オンチェーン無期限先物：CeFiと DeFi 機関投資家向け
簡単に言えば
レイヤー3実行フレームワークにより、分散型パーペチュアルがCEXレベルのスピード、流動性、機関投資家レベルの取引を実現できるようになり、オンチェーンデリバティブは中央集権型取引所との差を急速に縮めています。
ブロックチェーンは分散化されているかもしれませんが、これらのネットワーク上で発行された資産は、当初は中央集権型の取引所で取引されていました。ビットコインが唯一の通貨だった頃、暗号通貨を手に入れたい新規ユーザーの需要に応えるため、シンプルな注文書形式の取引所が次々と登場しました。
これらのスポット取引所は価格発見を可能にし、当初は流動性が低かったものの、より専門的なプラットフォームが登場するにつれて、年月とともに徐々に改善していきました。そして、暗号通貨が登場してから約5年後、最初の先物取引所が登場しました。これらも中央集権型でした。こうして、暗号通貨は誕生から最初の10年間、資産は分散化されているものの、取引は中央集権化されており、保管リスクを伴うという奇妙な状態にありました。
しかし2020年、分散型取引所Uniswapが爆発的に普及し、栄光の時代と呼ばれる時代が到来した。 DeFi 夏にはDEX取引が普及しました。オンチェーン取引は今や巨大化し、数百の現物取引所とパープス取引所で1日あたり数十億ドルの取引高を記録しています。しかし、この成長にもかかわらず、CEXは依然として優勢です。
DEXが提供するあらゆる利点（自己管理、新規トークンへの即時アクセス、流動性インセンティブなど）にもかかわらず、CEXインフラは依然として優位性を維持しています。特に、スピードと確実な執行が不可欠なプロフェッショナル取引（特にパープ取引）においては、中央集権型プラットフォームが優位に立っています。
しかし、CEXとDEXの差はついに縮まり始めています。そして、この変化の中心にあるのは、オンチェーン・パープと、それらを支えるために設計されたレイヤー3実行フレームワークの成熟です。
オンチェーンデリバティブの需要を満たす
デリバティブは一貫して暗号取引の約80％を占めている ボリュームそして、特にレバレッジやヘッジのためにトレーダーが集まる商品があるとすれば、それは永久先物契約または パープ個人投資家もプロも、そして機関投資家も、方向性のエクスポージャーからポートフォリオのリスク管理まで、あらゆる場面でこれらを活用しています。
機関投資家は、こうした活動を促進するために圧倒的にCEXを利用しています。これは、経験的にDEXには大規模取引に必要な執行深度が不足しているからです。さらに、分散型環境における清算やリスクパラメータの管理の複雑さも加わり、犯罪者対策においてDEXが常に脇役に甘んじてきた理由は容易に理解できます。
問題は需要ではなく、アーキテクチャにあった。初期の分散型パーペチュアル取引所は、中央集権的な注文帳をL1またはL2ネットワーク上に直接複製しようとした。しかし、パーペチュアル市場は単純なスワップ契約ではない。継続的な価格フィード、高度な清算エンジン、証拠金監視、動的な資金調達率計算など、多くの要素が必要となる。
このロジックをベースレイヤー上で直接実行すると、コストがかかり、計算量も大きくなります。その結果、第一波のパープスDEXはオンチェーン先物市場を独占しましたが、機関投資家を中央集権型取引所から引き離すことには失敗しました。しかし、次の波のパープスDEXは、複雑な実行を処理できるL3の出現により、異なる設計となっており、パープスプロトコルは真のCEXグレードの取引を提供できるようになりました。
意図に基づく実行がオンチェーンに到来
パープスDEXをCEXのように機能させるための解決策は、レイヤー3に実装された意図ベースの実行にあります。このモデルでは、ユーザーは望ましい結果を効果的に述べます。例えば、 「この価格で50,000ドルのETHロングポジションを開きたい。」 この「意図」は、基本的にオフチェーンエージェントである特殊なソルバーのネットワークによって取得され、それを満たすための最も効率的なパスを見つけるために競争します。
オンチェーンプールや他の分散型取引所（DEX）を経由したり、中央集権的な流動性を利用したりすることも可能です。しかし、エンドユーザーはこれらの事実を全く認識していません。エンドユーザーの観点から見ると、取引の意図は完璧に満たされており、資金を保管したり手動でブリッジしたりする必要はありません。このプロセスを実際に視覚化するために、最近発表されたOrbsのPerpetual Hub Ultra（PHU）を例に挙げてみましょう。 Grypsと統合Sei Network 上の高性能 DEX です。
Orbsは分散型執行レイヤーとして機能するレイヤー3であり、Perpetual Hub Ultraは分散型取引所が機関投資家レベルのパーペチュアル取引を提供するために統合する製品です。Grypsは当初からパーペチュアル取引プラットフォームとして設計されましたが、Perpetual Hub Ultraが追加されたことで、これらの機能が大幅に強化されました。
PHUにより、Grypsはオンチェーンソースと主要中央集権型取引所の組み合わせから流動性を引き出すことができ、大口注文でもより厚い取引量と狭いスプレッドを確保できます。一方、OrbsのL3ロジックは、自動清算やリアルタイムの資金調達レート調整といった高頻度タスクを処理します。
最後に、Perpetual Hub Ultraは、Symm.ioスマートコントラクトを基盤としたモジュール式の見積依頼（RFQ）システムを採用しています。これにより、Grypsのトレーダーは、中央集権型のPerpetual取引所で取引する場合と同様に、提示された価格を正確に受け取ることができます。
モジュール化
表面的には、L3の参入によってもたらされるイノベーションは、ユーザーエクスペリエンスの向上です。分散型取引所で取引を行えば、中央集権型取引所と遜色ない応答性と流動性を実現できます。しかし、レイヤー3を介したルーティングロジックと流動性の真のメリットは、モジュール式ツールキットを利用できるようになった分散型取引所自身によって実感されるのです。
「モジュール性」はよく使われる言葉の一つです DeFiパープス取引の場合、これが実際にどのように現れるかを示す明確な例が伴います。各取引所が独自のマッチングエンジンと清算ロジックをゼロから構築する必要はなく、モジュール式のL3インフラストラクチャによってプラグアンドプレイのデリバティブフレームワークが実現されます。
考えれば オーブスの 例えば、Perpetual Hub Ultraは、独立した取引所としてではなく、あらゆるDEXと統合された執行レイヤーとして機能します。Grypsは、デリバティブエンジンをゼロからカスタム構築することなく、高度なパーペチュアル取引機能を提供することに成功しました。
モジュール型インフラのこの改善により、機関投資家レベルの取引が民主化されています。専門レイヤーに重労働をアウトソーシングすることで、 DeFi プロトコルはもはやネットワークや開発者の能力に制約されません。機関投資家レベルのパープス取引プラットフォームを構築するために必要なすべてのツールは、わずか数行のコードで完全に統合可能です。
このイノベーションのおかげで、オンチェーンのパープ取引はもはや二番手以上のものに甘んじるようなものではなくなりました。主要なパープDEXは、CeFiが提供できるものと全く遜色ありません。
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著者について
アリサ、専属ジャーナリスト MPost、暗号通貨、ゼロ知識証明、投資、および広範な領域を専門としています。 Web3。彼女は新たなトレンドやテクノロジーに鋭い目を向け、包括的な報道を提供して、読者に情報を提供し、進化し続けるデジタル金融の状況に興味を持ってもらえるようにしています。
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