Van cycli tot concentratie: hoe liquiditeit de volatiliteit van crypto bepaalt
In het kort
In 2025 meldde Wintermute dat de volatiliteit van cryptovaluta steeds vaker voortkwam uit zeer liquide activa zoals Bitcoin en Ether, waarbij het kapitaal geconcentreerd was in ETF's, derivaten en belangrijke tokens. Hierdoor bleven de meeste altcoins structureel illiquide, wat de duur en omvang van hun rally's beperkte.
De volatiliteit van cryptovaluta begint geleidelijk aan bij de concentratie van liquiditeit, in plaats van bij trends. In hun meest recente OTC-studie zien we patronen van de afgelopen jaren die de prijsvorming in het voordeel van Bitcoin, Ether en een kleine groep grote cryptovaluta hebben gebracht. Hierdoor blijft een groot deel van de altcoinmarkt structureel illiquide wanneer de risicobereidheid in 2025 weer aantrekt.
Kapitaal betrad de cryptomarkt in 2025, maar concentreerde zich in een aantal zogenaamde liquiditeitskanalen. Het identificeerde belangrijke kanalen zoals ETF's en DAT's, die de toenemende vraag naar de grote cryptovaluta kanaliseerden, met weinig overloop naar de rest van de markt.
Bron | X
De concentratie was belangrijk omdat deze het moment van volatiliteitsontbranding veranderde. In de snelst bewegende markten kan de schok weliswaar worden doorgegeven, maar dit leidt niet altijd tot een brede rotatie van de altcoins, betoogde Wintermute.
Het rapport van Wintermute stelt dat het altcoinseizoen op de markt niet zo is verlopen als voorheen. In plaats daarvan bleef de liquiditeit geconcentreerd in BTC, ETH en enkele grote tokens, waardoor de rally's van kleinere tokens korter duurden en minder lang aanhielden.
Het bedrijf schatte dat de gemiddelde rally van altcoins in 2025 ongeveer 19-20 dagen duurde, vergeleken met ongeveer 61 dagen in 2024. In de praktijk betekende dit een snellere stijging, meer koersomkeringen en een kortere tijd voor trendvolgers om zich te herstellen.
Wintermute koppelde de kortere tijdsvensters ook aan gecondenseerde verhalen. Memecoin-lanceerplatforms, perp DEX-thema's en AI-token-explosies bereikten hun hoogste snelheid eerder en hun laagste snelheid sneller in hun respectievelijke periodes, omdat de liquiditeit topzwaar bleef.
De opties namen toe en de strategieën verschoven naar 'systemen'.
Wintermute meldde dat de volwassenwording in de markt zich manifesteerde in derivaten. In de bijbehorende tweet stond dat de optieactiviteit meer dan verdubbelde op jaarbasis, met een groei van ongeveer 2.5 keer tussen het vierde kwartaal van 2024 en het vierde kwartaal van 2025, en dat het gebruik verder ging dan eenvoudige directionele weddenschappen. (Deze meting is een analyse van de rapportsamenvatting van Wintermute die u mij gaf.)
Deze trend wordt ook ondersteund door informatie uit de openbare markt. Gereguleerde markten hebben melding gemaakt van een hoge mate van betrokkenheid bij derivaten in 2025. CME meldde dat het gecombineerde nominale volume van cryptofutures en -opties in het derde kwartaal van 2025 meer dan 900 miljard dollar bedroeg, en dat er in dat kwartaal recordhoogtes werden bereikt op het gebied van open interest.
In deze periode werd er in de marktdiscussie over 2025 herhaaldelijk gesproken over een verschuiving in de handel in crypto-opties op grotere beurzen, met name Bitcoin- en Ether-opties, in lijn met het wijdverbreide gebruik van hedging en rendementsgerichte beleggingsvormen.
ETF's versterkten de liquiditeitskaart met prioriteit voor de grote spelers.
Het belangrijkste argument van Wintermute is dat nieuwe vraagkanalen steeds meer op routingsystemen gaan lijken. ETF's, vereisten en bewaarbeperkingen hebben de neiging om de geldstromen te concentreren op reeds bestaande clearingactiva, liquiditeit en regelgevingslasten.
Die achtergrond kwam ook naar voren in meer algemene rapportages over geldstromen gedurende 2025. Volgens CoinShares gegevens Zoals Reuters meldde, bereikte de instroom van crypto-ETF's wereldwijd begin oktober 2025 het hoogste niveau ooit, waarbij Bitcoin en Ether in die periode het grootste deel van de allocaties voor hun rekening namen.
In het kader van Wintermute fungeerden deze goederen, samen met stablecoins, als liquiditeitskanalen die de kapitaalstroom stuurden en de overloop naar grote cryptovaluta beperkten, zelfs in een geval waarin het risicosentiment verbeterde.
De retailhandel en thematische handel op de Amerikaanse landbouwmarkten zouden naar verwachting in 2025 krachtig blijven, met name rond AI-gerelateerde aandelen en de daarmee samenhangende volatiliteit. De volumes in Amerikaanse aandelenopties bereikten recordhoogtes en de verwachting was dat deze cijfers opnieuw een recordjaar zouden bereiken. De ontwikkelingen op het gebied van AI werden meermaals genoemd als een stimulans voor de handelsinteresse.
De signalen van brokerstromen duidden volgens Wintermute op een verschuiving waarbij particuliere beleggers na 10 oktober terugkeerden naar de grote cryptovaluta, maar deze verschuiving betrof voornamelijk BTC en ETH, in plaats van een mandje met altcoins.
Waarom deze veranderingen "waar de volatiliteit begint"?
Handelaren in eerdere cycli waren geneigd kapitaal van BTC naar ETH en vervolgens naar altcoins te verschuiven, als een zichzelf versterkende trend. Wintermute suggereert dat deze strategie in 2025 gedoemd was te mislukken.
Volatiliteit begint eerder op het niveau van de grootste liquiditeit en de meest toegankelijke hefboomwerking. Wanneer de belangrijkste valutaparen over het algemeen de plaatsen zijn waar ETF's, grote OTC-posities en optiehedges geconcentreerd zijn, zal de initiële impulsbeweging daar waarschijnlijk beginnen en zich in alle richtingen verspreiden via correlaties, liquidatie en verminderde risico's.
Het resultaat is een liquiditeitskaart waarop de grote cryptovaluta zowel bij de instap- als de uitstaproutes dominant zijn. Onder zo'n regeling kunnen altcoins scherp reageren, maar in minder uitbarstingen en met minder constante steun.
Drie scenario's die 2026 zouden kunnen veranderen. Deze scenario's zijn: als de ETF of DAT breder verplicht wordt gesteld, als er een naar buiten gerichte vermogensgroei optreedt als gevolg van BTC/ETH, of als de aandacht van particuliere beleggers verschuift naar crypto.
Ondertussen is de conclusie voor 2025 overduidelijk: de resultaten werden verklaard door concentratie, in plaats van cycli. Ervan uitgaande dat het nog steeds waar is dat handelaren wellicht meer de liquiditeitspaden moeten volgen dan de verhalende kalenders, aangezien het punt van oorsprong van volatiliteit de plek is waar kapitaal het snelst kan stromen.
Disclaimer
In lijn met de Richtlijnen voor vertrouwensprojectenHoud er rekening mee dat de informatie op deze pagina niet bedoeld is en niet mag worden geïnterpreteerd als juridisch, fiscaal, beleggings-, financieel of enige andere vorm van advies. Het is belangrijk om alleen te beleggen wat u zich kunt veroorloven te verliezen en onafhankelijk financieel advies in te winnen als u twijfels heeft. Voor meer informatie raden wij u aan de algemene voorwaarden en de hulp- en ondersteuningspagina's van de uitgever of adverteerder te raadplegen. MetaversePost streeft naar nauwkeurige, onpartijdige berichtgeving, maar de marktomstandigheden kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
Over de auteur
Alisa, een toegewijd journalist bij de MPost, is gespecialiseerd in cryptocurrency, zero-knowledge proofs, investeringen en het uitgebreide domein van Web3. Met een scherp oog voor opkomende trends en technologieën levert ze uitgebreide berichtgeving om lezers te informeren en te betrekken bij het steeds evoluerende landschap van digitale financiën.
Meer artikelen
Alisa, een toegewijd journalist bij de MPost, is gespecialiseerd in cryptocurrency, zero-knowledge proofs, investeringen en het uitgebreide domein van Web3. Met een scherp oog voor opkomende trends en technologieën levert ze uitgebreide berichtgeving om lezers te informeren en te betrekken bij het steeds evoluerende landschap van digitale financiën.
