Contrats à terme perpétuels onchain : combler le fossé entre la CeFi et DeFi Pour les commerçants institutionnels
En bref
Les produits dérivés onchain comblent rapidement l'écart avec les plateformes d'échange centralisées, car les cadres d'exécution de couche 3 permettent aux contrats perpétuels décentralisés d'offrir une vitesse, une liquidité et des échanges de qualité institutionnelle équivalentes à celles des plateformes d'échange centralisées.
Bien que la blockchain soit décentralisée, les actifs émis sur ces réseaux étaient initialement négociés sur des plateformes d'échange centralisées. À l'époque où le Bitcoin était la seule cryptomonnaie en vigueur, des plateformes d'échange à carnet d'ordres simplifiées ont vu le jour pour répondre à la demande des nouveaux utilisateurs désireux d'acquérir cette cryptomonnaie.
Ces marchés au comptant ont permis la formation des prix et, bien qu'initialement illiquides, leur liquidité s'est progressivement améliorée au fil des ans avec l'arrivée de plateformes plus professionnelles. Puis, environ cinq ans après l'apparition des cryptomonnaies, les premiers marchés à terme sont apparus. Ceux-ci étaient également centralisés. Ainsi, pendant la première décennie de son existence, le marché des cryptomonnaies s'est trouvé dans une situation paradoxale : ses actifs étaient décentralisés, mais leur négociation était centralisée, engendrant de ce fait un risque de conservation.
Mais en 2020, la plateforme d'échange décentralisée Uniswap est devenue virale, inaugurant ce que l'on a appelé la glorieuse révolution du e-commerce. DeFi L'été dernier a vu la popularisation du trading sur DEX. Le trading on-chain est désormais colossal, enregistrant des milliards de dollars de volume quotidien sur des centaines de plateformes d'échange au comptant et au pair. Malgré cette croissance, les CEX restent dominantes.
Malgré tous les avantages offerts par les DEX (auto-conservation, accès instantané aux nouveaux tokens, incitations à la liquidité), l'infrastructure des CEX conserve un avantage certain. Pour le trading professionnel en particulier, où la rapidité et la fiabilité d'exécution sont essentielles – notamment pour les traders professionnels –, les plateformes centralisées restent prédominantes.
Mais l'écart entre les CEX et les DEX commence enfin à se réduire. Au cœur de cette évolution se trouve la maturation des acteurs de la blockchain et des frameworks d'exécution de couche 3 conçus pour les soutenir.
Répondre à la demande de produits dérivés sur la blockchain
Les produits dérivés représentent constamment environ 80 % du volume des échanges de cryptomonnaies. le volumeEt s'il y a un instrument en particulier vers lequel les traders se tournent pour l'effet de levier et la couverture, c'est le contrat à terme perpétuel ou pour PLes particuliers les adorent. Les professionnels les adorent. Et les investisseurs institutionnels s'en servent pour tout, de l'exposition directionnelle à la gestion des risques de portefeuille.
Les institutions privilégient largement les plateformes d'échange centralisées (CEX) pour faciliter cette activité, car, empiriquement, les plateformes d'échange décentralisées (DEX) n'offrent pas la profondeur d'exécution requise pour les transactions à grande échelle. Si l'on ajoute à cela la complexité de la gestion des liquidations et des paramètres de risque dans un environnement décentralisé, on comprend aisément pourquoi les DEX ont toujours été délaissées par les investisseurs institutionnels.
Le problème n'a donc jamais résidé dans la demande, mais dans l'architecture. Les premières plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisées ont tenté de reproduire les carnets d'ordres centralisés directement sur les réseaux de couche 1 ou 2. Or, les marchés perpétuels ne se limitent pas à de simples contrats de swap. Ils nécessitent des flux de prix continus, des moteurs de liquidation sophistiqués, un suivi des marges, des calculs dynamiques des taux de financement, et bien d'autres fonctionnalités.
L'exécution directe de cette logique sur les couches de base est coûteuse et gourmande en ressources de calcul. De ce fait, la première génération de DEX à accès direct a dominé le marché des contrats à terme sur la blockchain, mais n'est pas parvenue à convaincre les investisseurs institutionnels de délaisser leurs plateformes d'échange centralisées. La génération suivante de DEX à accès direct est conçue différemment, notamment grâce à l'émergence des couches 3 capables de gérer l'exécution complexe, permettant ainsi aux protocoles à accès direct d'offrir un niveau de trading comparable à celui des plateformes d'échange centralisées.
L'exécution basée sur l'intention arrive sur la chaîne
La solution pour que les plateformes d'échange décentralisées (DEX) des criminels fonctionnent comme leurs homologues des plateformes d'échange centralisées (CEX) réside dans l'exécution basée sur l'intention, implémentée au niveau 3. Dans ce modèle, l'utilisateur indique clairement le résultat souhaité, par exemple : « Je souhaite ouvrir une position longue de 50 000 $ en ETH à ce prix. » Cette « intention » est ensuite prise en charge par un réseau de solveurs spécialisés – en gros des agents hors chaîne – qui rivalisent pour trouver le chemin le plus efficace pour la réaliser.
Les fonds pourraient transiter par des pools on-chain, d'autres DEX, ou même accéder à une liquidité centralisée. Mais l'utilisateur final ne voit rien de tout cela : de son point de vue, son intention de trading est parfaitement satisfaite, sans qu'il ait à gérer la conservation ou le transfert manuel de ses fonds. Pour visualiser ce processus en action, prenons l'exemple du Perpetual Hub Ultra (PHU) d'Orbs, récemment lancé. intégré à Gryps, un DEX haute performance sur le réseau Sei.
Orbs est la couche 3, qui fait office de couche d'exécution décentralisée, tandis que Perpetual Hub Ultra est le produit que les plateformes d'échange décentralisées intègrent pour proposer le trading de contrats à terme de qualité institutionnelle. Gryps a été conçu comme une plateforme de contrats à terme dès sa création, mais l'ajout de Perpetual Hub Ultra a considérablement amélioré ses fonctionnalités.
PHU permet à Gryps de puiser des liquidités auprès de sources on-chain et de grandes plateformes d'échange centralisées, garantissant ainsi une plus grande profondeur de marché et des spreads serrés, même pour les ordres importants. La logique L3 d'Orbs, quant à elle, gère les tâches à haute fréquence telles que les liquidations automatisées et les ajustements en temps réel des taux de financement.
Enfin, Perpetual Hub Ultra utilise un système modulaire de demande de cotation (RFQ) basé sur les contrats intelligents Symm.io. Ainsi, les utilisateurs de Gryps obtiennent le prix exact indiqué, comme s'ils négociaient sur une plateforme d'échange de contrats perpétuels centralisée.
Le rendre modulaire
De prime abord, l'innovation apportée par l'arrivée de la couche 3 réside dans une meilleure expérience utilisateur. Il est désormais possible de trader sur une plateforme décentralisée aussi réactive et liquide qu'une plateforme centralisée équivalente. Mais le véritable avantage du routage et de la liquidité via la couche 3 profite aux plateformes d'échange décentralisées elles-mêmes, qui disposent désormais d'une boîte à outils modulaire.
« Modularité » est l’une de ces expressions que l’on utilise beaucoup à tort et à travers. DeFiDans le cas des opérations de perpétration, cela peut s'accompagner d'un exemple concret illustrant sa mise en œuvre. Au lieu d'obliger chaque bourse à développer son propre moteur de correspondance et sa logique de liquidation, une infrastructure L3 modulaire permet la mise en place de plateformes de produits dérivés prêtes à l'emploi.
Si l'on considère Orbes Par exemple, Perpetual Hub Ultra (PHU) ne fonctionne pas comme une plateforme d'échange indépendante, mais comme une couche d'exécution qui s'intègre à n'importe quel DEX. Gryps a ainsi pu proposer des fonctionnalités avancées de négociation de contrats à terme perpétuels sans avoir à développer un moteur de produits dérivés entièrement personnalisé.
Cette amélioration de l'infrastructure modulaire démocratise le trading institutionnel. Externaliser les tâches complexes à une couche spécialisée signifie que DeFi Les protocoles ne sont plus limités par les capacités du réseau ou des développeurs. Tous les outils nécessaires à la création d'une plateforme de trading de cryptomonnaies de niveau institutionnel sont entièrement intégrables en quelques lignes de code seulement.
Grâce à cette innovation, trader des titres de créance sur la blockchain n'est plus synonyme de compromis. Les principales plateformes d'échange décentralisées (DEX) spécialisées dans les titres de créance offrent désormais une qualité équivalente à celle des solutions CeFi.
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A propos de l'auteur
Alisa, journaliste dévouée au MPost, se spécialise dans les crypto-monnaies, les preuves sans connaissance, les investissements et le vaste domaine de Web3. Avec un œil attentif sur les tendances et technologies émergentes, elle propose une couverture complète pour informer et impliquer les lecteurs dans le paysage en constante évolution de la finance numérique.
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