kraštas DeFi ir USDC Depeg
Trumpai
Silverbank ir SVB žlugimas sukrėtė kriptovaliutų bendruomenę ir atkirto Circle USDC.
„Circle“ pozicija SVB sudarė 3.3 mlrd. USD.
Nuo to laiko USDC susiejo iki 1 USD.
Per pastaruosius dvejus metus mes sužinojome, kad kriptovaliuta, nors ir besivystanti ir novatoriška pramonė, vis dar remiasi pasitikėjimu, kad tam tikri protokolai ir institucijos gali veikti taip, kaip numatyta. Pasirodė, kad ši prielaida žlugo daugeliui – nuo nedidelių vartotojų iki didžiulių fondų ir kartelių.
„Luna“, „FTX“ ar „Mango Markets“ atveju jie įgijo pakankamai TVL ir pasitikėjimo, kad ekosistemų dalyviai juos laikytų „per dideliais, kad žlugtų“. Dalyviai neteisingai suprato, kad nėra jokio rezervo ar paskutinės išeities pirkėjo, kuris galėtų išgelbėti šiuos subjektus ekstremaliomis sąlygomis.
„Edge Capital“ niekada nesigilino į šias prielaidas, o naudojo tyrimų ir rizikos valdymo sistemą, kuri iki šiol apsaugojo jos investuotojus ir paliko įmonę iš esmės nepažeista daugybės „juodosios gulbės“ įvykių, įvykusių nuo pat jos įkūrimo. Trumpas USDC žlugimas buvo sprendžiamas ne kitaip.
„Edge's Team“ visada žinojo apie sisteminę riziką, o aš asmeniškai turiu daugiau nei dešimtmetį darbo patirties šalyse, patiriančiose visų formų ekonominius neramumus – nuo skolų krizių ir hiperinfliacijos iki bankų pabėgimų. Savaitgalį kilęs susirūpinimas bankų krize parodė, kad istorija kartojasi, ir Edge Capital buvo tam pasiruošęs.
Edge'o istorija su USDC prasideda likus kelioms savaitėms iki depego, kai žlugo Silvergate bankas. Per šį laikotarpį Edge vykdė strategiją, pagal kurią reikėjo skolintis stabilias monetas naudojant AAVE. Paprastai „Edge“ skolintųsi USDT kaip sisteminės rizikos apsidraudimą dėl rinkos susirūpinimo dėl atsargų ir santykinai žemos skolinimosi normos.
Po Silvergate žlugimo Edge pakeitė poziciją skolindamasis ir pardavęs USDC už USDT. Šis sprendimas buvo pagrįstas keliais veiksniais, įskaitant tai, kad mes nežinojome apie tikslią Circle kontaktą su Silvergate. Taip pat supratome, kad reguliuotojai turėjo kriptovaliutų bankininkystę.
Darėme prielaidą, kad gali būti situacija, kai „Circle“ vamzdžiai gali būti suspausti, o momentinio išpirkimo ir kaldinimo mechanizmai gali laikinai sugesti, sukeldami paniką. Be to, „Edge“ optimizavo palūkanų normas ir tuo metu buvo pigiau skolintis USDC, o tai buvo sinergetiška su kitomis veikiančiomis strategijomis.
Aukščiau pateiktas numatymas leido Edge turėti grynąjį trumpą USDC 1 USD su minimalia rizika arba portfelio tempimu. Paskubėkite žinoti, kad SVB žlugo dėl bankų veiklos, su kuria ji susidūrė praėjusios savaitės ketvirtadienį ir penktadienį.
Kai pasirodė žinia apie 3.3 mlrd. USD vertės „Circle“ parodymą SVB, USDC šiek tiek sumažėjo iki 5–7% nuolaidų. Pradėjome dengti šortus ir iškristalizavome sveiką pelną, viršijantį mūsų mėnesio prognozes, ir laukėme daugiau naujienų.
Panikos metu daugelis manė, kad jei USDC balanse būtų „skylė“, USDC pusiausvyros kaina būtų daug mažesnė už nominalią vertę, nes išpirkėjai ir arbitražai išeikvotų likusį iždą. Kol puoselėjome šią idėją, tvirtai tikėjome „Circle“ ir nustatėme, kad USDC negali prarasti savo jungties ilgesniam laikui dėl kelių priežasčių:
- „Circle“ yra žmonių valdoma įmonė, o ne protokolas, valdomas kodu, todėl išpirkimams būtų uždėti vartai prieš išnaudojant iždą.
- „Circle“ yra reguliuojamas, skaidrus subjektas, kuris daro viską, kad išliktų susietas.
- Skystų USDC kiekis grandinėje nebuvo lygus USD/JAV iždo vekselių, priklausančių „Circle“, kiekiui. 2 mlrd. USD+ USDC užrakinta tiltuose, saugyklose, pvz., „Makers PSM“, ir sąskaitose, kurios buvo įšaldytos dėl protokolų išnaudojimo arba OFAC pažeidimo.
Kitas sprendimas buvo, kada pradėti ilgą USDC po to, kai buvo paskelbta, kad FDIC ir Fed sustabdys indėlius, o „Circle“ laidas iš SVB buvo nutrauktas prieš atjungimą. Prieš tai išbandėme USDC įjungimo ir išėjimo iš jų bėgius ir buvome įsitikinę, kad pradėjus apdoroti išpirkimą, bus staigus atsigavimas.
Kaip ir tikėtasi, tai, kas išdėstyta pirmiau, buvo beveik tobula, o rašymo metu USDC buvo visiškai susieta iki 1 USD.
Pamoka, kurią išmokome, buvo paprasta: besikuriančiose pramonės šakose, pvz., kriptovaliuta, nesvarbu, kokio dydžio ar stabilus esate reklamuojamas, dalyviai linkę elgtis neracionaliai ir gali sukelti chaosą. Mums labiau patinka laikytis Merfio įstatymo, nes tiek daug mūsų bendraamžių tapo nusiraminimo aukomis ir tiek daug įvykių, kurie anksčiau buvo laikomi neįmanomais, išsipildė.
Apibendrinant, mes susidūrėme su priešpriešiniais vėjais, nes buvome atsargūs prekiaujant grandinėje. Gyvatvorės sumažino mūsų grąžą minimaliai, bet pastebimai nuo pat mūsų įkūrimo, nesvarbu, ar tai būtų stabilios monetos šortai, ar DeFi protokolo įsilaužimo draudimas, tačiau šios apsidraudimo priemonės yra kaip bet kuris kitas draudimo produktas. Kai jums to labiausiai reikia, visada jaučiatės palengvėję jį įsigiję.
Nekantriai laukiame kito iššūkio, su kuriuo susidursime, ir patariame „Circle“ komandai, kuri savaitgalį susidorojo su tokia sudėtinga situacija, ir toliau naudosime ir palaikysime USDC mūsų grandinėje.
Specialus kreditas Niko Katsafanas, „Edge Capital“ vyresnysis prekybininkas ir rizikos vadovas.
Atsakomybės neigimas
Remdamasi tuo, Pasitikėjimo projekto gairės, atkreipkite dėmesį, kad šiame puslapyje pateikta informacija nėra skirta ir neturėtų būti aiškinama kaip teisinė, mokesčių, investicinė, finansinė ar bet kokia kita konsultacija. Svarbu investuoti tik tai, ką galite sau leisti prarasti, ir, jei turite kokių nors abejonių, kreiptis į nepriklausomą finansinę konsultaciją. Norėdami gauti daugiau informacijos, siūlome peržiūrėti taisykles ir nuostatas bei pagalbos ir palaikymo puslapius, kuriuos pateikia išdavėjas arba reklamuotojas. MetaversePost yra įsipareigojusi teikti tikslias, nešališkas ataskaitas, tačiau rinkos sąlygos gali keistis be įspėjimo.
Apie autorių
Vadimas yra „Edge Capital“ įkūrėjas ir CIO bei turi daugiau nei 10 metų profesinės patirties alternatyvių investicijų, pasienio rinkų, pagrindinių makrotyrimų, skaičiavimo metodų, technologijų, turto valdymo ir politikos formavimo srityse. Prieš pradėdamas „Edge Capital“, jis buvo pasaulinio makro rizikos draudimo fondo „Trend Capital“ investicijų komandos narys. Prieš tai jis vadovavo FI/FX strategijos komandai Bank of America Merrill Lynch Londone ir buvo Tarptautinio valiutos fondo Vašingtone vykdomojo direktoriaus patarėjas. Vadimas yra įgijęs ekonomikos mokslų daktaro laipsnį UCLA.
Daugiau straipsnių
Vadimas yra „Edge Capital“ įkūrėjas ir CIO bei turi daugiau nei 10 metų profesinės patirties alternatyvių investicijų, pasienio rinkų, pagrindinių makrotyrimų, skaičiavimo metodų, technologijų, turto valdymo ir politikos formavimo srityse. Prieš pradėdamas „Edge Capital“, jis buvo pasaulinio makro rizikos draudimo fondo „Trend Capital“ investicijų komandos narys. Prieš tai jis vadovavo FI/FX strategijos komandai Bank of America Merrill Lynch Londone ir buvo Tarptautinio valiutos fondo Vašingtone vykdomojo direktoriaus patarėjas. Vadimas yra įgijęs ekonomikos mokslų daktaro laipsnį UCLA.
