サイクルから集中へ：流動性が仮想通貨のボラティリティを左右する仕組み

公開日：14年2026月10日午前40時14分更新日：2026年8月55日午前XNUMX時XNUMX分

簡単に言えば

ウィンターミュート氏は2025年、仮想通貨のボラティリティがビットコインやイーサリアムなどの流動性の高い資産からますます発生し、資本がETF、デリバティブ、主要トークンに集中しているため、ほとんどのアルトコインは構造的に流動性が低く、値上がりの期間と規模が制限されていると報告した。

暗号資産のボラティリティは、物語的なトレンドではなく、流動性の集中から徐々に生じます。最新のOTC調査では、過去数年間のパターンから、ビットコイン、イーサリアム、そして一部の大型株の価格形成が優勢になっていることが示されています。このため、2025年にリスク選好が回復した際には、アルトコイン市場の大部分が構造的に流動性が低い状態にあると考えられます。

2025年に仮想通貨市場への資金流入は始まったものの、いわゆる流動性ファネルと呼ばれる複数のチャネルに集中しました。ETFや「DAT」といった重要なチャネルが特定され、主要通貨への需要増加を促しましたが、市場の他の部分への波及効果はほとんどありませんでした。

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集中はボラティリティの発火点を変えたため重要だった。最も動きの速いポジション市場ではショックが伝わる可能性はあるが、必ずしもアルトコインの大幅なローテーションを促すとは限らないとウィンターミュート氏は主張した。

Wintermuteのレポートによると、市場ではアルトコインシーズンがかつてのような盛り上がりを見せていないという。流動性はBTC、ETH、そして一部の大型株に集中しており、小型トークンの上昇の期間と継続期間が短縮されている。

同社は、アルトコインの平均的な上昇は2024年には約61日かかったのに対し、2025年には約19～20日かかると推定している。実際には、それは上昇のスピードが上がり、反転が増え、トレンドを追う人々が再び上昇するまでの時間が短縮されたことを意味する。

ウィンターミュート氏は、市場ウィンドウの狭まりを、より簡潔なストーリーと結びつけた。ミームコインのローンチパッド、パープDEXのテーマ、そしてAIトークンのバーストは、流動性が依然としてトップヘビーであったため、フレーミングの中ではより早く最高速度に達し、より早く最低速度に達した。

選択肢が増え、戦略は「システム」へとシフト

Wintermute氏は、市場の成熟はデリバティブ取引を通じて現れていると報告しました。スレッド化されたツイートでは、オプション取引は年間2倍以上増加し、2024年第4四半期から2025年第4四半期にかけて約2.5倍に増加し、その利用は基本的な方向性を示す賭けの範囲を超えたと述べています。（この指標は、Wintermute氏から提供されたレポートの要約を分析したものです。）

この傾向は、公開市場の情報によっても裏付けられています。規制市場では、2025年にはデリバティブ取引が活発化すると報告されています。CMEは、2025年第3四半期の仮想通貨先物とオプションの想定元本取引量が900億ドルを超え、同四半期の建玉残高が過去最高を記録したと報告しました。

この期間中、2025年に関する市場の議論では、ヘッジや利回り型設計のより広範な使用に合わせて、大手取引所での暗号通貨オプション取引、特にビットコインとイーサのオプションの移行について繰り返し言及されていました。

ETFは「主要銘柄優先」の流動性マップを強化した

ウィンターミュート氏の主な主張は、新たな需要チャネルがルーティングシステムにますます近づきつつあるというものです。ETF、要件、保管制限は、既に決済されている資産、流動性、そして規制上の負担に資金の流れを集中させる傾向があります。

その背景は、2025年の資金の流れに関するより一般的な報告にも現れている。コインシェアーズによると、データロイター通信によると、2025年10月初旬の世界の仮想通貨ETFへの流入額は史上最高を記録し、この期間の配分ではビットコインとイーサが最大の割合を占めた。

ウィンターミュートの枠組みでは、これらの商品は、ステーブルコインとともに流動性のファンネルであり、資本の場所を導き、リスク感情が改善した場合でも主要通貨への波及効果を抑制しました。

米国農産物市場における個人投資家の取引とテーマ別取引は、2025年も引き続き活発になると予想されており、特にAI関連銘柄とヘッドライン関連のボラティリティが活発でした。米国株式オプションの取引量は過去最高を記録し、今年も記録を更新すると予想されていました。また、AIの発展は取引への関心を高める要因として何度も言及されていました。

ウィンターミュート氏によると、ブローカーフローのシグナルは、10月10日以降に小売投資家が主要仮想通貨へのローテーションを行ったことを示しているが、このローテーションはアルトコインバスケットではなく、主にBTCとETHへのローテーションだった。

なぜこれらの変化が「ボラティリティの始まり」なのか

以前のサイクルでは、トレーダーはBTCからETHへ、そして自己実現的なトレンドとしてアルトコインへと資金を移動させようとしていました。ウィンターミュート氏は、このフレーミングは2025年には失敗する運命にあったと示唆しています。

むしろ、ボラティリティは最も流動性が高く、レバレッジが最も効いている水準から始まるでしょう。主要通貨ペアは一般的にETF、大型OTCクリップ、オプションヘッジが集中している場所であるため、最初のインパルス的な動きはそこから始まり、相関関係、清算、そしてリスクの低減を通じてあらゆる方向に広がる可能性が高いでしょう。

その結果、主要通貨がエントリーとエグジットの両方のルートで優勢となる流動性マップが生まれます。このような状況下では、アルトコインは急激な動きを見せますが、その動きはより少ないものとなり、継続的なスポンサーシップも少なくなります。

2026 年に変化をもたらす可能性のある 3 つのシナリオ。ETF または DAT がより広範囲に義務化される場合、BTC/ETH によって富の波及効果が外部に広がる場合、または小売業のマインドシェアが暗号通貨に変わった場合です。

一方、2025年という結論は明白だ。結果はサイクルではなく集中によって説明されたのだ。ボラティリティの起源は資本が最も急速に流入する場所であるため、トレーダーは物語的なカレンダーよりも流動性パスを追う必要があるかもしれないという説が依然として真実であると仮定する。

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