Kapitał adaptacyjny w Web3: Dlaczego strategia jest ważniejsza niż zysk
W panelu Hack Seasons Zarządzanie aktywami HSCLiderzy STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium i Edge Capital podjęli się głównego pytania rynków aktywów cyfrowych. Czy kapitał aktywny rzeczywiście przewyższa płynność pasywną?
Paneliści byli zgodni, że defiWażne są niuanse. Pasywna płynność jest zazwyczaj rozumiana jako kapitał zainwestowany w strategie bazowej rentowności, stakingu, pożyczek lub farmingu stablecoinów, bez aktywnego zarządzania. Aktywny kapitał z kolei wiąże się z aktywnym zarządzaniem portfelem, arbitrażem, produktami strukturyzowanymi, instrumentami pochodnymi i taktyczną realokacją w ramach protokołów.
Jednak niektórzy prelegenci twierdzili, że większość strategii plasuje się gdzieś pośrodku. Nawet grupy zajmujące się rolnictwem plonów, dysponujące miliardami dolarów, nie rebalansują się co godzinę, ale też nie pozostawiają kapitału niezmienionego po roku. Ta różnica nie jest aż tak dychotomiczna.
Co właściwie oznacza „bicie”?
Chociaż wyższe stopy zwrotu są zazwyczaj głównym miernikiem, paneliści podkreślili, że rzeczywistą miarą są wyniki skorygowane o ryzyko. Wzrost RRSO musi być wyższy niż wzrost zmienności i spadków.
W dyskursie często wspomina się o działaniu współczynnika Sharpe’a, czyli dodatkowej kwoty zwrotu uzyskiwanej na jednostkę ryzyka. W tym przypadku kapitał aktywny może pokonać pasywną płynność tylko wtedy, gdy zwiększa zwroty skorygowane o ryzyko, a nie nominalną stopę zwrotu.
Inne defiKluczem do sukcesu była odporność na wahania koniunktury w trakcie cykli rynkowych. Strategie przetrwania bessy, utrzymywania kapitału w okresach zmienności rynków oraz strategie dynamiczne mogą z czasem przynosić lepsze wyniki, nawet jeśli pozostają w tyle w krótkich okresach hossy.
Warunki rynkowe kształtują strategię
Uczestnicy rynku akceptują umiarkowanie strategiczną efektywność, polegającą na uwzględnieniu warunków rynkowych. Podczas hossy zmienność i wprowadzanie nowych protokołów stwarzają więcej możliwości arbitrażowych i taktycznych. Aktywny kapitał może wykorzystać nieefektywność scentralizowanych i zdecentralizowanych platform.
Pasywny dochód, zwłaszcza w przypadku stablecoinów, może być bardziej atrakcyjny na rynkach o trendzie bocznym lub niskiej zmienności. Plany stałego dochodu mogą zapewnić lepsze zwroty (skorygowane o ryzyko), ponieważ istnieje więcej możliwości redukcji ryzyka.
W sytuacji bessy, zarządzanie ryzykiem będzie odgrywać kluczową rolę. Aktywni zarządzający zazwyczaj zajmują pozycję unikającą ryzyka, preferując ubezpieczone skarbce, tokenizowane papiery wartościowe Skarbu Państwa lub konserwatywne źródła dochodu. Ich celem nie jest już agresywne osiąganie wyników przewyższających oczekiwania, ale ochrona kapitału.
Złożoność, automatyzacja i sztuczna inteligencja
Kolejną kwestią omawianą przez panel było to, czy złożoność strategii może zwiększyć zwroty. Konsensus był niepewny. Jedynym powodem dodawania kolejnych poziomów dźwigni finansowej, instrumentów pochodnych lub ekspozycji międzyprotokołowej jest to, że zwroty skorygowane o ryzyko będą lepsze.
Luka między podejściem aktywnym a pasywnym zmniejsza się dzięki automatyzacji i sztucznej inteligencji. Możliwe jest teraz automatyczne zbieranie danych, rebalansowanie, wyzwalanie stop-lossów i monitorowanie nastrojów. Nowi agenci AI będą wkrótce mogli jednocześnie śledzić wskaźniki makroekonomiczne, techniczne i łańcuchowe, co pozwoli im na bardziej elastyczne inwestowanie kapitału bez konieczności ich ciągłego monitorowania.
Niemniej jednak złożoności bez ujawnienia niosą ze sobą inne ryzyka, mianowicie ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami i narażeniem kontrahenta.
Dyskusja zeszła na temat regulacji. Inni twierdzili, że kapitał instytucjonalny potrzebuje uregulowanych struktur, zwłaszcza w celu ochrony aktywów i spełnienia wymogów regulacyjnych. Inni argumentowali, że innowacje można realizować w oparciu o eksperymenty bez zezwoleń, ponieważ nieuregulowane, zdecentralizowane platformy mogą osiągnąć ogromną skalę.
Najbardziej realistyczny okazał się model hybrydowy. Udział instytucji byłby regulowany poprzez bramki i otwarty DeFi ekosystemy zostaną utrzymane, aby utrzymać innowacyjność i zdrową konkurencję.
Aktywny kapitał jako budowniczy ekosystemu
Aktywny kapitał został również pojmowany jako element kształtujący ekosystem, oprócz generowania zysków. Płynność, sprzężenie zwrotne i długoterminowe wsparcie dla protokołów są oferowane przez animatorów rynku, inwestorów strategicznych i zainteresowanych alokatorów kapitału. Pasywna płynność jest podstawą głębokości, a aktywny kapitał – podstawą wzrostu, efektywności i odporności.
Decyzja panelu była delikatna. Aktywny kapitał niekoniecznie przewyższa pasywną płynność. Działa najlepiej, gdy poprawia zwroty skorygowane o ryzyko, zmienia się w cyklach i jest korzystny dla rozwoju ekosystemu. Na rynkach kryptowalut nie jest to powód, by wybrać którykolwiek z nich, lecz możliwość zrównoważenia obu.
Zastrzeżenie
Zgodnie z Zaufaj wytycznym projektu, należy pamiętać, że informacje zawarte na tej stronie nie mają na celu i nie powinny być interpretowane jako porady prawne, podatkowe, inwestycyjne, finansowe lub jakiekolwiek inne formy porad. Ważne jest, aby inwestować tylko tyle, na utratę czego możesz sobie pozwolić, a w przypadku jakichkolwiek wątpliwości zasięgnąć niezależnej porady finansowej. Aby uzyskać więcej informacji, sugerujemy zapoznać się z warunkami oraz stronami pomocy i wsparcia udostępnianymi przez wydawcę lub reklamodawcę. MetaversePost zobowiązuje się do sporządzania dokładnych i bezstronnych raportów, jednakże warunki rynkowe mogą ulec zmianie bez powiadomienia.
O autorze
Alisa, oddana dziennikarka w MPost, specjalizuje się w kryptowalutach, sztucznej inteligencji, inwestycjach i rozległym obszarze Web3. Ze szczególnym uwzględnieniem pojawiających się trendów i technologii zapewnia wszechstronne informacje, aby informować czytelników i angażować ich w stale zmieniający się krajobraz finansów cyfrowych.
Więcej artykułów
Alisa, oddana dziennikarka w MPost, specjalizuje się w kryptowalutach, sztucznej inteligencji, inwestycjach i rozległym obszarze Web3. Ze szczególnym uwzględnieniem pojawiających się trendów i technologii zapewnia wszechstronne informacje, aby informować czytelników i angażować ich w stale zmieniający się krajobraz finansów cyfrowych.
