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ซึ่งเป็นที่ชื่นชอบอย่างมากของเทรดเดอร์ที่มีเลเวอเรจสูง ปัจจุบัน ดอกเบี้ยแบบเปิดของ GMX เกินกว่า 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นค่าอ้างอิงเฉพาะสำหรับความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวม

ตามข้อมูลจาก GMX โพซิชั่น long ถูกเปิดอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมกราคม โดยมีอัตราส่วน long สูงสุดที่มากกว่า 90% ซึ่งบ่งชี้ถึงความคาดหวังที่เป็นขาขึ้นที่สอดคล้องกัน เมื่อราคาอยู่ที่จุดต่ำสุด และผู้เข้าร่วมตลาดค่อยๆ เข้าร่วมค่ายยาว มันมักจะเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาขึ้น เมื่อราคาเพิ่มขึ้นเป็นระยะเวลาหนึ่ง ผู้เข้าร่วมตลาดเกือบทั้งหมดกำลังซื้อ แต่พวกเขาไม่สามารถทะลุผ่านระดับแรงกดดันได้ ซึ่งบ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดการดึงกลับ หลังจากที่ BTC ล้มเหลวในการทะลุระดับประมาณ $25,300 หลายครั้ง ตำแหน่ง Long ลดลงจาก $160 ล้านเป็น $60 ล้าน และสถานะ Short เพิ่มขึ้นจาก $40 ล้านเป็น $90 ล้าน โดยอัตราส่วน Short เกิน 50% เป็นครั้งแรก เมื่อผู้ปรารถนาอย่างแรงกล้ายอมจำนน ความเสี่ยงด้านลบอย่างรวดเร็วของการ “สังหารผู้ปรารถนา” ก็ลดลงอย่างมาก

เมื่อพิจารณาที่ค่าสเปรดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC รายไตรมาสของ OKX อัตราพื้นฐานที่จุดสูงสุดของตลาดกระทิงในเดือนพฤศจิกายน 2021 นั้นเกิน 6% ในขณะที่อัตราพื้นฐานปัจจุบันอยู่ที่ 1.4% ซึ่งแตะระดับของเดือนตุลาคม 2020 เท่านั้น ผู้เข้าร่วมตลาดมี การคาดการณ์ราคาในอนาคตค่อนข้างน้อย และยังคงมีช่องว่างที่สำคัญสำหรับอัตราพื้นฐานที่จะเพิ่มขึ้น

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐยังคงอยู่ในระดับสูง และยังไม่มีการสร้างรากฐานของตลาดกระทิงที่ครอบคลุม

เราเตือนไม่ให้มองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปในหัวข้อที่แล้ว แต่เราไม่ควรจินตนาการถึงตลาดกระทิง ณ จุดนี้เช่นกัน ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoins เริ่มลดลง และด้วยการเพิ่มเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด เช่น Luna, 3AC, FTX และอื่นๆ กองทุนยังคงไหลออกจากตลาดอย่างต่อเนื่อง หลังจากที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง โดยทั่วไปอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยทั่วไปจะสูงกว่า 4% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin ของสกุลเงินหลัก DeFi โปรโตคอลโดยทั่วไปต่ำกว่า 3% เห็นได้ชัดว่ากองทุนขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะจัดสรรให้กับพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ โดยมีความเสี่ยงต่ำกว่าและผลตอบแทนสูงกว่า จึงไหลออกจากตลาด crypto อย่างต่อเนื่อง หากไม่มีเงินทุนเพิ่มเติม ตลาดกระทิงที่ครอบคลุมก็สร้างได้ยาก เราคาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า และกองทุนหลักจะค่อยๆ จัดสรรเงินทุนให้กับสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งจะช่วยกระตุ้นตลาดกระทิงรอบใหม่

กิจกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสร้างโอกาสอัลฟ่ามากขึ้น

เนื่องจากไม่มีสัญญาณของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นเข้าสู่ตลาด เราจึงเชื่อว่าขณะนี้ยังไม่มีรากฐานสำหรับตลาดกระทิงที่ครอบคลุม อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของกิจกรรมการลงทุนบนเครือข่าย ความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญดีขึ้นกว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 อย่างมาก ตั้งแต่กลางเดือนมกราคม ETH ได้เข้าสู่ภาวะเงินฝืดอย่างต่อเนื่อง และ USDC APY ของสองสกุลเงินหลัก DeFi โปรโตคอลการให้กู้ยืมอย่าง Compound และ AAVE ก็ดีดตัวขึ้นสู่ระดับเดือนมีนาคมปีที่แล้ว ซึ่งทั้งสองอย่างนี้บ่งชี้ว่ากิจกรรมออนไลน์และประสิทธิภาพการใช้เงินทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าเราจะเชื่อว่าเป็นเรื่องยากที่จะเห็นเบต้าขนาดใหญ่ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แต่เงินทุนออนไลน์ที่ใช้งานอยู่ช่วยให้โครงการคุณภาพสูงเข้าสู่ "ระยะการค้นพบราคา" ได้ง่ายขึ้น ดังคำกล่าวที่ว่า “ความมั่นใจสำคัญกว่าทองคำ” เราจะเห็นโอกาสของ Alpha มากขึ้นในปีนี้

สรุป: อุปสรรคระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มระยะยาว และคาดว่าตลาดจะแกว่งตัวขึ้นในอนาคต

แม้ว่าจะมีความไม่แน่นอนในปัจจัยมหภาคและเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ FTX ยังไม่ได้รับการสะสางอย่างสมบูรณ์ แต่ช่วงที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว และเราไม่ควรมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปในตอนนี้ ดังสุภาษิตโบราณที่ว่า “ผู้ที่ฝ่าฟันพายุและทนฝนได้ ก็จะเห็นเมฆเป็นบางส่วนและเห็นดวงจันทร์อีกครั้ง” เราเชื่อว่าการปรับฐานลึกจะนำมาซึ่งโอกาสที่ดีในการซื้อ และเราคาดว่าตลาดจะแกว่งขึ้นในอนาคต เราควรอดทนรอให้เมฆสลายไปและดวงจันทร์ส่องแสง

ข้อมูลอ้างอิง: [1] แรงขายโดยประมาณจากการถอนบางส่วนและทั้งหมด, @korpi87

เกี่ยวกับเรา Cryptogram Venture (CGV): Cryptogram Venture (CGV) เป็นสถาบันวิจัยและการลงทุนในประเทศญี่ปุ่นที่มีส่วนร่วมในการเข้ารหัสลับ ด้วยปรัชญาการดำเนินธุรกิจของ “การลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยการวิจัย” บริษัทได้เข้าร่วมในการลงทุนระยะแรกใน FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket และ Powerpool รวมถึงเงินเยน Stablecoin ที่ควบคุมโดยรัฐบาลญี่ปุ่น JPYW เป็นต้น ในขณะเดียวกัน CGV FoF เป็นหุ้นส่วนจำกัดของบริษัทร่วมทุน Huobi, ทุน Rocktree, กองทุน Kirin และอื่นๆ ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมถึงตุลาคม 2022 บริษัทได้เปิดตัว TWSH แห่งแรกในญี่ปุ่น ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงศึกษาธิการ วัฒนธรรม กีฬา วิทยาศาสตร์ และ เทคโนโลยี (MEXT), Keio University, SONY, SoftBank และสถาบันและผู้เชี่ยวชาญอื่นๆ ปัจจุบัน CGV มีสาขาในประเทศสิงคโปร์ แคนาดา และฮ่องกง

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ข้อมูลและข้อมูลที่แนะนำในบทความนี้ล้วนมาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะ และบริษัทของเราไม่รับประกันใดๆ เกี่ยวกับความถูกต้องและครบถ้วน คำอธิบายหรือการคาดการณ์เกี่ยวกับสถานการณ์ในอนาคตถือเป็นข้อความที่มีลักษณะเป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า และคำแนะนำและความคิดเห็นใดๆ นั้นใช้สำหรับการอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนหรือความนัยสำหรับใครก็ตาม กลยุทธ์ที่บริษัทของเรานำมาใช้อาจเหมือนกัน ตรงกันข้าม หรือไม่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ที่ผู้อ่านคาดเดาจากบทความนี้

เกี่ยวกับผู้เขียน

CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ

บทความอื่น ๆ

ซีจีวี เอฟ

• 
• 

ซีจีวี เอฟ

CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ

• 
• 

บทความอื่น ๆ