Futuros perpetuos en cadena: cerrando la brecha entre CeFi y DeFi Para comerciantes institucionales
En Resumen
Los derivados en cadena están cerrando rápidamente la brecha con los intercambios centralizados a medida que los marcos de ejecución de capa 3 permiten que los perpetuos descentralizados brinden velocidad, liquidez y comercio de nivel institucional a nivel de CEX.
Aunque la cadena de bloques esté descentralizada, los activos emitidos en estas redes se negociaron inicialmente en plataformas de intercambio centralizadas. Cuando Bitcoin era la única moneda disponible, surgieron plataformas de intercambio con libros de órdenes simples para satisfacer la demanda de nuevos usuarios deseosos de adquirir la criptomoneda.
Estas bolsas al contado permitieron la determinación de precios y, aunque inicialmente eran ilíquidas, mejoraron gradualmente con el paso de los años con la llegada de plataformas más profesionales. Luego, unos cinco años después del inicio de las criptomonedas, aparecieron las primeras bolsas de futuros. Estas también estaban centralizadas. Así, durante su primera década de existencia, las criptomonedas se mantuvieron en una situación peculiar: sus activos estaban descentralizados, pero su negociación estaba centralizada, lo que conllevaba un riesgo de custodia.
Pero en 2020, el intercambio descentralizado Uniswap se volvió viral, marcando el comienzo de lo que llegó a conocerse como el glorioso DeFi Verano, cuando el trading DEX se popularizó. El trading onchain es ahora enorme, registrando miles de millones de dólares en volumen diario en cientos de exchanges al contado y de perps. Pero a pesar de este crecimiento, los CEX siguen dominando.
A pesar de todas las ventajas que ofrecen los DEX (autocustodia, acceso instantáneo a nuevos tokens e incentivos de liquidez), la infraestructura de CEX conserva una ventaja. Especialmente para el trading profesional, donde la velocidad y la ejecución fiable son cruciales, especialmente para los delincuentes, las plataformas centralizadas prevalecen.
Pero la brecha entre los CEX y los DEX finalmente ha comenzado a reducirse. Y en el centro de este cambio se encuentra la maduración de los delincuentes en cadena y los marcos de ejecución de capa 3 diseñados para impulsarlos.
Alimentando la demanda de derivados en cadena
Los derivados representan consistentemente alrededor del 80% del comercio de criptomonedas volumenY si hay un instrumento en particular al que los operadores acuden en busca de apalancamiento y cobertura, es el contrato de futuros perpetuos o perpetradorLos minoristas los adoran. Los profesionales los adoran. Y los inversores institucionales confían en ellos para todo, desde la exposición direccional hasta la gestión del riesgo de su cartera.
Las instituciones utilizan de forma abrumadora los CEX para facilitar esta actividad, ya que, empíricamente, los DEX han carecido de la profundidad de ejecución necesaria para el trading a gran escala. Si a esto le sumamos la complejidad de gestionar las liquidaciones y los parámetros de riesgo en un entorno descentralizado, es fácil entender por qué los DEX siempre han tenido un papel secundario frente a los delincuentes.
El problema nunca ha sido la demanda, sino la arquitectura. Los primeros intercambios descentralizados de perps intentaron replicar los libros de órdenes centralizados directamente en redes L1 o L2. Pero los mercados perpetuos no son simples contratos de swap. Requieren información continua de precios, sofisticados motores de liquidación, monitoreo de márgenes, cálculos dinámicos de tasas de financiación y mucho más.
Ejecutar esta lógica directamente en las capas base es costoso y computacionalmente pesado. Como resultado, la primera ola de DEXs delincuentes monopolizó el mercado de futuros en cadena, pero no logró atraer a los actores institucionales para que abandonaran sus plataformas de intercambio centralizadas. Sin embargo, la siguiente ola de DEXs delincuentes está diseñada de manera diferente, gracias en gran parte a la aparición de L3 que pueden gestionar la ejecución compleja, lo que permite que los protocolos delincuentes ofrezcan un verdadero nivel de negociación CEX.
La ejecución basada en intenciones llega a la cadena
La solución para que los DEX de los perpetradores funcionen como sus contrapartes CEX reside en la ejecución basada en intenciones implementada en la Capa 3. En este modelo, el usuario establece efectivamente el resultado deseado, por ejemplo “Quiero abrir una posición larga de ETH de $50,000 a este precio”. Esta “intención” es luego recogida por una red de solucionadores especializados –básicamente, agentes fuera de la cadena– que compiten para encontrar el camino más eficiente para cumplirla.
Podría canalizarse a través de pools en cadena, otros DEX o incluso acceder a liquidez centralizada. Pero el usuario final no ve nada de esto: desde su perspectiva, su intención de trading se cumple sin problemas y sin necesidad de custodiar o conectar manualmente sus fondos. Para visualizar este proceso en acción, considere Perpetual Hub Ultra (PHU) de Orbs, que fue recientemente... integrado con Gryps, un DEX de alto rendimiento en Sei Network.
Orbs es la Capa 3, que actúa como capa de ejecución descentralizada, mientras que Perpetual Hub Ultra es el producto que integran los exchanges descentralizados para ofrecer intercambio de perps de calidad institucional. Gryps se diseñó como una plataforma de perps desde el principio, pero con la incorporación de Perpetual Hub Ultra, estas capacidades se han mejorado significativamente.
PHU permite a Gryps obtener liquidez de una combinación de fuentes en cadena y grandes exchanges centralizados, lo que garantiza una mayor profundidad y spreads ajustados incluso para órdenes grandes. La lógica L3 de Orbs, por su parte, gestiona tareas de alta frecuencia, como liquidaciones automatizadas y ajustes de la tasa de financiación en tiempo real.
Finalmente, Perpetual Hub Ultra utiliza un sistema modular de solicitud de cotización (RFQ) basado en contratos inteligentes de Symm.io. Esto garantiza que los operadores de Gryps obtengan el precio exacto que se les cotiza, tal como lo harían si operaran en una plataforma centralizada de perps.
Haciéndolo modular
A primera vista, la innovación generada por la entrada de L3 en el mercado es una mejor experiencia de usuario. Ahora se puede operar en un exchange descentralizado que se siente tan ágil y líquido como un equivalente centralizado. Pero el verdadero beneficio de enrutar la lógica y la liquidez a través de la Capa 3 lo perciben los propios exchanges descentralizados, que ahora cuentan con un conjunto de herramientas modulares.
“Modularidad” es una de esas frases que se usan mucho en DeFiEn el caso del comercio de delincuentes, esto puede ir acompañado de un claro ejemplo de cómo se manifiesta realmente. En lugar de obligar a cada plataforma a desarrollar su propio motor de emparejamiento y lógica de liquidación desde cero, la infraestructura modular L3 permite marcos de derivados listos para usar.
Si consideramos Orbes Por ejemplo, Perpetual Hub Ultra, en lugar de operar como una plataforma de intercambio independiente, PHU funciona como una capa de ejecución que se integra con cualquier DEX. Gryps ha logrado ofrecer una funcionalidad avanzada de trading de perps sin tener que desarrollar un motor de derivados a medida desde cero.
Esta mejora en la infraestructura modular está democratizando el comercio de nivel institucional. Subcontratar el trabajo pesado a un nivel especializado significa que DeFi Los protocolos ya no están limitados por la red ni por las capacidades de los desarrolladores. Todas las herramientas necesarias para crear una plataforma de intercambio de información de alto nivel institucional son totalmente integrables con tan solo unas pocas líneas de código.
Gracias a esta innovación, operar con perps en cadena ya no es como conformarse con lo segundo. Los DEX de perps líderes ahora son tan buenos como cualquier cosa que CeFi pueda ofrecer.
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Sobre el autor
Alisa, una dedicada periodista del MPost, se especializa en criptomonedas, pruebas de conocimiento cero, inversiones y el amplio ámbito de Web3. Con buen ojo para las tendencias y tecnologías emergentes, ofrece una cobertura completa para informar e involucrar a los lectores en el panorama en constante evolución de las finanzas digitales.
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