A ciklusoktól a koncentrációig: Hogyan határozza meg a likviditás a kriptovaluták volatilitását
Röviden
2025-ben a Wintermute arról számolt be, hogy a kriptovaluták volatilitása egyre inkább a Bitcoinhoz és az Etherhez hasonló, nagy likviditású eszközökből ered, ahol a tőke ETF-ekben, származtatott termékekben és főbb tokenekben koncentrálódik, így a legtöbb altcoin strukturálisan illikvid, és korlátozza az árfolyamemelkedéseik időtartamát és mértékét.
A kriptovaluták volatilitása fokozatosan a likviditás koncentrációjánál kezdődik, nem pedig a narratív trendeknél. Legutóbbi OTC-tanulmányukban azt látjuk, hogy az elmúlt évek mintázatai a Bitcoin, az Ether és a nagyvállalatok vékony rétegének árfeltárását helyezték előtérbe. Ez az altcoin piac nagy részét strukturálisan illikviddé teszi, amikor a kockázatvállalási hajlandóság 2025-ben visszatér.
A Capital 2025-ben lépett be a kriptopiacra, de végül több úgynevezett likviditási tölcsérre koncentrálódott. Jelentős csatornákat azonosított, mint például az ETF-ek és a „DAT-ok”, amelyek a növekvő keresletet a nagy kibocsátók felé terelték, és csekély hatással voltak a piac többi részére.
Forrás | X
A koncentráció azért volt fontos, mert megváltoztatta a volatilitás kitörésének pontját. A leggyorsabban mozgó piacokon a sokkhatás továbbadható, de nem mindig finanszírozza az altcoinok széles körű rotációját – állította Wintermute.
A Wintermute jelentése szerint a piacon az altcoin szezon nem úgy jött, mint régen. Ehelyett a likviditás továbbra is a BTC-ben, az ETH-ban és néhány nagyvállalatban koncentrálódott, lerövidítve a kisebb token rallik idejét és nyomon követését.
A vállalat becslése szerint az altcoinok átlagos emelkedése 2025-ben körülbelül 19-20 napot vett igénybe, szemben a 2024-es körülbelül 61 nappal. Gyakorlatilag ez a pumpák sebességének növekedését, a megfordulások számának növekedését és a trendkövetők újjáéledéséhez szükséges idő lerövidülését jelentette.
A Wintermute a leszűkített ablakokat tömörített történetekhez is kötötte. A Memecoin launchpadok, a perp DEX témák és az AI-token burstek korábban érték el a legnagyobb és a legalacsonyabb sebességüket a keretezésük során, mivel a likviditás továbbra is a csúcson volt.
A lehetőségek bővültek, és a stratégiák a „rendszerek” felé tolódtak el
A Wintermute arról számolt be, hogy a piac érettsége a származtatott ügyleteken keresztül nyilvánult meg. A bejegyzésben azt állították, hogy az opciós aktivitás több mint kétszeresére nőtt évente, körülbelül 2.5-szeresére 2024 negyedik negyedéve és 2025 negyedik negyedéve között, és hogy a használat túlmutatott az alapvető irányított fogadásokon. (Ez a mutató a Wintermute által küldött összefoglaló jelentés elemzése, amelyet Ön adott nekem.)
Ezt a narratívát a nyilvános piacon található információk is alátámasztják. A szabályozott piacok a származtatott ügyletek magas szintjéről számoltak be 2025-ben. A CME jelentése szerint a kripto határidős ügyletek és opciók összesített névleges volumene 2025 harmadik negyedévében meghaladta a 900 milliárd dollárt, és rekord mérföldköveket ért el a nyitott pozíciók tekintetében a negyedévben.
Ebben az időszakban a 2025-tel kapcsolatos piaci diskurzusokban többször is szó esett a kriptoopciók, különösen a Bitcoin és az Ether opciók kereskedésének eltolódásáról a nagyobb tőzsdéken, összhangban a fedezeti és hozamalapú modellek szélesebb körű használatával.
Az ETF-ek megerősítették a „jelentősebb kibocsátók első” likviditási térképét
A Wintermute fő érve az, hogy az új keresleti csatornák egyre inkább az útvonal-irányító rendszerekhez hasonlítanak. Az ETF-ek, a követelmények és a letéti korlátozások hajlamosak arra, hogy az áramlásokat a már elszámolás alatt álló eszközökre, a likviditásra és a szabályozási terhekre összpontosítsák.
Ez a háttérinformáció a 2025-ös pénzáramlásokról szóló általánosabb jelentésekben is megjelent. A CoinShares szerint Az információk szétdarabolódása A Reuters említése szerint a kripto ETF-ek beáramlása a világon a történelem legmagasabb volt 2025 október elején, a Bitcoin és az Ether pedig a legnagyobb részesedést tette ki ebben az időszakban.
A Wintermute koncepciójában ezek a termékek likviditási csatornák voltak, a stabilcoinokkal együtt, amelyek a tőke helyét irányították, és korlátozták a nagy részvényekre gyakorolt átterjedést, még akkor is, ha a kockázati hangulat javult.
Az Egyesült Államok mezőgazdasági piacain a lakossági és tematikus kereskedés várhatóan 2025-ben is élénk marad, különösen a mesterséges intelligenciához kapcsolódó nevek és a főbb hírekhez kapcsolódó volatilitás körül. Jelzésszerűen az amerikai részvényopciók volumene minden idők legmagasabb szintjén volt, és ezek a számok várhatóan újabb rekordévet fognak elérni, a mesterséges intelligencia fejlesztéseit pedig többször is említették a kereskedési érdeklődés fellendítéseként.
A Wintermute szerint a brókeráramlás jelei arra utaltak, hogy a kiskereskedelem október 10. után visszatért a nagy kriptovalutákhoz, de ez a rotáció elsősorban a BTC és az ETH felé irányult, szemben az altcoin kosárral.
Miért ezek a változások „ott kezdődnek, ahol a volatilitás elkezdődik”?
A korábbi ciklusokban a kereskedők hajlamosak voltak tőkét keresni ahhoz, hogy a BTC-ből az ETH-ba, majd az alternatív tőzsdékre tegyék át a tőkéjüket, ami önbeteljesítő trend volt. Wintermute szerint ez a megközelítés 2025-ben kudarcra volt ítélve.
A volatilitás inkább a legnagyobb likviditás és a legkönnyebben képviselt tőkeáttétel szintjén kezdődik. Amikor a nagyobb tőzsdék általában azok, ahol az ETF-ek, a nagy OTC-klippek és az opciós fedezetek koncentrálódnak, a kezdeti impulzusmozgás valószínűleg ott kezdődik, és minden irányban halad tovább korrelációk, likvidáció és csökkent kockázatok révén.
Az eredmény egy olyan likviditási térkép, amelyen a nagyvállalatok mind a belépési, mind a kilépési útvonalakon dominálnak. Egy ilyen elrendezés mellett az alternatív tőzsdék hirtelen reagálhatnak, de kevesebb kitöréssel és kevésbé állandó szponzorációval.
Három forgatókönyv változhat 2026-ban. Ezek a következők lehetnek: ha az ETF-et vagy a DAT-ot szélesebb körben kötelezővé teszik, ha a BTC/ETH kifelé terjedő vagyonhatást okoz, vagy ha a lakossági gondolkodásmód a kriptovaluták felé fordul.
Időközben a 2025-ös konklúziója szemmel látható: az eredményeket inkább a koncentráció, mint a ciklusok magyarázták. Feltéve, hogy továbbra is igaz, hogy a kereskedőknek inkább a likviditási pályákat kell követniük, mint a narratív naptárakat, mivel a volatilitás kiindulópontja az, ahol a tőke a leggyorsabban áramolhat.
Jogi nyilatkozat
Összhangban a A Trust Project irányelvei, kérjük, vegye figyelembe, hogy az ezen az oldalon közölt információk nem minősülnek jogi, adózási, befektetési, pénzügyi vagy bármilyen más formájú tanácsnak, és nem is értelmezhetők. Fontos, hogy csak annyit fektessen be, amennyit megengedhet magának, hogy elveszítsen, és kérjen független pénzügyi tanácsot, ha kétségei vannak. További információkért javasoljuk, hogy tekintse meg a szerződési feltételeket, valamint a kibocsátó vagy hirdető által biztosított súgó- és támogatási oldalakat. MetaversePost elkötelezett a pontos, elfogulatlan jelentéstétel mellett, de a piaci feltételek előzetes értesítés nélkül változhatnak.
A szerzőről
Alisa, a The MPost, a kriptovalutákra, a nulla tudásalapú bizonyítékokra, a befektetésekre és a Web3. Élénk szemmel figyeli a feltörekvő trendeket és technológiákat, ezért átfogó tájékoztatást nyújt, hogy tájékoztassa és bevonja olvasóit a digitális pénzügyek folyamatosan fejlődő világába.
További cikkek
Alisa, a The MPost, a kriptovalutákra, a nulla tudásalapú bizonyítékokra, a befektetésekre és a Web3. Élénk szemmel figyeli a feltörekvő trendeket és technológiákat, ezért átfogó tájékoztatást nyújt, hogy tájékoztassa és bevonja olvasóit a digitális pénzügyek folyamatosan fejlődő világába.
