Capitale adattivo in Web3: Perché la strategia è più importante del rendimento
Nel pannello Hack Seasons di Gestione patrimoniale HSC, i leader di STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium ed Edge Capital hanno affrontato la questione principale dei mercati degli asset digitali: il capitale attivo è davvero migliore della liquidità passiva?
La concordanza tra i relatori era che defiLe regole sono importanti. La liquidità passiva è generalmente considerata come capitale investito in strategie di rendimento di base, staking, prestito o stablecoin farming, senza gestione attiva. Il capitale attivo, a sua volta, implica la gestione attiva del portafoglio, l'arbitraggio, i prodotti strutturati, i derivati e la riallocazione tattica tra i protocolli.
Tuttavia, alcuni relatori hanno riferito che la maggior parte delle strategie si colloca nel mezzo. Anche i gruppi di yield farming con miliardi di dollari potrebbero non ribilanciare ogni ora, ma non lasciano il capitale invariato dopo un anno. Questa differenza non è poi così dicotomica.
Cosa significa realmente "picchiare"?
Sebbene i rendimenti più elevati siano solitamente il parametro principale, i relatori hanno evidenziato la performance corretta per il rischio come parametro effettivo. L'aumento dell'APY deve essere superiore all'aumento della volatilità e dei drawdown.
Si dice spesso che l'indice di Sharpe, ovvero il rendimento aggiuntivo per unità di rischio, funzioni. In questo caso, il capitale attivo può battere la liquidità passiva solo quando aumenta i rendimenti corretti per il rischio, e non il rendimento nominale.
Un altro defiIl motivo della sovraperformance è stata la resilienza durante i cicli di mercato. Le strategie di sopravvivenza nei mercati ribassisti, il mantenimento del capitale quando i mercati sono volatili e le strategie dinamiche potrebbero avere performance migliori nel tempo, anche se potrebbero risultare in svantaggio nei mercati rialzisti.
Le condizioni di mercato modellano la strategia
L'efficacia strategica è moderatamente accettata dai partecipanti, che si basano sulle condizioni di mercato. Durante i mercati rialzisti, la volatilità e il lancio di nuovi protocolli offrono maggiori opportunità di arbitraggio e tattiche. Il capitale attivo può trarre vantaggio dall'inefficienza delle piattaforme centralizzate e decentralizzate.
I rendimenti passivi, in particolare quelli delle stablecoin, possono essere più interessanti in mercati laterali o a bassa volatilità. I piani a reddito costante possono offrire rendimenti migliori (aggiustati per il rischio) poiché offrono maggiori opportunità di riduzione del rischio.
In una situazione ribassista, la gestione del rischio assume un ruolo centrale. I gestori attivi tendono a adottare una posizione risk-off, preferendo depositi assicurati o titoli del Tesoro tokenizzati o fonti di rendimento conservative. Il loro obiettivo non è più sovraperformare in modo aggressivo, ma preservare il capitale.
Complessità, automazione e intelligenza artificiale
Un altro tema discusso dal panel è stato se la complessità della strategia possa aumentare i rendimenti. Il consenso è stato incerto. L'unica ragione per aggiungere livelli di leva finanziaria, derivati o esposizione cross-protocollo è quando i rendimenti aggiustati per il rischio saranno migliori.
Il divario tra gli approcci attivi e passivi si sta riducendo grazie all'automazione e all'intelligenza artificiale. Ora è possibile eseguire automaticamente harvesting, ribilanciamento, trigger di stop-loss e monitoraggio del sentiment. I nuovi agenti di intelligenza artificiale potranno presto monitorare contemporaneamente indicatori macro, tecnici e on-chain, consentendo loro di impiegare il capitale in modo più reattivo senza la necessità di monitorarli in modo invariabilmente.
Tuttavia, le complessità senza divulgazione introducono altri rischi, in particolare il rischio dei contratti intelligenti e l'esposizione della controparte.
La discussione si è spostata sulla regolamentazione. Altri hanno sostenuto che il capitale istituzionale necessita di strutture regolamentate, soprattutto per proteggere gli asset e conformarsi ai requisiti normativi. Altri hanno sostenuto che l'innovazione può essere realizzata attraverso la sperimentazione senza autorizzazione, poiché le piattaforme decentralizzate non regolamentate possono raggiungere grandi dimensioni.
Un modello ibrido era il più realistico. La partecipazione istituzionale sarebbe stata regolamentata tramite gateway e l'apertura DeFi gli ecosistemi verrebbero mantenuti per sostenere l'innovazione e una sana competizione.
Capitale attivo come costruttore di ecosistemi
Il capitale attivo è stato anche concettualizzato come un fattore che plasma l'ecosistema, oltre che un fattore di rendimento. Liquidità, feedback e supporto a lungo termine ai protocolli sono offerti da market maker, investitori strategici e allocatori di capitale interessati. La liquidità passiva è alla base della profondità, mentre il capitale attivo è alla base della crescita, dell'efficienza e della resilienza.
La decisione del panel è stata delicata. Il capitale attivo non prevale necessariamente sulla liquidità passiva. Funziona al meglio quando migliora i rendimenti corretti per il rischio, varia attraverso i cicli ed è vantaggioso per lo sviluppo dell'ecosistema. Nei mercati delle criptovalute, non è una questione di scegliere una delle due, ma di saperle bilanciare entrambe.
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Circa l'autore
Alisa, una giornalista dedicata al MPost, è specializzato in criptovalute, IA, investimenti e nell'ampio regno di Web3. Con un occhio attento alle tendenze e alle tecnologie emergenti, offre una copertura completa per informare e coinvolgere i lettori nel panorama in continua evoluzione della finanza digitale.
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