Futuros Perpétuos Onchain: Reduzindo a Lacuna entre CeFi e DeFi Para Traders Institucionais
Em Breve
Os derivativos on-chain estão rapidamente reduzindo a diferença em relação às exchanges centralizadas, à medida que as estruturas de execução de camada 3 permitem que os contratos perpétuos descentralizados ofereçam velocidade, liquidez e negociação de nível institucional comparáveis às das exchanges centralizadas.
Embora a blockchain seja descentralizada, os ativos emitidos nessas redes foram inicialmente negociados em corretoras centralizadas. Na época em que o Bitcoin era a única criptomoeda em circulação, surgiram corretoras simples com sistema de livro de ofertas para atender à demanda de novos usuários ávidos por adquirir a criptomoeda.
Essas bolsas à vista possibilitaram a descoberta de preços e, embora inicialmente ilíquidas, melhoraram gradualmente ao longo dos anos com o surgimento de plataformas mais profissionais. Então, cerca de cinco anos após o surgimento das criptomoedas, apareceram as primeiras bolsas de futuros. Estas também eram centralizadas. E assim, durante a primeira década de sua existência, as criptomoedas existiram em um estado curioso, no qual seus ativos eram descentralizados, mas sua negociação era centralizada e, portanto, envolvia risco de custódia.
Mas em 2020, a exchange descentralizada Uniswap viralizou, inaugurando o que ficou conhecido como a gloriosa era de ouro do mercado de criptomoedas. DeFi O verão foi o ano em que a negociação em DEXs se popularizou. A negociação on-chain agora é enorme, registrando bilhões de dólares em volume diário em centenas de corretoras spot e perps. Mas, apesar desse crescimento, as CEXs ainda dominam.
Apesar de todas as vantagens que as DEXs oferecem – autocustódia, acesso instantâneo a novos tokens e incentivos de liquidez – a infraestrutura das CEXs mantém uma vantagem. Para o trading profissional, em especial, onde velocidade e execução confiável são cruciais – o que é particularmente verdadeiro para operações de compra e venda – as plataformas centralizadas prevalecem.
Mas a diferença entre CEXs e DEXs finalmente começou a diminuir. E no centro dessa mudança está o amadurecimento dos sistemas de execução on-chain e das estruturas de execução de camada 3 projetadas para suportá-los.
Atendendo à demanda por derivativos on-chain
Os derivativos representam consistentemente cerca de 80% das negociações de criptomoedas. volumeE se há um instrumento em particular que os traders procuram para alavancagem e proteção, é o contrato futuro perpétuo ou criminosoOs investidores de varejo adoram. Os profissionais adoram. E os traders institucionais confiam neles para tudo, desde exposição direcional até gerenciamento de risco de portfólio.
As instituições utilizam, em sua grande maioria, as CEXs para facilitar essa atividade, porque, empiricamente, as DEXs não possuem a profundidade de execução necessária para negociações em larga escala. Some-se a isso a complexidade de gerenciar liquidações e parâmetros de risco em um ambiente descentralizado, e fica fácil entender por que as DEXs sempre ficaram em segundo plano quando se trata de operações de execução.
O problema nunca foi a demanda, mas sim a arquitetura. As primeiras bolsas de perpétuos descentralizadas tentaram replicar os livros de ordens centralizados diretamente em redes de camada 1 ou 2. Mas os mercados de perpétuos não são simples contratos de swap. Eles exigem feeds de preços contínuos, mecanismos de liquidação sofisticados, monitoramento de margem, cálculos dinâmicos de taxas de financiamento e muito mais.
Executar essa lógica diretamente nas camadas base é caro e exige alto poder computacional. Como resultado, a primeira onda de DEXs de perp dominou o mercado de futuros on-chain, mas não conseguiu atrair investidores institucionais de suas exchanges centralizadas. A próxima onda de DEXs de perp, no entanto, foi projetada de forma diferente, graças, em grande parte, ao surgimento de camadas 3 (L3) capazes de lidar com a execução complexa, permitindo que os protocolos de perp ofereçam negociação com qualidade de CEX (exchange centralizada).
A execução baseada em intenção chega à blockchain.
A solução para fazer com que as DEXs dos criminosos se comportem como suas contrapartes CEX reside na execução baseada em intenção implementada na Camada 3. Nesse modelo, o usuário efetivamente declara o resultado desejado, por exemplo. "Quero abrir uma posição comprada de ETH de US$ 50,000 a esse preço." Essa “intenção” é então captada por uma rede de solucionadores especializados – basicamente agentes externos à cadeia – que competem para encontrar o caminho mais eficiente para concretizá-la.
Os fundos podem ser encaminhados por meio de pools on-chain, outras DEXs ou até mesmo acessar liquidez centralizada. Mas o usuário final não vê nada disso: da perspectiva dele, sua intenção de negociação é atendida perfeitamente e sem a necessidade de custódia ou transferência manual de fundos. Para visualizar esse processo em ação, considere o Perpetual Hub Ultra (PHU) da Orbs, que foi recentemente lançado. integrado com Gryps, uma DEX de alto desempenho na rede Sei.
Orbs é a camada 3 que atua como a camada de execução descentralizada, enquanto o Perpetual Hub Ultra é o produto que as exchanges descentralizadas integram para oferecer negociação de contratos perpétuos com qualidade institucional. O Gryps foi projetado como uma plataforma de contratos perpétuos desde o início, mas com a adição do Perpetual Hub Ultra, essas capacidades foram significativamente aprimoradas.
A PHU permite que a Gryps obtenha liquidez de uma combinação de fontes on-chain e das principais exchanges centralizadas, garantindo maior profundidade e spreads reduzidos mesmo para grandes ordens. A lógica L3 da Orbs, por sua vez, lida com tarefas de alta frequência, como liquidações automatizadas e ajustes de taxas de financiamento em tempo real.
Por fim, o Perpetual Hub Ultra utiliza um sistema modular de Solicitação de Cotação (RFQ) alimentado por contratos inteligentes da Symm.io. Isso garante que os traders da Gryps recebam o preço exato que lhes é cotado – exatamente como receberiam se negociassem em uma bolsa de perpétuos centralizada.
Tornando-o modular
À primeira vista, a inovação trazida pela entrada da L3 no mercado se traduz em uma melhor experiência do usuário. Agora é possível negociar em uma exchange descentralizada que oferece a mesma responsividade e liquidez de uma equivalente centralizada. Mas o verdadeiro benefício do roteamento lógico e da liquidez pela Layer 3 é sentido pelas próprias exchanges descentralizadas, que agora contam com um conjunto de ferramentas modulares à sua disposição.
“Modularidade” é uma dessas expressões que se usa muito em DeFiE, no caso de negociações de títulos perpétuos, isso pode ser acompanhado por um exemplo claro de como isso se manifesta na prática. Em vez de forçar cada bolsa a construir seu próprio mecanismo de correspondência e lógica de liquidação do zero, a infraestrutura modular de camada 3 permite estruturas de derivativos prontas para uso.
Se considerarmos Orbes' O Perpetual Hub Ultra, por exemplo, em vez de operar como uma exchange independente, funciona como uma camada de execução que se integra a qualquer DEX. A Gryps conseguiu oferecer funcionalidades avançadas de negociação de contratos perpétuos sem precisar desenvolver um mecanismo de derivativos do zero.
Essa melhoria na infraestrutura modular está democratizando a negociação de nível institucional. Delegar as tarefas mais complexas a uma camada especializada significa que DeFi Os protocolos não estão mais limitados pelas capacidades da rede ou dos desenvolvedores. Todas as ferramentas necessárias para criar uma plataforma de negociação de crimes graves de nível institucional são totalmente integráveis com apenas algumas linhas de código.
Graças a essa inovação, negociar títulos perpétuos on-chain deixou de ser uma experiência inferior. As principais DEXs de títulos perpétuos agora são tão boas quanto qualquer coisa que a CeFi possa oferecer.
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Sobre o autor
Alisa, jornalista dedicada do MPost, é especializada em criptomoedas, provas de conhecimento zero, investimentos e no vasto reino de Web3. Com um olhar atento às tendências e tecnologias emergentes, ela oferece uma cobertura abrangente para informar e envolver os leitores no cenário em constante evolução das finanças digitais.
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