Tendance CGV : saisissez l'opportunité d'une correction Q1, et la persévérance sera payante
En bref
Le DXY a fortement rebondi tandis que les actifs à risque reculaient sous pression
Équilibre des rendements du sentiment long/short, avec une tendance haussière modérée sur la base des spreads à terme
Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés et les bases d'un marché haussier global ne sont pas encore établies
Conclusion : les obstacles à court terme ne modifient pas la tendance à long terme et le marché devrait osciller à la hausse à l'avenir
Après avoir connu l'hiver 2022 difficile et éprouvant, nous avons accueilli la « frénésie printanière » des deux premiers mois de 2023, avec des degrés divers d'augmentation des actifs à risque.
Récemment, l'inflation américaine a fait preuve de résilience, provoquant une révision des attentes du marché vers une position accommodante de la Fed, et le marché de la cryptographie a également diminué. Bien que les États-Unis inflation a fluctué, il est clair qu'il y a une tendance à la baisse. Cependant, la Fed devrait cesser de relever les taux d'intérêt d'ici la mi-2023, nous ne devons donc pas être trop pessimistes. Et pourtant, il existe encore une incertitude considérable quant au déclin de l'économie américaine, et nous ne parvenons pas à trouver le moteur d'une hausse significative des actifs à risque. En tant qu'actif à risque de fin de cycle, la cryptographie est toujours fortement affectée par les facteurs macroéconomiques mondiaux.
Pour l'avenir, nous pensons qu'après avoir connu la récente correction, le sentiment long/short est revenu à l'équilibre, et BTC connaîtra une certaine consolidation avant d'augmenter. "Acheter bas et vendre haut" générera des rendements excédentaires importants. Il convient de noter que la confiance dans les fonds en chaîne a commencé à se redresser, à en juger par le niveau d'activité accrue en chaîne. Nous verrons plus d'opportunités Alpha cette année.
Le DXY a fortement rebondi tandis que les actifs à risque reculaient sous pression
Depuis la réunion du FOMC de février, le DXY a retrouvé sa dynamique haussière et les actifs à risque comme l'or et le Nasdaq ont reculé sous la pression. Bien que l'IPC ait chuté d'un mois sur l'autre, le NFP et le PCE ont largement dépassé les attentes, ce qui indique que la baisse de l'inflation aux États-Unis ne se déroule pas sans heurts, et les attentes optimistes du marché concernant le virage accommodant de la Fed commencent à être révisées.
En tant qu'actif à risque de fin de cycle, BTC ne peut être dissociée de l'influence des macro-facteurs mondiaux. En août 2022, le point culminant du rebond de BTC a atteint environ 25,300 25 $. BTC a tenté de franchir ce niveau plusieurs fois la semaine dernière, mais a échoué à chaque fois. Il est désormais revenu dans la fourchette de consolidation de fin janvier. Nous pensons que cela ne signifie pas que la tendance haussière est terminée. Bien que la tendance à la baisse de l'inflation ait fluctué, la tendance elle-même s'est établie. C'est déjà tout à fait différent de la situation de l'année dernière. La vitesse de hausse des taux d'intérêt de la Fed a été réduite à XNUMX points de base, indiquant que la fin n'est pas loin.
Une fois que l'inflation continuera de baisser, le marché redeviendra optimiste. Nous prévoyons que la Fed cessera d'augmenter les taux d'intérêt au milieu de l'année et nous sommes optimistes quant à la tendance à la hausse du marché après une certaine consolidation. « Acheter bas et vendre haut » générera des rendements excédentaires importants.
La mise à niveau de Shanghai de Ethereum approche à grands pas, mais les performances de l'ETH ne sont pas solides et le taux de change ETH / BTC se situe toujours autour de 0.07. Cela indique que le marché est préoccupé par la pression de vente causée par le prochain déverrouillage d'Ethereum. Selon les calculs, dans des circonstances neutres, 23,000 1 éthers seront vendus quotidiennement, durant plus de deux mois [1,560]. Calculée au prix actuel de 2.2 200 $, la pression vendeuse totale atteindra 1 milliards de dollars, de quoi préparer le marché à l'avance. Avec une valeur marchande de près de XNUMX milliards de dollars, l'impact du déverrouillage est plus psychologique et la mise à niveau de Shanghai est propice au développement à long terme de l'écosystème Ethereum. Nous sommes toujours optimistes à long terme sur l'ETH en tant que leader de la LXNUMX.
Équilibre des rendements du sentiment long/short, avec une tendance haussière modérée sur la base des spreads futurs
Le mécanisme de négociation de la plateforme de négociation à terme en chaîne GMX n'exige pas un équilibre strict entre les contrats courts et longs. Il peut fournir un effet de levier plus élevé et un glissement plus faible que les échanges centralisés, très appréciés des traders à fort effet de levier. Actuellement, l'intérêt ouvert de GMX dépasse 100 millions de dollars, fournissant une valeur de référence spécifique pour le sentiment général du marché.
Selon les données de GMX, des positions longues ont été ouvertes en continu depuis janvier, le ratio long le plus élevé dépassant même 90 %, indiquant une attente haussière constante. Lorsque le prix est au plus bas et que les acteurs du marché rejoignent progressivement le camp long, c'est souvent le début d'une tendance haussière. Le prix augmentant pendant un certain temps, presque tous les acteurs du marché achètent, mais ils ne peuvent pas franchir le niveau de pression, ce qui indique le risque potentiel d'un recul. Après que BTC n'ait pas réussi à franchir le niveau d'environ 25,300 160 dollars à plusieurs reprises, la position longue est passée de 60 millions de dollars à 40 millions de dollars et la position courte est passée de 90 millions de dollars à 50 millions de dollars, le ratio court dépassant XNUMX % pour la première fois. Lorsque les fervents désirs ardents se rendent, le risque de baisse rapide de « tuer les désirs ardents » a considérablement diminué.
En ce qui concerne la base de spread des contrats à terme trimestriels OKX BTC, le taux de base au plus fort du marché haussier en novembre 2021 a dépassé 6%, tandis que le taux de base actuel est de 1.4%, n'atteignant que le niveau d'octobre 2020. Les acteurs du marché ont un une attente relativement modérée du prix futur, et il y a encore une marge importante pour que le taux de base augmente.
Les rendements des bons du Trésor américain restent élevés et les bases d'un marché haussier global ne sont pas encore établies
Nous avons mis en garde contre un pessimisme excessif dans la section précédente, mais nous ne devrions pas non plus nourrir un fantasme de marché haussier à ce stade. Depuis mars 2022, la valeur marchande totale des pièces stables a commencé à baisser et avec l'ajout d'événements inattendus tels que Luna, 3AC, FTX et autres, les fonds ont continué à sortir du marché. Après de multiples hausses de taux par la Fed, le rendement du Trésor américain est généralement supérieur à 4 %, tandis que le rendement des pièces stables des principales sociétés DeFi protocoles est généralement inférieur à 3 %. Les fonds importants ont évidemment tendance à être alloués aux obligations du Trésor américain présentant un risque plus faible et des rendements plus élevés, continuant ainsi à sortir du marché de la cryptographie. Sans fonds supplémentaires, il est difficile de générer un marché haussier global. Nous prévoyons que la Fed commencera à réduire ses taux à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine, et que les fonds traditionnels alloueront progressivement des fonds à la cryptographie, contribuant ainsi à stimuler un nouveau cycle de marché haussier.
Une augmentation significative de l'activité en chaîne crée plus d'opportunités alpha
Puisqu’il n’y a aucun signe d’entrée de capitaux supplémentaires sur le marché, nous pensons qu’il n’existe actuellement aucune base pour un marché haussier global. Cependant, du point de vue de l'activité du capital en chaîne, le sentiment haussier a été nettement meilleur qu'au second semestre 2022. Depuis la mi-janvier, l'ETH est entré dans un état déflationniste continu, et l'USDC APY des deux principaux DeFi Les protocoles de prêt, Compound et AAVE, ont également rebondi au niveau de mars de l'année dernière, ce qui indique tous deux une augmentation significative de l'activité en chaîne et de l'efficacité de l'utilisation du capital. Même si nous pensons qu'il sera difficile d'assister à un bêta massif au premier semestre de cette année, le capital actif en chaîne permet aux projets de haute qualité d'entrer plus facilement dans la « phase de découverte des prix ». Comme le dit le proverbe : « La confiance est plus importante que l’or ». Nous verrons davantage d’opportunités Alpha cette année.
Conclusion : les obstacles à court terme ne modifient pas la tendance à long terme et le marché devrait osciller à la hausse à l'avenir
Bien qu'il y ait des incertitudes dans les macro-facteurs et que l'événement lié au FTX n'ait pas été complètement éclairci, la pire phase est passée, et nous ne devrions pas être excessivement pessimistes maintenant. Comme le dit l'ancien dicton, "Ceux qui résistent à la tempête et endurent la pluie verront les nuages se séparer et la lune à nouveau." Nous pensons qu'une correction profonde apportera de bonnes opportunités d'achat et nous nous attendons à ce que le marché oscille à la hausse à l'avenir. Attendons patiemment que les nuages se dispersent et que la lune brille.
Référence : [1] Estimation de la pression de vente des retraits partiels et complets, @korpi87
Qui sommes-nous Entreprise de cryptogramme (CGV) : Cryptogram Venture (CGV) est une institution de recherche et d'investissement basée au Japon et engagée dans la cryptographie. Avec la philosophie d'entreprise «d'investissement axé sur la recherche», il a participé aux premiers investissements dans FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket et Powerpool, ainsi que le stablecoin JPYW réglementé par le gouvernement japonais, etc. Pendant ce temps, CGV FoF est le commanditaire de Huobi venture, Rocktree capital, Kirin fund, etc. De juillet à octobre 2022, il a lancé le premier TWSH au Japon, qui a été soutenu conjointement par le ministère de l'Éducation, de la Culture, des Sports, des Sciences et Technology (MEXT), Keio University, SONY, SoftBank et d'autres institutions et experts. Actuellement, CGV possède des succursales à Singapour, au Canada et à Hong Kong.
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