reuna DeFi ja USDC Depeg
Lyhyesti
Silverbankin ja SVB:n romahdukset ovat ravistaneet kryptoyhteisöä ja hylänneet Circlen USDC:n.
Circlen altistuminen SVB:lle oli 3.3 miljardia dollaria.
USDC on sittemmin palautunut 1 dollariin.
Viimeisten kahden vuoden aikana olemme oppineet, että vaikka krypto-ala on orastava ja innovatiivinen, se perustuu edelleen luottamukseen, että tietyt protokollat ja instituutiot voivat toimia suunnitellusti. Tämä olettamus on osoittautunut monien kaatumiseksi pienistä käyttäjistä suuriin rahastoihin ja kartelliin.
Luna-, FTX- tai Mango Marketsin tapauksessa ne saivat tarpeeksi TVL:ää ja luottamusta, jotta ekosysteemin osallistujat pitivät niitä "liian suurina epäonnistuakseen". Osallistujat ymmärsivät väärin, ettei ole olemassa takaussuojaa tai viimeisen keinon ostajaa, joka voisi pelastaa nämä kokonaisuudet äärimmäisissä olosuhteissa.
Edge Capital ei koskaan ostanut näitä olettamuksia, vaan käytti sen sijaan tutkimus- ja riskienhallintakehikkoa, joka on toistaiseksi suojellut sen sijoittajia ja jättänyt yrityksen suurelta osin vahingoittumatta lukemattomista "musta joutsen" -tapahtumista, joita on tapahtunut sen perustamisen jälkeen. USDC:n lyhyt romahdus ei käsitelty toisin.
Edgen tiimi on aina ollut tietoinen järjestelmäriskeistä, ja minulla on henkilökohtaisesti yli vuosikymmenen kokemus työskentelystä maissa, jotka kokevat kaikenlaista taloudellista myllerrystä velkakriiseistä ja hyperinflaatiosta pankkien pakoon. Viikonlopun pankkikriisihuolet osoittivat, että historia toistaa itseään, ja Edge Capital oli varautunut siihen.
Edgen tarina USDC:n kanssa alkaa muutama viikko ennen depegiä Silvergate-pankin romahtamisen aikana. Tänä aikana Edge käytti strategiaa, joka vaati vakaiden kolikoiden lainaamista AAVE:n avulla. Tyypillisesti Edge lainaisi USDT:tä suojatakseen systeemiriskejä sen varantoja ja suhteellisen alhaisen lainakoron aiheuttamien markkinoiden huolenaiheiden vuoksi.
Silvergaten romahduksen jälkeen Edge muutti sijoitusta lainaamalla ja myymällä USDC USDT:llä. Tämä päätös perustui muutamiin tekijöihin, kuten siihen, että emme tienneet Circlen tarkasta altistumisesta Silvergatelle. Ymmärsimme myös, että sääntelijöillä oli kryptopankkitoiminta ristiriidassa.
Oletimme, että voisi olla tilanne, jossa Circlen putket saattaisivat puristua, ja pikalunastus- ja rahapajamekanismit voisivat pysähtyä hetkellisesti aiheuttaen paniikkia. Lisäksi Edge optimoi korkoja varten, ja USDC:n lainaaminen oli tuolloin halvempaa, mikä oli synergiaa muiden käynnissä olevien strategioiden kanssa.
Yllä oleva ennakointi mahdollisti Edgen nettolyhyen USDC:n 1 dollarissa minimaalisella riskillä tai salkun rasituksella. Nopeasti eteenpäin uutisia SVB:n laskusta viime viikon torstaina ja perjantaina kohtaaman pankkikierron vuoksi.
Kun uutinen 3.3 miljardin dollarin Circlen näkyvyydestä SVB:ssä tuli nauhalle, USDC:n lievä heikkeneminen alkoi kiihtyä 5-7 prosentin alennuksiin. Aloimme peittää shortsimme ja kiteytimme terveen määrän voittoa yli kuukausiennusteemme ja odotimme lisää uutisia.
Panikin aikana monet uskoivat, että jos USDC:llä olisi taseen "reikä", USDC:n tasapainohinta suuntautuisi paljon alle arvon, kun lunastajat ja arbitragerit tyhjentäisivät jäljellä olevan kassan. Samalla kun pidimme tätä ajatusta, uskomme vahvasti Circleen ja huomasimme, että USDC:n oli mahdotonta menettää sidostaan pidemmäksi ajaksi muutamista syistä:
- Circle on ihmisten johtama yritys, ei koodilla ohjattu protokolla – siksi lunastuksille asetetaan portti ennen kuin kassa loppuu.
- Circle on säännelty, läpinäkyvä kokonaisuus, joka tekee parhaansa pysyäkseen sidoksissa.
- Ketjussa olevan nestemäisen USDC:n määrä ei vastannut Circlen omistamien USD/USA velkasitoumusten määrää. Yli 2 miljardia dollaria USDC on lukittu siltoihin, holveihin, kuten Makers PSM, ja tileihin, jotka oli jäädytetty protokollien hyödyntämisen tai OFAC:n rikkomisen vuoksi.
Seuraava päätös oli, milloin olla pitkä USDC sen jälkeen, kun uutinen FDIC ja Fed keskeyttävät talletukset ja Circlen johto SVB:ltä oli poissa ennen katkaisua. Ennen tätä olimme testanneet USDC:n sisään- ja poistumiskiskot ja olimme varmoja, että lunastukset alkavat käsitellä jyrkästi.
Kuten odotettiin, yllä oleva pelattiin lähes täydellisyyteen, ja kirjoitushetkellä USDC on palautunut täysin 1 dollariin.
Oppitunti oli yksinkertainen: syntyvillä aloilla, kuten krypto, ei ole väliä kuinka suureksi tai kuinka vakaaksi sinua markkinoidaan, osallistujat toimivat järjettömästi ja voivat luoda kaaosta. Me kannatamme mieluummin Murphyn lakia, koska niin monet kollegamme ovat joutuneet omahyväisyyteen ja monet aiemmin mahdottomina pidetyt tapahtumat ovat toteutuneet.
Yhteenvetona totean, että olemme kohdanneet vastatuulen varovaisuudesta ketjukaupassa. Suojaukset ovat vetäneet tuottoamme minimaalisesti, mutta huomattavasti perustamisestamme lähtien, olipa kyse sitten stablecoin-shortseista tai DeFi protokollan hakkerointisuoja, mutta nämä suojaukset ovat kuin mikä tahansa muu vakuutustuote. Kun tarvitset sitä eniten, olet aina helpottunut ostaessasi sen.
Odotamme innolla seuraavaa kohtaamaamme haastetta ja annamme Circlen tiimille lipun tämän vaikean tilanteen hoitamisesta viikonloppuna ja jatkamme USDC:n käyttöä ja tukemista ketjun yrityksissämme.
Erityinen luotto Nico Katsafanas, Senior Trader ja riskipäällikkö, Edge Capital.
Vastuun kieltäminen
Mukaisesti Luottamusprojektin ohjeetHuomaa, että tällä sivulla annettuja tietoja ei ole tarkoitettu eikä niitä tule tulkita oikeudellisiksi, verotukselliseksi, sijoitus-, rahoitus- tai minkään muun muodon neuvoiksi. On tärkeää sijoittaa vain sen verran, mitä sinulla on varaa menettää, ja pyytää riippumatonta talousneuvontaa, jos sinulla on epäilyksiä. Lisätietoja saat käyttöehdoista sekä myöntäjän tai mainostajan tarjoamista ohje- ja tukisivuista. MetaversePost on sitoutunut tarkkaan, puolueettomaan raportointiin, mutta markkinaolosuhteet voivat muuttua ilman erillistä ilmoitusta.
Author
Vadim on Edge Capitalin perustaja ja tietohallintojohtaja, ja hänellä on yli 10 vuoden ammatillinen kokemus vaihtoehtoisista sijoituksista, rajamarkkinoista, perusmakrotutkimuksesta, laskentamenetelmistä, tekniikasta, omaisuudenhallinnasta ja päätöksenteosta. Ennen Edge Capitalin perustamista hän oli sijoitustiimin jäsen globaalissa makrohedge-rahastossa Trend Capitalissa. Sitä ennen hän johti FI/FX-strategiaryhmää Bank of America Merrill Lynchissä Lontoossa ja oli Kansainvälisen valuuttarahaston pääjohtajan neuvonantaja Washington DC:ssä. Vadim on valmistunut kauppatieteiden tohtoriksi UCLA:sta.
lisää artikkeleita
Vadim on Edge Capitalin perustaja ja tietohallintojohtaja, ja hänellä on yli 10 vuoden ammatillinen kokemus vaihtoehtoisista sijoituksista, rajamarkkinoista, perusmakrotutkimuksesta, laskentamenetelmistä, tekniikasta, omaisuudenhallinnasta ja päätöksenteosta. Ennen Edge Capitalin perustamista hän oli sijoitustiimin jäsen globaalissa makrohedge-rahastossa Trend Capitalissa. Sitä ennen hän johti FI/FX-strategiaryhmää Bank of America Merrill Lynchissä Lontoossa ja oli Kansainvälisen valuuttarahaston pääjohtajan neuvonantaja Washington DC:ssä. Vadim on valmistunut kauppatieteiden tohtoriksi UCLA:sta.
