لبه DeFi و USDC Depeg
به طور خلاصه
سقوط Silverbank و SVB جامعه کریپتو را متزلزل کرده و USDC Circle را تحت تاثیر قرار داده است.
قرار گرفتن Circle در SVB به 3.3 میلیارد دلار رسید.
USDC از آن زمان به 1 دلار رسیده است.
در طول دو سال گذشته، ما آموخته‌ایم که کریپتو، در حالی که یک صنعت نوآور و نوآور است، هنوز بر اساس این اعتماد ساخته شده است که پروتکل‌ها و موسسات خاصی می‌توانند مطابق طراحی عمل کنند. ثابت شده است که این فرضیه سقوط بسیاری از کاربران کم وقت گرفته تا سرمایه های کلان و کارتل ها بوده است.
در مورد Luna، FTX، یا Mango Markets، آنها به اندازه کافی TVL و اعتماد به دست آوردند که توسط شرکت کنندگان اکوسیستم "بیش از حد بزرگ برای شکست" در نظر گرفته شوند. چیزی که شرکت کنندگان به اشتباه متوجه شدند این بود که هیچ پشتیبان یا خریدار آخرین راه حلی وجود ندارد که بتواند این نهادها را در شرایط سخت نجات دهد.
Edge Capital هرگز این مفروضات را قبول نکرد و در عوض از یک چارچوب تحقیق و مدیریت ریسک استفاده کرد که تا کنون از سرمایه‌گذاران خود محافظت کرده است و شرکت را تا حد زیادی از بی‌شمار رویدادهای «قوی سیاه» که از زمان آغاز به‌وجود آورده‌اند آسیبی ندیده است. فروپاشی مختصر USDC به طور متفاوتی مدیریت نشد.
تیم اج همیشه از ریسک‌های سیستمی آگاه بوده است و من شخصاً بیش از یک دهه تجربه کار در کشورهایی دارم که انواع نابسامانی‌های اقتصادی را تجربه می‌کنند، از بحران بدهی و تورم فوق‌العاده گرفته تا بانک‌ها. نگرانی های بحران بانکی در آخر هفته نشان داد که تاریخ در حال تکرار است و Edge Capital برای آن آماده بود.
داستان Edge با USDC چند هفته قبل از depeg در طول سقوط بانک Silvergate آغاز می شود. در این دوره زمانی، Edge استراتژی‌ای را اجرا می‌کرد که مستلزم استیبل‌کوین‌ها با استفاده از AAVE است. به طور معمول، Edge به دلیل نگرانی های بازار در مورد ذخایر خود و نرخ وام نسبتا پایین، USDT را به عنوان پوشش ریسک سیستمی وام می گیرد.
در پی فروپاشی Silvergate، Edge با قرض گرفتن و فروش USDC به USDT، وضعیت خود را تغییر داد. این تصمیم بر اساس چند عامل بود، از جمله این واقعیت که ما از قرار گرفتن دقیق Circle با Silvergate بی اطلاع بودیم. ما همچنین متوجه شدیم که رگولاتورها بانکداری رمزنگاری را در تیررس خود دارند.
ما فرض کردیم که ممکن است شرایطی وجود داشته باشد که لوله‌های Circle فشرده شوند و مکانیسم‌های بازخرید فوری و نعناع به طور موقت متوقف شوند و وحشت ایجاد شود. علاوه بر این، Edge برای نرخ بهره بهینه‌سازی می‌کرد و در آن زمان وام گرفتن از USDC ارزان‌تر بود، که با سایر استراتژی‌های در حال اجرا هم‌افزایی بود.
آینده‌نگاری فوق به Edge اجازه داد تا USDC خالص را با کمترین ریسک یا کشش در پورتفولیو به قیمت 1 دلار داشته باشد. به سرعت به اخبار مربوط به سقوط SVB به دلیل عملکرد بانکی که در روزهای پنجشنبه و جمعه هفته گذشته با آن مواجه شد، مراجعه کنید.
هنگامی که خبر انتشار 3.3 میلیارد دلاری دایره در SVB منتشر شد، کاهش عمق کمی USDC شروع به شتاب گرفتن به 5-7٪ تخفیف کرد. ما شروع به پوشاندن شلوارک خود کردیم و مقدار زیادی سود بیش از پیش بینی های ماهانه خود را متبلور کردیم و منتظر اخبار بیشتر بودیم.
در طول هراس، بسیاری بر این باور بودند که اگر USDC دارای یک "حفره" در ترازنامه باشد، قیمت تعادل USDC بسیار پایین تر از قیمت خواهد بود زیرا بازخریدکنندگان و آربیتراژگران خزانه باقیمانده را تخلیه می کنند. در حالی که ما این ایده را داشتیم، اعتقاد قوی به Circle داشتیم و دریافتیم که USDC نمی‌تواند برای مدت طولانی‌تری پیوند خود را به چند دلیل از دست بدهد:
- Circle یک شرکت است که توسط افراد اداره می شود و نه یک پروتکل که توسط کد هدایت می شود - بنابراین، قبل از اتمام خزانه، دروازه ای برای بازخریدها اعمال می شود.
- دایره یک نهاد تنظیم شده و شفاف است که تمام تلاش خود را می کند تا ثابت بماند.
- مقدار USDC مایع در زنجیره با مقدار USD/USD T-Bills متعلق به Circle برابری نمی کند. بیش از ۲ میلیارد دلار USDC در پل‌ها، انبارهایی مانند Makers PSM و حساب‌هایی که به دلیل سوءاستفاده از پروتکل‌ها یا نقض OFAC مسدود شده‌اند، قفل شده است.
تصمیم بعدی این بود که چه زمانی باید USDC طولانی شود، پس از این خبر که FDIC و Fed سپرده‌ها را متوقف خواهند کرد و سیم Circle از SVB قبل از قطع شدن قطع شد. قبل از این، ما ریل‌ها را به داخل و خارج از USDC آزمایش کرده بودیم و مطمئن بودیم که پس از شروع پردازش بازخریدها، یک پژواک شدید وجود خواهد داشت.
همانطور که انتظار می رفت، موارد فوق تقریباً به کمال رسید و در زمان نگارش، USDC به طور کامل به 1 دلار رسیده است.
درسی که ما آموختیم ساده بود: در صنایع نوپایی مانند کریپتو، مهم نیست که چقدر بزرگ یا با ثبات در بازار هستید، شرکت کنندگان تمایل دارند غیرمنطقی عمل کنند و می توانند هرج و مرج ایجاد کنند. ما ترجیح می‌دهیم از قانون مورفی پیروی کنیم، زیرا بسیاری از همتایان ما قربانی رضایت خاطر شده‌اند، و بسیاری از رویدادها که قبلا غیرممکن تلقی می‌شدند به نتیجه رسیده‌اند.
در خاتمه، ما از احتیاط در معاملات زنجیره ای با باد مخالف مواجه شده ایم. Hedges از زمان آغاز به کار ما بازدهی ما را به حداقل رسانده است، خواه این استیبل کوین باشد یا DeFi پوشش هک پروتکل، اما این پوشش ها مانند هر محصول بیمه دیگری هستند. وقتی بیشتر به آن نیاز دارید، همیشه از خرید آن راحت می شوید.
ما مشتاقانه منتظر چالش بعدی هستیم و به تیم Circle برای رسیدگی به چنین وضعیت دشواری در آخر هفته می پردازیم و به استفاده و حمایت از USDC در تلاش های زنجیره ای خود ادامه خواهیم داد.
اعتبار ویژه به نیکو کاتسافاناس، معامله گر ارشد و مدیر ریسک، Edge Capital.
سلب مسئولیت
در خط با دستورالعمل های پروژه اعتماد، لطفاً توجه داشته باشید که اطلاعات ارائه شده در این صفحه به عنوان مشاوره حقوقی، مالیاتی، سرمایه گذاری، مالی یا هر شکل دیگری در نظر گرفته نشده است و نباید تفسیر شود. مهم است که فقط در موردی سرمایه گذاری کنید که توانایی از دست دادن آن را دارید و در صورت شک و تردید به دنبال مشاوره مالی مستقل باشید. برای کسب اطلاعات بیشتر، پیشنهاد می کنیم به شرایط و ضوابط و همچنین صفحات راهنمایی و پشتیبانی ارائه شده توسط صادرکننده یا تبلیغ کننده مراجعه کنید. MetaversePost متعهد به گزارش دقیق و بی طرفانه است، اما شرایط بازار بدون اطلاع قبلی ممکن است تغییر کند.
درباره نویسنده
وادیم موسس و مدیر ارشد فناوری Edge Capital است و بیش از 10 سال تجربه حرفه ای در زمینه سرمایه گذاری های جایگزین، بازارهای مرزی، تحقیقات کلان بنیادی، روش های محاسباتی، فناوری، مدیریت دارایی و سیاست گذاری دارد. قبل از راه اندازی Edge Capital، او یکی از اعضای تیم سرمایه گذاری در یک صندوق سرمایه گذاری کلان جهانی Trend Capital بود. قبل از آن او یک تیم استراتژی FI/FX را در Bank of America Merrill Lynch در لندن رهبری می کرد و مشاور مدیر اجرایی صندوق بین المللی پول در واشنگتن دی سی بود. وادیم دارای مدرک دکترای اقتصاد از UCLA است.
مقالات بیشتر
وادیم موسس و مدیر ارشد فناوری Edge Capital است و بیش از 10 سال تجربه حرفه ای در زمینه سرمایه گذاری های جایگزین، بازارهای مرزی، تحقیقات کلان بنیادی، روش های محاسباتی، فناوری، مدیریت دارایی و سیاست گذاری دارد. قبل از راه اندازی Edge Capital، او یکی از اعضای تیم سرمایه گذاری در یک صندوق سرمایه گذاری کلان جهانی Trend Capital بود. قبل از آن او یک تیم استراتژی FI/FX را در Bank of America Merrill Lynch در لندن رهبری می کرد و مشاور مدیر اجرایی صندوق بین المللی پول در واشنگتن دی سی بود. وادیم دارای مدرک دکترای اقتصاد از UCLA است.
