Od ciklusa do koncentracije: Kako likvidnost određuje volatilnost kriptovaluta
Ukratko
Wintermute je 2025. godine izvijestio da volatilnost kriptovaluta sve više potiče iz visoko likvidne imovine poput Bitcoina i Ethera, s kapitalom koncentriranim u ETF-ovima, derivatima i glavnim tokenima, ostavljajući većinu altcoina strukturno nelikvidnima i ograničavajući trajanje i opseg njihovih rasta.
Volatilnost kriptovaluta progresivno počinje s koncentracijom likvidnosti, a ne s narativnim trendovima. U njihovoj najnovijoj OTC studiji vidimo da su obrasci tijekom proteklih nekoliko godina stavili otkrivanje cijena na stranu Bitcoina, Ethera i tankog sloja velikih kapitalizacija. Zbog toga je velik dio tržišta altcoina strukturno nelikvidan kada se apetit za rizikom vrati 2025. godine.
Kapital je ušao u kripto tržište 2025. godine, ali se koncentrirao u nekoliko takozvanih lijevaka likvidnosti. Identificirao je značajne kanale poput ETF-ova i „DAT-ova“, koji su usmjeravali rastuću potražnju prema glavnim valutnim fondovima, a malo prelijevanja na ostatak tržišta.
Izvor | X
Koncentracija je bila važna jer je promijenila točku paljenja volatilnosti. Na najbrže pozicionirajućim tržištima šok se može prenijeti, ali ne financira uvijek široku rotaciju altcoina, tvrdio je Wintermute.
Izvješće Wintermutea navodi da na tržištu sezona altcoina nije došla kao prije. Umjesto toga, likvidnost je ostala koncentrirana u BTC-u, ETH-u i nekim velikim kapitalizacijama, skraćujući vrijeme i praćenje manjih rasta tokena.
Tvrtka je procijenila da je prosječni rast altcoina trajao oko 19-20 dana u 2025. godini, u usporedbi s oko 61 danom u 2024. godini. Praktično, to je značilo povećanu brzinu pumpanja, povećane preokrete i skraćeno vrijeme ponovnog uspostavljanja trendova.
Wintermute je također povezao sužene prozore sa sažetim pričama. Memecoin launchpadovi, perp DEX teme i AI-tokeni dosegli su svoju najveću brzinu ranije, a najnižu ranije u svom okviru jer je likvidnost ostala pretežita na vrhu.
Mogućnosti su rasle, a strategije su se pomaknule prema „sustavima“
Wintermute je izvijestio da se sazrijevanje tržišta manifestira kroz derivate. U tweetu s temom niza naveo je da se aktivnost opcija povećavala više od dva puta godišnje, otprilike 2.5 puta između četvrtog tromjesečja 2024. i četvrtog tromjesečja 2025., te da je korištenje nadišlo osnovne usmjerene oklade. (Ova mjera je analiza sažetka izvješća Wintermutea koji ste mi dali.)
Trend te priče podupiru i informacije na javnom tržištu. Regulirana tržišta izvijestila su o visokoj razini sudjelovanja derivata u 2025. godini. CME je izvijestio da je kombinirani nominalni volumen kripto terminskih ugovora i opcija u trećem tromjesečju 2025. iznosio preko 900 milijardi dolara, te da su u tromjesečju zabilježeni rekordni broj otvorenih pozicija.
Tijekom tog razdoblja, tržišne rasprave o 2025. godini više su puta spominjale promjenu u trgovanju kripto opcijama na većim burzama, posebno Bitcoin i Ether opcijama, u skladu sa širom upotrebom hedžinga i dizajna prinosnih oblika.
ETF-ovi su ojačali mapu likvidnosti "prvog reda velikih"
Glavni argument Wintermutea je da novi kanali potražnje sve više nalikuju sustavima usmjeravanja. ETF-ovi, zahtjevi i ograničenja skrbništva imaju tendenciju usmjeriti tokove na već klirinšku imovinu, likvidnost i regulatorna opterećenja.
Ta se pozadina pojavila i u općenitijem izvješćivanju o tokovima fondova tijekom 2025. godine. Prema CoinShares-u datum Prema Reutersu, priljev kripto ETF-ova u svijetu bio je najveći u povijesti početkom listopada 2025., a Bitcoin i Ether zauzimali su najveće dijelove alokacija tijekom tog razdoblja.
U okviru Wintermutea, ta su dobra bila lijevci likvidnosti, zajedno sa stabilnim kriptovalutama, koje su usmjeravale lokaciju kapitala, ograničavale prelijevanje preko glavnih valuta, čak i u slučaju poboljšanja raspoloženja prema riziku.
Maloprodajna trgovina i tematska trgovina na poljoprivrednim tržištima u Sjedinjenim Državama očekivalo se da će 2025. ostati snažne, posebno u vezi s imenima povezanim s umjetnom inteligencijom i volatilnošću povezanom s naslovima. Indikativno je da su volumeni američkih dioničkih opcija bili na rekordnim razinama, a očekivalo se da će te brojke dosegnuti još jednu rekordnu godinu, a razvoj umjetne inteligencije više je puta spomenut kao poticaj za trgovanje.
Signali brokerskog toka ukazuju na rotaciju koju je maloprodaja napravila natrag prema glavnim kripto tvrtkama nakon 10. listopada, prema Wintermuteu, ali ta rotacija je prvenstveno bila prema BTC-u i ETH-u, za razliku od košarice altcoina.
Zašto ove promjene „tamo gdje volatilnost počinje“
Trgovci su u ranijim ciklusima obično tražili kapital za prelazak iz BTC-a u ETH, a zatim na alternativne valute kao samoispunjavajući trend. Wintermute sugerira da je ovaj okvir bio osuđen na propast 2025. godine.
Umjesto toga, volatilnost će započeti na razini najveće likvidnosti i najlakše zastupljenog leveragea. Kada su glavni instrumenti općenito tamo gdje su koncentrirani ETF-ovi, veliki OTC isječci i zaštita od opcija, početno impulsno kretanje vjerojatno će tamo započeti i nastaviti se u svim smjerovima kroz korelacije, likvidaciju i smanjene rizike.
Rezultat je karta likvidnosti u kojoj glavni instrumenti prevladavaju i na ulaznim i na izlaznim rutama. U takvom aranžmanu, alternativni instrumenti mogu djelovati oštro, ali u manje naleta i s manje konstantnog sponzorstva.
Tri scenarija koja bi se mogla promijeniti 2026. To su ako ETF ili DAT postanu obvezni u širem smislu, ako dođe do efekta širenja bogatstva prema van uzrokovanog BTC/ETH-om ili ako se maloprodajno razmišljanje promijeni u korist kriptovaluta.
U međuvremenu, njegov zaključak za 2025. godinu je očigledan: rezultati su objašnjeni koncentracijom, a ne ciklusima. Pod pretpostavkom da je i dalje istina da će trgovci možda morati slijediti putanje likvidnosti više nego narativne kalendare, budući da je početna točka volatilnosti mjesto gdje kapital može najbrže teći.
Izjava o odricanju od odgovornosti
U skladu s Smjernice projekta povjerenja, imajte na umu da informacije navedene na ovoj stranici nemaju namjeru i ne smiju se tumačiti kao pravni, porezni, investicijski, financijski ili bilo koji drugi oblik savjeta. Važno je ulagati samo ono što si možete priuštiti izgubiti i potražiti neovisni financijski savjet ako imate bilo kakvih nedoumica. Za dodatne informacije predlažemo da pogledate odredbe i uvjete, kao i stranice za pomoć i podršku koje pruža izdavatelj ili oglašivač. MetaversePost je predan točnom, nepristranom izvješćivanju, ali tržišni uvjeti podložni su promjenama bez prethodne najave.
O autoru
Alisa, predana novinarka u MPost, specijalizirao se za kriptovalute, dokaze bez znanja, ulaganja i ekspanzivno područje Web3. S oštrim okom za nove trendove i tehnologije, ona pruža sveobuhvatnu pokrivenost kako bi informirala i uključila čitatelje u krajolik digitalnih financija koji se neprestano razvija.
Više članaka
Alisa, predana novinarka u MPost, specijalizirao se za kriptovalute, dokaze bez znanja, ulaganja i ekspanzivno područje Web3. S oštrim okom za nove trendove i tehnologije, ona pruža sveobuhvatnu pokrivenost kako bi informirala i uključila čitatelje u krajolik digitalnih financija koji se neprestano razvija.
