주기에서 집중까지: 유동성이 암호화폐 변동성을 결정하는 방식
요컨대
2025년 윈터뮤트는 암호화폐 변동성이 비트코인과 이더리움과 같은 유동성이 높은 자산에서 점점 더 많이 발생하고 있으며, 자본이 ETF, 파생상품 및 주요 토큰에 집중되어 대부분의 알트코인은 구조적으로 비유동적이고 상승세의 지속 기간과 규모를 제한한다고 보고했습니다.
암호화폐의 변동성은 서사적 추세보다는 유동성 집중에서 점진적으로 시작됩니다. 최근 OTC 연구에 따르면 지난 몇 년간의 패턴은 비트코인, 이더리움, 그리고 소수의 대형 코인에 의해 가격이 결정되는 양상을 보였습니다. 이는 2025년 투자 심리가 회복될 때 대부분의 알트코인 시장이 구조적으로 유동성이 부족한 상태에 놓이게 될 것임을 의미합니다.
2025년에 자본이 암호화폐 시장에 진입했지만, 자금은 몇몇 소위 유동성 유입 경로에 집중되었습니다. 자본은 ETF와 DAT와 같은 주요 채널을 파악하여 수요 증가를 주요 암호화폐로 유도했고, 나머지 시장에는 거의 파급 효과가 없었습니다.
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집중 현상은 변동성 발생 지점을 바꾸었기 때문에 중요했습니다. 가장 빠르게 움직이는 시장에서는 충격이 전달될 수 있지만, 항상 알트코인 전반에 걸친 광범위한 변동을 유발하는 것은 아니라고 윈터뮤트는 주장했습니다.
윈터뮤트(Wintermute) 보고서에 따르면, 시장에서 알트코인 시즌은 예전처럼 나타나지 않았습니다. 오히려 유동성이 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 및 일부 대형 코인에 집중되면서 소규모 토큰들의 상승세 지속 기간과 후속 움직임이 단축되었습니다.
이 회사는 2025년 알트코인 평균 상승세가 19~20일 정도 걸릴 것으로 예상했는데, 이는 2024년의 약 61일에 비해 단축된 수치입니다. 실질적으로 이는 급등 속도 증가, 추세 반전 속도 증가, 그리고 추세 추종자들이 다시 자리를 잡는 데 걸리는 시간 단축을 의미합니다.
윈터뮤트는 또한 좁아진 기간을 압축된 스토리와 연결지었습니다. 밈코인 출시, 범죄 관련 DEX 테마, AI 토큰 급증은 유동성이 특정 부문에 집중되어 있는 상황에서 최고 속도에 더 빨리 도달하고 최저 속도에 더 빨리 도달했습니다.
선택지가 늘어나고 전략은 "시스템" 중심으로 전환되었다.
윈터뮤트는 파생상품을 통해 시장의 성숙도가 나타나고 있다고 보고했습니다. 해당 트윗에서 윈터뮤트는 옵션 거래량이 매년 두 배 이상 증가했으며, 2024년 4분기와 2025년 4분기 사이에 약 2.5배 성장했고, 단순한 방향성 예측을 넘어 다양한 용도로 사용되고 있다고 밝혔습니다. (이 수치는 귀하께서 제공해주신 윈터뮤트 보고서 요약을 분석한 결과입니다.)
이러한 전망은 공개 시장의 정보에서도 뒷받침됩니다. 규제 시장에서는 2025년에 파생상품 거래량이 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. CME는 2025년 3분기 암호화폐 선물 및 옵션의 명목 거래량이 900천억 달러를 넘어섰고, 해당 분기에 미결제 약정액이 사상 최고치를 기록했다고 발표했습니다.
이 기간 동안 시장에서는 2025년 전망에 대해 논의하면서, 특히 비트코인과 이더리움 옵션을 중심으로 대형 거래소에서의 암호화폐 옵션 거래가 헤지 및 수익형 설계의 광범위한 사용에 발맞춰 변화할 것이라는 이야기가 반복적으로 나왔습니다.
ETF는 "주요 증권사 우선" 유동성 지도를 강화했습니다.
윈터뮤트의 핵심 주장은 새로운 수요 채널이 점점 더 라우팅 시스템과 유사해지고 있다는 것입니다. ETF, 요구 사항 및 보관 제한은 자금 흐름을 이미 청산된 자산, 유동성 및 규제 부담에 집중시키는 경향이 있습니다.
그러한 배경은 2025년 자금 흐름에 대한 보다 일반적인 보고서에서도 나타났습니다. 코인쉐어즈에 따르면 데이터 로이터 통신에 따르면, 2025년 10월 초 전 세계 암호화폐 ETF 유입액은 사상 최고치를 기록했으며, 이 기간 동안 비트코인과 이더리움이 가장 큰 비중을 차지했습니다.
윈터뮤트의 관점에서 이러한 상품들은 스테이블코인과 함께 유동성 유입 통로 역할을 하여 자본의 위치를 조절하고, 위험 선호 심리가 개선된 경우에도 주요 시장으로의 자금 유출을 제한하는 역할을 했습니다.
미국 농산물 시장의 개인 투자 및 테마별 거래는 2025년에도 활발하게 이어질 것으로 예상되며, 특히 AI 관련 종목과 주요 뉴스 관련 변동성이 두드러질 것으로 전망됩니다. 미국 주식 옵션 거래량은 사상 최고치를 경신했으며, 이러한 수치는 또다시 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. AI 관련 기술 발전은 이러한 거래 관심의 주요 요인으로 여러 차례 언급되었습니다.
브로커 자금 흐름 신호는 10월 10일 이후 개인 투자자들이 주요 암호화폐로 다시 자금을 이동시켰음을 나타냈지만, 이러한 이동은 알트코인 바스켓보다는 주로 비트코인과 이더리움으로 향했다고 윈터뮤트는 분석했습니다.
이러한 변화가 "변동성의 시작점"이 되는 이유는 무엇일까요?
이전 사이클에서 거래자들은 비트코인에서 이더리움으로, 그리고 다시 알트코인으로 자본이 이동하는 자기실현적 추세를 기대하는 경향이 있었습니다. 윈터뮤트는 이러한 관점이 2025년에는 실패할 수밖에 없다고 주장합니다.
오히려 변동성은 유동성이 가장 높고 레버리지가 가장 쉽게 드러나는 수준에서 시작됩니다. 주요 증시는 일반적으로 ETF, 대규모 장외거래(OTC) 거래, 옵션 헤지가 집중된 곳이기 때문에 초기 충격파는 그곳에서 시작하여 상관관계, 청산, 위험 감소를 통해 모든 방향으로 확산될 가능성이 높습니다.
결과적으로 주요 암호화폐들이 진입 및 청산 경로 모두에서 우위를 점하는 유동성 지도가 만들어집니다. 이러한 환경에서는 알트코인들이 급격한 움직임을 보일 수는 있지만, 그 빈도가 적고 지속적인 지원을 받기도 어렵습니다.
2026년을 바꿀 수 있는 세 가지 시나리오가 있습니다. 첫째, ETF 또는 DAT가 더 광범위하게 의무화되는 경우, 둘째, BTC/ETH로 인한 부의 확산 효과가 발생하는 경우, 셋째, 개인 투자자들의 관심이 암호화폐로 옮겨가는 경우입니다.
한편, 2025년 결론은 매우 명확합니다. 즉, 결과는 주기보다는 집중 현상으로 설명된다는 것입니다. 변동성의 근원지가 자본이 가장 빠르게 흐를 수 있는 지점이므로, 거래자들은 내러티브 캘린더보다는 유동성 경로를 따라야 할 가능성이 여전히 높다는 것입니다.
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저자에 관하여
전담 저널리스트인 알리사(Alisa) MPost, 암호화폐, 영지식 증명, 투자 및 광범위한 영역을 전문으로 합니다. Web3. 새로운 트렌드와 기술에 대한 예리한 안목을 바탕으로 그녀는 끊임없이 진화하는 디지털 금융 환경에 대해 독자들에게 정보를 제공하고 참여시키기 위해 포괄적인 취재를 제공합니다.
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