Težnja CGV: izkoristite priložnost za popravek Q1 in vztrajnost se bo izplačala
Na kratko
DXY se je močno okrepil, medtem ko so se tvegana sredstva pod pritiskom umaknila
Ravnovesje dolgih/kratkih razpoloženj se vrača, z zmerno rastjo v osnovi razmika v prihodnosti
Donosi ameriške državne blagajne ostajajo visoki, temelj za celovit bikovski trg pa še ni postavljen
Zaključek: Kratkoročne ovire ne spremenijo dolgoročnega trenda, trg pa naj bi v prihodnje nihal navzgor
Po težki in zahtevni zimi leta 2022 smo v prvih dveh mesecih leta 2023 pozdravili »pomladno norijo« z različnimi stopnjami povečanja tveganih sredstev.
V zadnjem času je inflacija v ZDA pokazala odpornost, kar je povzročilo revizijo tržnih pričakovanj v smeri golobjega stališča Feda, prav tako pa je upadel kripto trg. Čeprav ZDA inflacija nihala, je jasno, da obstaja trend upadanja. Vendar pa bo Fed do sredine leta 2023 verjetno prenehal zviševati obrestne mere, zato ne smemo biti pretirani pesimisti. Kljub temu še vedno obstaja precejšnja negotovost glede tega, ali bo ameriško gospodarstvo nazadovalo, in ne moremo najti gonilne sile za znatno povečanje tveganih sredstev. Kot tvegano sredstvo poznega cikla na kripto še vedno močno vplivajo globalni makro dejavniki.
Če pogledamo naprej, verjamemo, da se je po nedavnem popravku razpoloženje za dolgo/kratko kratkoročno vrnilo v ravnotežje in BTC bo doživel nekaj konsolidacije, preden se bo dvignil. »Kupuj nizko in prodajaj visoko« bo ustvaril precejšnje presežne donose. Omeniti velja, da se je zaupanje v sklade v verigi začelo okrevati, sodeč po stopnji povečane dejavnosti v verigi. Letos bomo videli več priložnosti Alpha.
DXY se je močno okrepil, medtem ko so se tvegana sredstva pod pritiskom umaknila
Od februarskega zasedanja FOMC je DXY ponovno dobil zagon navzgor, tvegana sredstva, kot sta zlato in Nasdaq, pa so se pod pritiskom umaknila. Čeprav je CPI na mesečni ravni upadel, sta NFP in PCE daleč presegla pričakovanja, kar kaže, da zniževanje inflacije v ZDA ne teče gladko, optimistična pričakovanja trga glede padca Feda pa se začenjajo spreminjati.
Kot tvegano sredstvo poznega cikla BTC ni mogoče ločiti od vpliva globalnih makro dejavnikov. Avgusta 2022 je najvišja točka odboja BTC dosegla približno 25,300 $. BTC je prejšnji teden večkrat poskušal prebiti to raven, a vsakič ni uspelo. Do zdaj se je vrnil v konsolidacijski razpon s konca januarja. Menimo, da to ne pomeni, da se je naraščajoči trend končal. Čeprav je trend zniževanja inflacije nihal, se je sam trend vzpostavil. Že to je povsem drugačno stanje od lanskega leta. Hitrost zviševanja obrestnih mer Feda se je zmanjšala na 25 bazičnih točk, kar nakazuje, da konec ni daleč.
Ko bo inflacija še naprej padala, bo trg spet postal optimističen. Predvidevamo, da bo Fed sredi leta prenehal zviševati obrestne mere, in smo optimistični glede naraščajočega trenda trga po določeni konsolidaciji. »Kupuj nizko in prodajaj visoko« bo ustvaril precejšnje presežne donose.
Šanghajska nadgradnja Ethereum je tik za vogalom, vendar uspešnost ETH ni močna, menjalni tečaj ETH/BTC pa je še vedno okoli 0.07. To kaže, da je trg zaskrbljen zaradi prodajnega pritiska, ki ga povzroča prihajajoče odklepanje Ethereuma. Po izračunih bo v nevtralnih okoliščinah dnevno prodanih 23,000 etrov, kar bo trajalo več kot dva meseca [1]. Preračunano po trenutni ceni 1,560 $, bo skupni prodajni pritisk dosegel 2.2 milijarde $, kar je dovolj za vnaprejšnjo pripravo trga. S tržno vrednostjo skoraj 200 milijard dolarjev je vpliv odklepanja bolj psihološki, šanghajska nadgradnja pa vodi k dolgoročnemu razvoju ekosistema Ethereum. Še vedno smo dolgoročno optimistični glede ETH kot vodilnega L1.
Ravnovesje dolgih/kratkih razpoloženj se vrača, z zmerno rastjo v osnovi razmika v prihodnosti
Trgovalni mehanizem platforme za trgovanje s terminskimi pogodbami v verigi GMX ne zahteva strogega ravnotežja med kratkimi in dolgimi pogodbami. Zagotavlja lahko višji finančni vzvod in manjše zdrse kot centralizirane borze, ki so zelo naklonjene trgovcem z visokim finančnim vzvodom. Trenutno GMX-ov odprti interes presega 100 milijonov dolarjev, kar zagotavlja specifično referenčno vrednost za splošno tržno razpoloženje.
Po podatkih GMX so se dolge pozicije neprekinjeno odpirale od januarja, pri čemer je najvišje dolgo razmerje celo preseglo 90 %, kar kaže na dosledno bikovsko pričakovanje. Ko je cena na dnu in se udeleženci na trgu postopoma pridružijo dolgemu taboru, je to pogosto začetek naraščajočega trenda. Ker cena nekaj časa narašča, skoraj vsi udeleženci na trgu kupujejo, vendar ne morejo prebiti ravni pritiska, kar kaže na potencialno tveganje umika. Potem ko BTC večkrat ni uspel prebiti ravni okoli 25,300 $, se je dolga pozicija zmanjšala s 160 milijonov $ na 60 milijonov $, kratka pozicija pa se je povečala s 40 milijonov $ na 90 milijonov $, pri čemer je kratko razmerje prvič preseglo 50 %. Ko se goreči hrepeneči predajo, se tveganje hitrega padca "ubijanja hrepenečih" dramatično zmanjša.
Če pogledamo osnovo razmika četrtletnih terminskih pogodb OKX BTC, je osnovna obrestna mera na vrhuncu bikovskega trga novembra 2021 presegla 6 %, medtem ko je trenutna osnovna obrestna mera 1.4 % in dosegla šele raven iz oktobra 2020. Udeleženci na trgu imajo razmeroma blago pričakovanje prihodnje cene in še vedno obstaja veliko prostora za dvig osnovne obrestne mere.
Donosi ameriške državne blagajne ostajajo visoki, temelj za celovit bikovski trg pa še ni postavljen
V prejšnjem razdelku smo posvarili pred pretiranim pesimizmom, vendar tudi na tej točki ne smemo imeti fantazije o bikovskem trgu. Od marca 2022 je skupna tržna vrednost stabilnih kovancev začela upadati, z dodatkom nepričakovanih dogodkov, kot so Luna, 3AC, FTX in drugi, pa so sredstva še naprej odtekala s trga. Po večkratnih dvigih obrestnih mer s strani Fed je donos ameriške zakladnice na splošno nad 4 %, medtem ko je donos stabilnih kovancev večjih DeFi protokolov je na splošno pod 3 %. Velika sredstva se očitno nagibajo k alokaciji v ameriške državne obveznice z nižjim tveganjem in višjimi donosi, s čimer še naprej odtekajo s kripto trga. Brez dodatnih sredstev je težko ustvariti celovit bikovski trg. Pričakujemo, da bo Fed začel zniževati obrestne mere konec tega leta ali v začetku naslednjega leta, glavni skladi pa bodo postopoma dodelili sredstva kriptovaluti, kar bo pomagalo spodbuditi nov krog bikovskega trga.
Znatno povečanje dejavnosti v verigi ustvarja več alfa priložnosti
Ker ni znakov vstopa povečanega kapitala na trg, menimo, da trenutno ni podlage za celovit bikovski trg. Vendar pa je bilo z vidika kapitalske dejavnosti v verigi bikovsko razpoloženje bistveno boljše kot v drugi polovici leta 2022. Od sredine januarja je ETH prešel v stalno deflacijsko stanje, USDC APY dveh večjih DeFi protokola posojanja, Compound in AAVE, se je prav tako vrnilo na raven iz marca lani, pri čemer oba kažeta na znatno povečanje dejavnosti v verigi in učinkovitosti uporabe kapitala. Čeprav verjamemo, da bo v prvi polovici tega leta težko videti obsežno beta različico, aktivni kapital v verigi olajša visokokakovostnim projektom vstop v »fazo odkrivanja cen«. Kot pravi pregovor: »Zaupanje je pomembnejše od zlata,« bomo letos videli več priložnosti Alfa.
Zaključek: Kratkoročne ovire ne spremenijo dolgoročnega trenda, trg pa naj bi v prihodnje nihal navzgor
Čeprav obstajajo negotovosti v makro dejavnikih in dogodek, povezan s FTX, ni bil popolnoma razjasnjen, je najhujša faza minila in zdaj ne bi smeli biti pretirani pesimisti. Kot pravi starodavni pregovor: "Kdor prestane nevihto in zdrži dež, bo videl, kako se oblaki razmikajo in spet luna." Verjamemo, da bo globoka korekcija prinesla dobre priložnosti za nakup, in pričakujemo, da bo trg v prihodnje nihal navzgor. Potrpežljivo bi morali počakati, da se oblaki razkropijo in zasije luna.
Referenca: [1] Ocenjeni prodajni pritisk zaradi delnih in popolnih umikov, @korpi87
O meni Cryptogram Venture (CGV): Cryptogram Venture (CGV) je raziskovalna in naložbena ustanova s sedežem na Japonskem, ki se ukvarja s kripto. S poslovno filozofijo »naložb, ki temeljijo na raziskavah« je sodeloval pri zgodnjih naložbah v FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket in Powerpool, kot tudi v jen stablecoin JPYW, ki ga regulira japonska vlada, itd. Medtem je CGV FoF komanditni partner Huobi venture, Rocktree capital, Kirin fund itd. Od julija do oktobra 2022 je lansiral prvi TWSH na Japonskem, ki sta ga skupaj podprla Ministrstvo za izobraževanje, kulturo, šport, znanost in Technology (MEXT), Univerza Keio, SONY, SoftBank ter druge ustanove in strokovnjaki. Trenutno ima CGV podružnice v Singapurju, Kanadi in Hongkongu.
Izjava o omejitvi odgovornosti: vse informacije in podatki, predstavljeni v tem članku, so iz javnih virov in naše podjetje ne daje nobenih jamstev glede njihove točnosti in popolnosti. Opisi ali napovedi v zvezi s prihodnjimi situacijami so izjave o prihodnosti, vsi predlogi in mnenja pa so samo za referenco in ne predstavljajo naložbenega nasveta ali posledic za kogar koli. Strategije, ki jih lahko sprejme naše podjetje, so lahko enake, nasprotne ali nepovezane s strategijo, ki so jo ugibali bralci na podlagi tega članka.
Zavrnitev odgovornosti
V skladu z Smernice projekta Trust, upoštevajte, da informacije na tej strani niso namenjene in se jih ne sme razlagati kot pravni, davčni, naložbeni, finančni ali kakršen koli drug nasvet. Pomembno je, da vlagate samo tisto, kar si lahko privoščite izgubiti, in da poiščete neodvisen finančni nasvet, če imate kakršne koli dvome. Za dodatne informacije predlagamo, da si ogledate določila in pogoje ter strani s pomočjo in podporo, ki jih nudi izdajatelj ali oglaševalec. MetaversePost se zavzema za natančno in nepristransko poročanje, vendar se tržni pogoji lahko spremenijo brez predhodnega obvestila.
CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ
