serv DeFi ja USDC Depeg
Põgusalt
Silverbanki ja SVB kokkuvarisemine on raputanud krüptokogukonda ja rikkunud Circle'i USDC.
Circle'i riskipositsioon SVB-s ulatus 3.3 miljardi dollarini.
USDC on sellest ajast alates taandunud 1 dollarile.
Viimase kahe aasta jooksul oleme õppinud, et krüpto, kuigi lootustandev ja uuenduslik tööstusharu, põhineb endiselt usaldusel, et teatud protokollid ja institutsioonid saavad kavandatud viisil toimida. See oletus on osutunud paljude jaoks, alates väikekasutajatest kuni suurte fondide ja kartellideni.
Luna, FTX või Mango Marketsi puhul saavutasid nad piisavalt TVL-i ja usaldust, et ökosüsteemis osalejad võiksid pidada neid "liiga suureks, et ebaõnnestuda". Osalejad mõistsid valesti, et puudub taganemisvahend või viimase abinõu ostja, kes suudaks neid üksusi äärmuslikes tingimustes päästa.
Edge Capital ei võtnud kunagi neid eeldusi arvesse ja kasutas selle asemel uurimis- ja riskijuhtimise raamistikku, mis on seni kaitsnud oma investoreid ja jätnud ettevõtte suures osas kahjustamata lugematutest "musta luige" sündmustest, mis on aset leidnud alates selle loomisest. USDC lühiajalist kokkuvarisemist ei käsitletud teisiti.
Edge'i meeskond on alati olnud teadlik süsteemsetest riskidest ja mul on isiklikult üle kümne aasta pikkune töökogemus riikides, kus on kõikvõimalikud majanduslikud ebastabiilsused alates võlakriisidest ja hüperinflatsioonist kuni pankade jooksmiseni. Nädalavahetuse panganduskriisi mured näitasid, et ajalugu kordab ennast ja Edge Capital oli selleks valmis.
Edge'i lugu USDC-ga algab paar nädalat enne depegit Silvergate'i panga kokkuvarisemise ajal. Selle aja jooksul kasutas Edge strateegiat, mis nõudis stabiilsete müntide laenamist AAVE abil. Tavaliselt laenaks Edge USDT-d süsteemse riski maandamiseks, kuna turuprobleemid on seotud oma reservidega ja suhteliselt madala laenuintressiga.
Pärast Silvergate'i kokkuvarisemist muutis Edge riskipositsiooni, laenates ja müües USDC USDT eest. See otsus põhines mõnel teguril, sealhulgas asjaolul, et me ei teadnud Circle'i täpset kokkupuudet Silvergate'iga. Saime ka aru, et regulaatoritel oli krüptopangandus nende sihtpunktis.
Eeldasime, et võib tekkida olukord, kus Circle’i torud võivad pigistada ning kiirlunastus- ja rahapaja mehhanismid võivad ajutiselt seiskuda, tekitades paanikat. Lisaks optimeeris Edge intressimäärade jaoks ja tol ajal oli USDC-d laenata odavam, mis oli sünergiline teiste töötavate strateegiatega.
Ülaltoodud prognoos võimaldas Edge'il olla neto-lühike USDC hinnaga 1 USD minimaalse riskiga või portfelli pidurdamisega. Kiirelt uudisega SVB langusest seoses pangategevusega, millega ta silmitsi seisis eelmise nädala neljapäeval ja reedel.
Kui lindile jõudis uudis 3.3 miljardi dollari suuruse Circle'i pakkumisest SVB-s, hakkas USDC kerge langus kiirenema 5–7% allahindlusteni. Hakkasime oma lühikesi pükse katma ja kristalliseerime terve kasumi, mis ületas meie igakuised prognoosid ning ootasime rohkem uudiseid.
Paanika ajal uskusid paljud, et kui USDC-l oleks bilansis "auk", langeks USDC tasakaaluhind palju allapoole, kuna lunastajad ja arbitraažid tühjendavad ülejäänud riigikassa. Sel ajal, kui me seda ideed nautisime, oli meil Circle'i tugev usk ja leidsime, et USDC-l on võimatu oma sidumist pikemaks ajaks kaotada mitmel põhjusel:
- Circle on ettevõte, mida juhivad inimesed, mitte koodi järgi juhitud protokoll – seetõttu kehtestataks lunastamistele värav enne riigikassa ammendumist.
- Circle on reguleeritud, läbipaistev üksus, mis teeks kõik endast oleneva, et jääda sidusaks.
- Keti likviidse USDC kogus ei võrdunud Circle'ile kuuluvate USD/USA võlakirjade summaga. Sildadesse, võlvidesse (nt Makers PSM) ja kontodesse, mis on protokollide ärakasutamise või OFAC-i rikkumise tõttu külmutatud, on lukustatud 2 miljardit dollarit+ USDC.
Järgmine otsus oli, millal olla USDC pikk pärast uudist, et FDIC ja Fed peatavad hoiused ning Circle'i traat SVB-lt oli enne katkestamist väljas. Enne seda olime katsetanud USDC sisse- ja väljasõidurööpaid ning olime kindlad, et pärast lunastamiste töötlemist toimub järsk tagasiminek.
Ootuspäraselt toimis ülaltoodu peaaegu täiuslikkuseni ja selle kirjutamise ajal on USDC täielikult taandunud 1 dollarile.
Õppetund, mille saime, oli lihtne: tärkavates tööstusharudes, nagu krüpto, pole vahet, kui suureks või stabiilseks teid turustatakse, osalejad kipuvad käituma irratsionaalselt ja võivad tekitada kaose. Eelistame nõustuda Murphy seadusega, sest nii paljud meie eakaaslased on langenud enesega rahulolu ohvriks ja nii mõnigi varem võimatuks peetud sündmus on teoks saanud.
Kokkuvõtteks võib öelda, et oleme kokku puutunud vastutuulega, kuna oleme ketis kauplemisel ettevaatlikud. Hekid on meie algusest peale meie tulu minimaalselt, kuid märgatavalt kaasa toonud, olgu selleks siis stablecoin lühikesed püksid või DeFi protokolli häkkimise katvus, kuid need hekid on nagu iga teine kindlustustoode. Kui seda kõige rohkem vajate, tunnete selle ostmise pärast alati kergendust.
Ootame põnevusega järgmist väljakutset, millega silmitsi seisame, ja anname oma piiri Circle'i meeskonnale nädalavahetusel sellise keerulise olukorra lahendamise eest ning jätkame USDC kasutamist ja toetamist meie ketisiseses tegevuses.
Eriline krediit Nico Katsafanas, Edge Capitali vanemkaupleja ja riskijuht.
Kaebused
Vastavalt Usaldusprojekti juhised, pange tähele, et sellel lehel esitatud teave ei ole mõeldud ega tohiks tõlgendada kui juriidilist, maksu-, investeerimis-, finants- või muud nõuannet. Oluline on investeerida ainult seda, mida saate endale lubada kaotada, ja kahtluste korral küsida sõltumatut finantsnõu. Lisateabe saamiseks soovitame vaadata nõudeid ja tingimusi ning väljaandja või reklaamija pakutavaid abi- ja tugilehti. MetaversePost on pühendunud täpsele ja erapooletule aruandlusele, kuid turutingimusi võidakse ette teatamata muuta.
Umbes Autor
Vadim on Edge Capitali asutaja ja CIO ning tal on üle 10-aastane töökogemus alternatiivsete investeeringute, piiriturgude, fundamentaalsete makrouuringute, arvutusmeetodite, tehnoloogia, varahalduse ja poliitika kujundamise vallas. Enne Edge Capitali asutamist oli ta ülemaailmse makroriskifondi Trend Capital investeerimismeeskonna liige. Enne seda juhtis ta FI/FX strateegiameeskonda Bank of America Merrill Lynchis Londonis ja oli Washingtonis asuva Rahvusvahelise Valuutafondi tegevdirektori nõunik. Vadim on omandanud UCLA majandusdoktori kraadi.
Veel artikleid
Vadim on Edge Capitali asutaja ja CIO ning tal on üle 10-aastane töökogemus alternatiivsete investeeringute, piiriturgude, fundamentaalsete makrouuringute, arvutusmeetodite, tehnoloogia, varahalduse ja poliitika kujundamise vallas. Enne Edge Capitali asutamist oli ta ülemaailmse makroriskifondi Trend Capital investeerimismeeskonna liige. Enne seda juhtis ta FI/FX strateegiameeskonda Bank of America Merrill Lynchis Londonis ja oli Washingtonis asuva Rahvusvahelise Valuutafondi tegevdirektori nõunik. Vadim on omandanud UCLA majandusdoktori kraadi.
