Digitale kwantitatieve strategie: verder kijken dan markttiming met basisarbitragestrategieën gedurende alle marktcycli
In het kort
Digital Quant 2026 wordt afgesloten met inzichten van JZL Capital en Yohalpha Capital over cryptomarkten, AI, kwantitatieve strategieën en toekomstige trends.
Na meer dan 60 dagen live handelen, de Digitale Kwantitatieve Analyse 2026 De Global Digital Asset Quantitative Trading Competition werd officieel afgesloten in Hongkong op 29 mei 2026.
Gezamenlijk geïnitieerd door Barron's China en DeAI ExpoDe competitie, die op 30 maart 2026 van start ging, heeft als doel 's werelds eerste AI-gestuurde kwantitatieve handelsplatform te bouwen, met een competitie die "lange cycli × live trading × meerdere activa" combineert.
Barron's China heeft exclusieve interviews gehouden met belangrijke leden van de deelnemende teams JZL Capital en Yohalpha Capital. Onderwerpen die aan bod kwamen waren onder meer de huidige stand van de cryptomarkt, toekomstige ontwikkelingen in de sector en liquiditeitstrends, handelsstrategieën die tijdens de competitie werden gebruikt, kapitaalverdeling tussen CEX'en en DEX'en, verschillen tussen traditionele financiële markten en cryptomarkten, en de integratie van AI met kwantitatieve handel.
De huidige cryptomarkt heeft meerdere waarschuwingssignalen afgegeven. Het handelsvolume, de volatiliteit en het marktsentiment zijn allemaal tot extreem lage niveaus gedaald, terwijl Bitcoin meer dan 50% is gedaald ten opzichte van zijn hoogste punt ooit in oktober vorig jaar. Vanuit een kwantitatief perspectief: in welke fase van de bearmarkt bevinden we ons momenteel? Is er nog ruimte voor verdere daling? Waar schat het team dat de bodem van de markt zich zou kunnen bevinden?
David | Yohalpha Capital: Ik geloof dat de markt nog een flink eind verwijderd is van een volledige capitulatie van de bearmarkt. Ons team hanteert een langetermijnbeleggingsfilosofie van "geld verdienen in bullmarkten en vermogen opbouwen in bearmarkten". We proberen niet de kortetermijnrichting van de markt te voorspellen of actief te speculeren op prijsbewegingen. In dit stadium verwachten we niet sterk dat de bearmarkt snel zal eindigen of dat de markt snel zal overgaan in een nieuwe bullmarkt.
Vanuit data-oogpunt bezien, naderen slechts twee of drie van de meer dan twaalf veelgebruikte indicatoren momenteel de bodem, en zelfs die waarden zijn niet bijzonder extreem. Het aantal marktdeelnemers en instellingen dat daadwerkelijk is weggevaagd, is nog steeds onvoldoende om een herstructurering van de markt teweeg te brengen.
Gebruikmakend van de historische cycli van China als analogie: pas wanneer de oude orde volledig is ingestort, de belangenverhoudingen en de verdeling van middelen zijn herzien en de huidige begunstigden volledig zijn uitgeschakeld, kan de volgende cyclus van welvaart zich op een solide basis ontwikkelen. Anders blijft de basis voor het markt herstel fragiel – dit is het verschil tussen een "legitieme opvolging" en een tijdelijke machtswisseling. Op dit moment zijn de begunstigden van de vorige cyclus nog niet voldoende uitgeschakeld. Zelfs als de markt zich herstelt, zal het opwaartse potentieel waarschijnlijk beperkt blijven.
Vanuit het perspectief van de capitulatie van marktdeelnemers hebben verschillende sentimentindicatoren nog geen extreme niveaus bereikt, wat erop wijst dat er mogelijk nog meer tijd nodig is.
Welk prijsniveau schat u in als het dieptepunt van de markt?
Jay | Yohalpha Capital: We hebben de veranderingen in de netto-uitstroom van Bitcoin spot-ETF's nauwlettend in de gaten gehouden. Op dit moment hebben Bitcoin spot-ETF's de grootste netto-uitstroom in hun geschiedenis meegemaakt.
Ondertussen heeft de impact van de schokken in de energieprijzen de verwachtingen voor renteverlagingen getemperd. De marktverwachtingen zijn verschoven van één of meerdere renteverlagingen aan het begin van het jaar naar het handhaven van de huidige rente of zelfs de mogelijkheid van verdere renteverhogingen. Vanuit liquiditeitsperspectief heeft dit aanzienlijke druk op Bitcoin en andere cryptovaluta veroorzaakt.
Het recente kapitaalabsorptie-effect vanuit de halfgeleider- en geheugensector is ook een belangrijke factor geweest die de marktprestaties heeft beïnvloed.
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: Vanuit het perspectief van een kwantitatief team richten we ons voornamelijk op een aantal indicatoren die nauw verband houden met onze strategieën.
Ten eerste is het handelsvolume. Sinds december vorig jaar is de markt blijven dalen. Gedurende deze periode hebben sommige altcoins weliswaar kortstondige rally's meegemaakt, maar de meeste van deze bewegingen werden veroorzaakt door market makers of gecoördineerde, op sentiment gebaseerde prijsacties. Voor arbitrage- en volatiliteitsgevoelige strategieën is de uitvoering sinds vorig jaar steeds moeilijker geworden, waardoor het totale rendement geleidelijk afneemt.
De tweede indicator die we in de gaten houden, zijn de financieringspercentages. De meest actieve periode was van eind 2024 tot begin 2025, toen de jaarlijkse rendementen van financieringsstrategieën gemakkelijk 40%–50% konden bereiken. Momenteel staan financieringspercentages voor een aantal uitdagingen: ten eerste is het handelsvolume gedaald; ten tweede is kapitaal weggevloeid van de MEME-markt, waarbij RWA-activa en getokeniseerde Amerikaanse aandelen een aanzienlijk deel van de liquiditeit hebben opgeslokt.
De financieringsrentes op de markt zijn momenteel zeer laag. Activa die consistent een financieringsrente van 0.01% kunnen handhaven, zijn al relatief zeldzaam. Onder deze omstandigheden worden handelsmogelijkheden en uitvoeringsefficiëntie steeds belangrijker.
Over het algemeen geloven we dat de markt zich nog steeds in een berenfase bevindt. Als kwantitatief team doen we echter geen voorspellingen over de richting van de marktbodem; in plaats daarvan richten we ons op kansen die voortvloeien uit volatiliteit.
Desondanks denk ik dat een nieuwe neerwaartse beweging nog steeds mogelijk is, mogelijk gedreven door twee factoren. Ten eerste daalde Bitcoin in de cyclus van 2021-2022 van $18,000 naar $15,000, waardoor miners onder druk kwamen te staan en begonnen te verkopen. Een vergelijkbare situatie zou zich dit jaar kunnen voordoen.
Ten tweede wijkt het preferente aandeel STRC van MicroStrategy momenteel af van het beoogde koppelingsmechanisme. Als dit aanhoudt, kan dit mogelijk gevolgen hebben voor de bredere strategie van MicroStrategy, iets waar de markt zeer gevoelig voor is.
Persoonlijk verwacht ik dat er in de toekomst waarschijnlijk nog een aanzienlijke terugval en correctie zal plaatsvinden.
Het JZL-team publiceert wekelijks macro-economische rapporten. Zijn er recentelijk belangrijke indicatoren of opkomende trends waar het team nauwlettend op let om extra kapitaal terug naar de markt te brengen?
Jason | Hoofd Kapitaalmarkten bij JZL: We voeren wekelijks macro-economische marktanalyses uit, waarbij we ons richten op maandelijkse macro-economische indicatoren zoals het BBP, de PCE en de CPI, evenals de korte-, middellange- en lange termijnrente op Amerikaanse staatsobligaties, de VIX-index, grondstofprijzen en de prestaties van belangrijke risicovolle activa.
De afgelopen tijd hebben we twee belangrijke gebieden nauwlettend in de gaten gehouden. Het eerste is de rente op Amerikaanse staatsobligaties. Sinds het begin van het jaar is de rente op tweejarige staatsobligaties aanzienlijk gestegen, terwijl de rente op dertigjarige staatsobligaties de afgelopen weken enige tijd boven de 5% is gebleven. De gelijktijdige stijging van zowel de korte- als de lange termijnrente heeft druk uitgeoefend op de marktliquiditeit en de waardering van risicovolle activa.
Ten tweede zijn de ruwe olieprijzen gedaald. De olieprijzen zijn de laatste tijd aanzienlijk gedaald en schommelen rond de 70 dollar per vat. Dit helpt de inflatiedruk te verlichten en de risicobereidheid op de markt te stabiliseren.
Vanuit het perspectief van incrementele kapitaalinstromen blijft liquiditeit de meest cruciale factor. Als de inflatie blijft dalen en de rentedruk afneemt, waardoor de liquiditeitsverwachtingen verbeteren, zou dit een directe positieve katalysator zijn voor cryptoactiva, met name Bitcoin.
De laatste tijd duikt het verhaal dat "crypto dood is" weer op. Hoe ziet u de toekomstige ontwikkeling van de verhalen binnen de crypto-industrie, de handelsmodellen en het probleem van liquiditeitstekorten? Hoe kunnen deze uitdagingen worden aangepakt?
Jay | Yohalpha Capital: Ik ben er niet tegen dat de crypto-industrie zich richt op de handel in aandelen, of zelfs uitbreidt naar meer nationale aandelenmarkten en andere activaklassen. Dit zou een waardevolle aanvulling zijn. Zelfs als de marktactiviteit gedreven blijft door kansen gerelateerd aan Amerikaanse aandelen, kan het nog steeds meer instrumenten en mogelijkheden bieden voor de kwantitatieve handelssector.
Momenteel zijn, afgezien van Bitcoin, veel altcoins op de cryptomarkt zeer homogeen geworden, waardoor hun waarde op de lange termijn aanzienlijk is gedaald. Als de sector rendementgenererende activa kan introduceren en de tokenisatie van reële activa kan bevorderen, zou dat aanzienlijke waarde creëren. Hoewel deze richting misschien niet zo "spannend" lijkt als sommige eerdere scenario's, zou het een duidelijker pad voor de ontwikkeling van de sector kunnen betekenen en meer handelsmogelijkheden kunnen creëren.
David | Yohalpha Capital: Een andere mogelijke richting is het benutten van de AI-trend. Of het nu gaat om AI-agenten of Web3Economische interacties zullen naar alle waarschijnlijkheid steeds meer gebruikmaken van blockchain-gebaseerde kanalen in plaats van volledig te vertrouwen op traditionele banksystemen.
De huidige belangstelling voor AI-hardware is echter aanzienlijk groter dan voor AI-software. Softwarebedrijven zullen mogelijk slechts een beperkt deel van de voordelen kunnen plukken en zouden zelfs onder druk kunnen komen te staan. De sectoren met het grootste groeipotentieel liggen wellicht nog steeds in de hardwaresector, zoals de infrastructuur voor computerkracht en de integratie met de industrie.
Als de huidige AI-golf aan momentum verliest, valt nog te bezien of de sector zich daarna zelfstandig verder kan ontwikkelen. Momenteel is het risiconiveau in de AI-sector al erg hoog, en de markt zal volgend jaar wellicht meer duidelijkheid krijgen.
De arbitrageproducten van JZL Capital (zoals Little J — Arbitrage2) wonnen de “Best Risk Control Award” tijdens de Digital Quant 2026 Global Digital Asset Quantitative Trading Competition vanwege hun uitstekende mogelijkheden voor het beheersen van verliezen.
Kunt u de belangrijkste strategietypen die het JZL-team tijdens deze 60-daagse live trading-competitie heeft gebruikt, kort toelichten? Voor welk type marktomgeving zijn deze strategieën het meest geschikt? Kunt u ook enkele voorbeelden uit de competitieperiode delen?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: We hebben aan de competitie deelgenomen met drie producten: twee arbitrageproducten en één long-shortproduct.
Arbitragestrategieën richten zich voornamelijk op de handel in prijsverschillen tussen futures- en spotmarkten op één en dezelfde beurs. De kern van de strategie is dat wanneer er een significant prijsverschil ontstaat tussen futures- en spotmarkten voor hetzelfde actief, we short gaan op het relatief overgewaardeerde actief en tegelijkertijd kopen op het relatief ondergewaardeerde actief. Vervolgens wachten we tot de prijsverschillen kleiner worden en sluiten we de posities om de arbitragewinst te behalen.
Een andere bron van rendement komt van de financieringsrente in eeuwigdurende contracten. De reden dat deze strategie lage verliezen kent, is dat ze een volledig marktneutrale aanpak hanteert.
We houden strikte controle over de handelsactiviteiten en de activa die we aanhouden, waardoor de algehele productdrawdown extreem laag blijft.
Markten met een hoge volatiliteit zijn omgevingen die wij prefereren. Of de markt nu scherpe rally's, forse dalingen, aanhoudende opwaartse trends of langdurige neerwaartse bewegingen doormaakt, deze omstandigheden kunnen kansen bieden. Qua rendement is een aanhoudende opwaartse trend over het algemeen gunstiger, omdat deze hogere financieringsrentes kan genereren.
Tijdens langdurige marktneerlagen zijn de financieringsrentes doorgaans negatief, waardoor we gedwongen zijn shortposities in te nemen. Beurzen leggen echter vaak meer beperkingen op aan dergelijke transacties, waardoor de kapitaalcapaciteit onder deze marktomstandigheden wordt beperkt.
Over het algemeen geven we de voorkeur aan een marktomgeving met extreem lage volatiliteit.
Hoe reageerden uw handelsstrategieën op de plotselinge marktdaling op de avond van 24 juni en hoe hebben zij kansen benut? Tijdens scherpe koersdalingen kunnen veel strategieën te maken krijgen met liquidatierisico's, slippage of een plotselinge afname van liquiditeit. Beschikt u over specifieke mechanismen voor orderuitvoering en noodrisicobeheer om dergelijke extreme marktomstandigheden het hoofd te bieden?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: We verwelkomen dit soort marktomstandigheden juist. Onze handelsstrategieën richten zich voornamelijk op de spreadmogelijkheden die ontstaan door hoge volatiliteit. Zo daalde de futuresmarkt tijdens de daling van gisteravond waarschijnlijk langzamer dan de spotmarkt, waardoor we konden profiteren van het prijsverschil tussen de futures- en spotmarkt.
Voor onze strategieën kunnen zowel sterke stijgingen als sterke dalingen waardevolle handelsmogelijkheden creëren. Op uitvoeringsniveau hebben we meerdere mechanismen geïmplementeerd, waaronder door de beurs aangeboden functies voor orders die alleen achteraf geplaatst kunnen worden om het risico op slippage te verminderen.
Ons handelssysteem maakt uitgebreid gebruik van diverse gegevens die door beurzen worden aangeleverd. Deze gegevens stellen ons in staat om efficiënt de meest recente marktomstandigheden te verkrijgen en de netwerkprestaties te optimaliseren om orders zo snel mogelijk te plaatsen.
Tijdens extreme koersdalingen, verstoringen op de beurs of latentieproblemen passen we onze orderuitvoeringsstrategieën aan op basis van factoren zoals het succespercentage van orders en de mate van koersverschillen.
Als het gaat om het benutten van prijskansen, richten we ons meer op trendvolgende of trendomkerende strategieën, omdat deze benaderingen effectiever zijn in het identificeren van kansen onder dergelijke marktomstandigheden. Zo wachtten veel handelaren gisteren bijvoorbeeld op een koopmoment toen de koers fors daalde tot ongeveer $59,000, wat een snel herstel teweegbracht.
Kunt u de belangrijkste strategietypen van het Yohalpha Capital-team samenvatten? Heeft u tijdens de competitie aanpassingen aan uw strategieën gedaan? Zo ja, welke signalen lagen ten grondslag aan die aanpassingen?
Jay | Yohalpha Capital: De concurrentiestrategie was gebaseerd op een enkele CeFi cash-and-carry arbitragestrategie, waarbij ook een deel van de financieringsrente werd benut. De inkomsten uit de financieringsrente waren goed voor ongeveer 60%–70% van het totale rendement, de resterende 30%+ kwam uit basistrading.
We hadden een relatief voorzichtige kijk op de algehele marktomgeving in 2026. Nu de liquiditeit steeds beperkter wordt, hebben traditionele trendvolgende strategieën en strategieën met een directionele blootstelling aan de huidige marktomstandigheden een zwakkere stabiliteit laten zien.
Gedurende de hele competitieperiode hebben we geen grote strategische aanpassingen gedaan. Vanaf de eerste dag van de implementatie tot de uiteindelijke afrekening hebben we dezelfde handelslogica aangehouden.
Onze strategie is ontworpen om te opereren in verschillende marktcycli en zich aan te passen aan diverse marktomstandigheden. Tijdens de macro-liquiditeitsschok in oktober 2025 toonde de strategie een sterke veerkracht en genereerde aanzienlijke rendementen. Toen de markt begin juni een sterke volatiliteit vertoonde, creëerde dit juist meer kansen voor arbitragestrategieën, omdat de spreads op futures groter werden en de rendementen gerelateerd aan de financieringsrente verder toenamen.
Hoe reageerde u vorig jaar op het risico van "10.11"?
Jay | Yohalpha Capital: Rond 3:40 uur 's ochtends op 11 oktober ondervond de beurs een probleem met het plaatsen van orders, waardoor de short-posities automatisch werden gedeleveraged (ADL). Ons geautomatiseerde risicobeheersingssysteem was echter al gelijktijdig geactiveerd en waarschuwde automatisch handelaren, portefeuillemanagers en leden van het kernteam. Iedereen was binnen enkele minuten volledig op de hoogte.
We hebben vastgesteld dat de ADL-trigger plaatsvond tijdens de laatste fase van de versnelde marktdaling. Gedurende het hele proces bleef onze hefboomratio binnen een veilig bereik en herstelde de markt zich snel na de ADL-gebeurtenis. Het team greep handmatig in om onze longposities te sluiten en er is gedurende het hele proces geen extra risico ontstaan.
Na het incident hebben we een grote upgrade uitgevoerd aan onze ADL-monitoringmodule. In maart van dit jaar introduceerde Binance een mechanisme voor het beheer van tegenpartijen om ADL-risico's af te dekken. Het is onwaarschijnlijk dat dit soort ADL-risico's zich in de toekomst opnieuw zullen voordoen, althans niet op het Binance-platform.
Zijn uw posities voornamelijk gericht op grote activa of op kleinere tokens?
Jay | Yohalpha Capital: We selecteren activa op basis van factoren zoals prijsverschillen, liquiditeit en marktkapitalisatie. De maximale blootstelling aan een individuele token wordt beperkt tot minder dan 0.05%, met zeer gediversifieerde posities.
Ons risicomanagementsysteem houdt rekening met scenario's die abnormale spreads in kleinere tokens omvatten. We houden een groot aantal posities aan in verschillende activa, wat een hoge mate van diversificatie garandeert.
Aanvankelijk stonden de wedstrijdregels alleen de handel toe in de 100 tokens met de hoogste marktkapitalisatie volgens de ranglijsten van CoinMarketCap en CoinGecko. Later werden de regels uitgebreid om de handel in alle tokens toe te staan, terwijl de on-chain activa beperkt bleven tot de top 100 om kunstmatige liquiditeitspools en prijsmanipulatie van kleinere tokens te voorkomen.
Jay | Yohalpha Capital: Cross-exchange arbitrage bracht vorig jaar veel problemen aan het licht, terwijl arbitragestrategieën op één enkele beurs relatief stabieler bleken. Na oktober behaalden sommige teams aanzienlijke rendementen via on-chain DEX-strategieën en profiteerden ze tevens van de handelsstimulansen die gecentraliseerde beurzen boden.
Vóór oktober was de handelsactiviteit op de blockchain hoger dan op gecentraliseerde beurzen. Diverse tokens doken snel op, waarvan vele een lage marktkapitalisatie en onvoldoende liquiditeit hadden, waardoor ze kwetsbaar waren voor kunstmatig gecreëerde liquiditeitspools. Veel gebruikers handelden met kleine orders van slechts 100U, 5U of 10U.
David | Yohalpha Capital: Handel op de blockchain is inderdaad moeilijk te reguleren.
De volgende competitie introduceert toegang tot on-chain trading. Platforms zoals Hyperliquid, Drift en Polymarket hebben veel aandacht gekregen in de on-chain trading, en veel ETF-gerelateerde transacties zijn al naar Hyperliquid verplaatst. Dit jaar richtten de meeste teams zich op gecentraliseerde beurzen, terwijl on-chain trading volgend jaar officieel wordt opgenomen. Hoe ga je in de toekomst je kapitaal verdelen tussen on-chain en gecentraliseerde beursstrategieën? Wat is je visie op on-chain trading?
Momenteel worden gangbare strategieën vooral toegepast op volwassen, gecentraliseerde beurzen. Ons toekomstige ontwikkelingsplan is gericht op arbitrage-strategieën op toonaangevende beurzen. We zullen eerst een basiskapitaalpool opbouwen en vervolgens statistische arbitrage-strategieën toevoegen om het rendement verder te verhogen.
Jay | Yohalpha Capital: Hoogfrequente strategieën hebben voordelen op bepaalde blockchains, waardoor arbitragekansen tussen verschillende activa of directionele basishandel op basis van on-chain signalen mogelijk worden.
De verdelingsverhouding tussen de verschillende strategieën is nog niet definitief vastgesteld. We moeten eerst de kapitaalefficiëntie en de marktomstandigheden evalueren. De kapitaalefficiëntie van het implementeren van dezelfde basisstrategie op verschillende beurzen kan aanzienlijk variëren.
In plaats van direct vaste kapitaalallocaties voor elke beurs vast te stellen, geven we er de voorkeur aan om de allocaties te bepalen op basis van een risicopariteitsmodel. We evalueren de hoeveelheid kapitaal die nodig is om een gelijkwaardige handelsefficiëntie te bereiken en bepalen vervolgens de juiste allocatieverhouding.
Strategieën met hoge frequentie maken het mogelijk om snel kapitaal op te nemen wanneer dat nodig is. Kleinere beurzen brengen echter tegenpartijrisico's met zich mee, waardoor hun allocatieverhoudingen definitief moeten worden vastgesteld door middel van verdere praktijktests.
Vanuit het oogpunt van kapitaalveiligheid brengen gecentraliseerde beurzen momenteel relatief lagere algehele risico's met zich mee. De on-chain sector wordt nog steeds geconfronteerd met veel onzekerheden en bevindt zich nog in een vroeg ontwikkelingsstadium, maar vertegenwoordigt wel een trend op de lange termijn. Platforms zoals Hyperliquid en Polymarket zijn representatieve voorbeelden van het gedecentraliseerde handelsecosysteem.
Grote beurzen stellen nu toegang tot Amerikaanse aandelenhandelskanalen open, en TradeFi is een populair verhaal geworden. Hoe zal uw team in de toekomst de balans vinden en de focus aanpassen tussen traditionele financiële markten en cryptomarkten?
Jay | Yohalpha Capital: Ons team is oorspronkelijk afkomstig uit de traditionele kwantitatieve financiële sector en we hebben de strategieën en ervaring die we in traditionele markten hebben opgedaan, behouden. We richten ons op de markt die de beste kansen biedt.
De Chinese A-aandelenmarkt heeft de afgelopen twee jaar een sterke bullmarkt doorgemaakt, wat aantrekkelijke kansen biedt met relatief lage kapitaalkosten. De rente op bedrijfsleningen ligt net boven de 1% per jaar, terwijl de spaarrente onder de 1% blijft. Ons team heeft momenteel lopende A-aandelenstrategieën, die bijdragen aan een gediversifieerde vermogensallocatie, een verbeterde algehele risicobestendigheid en optimalisatie van diverse risicometrieën.
Samenvattend wijzen we middelen toe aan markten waar de winstgevendheid beter te bereiken is en de kapitaalkosten lager zijn.
Jason | JZL Capital Market Lead: Onze activiteiten bestaan hoofdzakelijk uit twee gebieden. De kwantitatieve cryptohandelstrategieën die Nathan beheert, vormen onze primaire aanpak voor marktgerichte samenwerking.
Sinds de lancering van IBIT hebben we, met het oog op ons eigen kapitaal, een deel van onze Bitcoin-bezittingen omgezet in IBIT-posities via een gediversifieerde allocatiestrategie. Daarnaast hebben we een deel van onze winst uit cryptohandel geïnvesteerd in Amerikaanse technologieaandelen.
Als TradeFi Doordat de Amerikaanse aandelen- en cryptomarkten met elkaar verbonden zijn, zijn de kapitaalstromen tussen de markten en de overdracht van sentimenten sneller geworden. Creëert dit meer kansen of juist meer risico's voor kwantitatieve cryptohandel?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: Ik geloof dat het meer kansen creëert.
Als TradeFi Wanneer cryptovaluta de cryptomarkt betreedt, hetzij via spotproducten of derivaten, zal dit meer deelnemers aantrekken en het totale handelsvolume op de markt verhogen. Dit zal meer arbitragekansen creëren en het aanbod aan verhandelbare activa uitbreiden.
Voor crypto-native activa zoals MEME-coins en altcoins denk ik echter dat de impact relatief significant zou kunnen zijn. De algehele liquiditeit van de cryptomarkt blijft beperkt. Zoals TradeFi Door de instroom van kapitaal kunnen beleggers vanzelfsprekend een grotere vraag naar hoogwaardige activa zoals Amerikaanse aandelen ontwikkelen, wat de interesse in kleinere altcoins mogelijk kan verminderen.
Maar voor kwantitatieve handelsteams betekent dit juist meer kansen in plaats van minder.
Wat zijn de grootste verschillen tussen de strategieën die in traditionele financiële markten worden gebruikt en die in cryptomarkten?
Jay | Yohalpha Capital: Het eerste verschil zit hem in de volwassenheid van de markt en de reguleringsoriëntatie. Het tweede verschil betreft de marktdeelnemers en de functies van de regelgevende instanties.
Traditionele financiële markten worden gedekt door staatsobligaties, terwijl de cryptomarkt opereert in een veel flexibelere en openere omgeving. Een ander belangrijk verschil is dat traditionele markten, met name de A-aandelenmarkt, relatief beperkte hedgingderivaten kennen en dat de introductie van nieuwe instrumenten trager verloopt. De cryptomarkt daarentegen biedt een breed scala aan derivatenproducten, waardoor het gemakkelijker is om handelsstrategieën te optimaliseren en te verfijnen.
David | Yohalpha Capital: Traditionele financiële markten zijn enorm groot en de verschillende traditionele markten hebben relatief weinig gemeenschappelijke kenmerken. Vergeleken met de cryptomarkt ligt het grootste verschil in regelgeving.
Traditionele markten, zowel binnenlandse markten als de Amerikaanse markt, hebben mechanismen voor kredietgarantie opgezet. Cryptovaluta, of ze nu on-chain of via beurzen worden verhandeld, kennen echter geen enkele instantie die dergelijke garanties biedt. Overheden wereldwijd koppelen cryptovaluta niet aan staatskrediet. Dit is het fundamentele verschil tussen cryptovaluta en alle traditionele activa.
De meer specifieke verschillen tussen crypto-activa en diverse traditionele activaklassen komen vooral tot uiting op technologisch en structureel niveau. Vergeleken met aandelen kent de cryptomarkt een veel kleinere spreiding van activa. Vergeleken met grondstoffen vertonen crypto-activa over het algemeen een veel hogere correlatie tussen verschillende tokens.
Terugkijkend op de financiële geschiedenis zien we dat de beginfase van traditionele financiële markten niet fundamenteel verschilde van de huidige situatie op de cryptomarkt. Elke markt maakt een periode van snelle en relatief ongereguleerde groei door.
Op de Amerikaanse aandelenmarkt in de jaren twintig en dertig van de vorige eeuw waren de theorieën van Richard Wyckoff over accumulatie, opslag, distributie en afwaardering zeer relevant. De markt werd gedomineerd door bekende marktpartijen en speculatief kapitaal, terwijl de regelgeving nog in ontwikkeling was.
De beginfase van de Chinese kapitaalmarkt volgde een vergelijkbaar patroon. Tijdens het Wanguo Securities-incident in 1995 werden de systemen voor valutarisicobeheer volledig omzeild en waren de mechanismen voor marginverificatie feitelijk ondoeltreffend.
Tegenwoordig kampen sommige cryptobeurzen met vergelijkbare problemen. Bepaalde instellingen of personen op de whitelist plaatsen orders zonder voldoende risicocontroles uit te voeren of adequate onderpand te verstrekken, wat theoretisch tot onbeperkte verliezen kan leiden.
Tijdens het incident met staatsobligatie 327 in de jaren negentig ontstond er binnen één handelsdag een risico van meer dan 400 miljard RMB, zonder dat er effectieve risicobeheersingsmaatregelen waren getroffen. De fysieke voorraad staatsobligaties in omloop was zelfs onvoldoende om de corresponderende posities af te dekken.
Dit werd een van de meest schadelijke gebeurtenissen in de geschiedenis van de Chinese effectenmarkt. De toezichthouders annuleerden uiteindelijk de laatste acht minuten van de handelsregistratie en de verantwoordelijken voor de shortposities werden veroordeeld tot 17 jaar gevangenisstraf.
Vanuit een conventioneel perspectief zou het annuleren van transacties in plaats van het erkennen van tekortkomingen in de regelgeving en de wetgeving de geloofwaardigheid van de markt nog verder kunnen schaden. Op dat moment waren er echter geen betere alternatieven. Als de normale afwikkeling had plaatsgevonden, zou de totale hoeveelheid verhandelbare staatsobligaties in het hele land niet voldoende zijn geweest om de openstaande posities te dekken.
Na dit incident werden geleidelijk aan een reeks ondersteunende regelgeving, regels tegen marktmanipulatie en beschermingsmechanismen voor particuliere beleggers ingevoerd, terwijl het proefprogramma voor futures op staatsobligaties in China werd opgeschort.
De crypto-industrie zal waarschijnlijk een vergelijkbaar evolutieproces doormaken. Na verloop van tijd zullen de verschillen tussen cryptomarkten en traditionele financiële markten steeds kleiner worden, en crypto-activa zullen zich uiteindelijk wellicht ontwikkelen tot een aparte categorie van gestandaardiseerde grondstoffen.
Hoe beoordeelt u de snelle groei van het marktaandeel van on-chain derivaten DEX'en? Hoe bent u van plan de kapitaalallocatieverhouding tussen CEX- en DEX-strategieën aan te passen?
David | Yohalpha Capital: Handel op de blockchain is een langetermijntrend. De mechanismen die beurzen gebruiken om klantverlies te voorkomen, zijn door de markt breed bekritiseerd. On-chain modellen kunnen in ieder geval een aantal van deze problemen op structureel niveau vermijden, hoewel hun mate van decentralisatie relatief beperkt blijft.
Naarmate de sector volwassener wordt en de toetredingsdrempels hoger worden, is de on-chain sector een plek geworden waar geavanceerde technologieën kunnen worden geïmplementeerd. Veel huidige deelnemers aan de on-chain markt zijn afkomstig van bedrijven die zich bezighouden met kwantitatieve high-frequency trading of hebben een achtergrond bij topuniversiteiten in de VS. Ze zijn in staat om de nieuwste gedistribueerde computertechnologieën te integreren en toe te passen, wat een van de redenen is waarom de on-chain sector aanzienlijke erkenning heeft gekregen binnen de branche.
Als gecentraliseerde handelsplatformen binnen een wettelijk kader staatssteun kunnen verkrijgen en meer complete regelgevingssystemen kunnen opzetten, kunnen ze zich langs een ander pad ontwikkelen dan voorheen. DeFiDe twee modellen zullen elkaar niet volledig vervangen.
Voor gewone particuliere beleggers blijft deelname aan on-chain trading relatief complex, en het is onwaarschijnlijk dat financiële producten zoals ETF's volledig zullen worden vervangen door on-chain markten.
Momenteel richt ons team zich voornamelijk op strategieën die worden ingezet op gecentraliseerde beurzen. In de toekomst zullen we meer nadruk leggen op het evalueren van de kapitaalefficiëntie op verschillende beurzen en risicopariteitsmodellen gebruiken om beslissingen over kapitaalallocatie te onderbouwen.
Jason | JZL Capital Market Lead: Vanwege de complexiteit van het beheren van on-chain wallets is ons eigen kapitaal niet op grote schaal ingezet in DEX-handel. We hebben slechts deelgenomen aan enkele relatief eenvoudige pool staking-activiteiten en een paar andere. airdrop landbouwmogelijkheden.
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: Ik denk niet dat DEX en CEX absolute concurrenten van elkaar zijn, omdat het gebruik van een CEX en het gebruik van een DEX twee totaal verschillende gebruikerservaringen bieden en verschillende groepen deelnemers bedienen.
Bij DEX'en trekken veel van de populaire projecten die momenteel de aandacht trekken, niet per se gebruikers uit de kerngroep van CEX-gebruikers. Ik denk dat deze groep voornamelijk bestaat uit speculatieve handelaren die mogelijk heen en weer pendelen tussen verschillende markten.
Daarom ben ik van mening dat de opkomst van DEX'en uiteindelijk positief is voor de hele sector en geen fundamentele bedreiging vormt voor CEX-platformen.
Momenteel houden we actief kwantitatieve kansen in DEX-markten in de gaten. Platforms zoals Hyperliquid en Polymarket bieden mogelijk aanzienlijke arbitragekansen, met potentieel grote spreads.
Vanwege de uitdagingen op het gebied van walletbeheer en operationele complexiteit bevinden we ons momenteel echter nog in de observatiefase.
Wat betreft TradeFi En Hyperliquid, zal uw team in de toekomst meer middelen in deze gebieden investeren? Op basis van de concurrentiegegevens bleken institutionele teams over het algemeen geen strategische keuzes te maken op basis van de omvang van het kapitaal. Hoe kijkt u naar dit fenomeen?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: Als er voldoende investeerders bereid zijn kapitaal in deze markt te investeren, zouden we ook meer middelen in DEX-strategieën steken. Vanuit het perspectief van deelname aan de competitie was ons doel om de sterke punten en kenmerken van ons team te laten zien, dus kozen we de strategieën waar we de meeste ervaring mee hebben en waar we het meeste vertrouwen in hebben.
In deze competitie gebruikten sommige teams AI-agenten voor volledig autonoom handelen, wat momenteel een van de meest besproken onderwerpen is in de kwantitatieve handelswereld. Wat is het geschatte niveau van AI- en machine learning-implementatie binnen het huidige strategiekader van JZL? Op welke gebieden worden ze voornamelijk toegepast, zoals signaalgeneratie, risicomanagement, orderuitvoering of marktanalyse?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: We onderzoeken en verkennen intern actief toepassingen.
Wat betreft AI gebruiken we voornamelijk tools voor codeerondersteuning, zoals Codex en Copilot, om onze softwareontwikkeling te ondersteunen en de codeerefficiëntie te verbeteren. Daarnaast zetten we AI in voor bepaalde operationele taken, zoals het analyseren van dagelijkse handelsrapporten, handelslogboeken en transactiegegevens om potentiële problemen te identificeren.
Voorheen waren deze processen sterk afhankelijk van handmatige analyses en berekeningen. Dankzij AI-ondersteuning zijn de snelheid en efficiëntie aanzienlijk verbeterd.
Daarnaast gebruiken we Agents ook om gegevens over het marktsentiment te verzamelen, waaronder informatie van platforms zoals Twitter, en om relevante factoren te genereren ter ondersteuning van handelsbeslissingen van andere teams.
Veel teams richten zich tegenwoordig sterk op AI-gestuurde kwantitatieve handel. Denkt u dat dit kan leiden tot zeer vergelijkbare strategieën binnen de sector en het risico van collectieve liquidatie tijdens marktvolatiliteit kan vergroten?
Nathan | Kwantitatief leider bij JZL Capital: Voor AI zijn hallucinaties of afwijkingen in de uitvoering de meest kritieke risico's. We zijn altijd voorzichtig geweest met het toestaan dat AI direct orders uitvoert of handelsactiviteiten verricht, voornamelijk omdat AI onnauwkeurige beslissingen kan nemen of acties kan uitvoeren die buiten het geautoriseerde bereik vallen.
Ik ben echter van mening dat AI een nieuwe benadering van strategisch onderzoek en ontwikkeling vertegenwoordigt. Het kan de kloof tussen professionele instellingen en individuele deelnemers aanzienlijk verkleinen. Al met al denk ik dat dit een positieve ontwikkeling is en een belangrijke impuls voor de sector.
Jason | Hoofd Kapitaalmarkten bij JZL: In de huidige fase geven we er de voorkeur aan om AI-agenten in te zetten voor onderzoek, risicobeheer en handelsondersteuning, in plaats van ze direct volledige handelsrechten te verlenen.
Verschillende agenten kunnen verantwoordelijkheid nemen voor verschillende gebieden, waaronder strategieontwikkeling, marktonderzoek, risicobeheer en uitvoering. Live trading moet echter nog steeds gebruikmaken van toegangsstructuren, risicodrempels, mechanismen voor accountisolatie en menselijke, op regels gebaseerde verificatie.
De handelsrechten zouden geleidelijk moeten evolueren van het geven van signaalaanbevelingen naar kleinschalige uitvoering en uiteindelijk naar een hogere mate van automatisering.
Wat is volgens u de toekomstige richting van de integratie van AI en crypto? Overweegt het team, naast crypto, ook om te handelen in Amerikaanse aandelen via beurzen zoals Binance, Bybit, Gate of OKX?
Jason | Hoofd Kapitaalmarkten bij JZL: We hebben momenteel blootstelling aan zowel crypto als Amerikaanse aandelen. Wat Amerikaanse aandelen betreft, richten we ons voornamelijk op spottrading via traditionele brokers, terwijl crypto vooral wordt gebruikt voor derivaten, financieringsarbitrage en hedging over verschillende markten.
Op korte termijn richten we ons met name op arbitragekansen tussen traditionele markten en cryptomarkten. Denk bijvoorbeeld aan het aanhouden van spotposities in Amerikaanse aandelen en tegelijkertijd het innemen van corresponderende shortposities in cryptoderivaten om te profiteren van hoge financieringsrentes.
Dergelijke strategieën vereisen echter een zorgvuldige beheersing van factoren zoals de openingstijden van de Amerikaanse aandelenmarkt, de 24/7 volatiliteit van cryptovaluta, liquiditeitsomstandigheden, slippage en basisrisico's.
Daarom geven we er de voorkeur aan om onze kernposities in Amerikaanse aandelen aan te houden bij traditionele brokers zoals Interactive Brokers, terwijl we cryptobeurzen voornamelijk gebruiken voor het afdekken van derivaten, het financieren van rentearbitrage en 24-uurs risicobeheer.
Jay | Yohalpha Capital: AI is een sector waarin de crypto-industrie moet investeren. Gedecentraliseerde AI-infrastructuur en aanverwante toepassingen kunnen een belangrijke katalysator worden voor de volgende groeifase van de industrie.
Ons team omarmt AI actief. We gebruiken AI niet alleen ter ondersteuning van code, maar ook voor het analyseren van marktgegevens, het extraheren van handelslogica en het integreren van inzichten in kwantitatieve strategieën. AI is inmiddels een dagelijkse productiviteitstool voor ons team geworden.
We zullen defiWij voeren 's nachts handelsactiviteiten uit met betrekking tot Amerikaanse aandelen en aan A-aandelen gerelateerde activa op toonaangevende beurzen. De belangrijkste gecentraliseerde beurzen zijn al jaren nauw betrokken bij de sector en wij hebben een grondige kennis van hun handelsregels, contract-API's en activastructuren. We zullen onze activiteiten op deze gebieden verder uitbreiden.
Bij opkomende handelsplatformen zullen we voornamelijk de gebruikerssamenstelling en het winstpotentieel evalueren. Zolang het platform voldoet aan de regelgeving, stabiel is en groeipotentieel op lange termijn heeft, zijn we bereid om er middelen in te investeren en de mogelijkheden ervan verder te ontwikkelen.
David | Yohalpha Capital: In de beginfase van de markt waren er aanzienlijke inefficiënties. Onze kernactiviteit richtte zich aanvankelijk op arbitrage tussen beurzen – de traditionele aanpak was het verzamelen van marktgegevens en het benutten van prijsverschillen tussen beurzen. In die fase droegen we bij aan het verbeteren van de marktefficiëntie.
De markt heeft zich echter zeer snel ontwikkeld. Veranderingen zijn zelfs binnen wekelijkse cycli duidelijk waarneembaar. De afgelopen weken zijn de marktinefficiënties aanzienlijk afgenomen, zijn de spreads tussen beurzen geleidelijk kleiner geworden en is de prijsvorming evenwichtiger geworden.
Naarmate de liquiditeit verbetert, zal de marktstructuur steeds meer lijken op traditionele effectenmarkten. In dat stadium kunnen we handelsalgoritmes voor meerdere beurzen hergebruiken die oorspronkelijk zijn ontwikkeld voor traditionele Amerikaanse aandelenmarkten.
Vanuit een microstructuurperspectief zijn er nu overeenkomstige synthetische markten voor Amerikaanse aandelen die in het weekend actief zijn, wat handelsmogelijkheden creëert. Prijzen kunnen soms fluctueren op basis van nieuwsberichten, terwijl er zich soms ook opzettelijke prijsstijgingen voordoen die bedoeld zijn om stop-loss orders te activeren. Deze situaties kunnen kleine, maar consistente winstkansen opleveren.
Ook rondom beursintroducties (IPO's) liggen kansen. Voor bepaalde activa bestaan er pre-IPO-markten vóór de officiële notering, waardoor deelnemers een rendement van ongeveer 10% kunnen behalen.
Voor puur speculatieve markten en willekeurige volatiliteit, gedreven door particuliere beleggers, kunnen traditionele technische indicatoren zeer effectief blijven. Een enkele indicator kan potentieel een dagelijks rendement van enkele basispunten opleveren.
Zodra een actief officieel genoteerd staat, worden prijsbewegingen echter volledig gekoppeld aan de onderliggende aandelen en verschilt het marktgedrag aanzienlijk van de fase vóór de beursgang.
De interactie tussen traditionele markten en cryptomarkten zal veel nieuwe mogelijkheden creëren. Voor kwantitatieve teams, met name kleinere proprietary trading firms met relatief flexibele compliance-structuren, zijn er veel potentiële kansen die het onderzoeken waard zijn. We zullen deze gebieden blijven volgen en onze activiteiten daarin verder uitbreiden.
Zou u rekening houden met veiligheidsrisico's? Beurzen kunnen zelf kunstmatige liquiditeit creëren of handelsvolumes manipuleren, terwijl de regelgeving nog niet zo uitgebreid is als in de traditionele effectenhandel.
David | Yohalpha Capital: Professionele traditionele Amerikaanse aandelenhandelaren leggen doorgaans meer nadruk op nalevingskwesties. Ze zijn er ook van overtuigd dat cryptomarkten vaak onvoldoende orderboekdiepte hebben en risico's op kapitaalverlies met zich mee kunnen brengen.
Binnen de eigenhandel zijn er echter nog steeds veel winstgevende mogelijkheden.
Jay en ik zijn al lange tijd actief in de traditionele financiële wereld, hoewel we relatief minder tijd in de cryptomarkt hebben doorgebracht. Als we ons zouden richten op institutionele dienstverlening of vermogensbeheer, zouden we met grotere kapitaalbedragen te maken krijgen met liquiditeitsproblemen, en zouden de nalevingsvereisten ook een belangrijke overweging worden.
Zolang een kans deel uitmaakt van winstgevende eigenhandel, zijn we bereid deel te nemen. Vermogensbeheer is een andere zaak.
De rendementsmogelijkheden in deze gebieden zijn doorgaans relatief klein en vereisen een hogere risicobereidheid.
Disclaimer
In lijn met de Richtlijnen voor vertrouwensprojectenHoud er rekening mee dat de informatie op deze pagina niet bedoeld is en niet mag worden geïnterpreteerd als juridisch, fiscaal, beleggings-, financieel of enige andere vorm van advies. Het is belangrijk om alleen te beleggen wat u zich kunt veroorloven te verliezen en onafhankelijk financieel advies in te winnen als u twijfels heeft. Voor meer informatie raden wij u aan de algemene voorwaarden en de hulp- en ondersteuningspagina's van de uitgever of adverteerder te raadplegen. MetaversePost streeft naar nauwkeurige, onpartijdige berichtgeving, maar de marktomstandigheden kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
Over de auteur
Alisa, een toegewijd journalist bij de MPostis gespecialiseerd in crypto, AI, investeringen en het brede domein van Web3. Met een scherp oog voor opkomende trends en technologieën levert ze uitgebreide berichtgeving om lezers te informeren en te betrekken bij het steeds evoluerende landschap van digitale financiën.
Meer artikelen
Alisa, een toegewijd journalist bij de MPostis gespecialiseerd in crypto, AI, investeringen en het brede domein van Web3. Met een scherp oog voor opkomende trends en technologieën levert ze uitgebreide berichtgeving om lezers te informeren en te betrekken bij het steeds evoluerende landschap van digitale financiën.
