CGV-tendens: Ta chansen till Q1-korrigering och uthållighet kommer att löna sig
I korthet
DXY har återhämtat sig kraftigt samtidigt som risktillgångarna backade under press
Balans mellan lång/kort sentimentavkastning, med måttlig hausse i framtidens spreadbas
USA:s statsräntor är fortfarande höga och grunden för en omfattande tjurmarknad är ännu inte etablerad
Slutsats: Kortsiktiga hinder förändrar inte den långsiktiga trenden, och marknaden förväntas pendla uppåt i framtiden
Efter att ha upplevt den svåra och utmanande vintern 2022 välkomnade vi "vårfrenzyn" under de två första månaderna 2023, med varierande grad av ökning av risktillgångar.
På senare tid har USA:s inflation visat motståndskraft, vilket har orsakat en revidering av marknadens förväntningar mot en duvaktig hållning från Fed, och kryptomarknaden har också minskat. Även om USA inflation har fluktuerat är det tydligt att det finns en nedåtgående trend. Fed kommer dock sannolikt att sluta höja räntorna i mitten av 2023, så vi bör inte vara alltför pessimistiska. Ändå finns det fortfarande stor osäkerhet om huruvida den amerikanska ekonomin kommer att falla, och vi kan inte hitta drivkraften för att risktillgångarna ska stiga avsevärt. Som en risktillgång i sen cykel är krypto fortfarande starkt påverkad av globala makrofaktorer.
När vi blickar framåt tror vi att efter att ha upplevt den senaste korrigeringen har det långa/korta sentimentet återgått till balans, och BTC kommer att uppleva en viss konsolidering innan den stiger. "Köp lågt och sälj högt" kommer att generera betydande överavkastning. Det är värt att notera att förtroendet för on-chain-fonder har börjat återhämta sig, att döma av nivån på ökad on-chain-aktivitet. Vi kommer att se fler Alpha-möjligheter i år.
DXY har återhämtat sig kraftigt samtidigt som risktillgångarna backade under press
Sedan FOMC-mötet i februari har DXY återtagit sitt uppåtgående momentum, och risktillgångar som guld och Nasdaq har dragit sig tillbaka under press. Även om KPI har fallit på månadsbasis, har NFP och PCE vida överträffat förväntningarna, vilket tyder på att nedgången i USA:s inflation inte går smidigt, och marknadens optimistiska förväntningar på Feds duvvändning börjar revideras.
Som en risktillgång i sen cykel, BTC kan inte skiljas från påverkan av globala makrofaktorer. I augusti 2022 nådde BTC:s höjdpunkt för återhämtningen cirka 25,300 25 $. BTC försökte bryta igenom denna nivå flera gånger förra veckan men misslyckades varje gång. Vid det här laget har det återgått till konsolideringsintervallet från slutet av januari. Vi menar att detta inte betyder att uppgången har tagit slut. Även om den nedåtgående trenden i inflationen har fluktuerat har själva trenden fastställts. Detta är redan helt annorlunda än förra årets situation. Feds räntehöjningshastighet har sänkts till XNUMX bps, vilket indikerar att slutet inte är långt borta.
När inflationen väl fortsätter att falla kommer marknaden att bli optimistisk igen. Vi förutspår att Fed kommer att sluta höja räntorna i mitten av året, och vi är hausse på marknadens uppåtgående trend efter en viss konsolidering. "Köp lågt och sälj högt" kommer att generera betydande överavkastning.
Uppgraderingen av Shanghai Ethereum är precis runt hörnet, men ETH:s prestanda är inte stark, och ETH/BTC-växelkursen är fortfarande runt 0.07. Detta indikerar att marknaden är oroad över säljtrycket som orsakas av den kommande Ethereum-upplåsningen. Enligt beräkningar kommer under neutrala omständigheter 23,000 1 etrar att säljas dagligen, som varar i mer än två månader [1,560]. Räknat till det nuvarande priset på 2.2 200 dollar kommer det totala försäljningstrycket att nå 1 miljarder dollar, tillräckligt för att förbereda marknaden i förväg. Med ett marknadsvärde på nästan XNUMX miljarder dollar är effekten av upplåsningen mer psykologisk, och Shanghai-uppgraderingen bidrar till den långsiktiga utvecklingen av Ethereum-ekosystemet. Vi är fortfarande långsiktigt hausse på ETH som LXNUMX-ledare.
Balans mellan lång/kort sentimentavkastning, med måttlig hausse i framtidens spreadbas
Handelsmekanismen för terminshandelsplattformen GMX på kedjan kräver ingen strikt balans mellan korta och långa kontrakt. Det kan ge högre hävstång och lägre glidning än centraliserade börser, mycket gynnade av handlare med hög hävstång. För närvarande överstiger GMX:s öppna ränta 100 miljoner dollar, vilket ger ett specifikt referensvärde för det övergripande marknadssentimentet.
Enligt data från GMX har långa positioner öppnats kontinuerligt sedan januari, med det högsta långa förhållandet till och med över 90 %, vilket indikerar en konsekvent hausseartad förväntning. När priset är i botten, och marknadsaktörer gradvis ansluter sig till det långa lägret, är det ofta början på en uppåtgående trend. När priset stiger under en period köper nästan alla marknadsaktörer, men de kan inte bryta igenom trycknivån, vilket indikerar den potentiella risken för en pullback. Efter att BTC misslyckades med att bryta igenom nivån på runt $25,300 160 flera gånger, minskade den långa positionen från $60 miljoner till $40 miljoner, och den korta positionen ökade från $90 miljoner till $50 miljoner, med kortkvoten över XNUMX% för första gången. När de brinnande längderna kapitulerar har den snabba nedåtrisken att "döda längdorna" minskat dramatiskt.
Om man tittar på spridningsbasen för OKX BTC kvartalsvisa terminskontrakt, översteg basräntan vid toppen av tjurmarknaden i november 2021 6 %, medan den nuvarande basräntan är 1.4 %, och nådde bara nivån i oktober 2020. Marknadsaktörer har en relativt milda förväntningar på det framtida priset, och det finns fortfarande betydande utrymme för basräntan att stiga.
USA:s statsräntor är fortfarande höga och grunden för en omfattande tjurmarknad är ännu inte etablerad
Vi varnade för överdriven pessimism i föregående avsnitt, men vi bör inte ha en tjurmarknadsfantasi vid denna tidpunkt heller. Sedan mars 2022 har det totala marknadsvärdet på stablecoins börjat sjunka, och med tillägg av oväntade händelser som Luna, 3AC, FTX och andra har medel fortsatt att flöda ut från marknaden. Efter flera räntehöjningar av Fed är avkastningen på amerikanska statsobligationer i allmänhet över 4 %, medan avkastningen på stablecoins av stora DeFi protokoll är i allmänhet under 3 %. Stora fonder tenderar uppenbarligen att allokera till amerikanska statsobligationer med lägre risk och högre avkastning, vilket fortsätter att strömma ut från kryptomarknaden. Utan inkrementella medel är en heltäckande tjurmarknad svår att skapa. Vi förväntar oss att Fed kommer att börja sänka räntorna i slutet av detta år eller början av nästa år, och vanliga fonder kommer gradvis att allokera medel till krypto, vilket hjälper till att stärka en ny omgång av tjurmarknaden.
En betydande ökning av aktiviteten i kedjan skapar fler alfamöjligheter
Eftersom det inte finns några tecken på att inkrementellt kapital kommer in på marknaden, tror vi att det för närvarande inte finns någon grund för en heltäckande tjurmarknad. Men ur perspektivet av on-chain kapitalaktivitet, har det hausseartade sentimentet varit betydligt bättre än under andra halvan av 2022. Sedan mitten av januari har ETH gått in i ett kontinuerligt deflationstillstånd och USDC APY för de två stora DeFi Utlåningsprotokollen, Compound och AAVE, har också återhämtat sig till samma nivå som i mars förra året, vilket båda indikerar en betydande ökning av aktiviteten i kedjan och effektiviteten i kapitalutnyttjandet. Även om vi tror att det kommer att bli svårt att se en massiv beta under det första halvåret av detta år, gör aktivt on-chain-kapital det lättare för högkvalitativa projekt att gå in i "prisupptäcktsfasen." Som ordspråket säger, "Förtroende är viktigare än guld," Vi kommer att se fler Alpha-möjligheter i år.
Slutsats: Kortsiktiga hinder förändrar inte den långsiktiga trenden, och marknaden förväntas pendla uppåt i framtiden
Även om det finns osäkerheter i makrofaktorer och den FTX-relaterade händelsen inte helt har klarats upp, har den värsta fasen passerat, och vi ska inte vara alltför pessimistiska nu. Som det gamla ordspråket säger, "De som klarar stormen och uthärdar regnet kommer att se molnen splittras och månen igen." Vi tror att en djup korrigering kommer att ge goda köpmöjligheter och vi förväntar oss att marknaden kommer att pendla uppåt i framtiden. Vi bör tålmodigt vänta tills molnen skingras och månen skiner.
Referens: [1] Beräknat försäljningstryck från partiella och fullständiga uttag, @korpi87
Om oss Cryptogram Venture (CGV): Cryptogram Venture (CGV) är en Japan-baserad forsknings- och investeringsinstitution som ägnar sig åt krypto. Med affärsfilosofin "forskningsdrivna investeringar" har den deltagit i tidiga investeringar i FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket och Powerpool, såväl som den japanska statligt reglerade yenen stablecoin JPYW, etc. Samtidigt är CGV FoF kommanditpartner till Huobi venture, Rocktree capital, Kirin-fonden etc. Från juli till oktober 2022 lanserade man den första TWSH i Japan, som stöddes gemensamt av ministeriet för utbildning, kultur, sport, vetenskap och Technology (MEXT), Keio University, SONY, SoftBank och andra institutioner och experter. För närvarande har CGV filialer i Singapore, Kanada och Hongkong.
Friskrivningsklausul: Informationen och data som introduceras i denna artikel är alla från offentliga källor, och vårt företag lämnar inga garantier för deras riktighet och fullständighet. Beskrivningar eller förutsägelser om framtida situationer är framåtblickande uttalanden, och alla förslag och åsikter är endast för referens och utgör inte investeringsråd eller implikationer för någon. De strategier som vårt företag kan anta kan vara samma, motsatta eller inte relaterade till strategin som spekuleras av läsare baserat på den här artikeln.
Villkor
I linje med den Riktlinjer för Trust Project, vänligen notera att informationen på den här sidan inte är avsedd att vara och inte ska tolkas som juridisk, skattemässig, investerings-, finansiell eller någon annan form av rådgivning. Det är viktigt att bara investera det du har råd att förlora och att söka oberoende finansiell rådgivning om du har några tvivel. För ytterligare information föreslår vi att du hänvisar till villkoren samt hjälp- och supportsidorna som tillhandahålls av utfärdaren eller annonsören. MetaversePost är engagerad i korrekt, opartisk rapportering, men marknadsförhållandena kan ändras utan föregående meddelande.
CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ
