Od ciklov do koncentracije: Kako likvidnost določa volatilnost kriptovalut
Na kratko
Leta 2025 je Wintermute poročal, da nestanovitnost kriptovalut vse bolj izvira iz visoko likvidnih sredstev, kot sta Bitcoin in Ether, pri čemer je kapital skoncentriran v ETF-jih, izvedenih finančnih instrumentih in glavnih žetonih, zaradi česar je večina altcoinov strukturno nelikvidna in je trajanje in obseg njihovih rast omejen.
Nestanovitnost kriptovalut se postopoma začne s koncentracijo likvidnosti in ne z narativnimi trendi. V njihovi najnovejši študiji OTC vidimo, da so vzorci v zadnjih nekaj letih usmerjali odkrivanje cen na stran Bitcoina, Etherja in tanke plasti velikih delnic. Zaradi tega je velik del trga altcoinov strukturno nelikviden, ko se bo leta 2025 vrnil apetit po tveganju.
Kapital je vstopil v kriptovalute leta 2025, vendar se je koncentriral v več tako imenovanih lijakih likvidnosti. Opredeljen je bil s pomembnimi kanali, kot so ETF-ji in »DAT-i«, ki so usmerjali naraščajoče povpraševanje k večjim delnicam in le malo prelivanja na preostali del trga.
Vir | X
Koncentracija je bila pomembna, saj je spremenila točko vžiga nestanovitnosti. Na trgih z najhitrejšim pozicioniranjem se lahko šok prenese naprej, vendar ne financira vedno široke rotacije altcoinov, je trdil Wintermute.
Poročilo Wintermute navaja, da sezona altcoinov na trgu ni bila takšna, kot je bila včasih. Namesto tega je likvidnost ostala koncentrirana v BTC, ETH in nekaterih velikih delnicah, kar je skrajšalo čas in spremljanje manjših rast tokenov.
Podjetje je ocenilo, da so povprečni vzponi altcoinov leta 2025 trajali približno 19-20 dni v primerjavi s približno 61 dnevi leta 2024. Praktično je to pomenilo povečano hitrost črpanja, povečane preobrate in skrajšan čas, ko so se lovilci trendov ponovno vzpostavili.
Wintermute je zožena okna povezal tudi s strnjenimi zgodbami. Lansirne platforme Memecoin, teme perp DEX in izbruhi žetonov umetne inteligence so v svojem okviru dosegli najvišjo hitrost prej in najnižjo prej, saj je likvidnost ostala premočna.
Možnosti so se povečale in strategije so se premaknile k "sistemom"
Wintermute je poročal, da se je zrelost trga kazala v izvedenih finančnih instrumentih. V tvitu z nizom je navedel, da se je aktivnost opcij povečala za več kot dvakrat letno, in sicer za približno 2.5-krat med četrtletjem 2024 in četrtletjem 2025, in da je uporaba presegla osnovne usmerjene stave. (Ta meritev je analiza povzetka poročila Wintermute, ki ste mi ga posredovali.)
Trend te zgodbe podpirajo tudi informacije na javnem trgu. Regulirani trgi so v letu 2025 poročali o visoki stopnji vpletenosti v izvedene finančne instrumente. CME je poročala, da je skupni nominalni obseg kripto terminskih pogodb in opcij v tretjem četrtletju 2025 znašal več kot 900 milijard dolarjev, kar je rekordnih mejnikov odprtega interesa v četrtletju.
V tem obdobju so tržne razprave o letu 2025 večkrat govorile o premiku v trgovanju s kripto opcijami na večjih borzah, zlasti z opcijami Bitcoin in Ether, v skladu s širšo uporabo varovanja pred tveganjem in modelov donosnih oblik.
ETF-ji so okrepili zemljevid likvidnosti »najprej večjih podjetij«
Glavni argument Wintermutea je, da novi kanali povpraševanja postajajo vse bolj podobni usmerjevalnim sistemom. ETF-ji, zahteve in omejitve hrambe imajo tendenco, da tokove usmerjajo na že klirinška sredstva, likvidnost in regulativna bremena.
To ozadje se je pojavilo tudi v bolj splošnem poročanju o tokovih skladov v letu 2025. Po podatkih CoinShares datum Kot je omenil Reuters, je bil pritok kripto ETF-jev na svetu v začetku oktobra 2025 največji v zgodovini, pri čemer sta Bitcoin in Ether v tem času zavzela največji delež alokacij.
V okviru Wintermute so bila ta blaga likvidnostni lijaki, skupaj s stabilnimi kovanci, ki so usmerjali lokacijo kapitala in omejevali prelivanje čez večje borze, tudi v primeru izboljšanja razpoloženja glede tveganja.
Trgovanje na drobno in tematsko trgovanje v Združenih državah Amerike Pričakuje se, da bosta kmetijska trga v letu 2025 ostala živahna, zlasti v zvezi z imeni, povezanimi z umetno inteligenco, in nestanovitnostjo, povezano z glavnimi novicami. Obseg delniških opcij v ZDA je bil na rekordnih zgodovinskih ravneh in pričakovati je bilo, da bodo te številke dosegle še eno rekordno leto, razvoj umetne inteligence pa je bil večkrat omenjen kot spodbuda za trgovanje.
Signali posredniškega toka so po 10. oktobru kazali na rotacijo, ki jo je trgovanje na drobno izvedlo nazaj k glavnim kriptovalutam, poroča Wintermute, vendar je bila ta rotacija predvsem v BTC in ETH, v nasprotju s košarico altcoinov.
Zakaj te spremembe »tam, kjer se začne nestanovitnost«
Trgovci so v prejšnjih ciklih običajno iskali kapital za premik iz BTC v ETH in nato v alternativne valute kot samouresničujoč se trend. Wintermute namiguje, da je bil ta okvir leta 2025 obsojen na propad.
Namesto tega se bo nestanovitnost začela na ravni največje likvidnosti in vzvoda, ki je najlažje zastopan. Ko so glavne delnice običajno tam, kjer so skoncentrirani ETF-ji, veliki OTC-spoti in varovanja pred opcijami, se bo začetno impulzno gibanje verjetno začelo tam in nadaljevalo v vse smeri prek korelacij, likvidacije in zmanjšanih tveganj.
Rezultat je zemljevid likvidnosti, na katerem glavne delnice prevladujejo tako na vstopnih kot izstopnih poteh. V takšni ureditvi lahko alternativne delnice delujejo ostro, vendar v manj sunkih in z manj stalnim sponzorstvom.
Trije scenariji, ki bi se lahko spremenili leta 2026. To so, če bi ETF ali DAT postala širše obvezna, če bi BTC/ETH povzročil učinek širjenja bogastva navzven ali če bi se miselnost trgovcev na drobno spremenila v kriptovalute.
Medtem je njen zaključek za leto 2025 očiten: rezultate je pojasnila koncentracija in ne cikli. Ob predpostavki, da še vedno velja, da bodo morali trgovci bolj slediti potekom likvidnosti kot narativnim koledarjem, saj je izvorna točka nestanovitnosti tista, kjer lahko kapital teče najhitreje.
Zavrnitev odgovornosti
V skladu z Smernice projekta Trust, upoštevajte, da informacije na tej strani niso namenjene in se jih ne sme razlagati kot pravni, davčni, naložbeni, finančni ali kakršen koli drug nasvet. Pomembno je, da vlagate samo tisto, kar si lahko privoščite izgubiti, in da poiščete neodvisen finančni nasvet, če imate kakršne koli dvome. Za dodatne informacije predlagamo, da si ogledate določila in pogoje ter strani s pomočjo in podporo, ki jih nudi izdajatelj ali oglaševalec. MetaversePost se zavzema za natančno in nepristransko poročanje, vendar se tržni pogoji lahko spremenijo brez predhodnega obvestila.
O avtorju
Alisa, predana novinarka pri MPost, je specializirano za kriptovalute, dokazila brez znanja, naložbe in obsežno področje Web3. Z ostrim očesom za nastajajoče trende in tehnologije zagotavlja celovito pokritost za informiranje in vključevanje bralcev v nenehno razvijajočo se pokrajino digitalnih financ.
več člankov
Alisa, predana novinarka pri MPost, je specializirano za kriptovalute, dokazila brez znanja, naložbe in obsežno področje Web3. Z ostrim očesom za nastajajoče trende in tehnologije zagotavlja celovito pokritost za informiranje in vključevanje bralcev v nenehno razvijajočo se pokrajino digitalnih financ.
