Edge DeFi in USDC Depeg
Na kratko
Propadi bank Silverbank in SVB so pretresli kripto skupnost in ponovili Circleov USDC.
Izpostavljenost družbe Circle do SVB je znašala 3.3 milijarde dolarjev.
USDC se je od takrat ponovno uveljavil na 1 USD.
V zadnjih dveh letih smo se naučili, da kriptovaluta, čeprav je nadobudna in inovativna industrija, še vedno temelji na zaupanju, da lahko določeni protokoli in institucije delujejo, kot je načrtovano. Ta domneva se je izkazala za propad mnogih, od majhnih uporabnikov do velikih skladov in kartelov.
V primeru Luna, FTX ali Mango Markets so pridobili dovolj TVL in zaupanja, da so jih udeleženci ekosistema imeli za "prevelike, da bi propadli". Udeleženci so napačno razumeli, da ni varovala ali kupca v skrajni sili, ki bi te subjekte lahko rešil v ekstremnih razmerah.
Edge Capital ni nikoli sprejel teh predpostavk in je namesto tega uporabil okvir za raziskave in obvladovanje tveganja, ki je doslej ščitil njegove vlagatelje in pustil podjetje večinoma nepoškodovano zaradi neštetih dogodkov "črnih labodov", ki so se zgodili od njegovega začetka. Kratek propad USDC ni bil obravnavan nič drugače.
Edgeova ekipa se je vedno zavedala sistemskih tveganj in osebno imam več kot desetletje izkušenj z delom v državah, ki se soočajo z vsemi oblikami gospodarskih pretresov, od dolžniške krize in hiperinflacije do bega bank. Zaskrbljenost zaradi bančne krize čez vikend je pokazala, da se zgodovina ponavlja, in Edge Capital je bil na to pripravljen.
Edgeova zgodba z USDC se začne nekaj tednov pred depegom med propadom banke Silvergate. V tem časovnem obdobju je Edge izvajal strategijo, ki je zahtevala izposojo stabilnih kovancev z uporabo AAVE. Običajno bi si Edge izposodil USDT kot zaščito pred sistemskim tveganjem zaradi tržnih pomislekov glede njegovih rezerv in relativno nizke posojilne obrestne mere.
Po propadu Silvergatea je Edge spremenil izpostavljenost tako, da si je namesto tega izposodil in prodal USDC za USDT. Ta odločitev je temeljila na nekaj dejavnikih, vključno z dejstvom, da nismo bili seznanjeni s točno izpostavljenostjo družbe Circle Silvergateu. Razumeli smo tudi, da imajo regulatorji kriptobančništvo v svojem križišču.
Predvidevali smo, da bi lahko prišlo do situacije, ko bi bile cevi Circle stisnjene, mehanizmi za takojšnje unovčenje in kovanje pa bi lahko začasno zastali, kar bi povzročilo paniko. Poleg tega je Edge optimiziral obrestne mere in takrat je bilo ceneje izposoditi USDC, kar je bilo sinergično z drugimi strategijami, ki so se izvajale.
Zgornja predvidevanja so Edgeu omogočila neto kratko ceno USDC pri 1 dolarju z minimalnim tveganjem ali obremenitvijo portfelja. Hitro naprej do novice o propadu banke SVB zaradi bančnega naleta, s katerim se je soočila v četrtek in petek prejšnji teden.
Ko je novica o izpostavljenosti družbe Circle v vrednosti 3.3 milijarde dolarjev na SVB prišla na trak, se je rahla depegacija USDC začela pospeševati v 5-7-odstotne popuste. Začeli smo pokrivati svoje kratke hlače in izkristalizirali zdrav znesek dobička, ki je presegel naše mesečne projekcije, in čakali na več novic.
Med paniko so mnogi verjeli, da če bi imel USDC bilančno "luknjo", bi ravnotežna cena USDC padla precej pod nominalno vrednost, saj bi odkupniki in arbitražni posredniki izpraznili preostalo zakladnico. Medtem ko smo razmišljali o tej ideji, smo močno verjeli v Circle in ugotovili, da je nemogoče, da bi USDC izgubil svojo vezanost za daljše časovno obdobje iz nekaj razlogov:
- Circle je podjetje, ki ga vodijo ljudje, in ne protokol, ki ga vodi koda – zato bi bila za odkupe uvedena omejitev, preden bi bila zakladnica izčrpana.
- Krog je urejena, pregledna entiteta, ki bi se po svojih najboljših močeh trudila ostati klin.
- Količina likvidnih USDC v verigi ni bila enaka količini USD/US zakladnih menic v lasti Circle. Obstaja več kot 2 milijard USD USDC, zaklenjenih v mostovih, trezorjih, kot je Makers PSM, in računih, ki so bili zamrznjeni zaradi izkoriščanja protokolov ali kršitve OFAC.
Naslednja odločitev je bila, kdaj naj bo dolg USDC po novici, da bosta FDIC in Fed podprla depozite in da Circleova žica od SVB ni več pred prekinitvijo. Pred tem smo testirali tračnice za on in offframp USDC in bili smo prepričani, da bo prišlo do ostrega ponavljanja, ko se bodo odkupi začeli obdelovati.
Kot je bilo pričakovano, se je zgoraj navedeno izkazalo skoraj popolno in v času pisanja tega članka se je USDC popolnoma ponovil na 1 USD.
Lekcija, ki smo se je naučili, je bila preprosta: v nastajajočih panogah, kot je kriptovaluta, ni pomembno, kako velik ali stabilen se trži, udeleženci ponavadi delujejo neracionalno in lahko ustvarijo kaos. Raje se strinjamo z Murphyjevim zakonom, ker je toliko naših vrstnikov postalo žrtev samozadovoljstva in toliko dogodkov, ki so včasih veljali za nemogoče, se je uresničilo.
Skratka, soočili smo se z ovirami zaradi previdnosti pri verižnem trgovanju. Varovanja pred mejami so minimalno, a opazno zmanjšala naše donose od naše ustanovitve, ne glede na to, ali gre za kratke stabilne coine ali DeFi kritje vdorov v protokol, vendar so te zaščite kot kateri koli drug zavarovalniški produkt. Ko ga najbolj potrebujete, ste vedno olajšani, ko ste ga kupili.
Veselimo se naslednjega izziva, s katerim se soočamo, in priznavamo ekipi družbe Circle, da se je spopadla s tako težko situacijo čez vikend, in bomo še naprej uporabljali in podpirali USDC pri naših prizadevanjih v verigi.
Posebna zasluga za Nico Katsafanas, višji trgovec in vodja tveganj, Edge Capital.
Zavrnitev odgovornosti
V skladu z Smernice projekta Trust, upoštevajte, da informacije na tej strani niso namenjene in se jih ne sme razlagati kot pravni, davčni, naložbeni, finančni ali kakršen koli drug nasvet. Pomembno je, da vlagate samo tisto, kar si lahko privoščite izgubiti, in da poiščete neodvisen finančni nasvet, če imate kakršne koli dvome. Za dodatne informacije predlagamo, da si ogledate določila in pogoje ter strani s pomočjo in podporo, ki jih nudi izdajatelj ali oglaševalec. MetaversePost se zavzema za natančno in nepristransko poročanje, vendar se tržni pogoji lahko spremenijo brez predhodnega obvestila.
O avtorju
Vadim je ustanovitelj in CIO pri Edge Capital in ima več kot 10 let poklicnih izkušenj na področju alternativnih naložb, mejnih trgov, temeljnih makro raziskav, računalniških metod, tehnologije, upravljanja sredstev in oblikovanja politik. Preden je ustanovil Edge Capital, je bil član investicijske ekipe globalnega makro hedge sklada Trend Capital. Pred tem je vodil skupino za strategijo FI/FX pri Bank of America Merrill Lynch v Londonu in bil svetovalec izvršnega direktorja pri Mednarodnem denarnem skladu v Washingtonu, DC. Vadim ima doktorat iz ekonomije na UCLA.
več člankov
Vadim je ustanovitelj in CIO pri Edge Capital in ima več kot 10 let poklicnih izkušenj na področju alternativnih naložb, mejnih trgov, temeljnih makro raziskav, računalniških metod, tehnologije, upravljanja sredstev in oblikovanja politik. Preden je ustanovil Edge Capital, je bil član investicijske ekipe globalnega makro hedge sklada Trend Capital. Pred tem je vodil skupino za strategijo FI/FX pri Bank of America Merrill Lynch v Londonu in bil svetovalec izvršnega direktorja pri Mednarodnem denarnem skladu v Washingtonu, DC. Vadim ima doktorat iz ekonomije na UCLA.
