él DeFi és az USDC Depeg
Röviden
A Silverbank és az SVB összeomlása megrázta a kriptokommunikációt, és visszatartotta a Circle USDC-jét.
A Circle kitettsége az SVB-n 3.3 milliárd dollárt tett ki.
Az USDC azóta 1 dollárra változott.
Az elmúlt két év során megtanultuk, hogy a kriptográfia, bár egy bimbózó és innovatív iparág, még mindig arra a bizalomra épül, hogy bizonyos protokollok és intézmények a tervek szerint működhetnek. Ez a feltevés sokak bukásának bizonyult, a kis felhasználóktól a hatalmas alapokig és kartellekig.
A Luna, az FTX vagy a Mango Markets esetében elegendő TVL-t és bizalmat szereztek ahhoz, hogy az ökoszisztéma résztvevői „túl nagynak a kudarchoz” tekintsék őket. A résztvevők félreértették, hogy nincs olyan védőeszköz vagy végső vevő, aki megmenthetné ezeket az entitásokat extrém körülmények között.
Az Edge Capital soha nem vette be ezeket a feltételezéseket, helyette egy olyan kutatási és kockázatkezelési keretrendszert alkalmazott, amely eddig védte befektetőit, és nagyrészt sértetlenül hagyta a vállalatot a megalakulása óta bekövetkezett számtalan „fekete hattyú” eseménytől. Az USDC rövid összeomlását sem kezelték másként.
Az Edge csapata mindig is tisztában volt a rendszerszintű kockázatokkal, és én személy szerint több mint egy évtizedes tapasztalattal rendelkezem olyan országokban, ahol a gazdasági zűrzavar minden formáját megtapasztalják, az adósságválságtól és a hiperinflációtól a bankrohamokig. A hétvégi bankválsággal kapcsolatos aggodalmak megmutatták, hogy a történelem ismétli önmagát, és az Edge Capital felkészült erre.
Edge története az USDC-vel néhány héttel a Silvergate bank összeomlása során bekövetkezett depeg előtt kezdődik. Ebben az időszakban az Edge olyan stratégiát futtatott, amely megkövetelte, hogy stabil érméket kölcsönözzenek az AAVE használatával. Az Edge általában USDT-t venne fel rendszerkockázati fedezetként a tartalékaival kapcsolatos piaci aggályok és a viszonylag alacsony hitelkamat miatt.
A Silvergate összeomlását követően az Edge megváltoztatta a kitettséget, ehelyett kölcsönt vett fel és USDC-t adott el USDT-ért. Ez a döntés néhány tényezőn alapult, többek között azon, hogy nem tudtunk arról, hogy a Circle pontosan ki volt szolgáltatva a Silvergate-nek. Azt is megértettük, hogy a szabályozó hatóságok célkeresztjében a Crypto banking áll.
Feltételeztük, hogy előfordulhat olyan helyzet, hogy a Circle csövei beszorulhatnak, és az azonnali beváltási és pénzverési mechanizmusok átmenetileg leállhatnak, pánikot keltve. Ezenkívül az Edge a kamatokra optimalizált, és olcsóbb volt akkoriban USDC-t felvenni, ami szinergikus volt más futó stratégiákkal.
A fenti előretekintés lehetővé tette, hogy az Edge nettó short USDC legyen 1 dolláron, minimális kockázattal vagy a portfólió húzásával. Gyorsan előre a hírre, hogy az SVB a múlt héten csütörtökön és pénteken tapasztalt bankfutás miatt leállt.
Amikor a szalagra került a 3.3 milliárd dolláros Circle SVB-n való kitettségéről szóló hír, az USDC enyhe depep-je 5-7%-os leárazásra kezdett gyorsulni. Elkezdtük takarni a rövidnadrágunkat, és a havi előrejelzéseinket meghaladó, egészséges mennyiségű profitot realizáltunk, és vártuk a további híreket.
A pánik idején sokan azt hitték, hogy ha az USDC-nek van egy „lyuk” a mérlegében, akkor az USDC egyensúlyi ára jóval a nominál alatt alakulna, mivel a visszaváltók és az arbitrázsok kimerítenék a fennmaradó kincstárat. Miközben foglalkoztunk ezzel az ötlettel, erős hitünk volt a Circle-ben, és néhány okból lehetetlennek találtuk, hogy az USDC hosszabb időre elveszítse a kötést:
- A Circle egy emberek által irányított cég, nem pedig egy kód által vezérelt protokoll – ezért a kincstár kimerülése előtt kaput vetnének a visszaváltásokra.
- A Circle szabályozott, átlátható entitás, amely mindent megtesz annak érdekében, hogy továbbra is a köteg maradjon.
- A láncon lévő folyékony USDC mennyisége nem egyenlő a Circle tulajdonában lévő USD/USA diszkontkincstárjegyek mennyiségével. 2 milliárd dollár+ USDC van zárva hidakban, tárolókban, mint például a Makers PSM, és olyan fiókokban, amelyeket protokollok kihasználása vagy az OFAC megsértése miatt lefagyasztottak.
A következő döntés az volt, hogy mikor lesz hosszú USDC, miután a hír, hogy az FDIC és a Fed visszatartja a betéteket, és a Circle vezetéke az SVB-től a leállás előtt megszűnt. Ezt megelőzően teszteltük az USDC be- és lefutásának síneit, és biztosak voltunk abban, hogy a visszaváltások feldolgozása után éles visszaesés következik be.
Ahogy az várható volt, a fentiek majdnem tökéletesre sikerültek, és a cikk írásakor az USDC teljesen visszaállt 1 dollárra.
A tanulság egyszerű volt: az olyan kialakulóban lévő iparágakban, mint a kriptográfia, nem számít, mekkora vagy milyen stabilnak hirdetik, a résztvevők hajlamosak irracionálisan cselekedni, és káoszt teremthetnek. Inkább aláírjuk Murphy törvényét, mert nagyon sok társunk esett az önelégültség áldozatává, és megannyi korábban lehetetlennek tartott esemény valósult meg.
Összegezve, szembe kell néznünk azzal, hogy a láncon belüli kereskedés során óvatosan jártunk el. A fedezetek minimálisan, de érezhetően húzzák a hozamunkat a kezdetektől fogva, legyen szó stablecoin rövidnadrágról vagy DeFi protokoll hack fedezet, de ezek a fedezetek olyanok, mint bármely más biztosítási termék. Amikor a legnagyobb szüksége van rá, mindig megkönnyebbül, hogy megvásárolta.
Várjuk a következő kihívást, amellyel szembe kell néznünk, és a Circle csapatának a sapkánkat adjuk a hétvégén egy ilyen nehéz helyzet kezeléséért, és továbbra is használni fogjuk és támogatjuk az USDC-t a láncon belüli törekvéseinkben.
Külön kredit Nico Katsafanas, vezető kereskedő és kockázatmenedzser, Edge Capital.
A felelősség megtagadása
Összhangban a A Trust Project irányelvei, kérjük, vegye figyelembe, hogy az ezen az oldalon közölt információk nem minősülnek jogi, adózási, befektetési, pénzügyi vagy bármilyen más formájú tanácsnak, és nem is értelmezhetők. Fontos, hogy csak annyit fektessen be, amennyit megengedhet magának, hogy elveszítsen, és kérjen független pénzügyi tanácsot, ha kétségei vannak. További információkért javasoljuk, hogy tekintse meg a szerződési feltételeket, valamint a kibocsátó vagy hirdető által biztosított súgó- és támogatási oldalakat. MetaversePost elkötelezett a pontos, elfogulatlan jelentéstétel mellett, de a piaci feltételek előzetes értesítés nélkül változhatnak.
A szerzőről
Vadim az Edge Capital alapítója és informatikai igazgatója, és több mint 10 éves szakmai tapasztalattal rendelkezik alternatív befektetések, határpiacok, fundamentális makrokutatás, számítási módszerek, technológia, vagyonkezelés és politikai döntéshozatal terén. Az Edge Capital elindítása előtt a Trend Capital globális makrofedezeti alap befektetési csapatának tagja volt. Ezt megelőzően a londoni Bank of America Merrill Lynch FI/FX stratégiai csapatát vezette, és a Washington DC-ben a Nemzetközi Valutaalap ügyvezető igazgatójának tanácsadója volt. Vadim az UCLA-n szerzett Ph.D fokozatot közgazdaságtanból.
További cikkek
Vadim az Edge Capital alapítója és informatikai igazgatója, és több mint 10 éves szakmai tapasztalattal rendelkezik alternatív befektetések, határpiacok, fundamentális makrokutatás, számítási módszerek, technológia, vagyonkezelés és politikai döntéshozatal terén. Az Edge Capital elindítása előtt a Trend Capital globális makrofedezeti alap befektetési csapatának tagja volt. Ezt megelőzően a londoni Bank of America Merrill Lynch FI/FX stratégiai csapatát vezette, és a Washington DC-ben a Nemzetközi Valutaalap ügyvezető igazgatójának tanácsadója volt. Vadim az UCLA-n szerzett Ph.D fokozatot közgazdaságtanból.
