De los ciclos a la concentración: cómo la liquidez determina la volatilidad de las criptomonedas
En Resumen
En 2025, Wintermute informó que la volatilidad de las criptomonedas se originaba cada vez más en activos altamente líquidos como Bitcoin y Ether, con capital concentrado en ETF, derivados y tokens principales, lo que dejaba a la mayoría de las altcoins estructuralmente ilíquidas y limitaba la duración y la escala de sus repuntes.
La volatilidad de las criptomonedas comienza progresivamente en la concentración de liquidez, más que en las tendencias narrativas. En su estudio OTC más reciente, observamos que los patrones de los últimos años han situado el descubrimiento de precios del lado de Bitcoin, Ether y una pequeña capa de grandes capitalizaciones. Esto deja a gran parte del mercado de altcoins estructuralmente ilíquido cuando el apetito por el riesgo regrese en 2025.
El capital entró en el mercado de las criptomonedas en 2025, pero se concentró en varios de los llamados embudos de liquidez. Identificó canales importantes como los ETF y los DAT, que impulsaron la demanda incremental hacia las principales criptomonedas y tuvieron poco impacto en el resto del mercado.
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La concentración fue importante, ya que alteró el punto de activación de la volatilidad. En los mercados con posicionamiento más rápido, el shock puede transmitirse, pero no siempre financia una rotación amplia de las altcoins, argumentó Wintermute.
El informe de Wintermute indica que, en el mercado, la temporada de altcoins no se desarrolló como antes. En cambio, la liquidez se concentró en BTC, ETH y algunas criptomonedas de gran capitalización, lo que redujo la duración y la continuidad de los repuntes de tokens más pequeños.
La compañía estimó que los repuntes promedio de las altcoins tomaron alrededor de 19 a 20 días en 2025, en comparación con aproximadamente 61 días en 2024. En la práctica, eso fue una mayor velocidad de los aumentos, mayores reversiones y un tiempo acortado de los cazadores de tendencias para restablecerse.
Wintermute también vinculó las ventanas estrechas con historias condensadas. Las plataformas de lanzamiento de Memecoin, los temas de DEX de perp y las explosiones de tokens de IA alcanzaron su velocidad máxima y mínima antes en su marco, ya que la liquidez se mantuvo alta.
Las opciones aumentaron y las estrategias se orientaron hacia los “sistemas”
Wintermute informó que la maduración del mercado se manifestó a través de los derivados. En el tuit, se indicó que la actividad de opciones aumentó más del doble anualmente, creciendo aproximadamente 2.5 veces entre el cuarto trimestre de 2024 y el cuarto trimestre de 2025, y que su uso trascendió las apuestas direccionales básicas. (Esta medida es un análisis del resumen del informe de Wintermute que me proporcionaron).
La tendencia de esta narrativa también se ve respaldada por la información del mercado público. Los mercados regulados han reportado altos niveles de participación en derivados en 2025. CME informó que el volumen nocional combinado de futuros y opciones de criptomonedas en el tercer trimestre de 2025 superó los 900 3 millones de dólares, alcanzando hitos récord de interés abierto en el trimestre.
Durante este período, la discusión del mercado sobre 2025 había hablado repetidamente sobre un cambio en el comercio de opciones de criptomonedas en bolsas más grandes, particularmente opciones de Bitcoin y Ether, en línea con el uso más amplio de diseños de cobertura y forma de rendimiento.
Los ETF reforzaron el mapa de liquidez de “Prioridad a las grandes empresas”
El argumento principal de Wintermute es que los nuevos canales de demanda se asemejan cada vez más a los sistemas de enrutamiento. Los ETF, los requisitos y las restricciones de custodia tienden a centrar los flujos en activos ya liquidados, liquidez y cargas regulatorias.
Ese contexto también apareció en informes más generales sobre los flujos de fondos durante 2025. Según CoinShares en Según lo mencionado por Reuters, la entrada de ETF de criptomonedas en el mundo fue la más alta de su historia a principios de octubre de 2025, con Bitcoin y Ether ocupando las mayores porciones de las asignaciones durante este tiempo.
En el marco de Wintermute, estos bienes eran embudos de liquidez, junto con las monedas estables, que canalizaban la ubicación del capital y limitaban el derrame hacia las principales criptomonedas, incluso en un caso en el que había una mejora en el sentimiento de riesgo.
Se esperaba que el comercio minorista y temático en los mercados agrícolas estadounidenses se mantuviera dinámico en 2025, especialmente en torno a nombres relacionados con la IA y la volatilidad relacionada con los titulares. Cabe destacar que los volúmenes de opciones sobre acciones estadounidenses alcanzaron máximos históricos, y se esperaba que estas cifras alcanzaran otro año récord. Los avances en IA se mencionaron repetidamente como un impulso al interés comercial.
Las señales del flujo de corredores indicaron una rotación que el comercio minorista hizo hacia las principales criptomonedas después del 10 de octubre, según Wintermute, pero esta rotación fue principalmente hacia BTC y ETH, en lugar de una canasta de altcoin.
¿Por qué estos cambios “donde comienza la volatilidad”?
En ciclos anteriores, los operadores tendían a buscar capital para transferirlo de BTC a ETH y luego a altcoins como una tendencia autocumplida. Wintermute sugiere que esta estrategia estaba destinada al fracaso en 2025.
Más bien, la volatilidad comenzará en el nivel de mayor liquidez y apalancamiento más fácilmente representativo. Cuando las principales empresas son generalmente donde se concentran los ETF, los grandes recortes OTC y las coberturas de opciones, es probable que el impulso inicial comience allí y se extienda en todas direcciones a través de correlaciones, liquidaciones y reducción de riesgos.
El resultado es un mapa de liquidez en el que las principales criptomonedas prevalecen tanto en la entrada como en la salida. Bajo este esquema, las criptomonedas alternativas pueden actuar con fuerza, pero en menos ráfagas y con un patrocinio menos constante.
Tres escenarios que podrían cambiar en 2026. Estos son si el ETF o DAT se vuelve obligatorio de manera más amplia, si hay un efecto de riqueza de propagación externa causado por BTC/ETH, o si la mentalidad minorista ha cambiado hacia las criptomonedas.
Mientras tanto, su conclusión de 2025 es evidente: los resultados se explicaron por la concentración, más que por los ciclos. Suponiendo que siga siendo cierto, los operadores podrían tener que seguir las trayectorias de liquidez más que los calendarios narrativos, ya que el origen de la volatilidad es donde el capital puede fluir con mayor rapidez.
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Sobre la autora
Alisa, una dedicada periodista del MPost, se especializa en criptomonedas, pruebas de conocimiento cero, inversiones y el amplio ámbito de Web3. Con buen ojo para las tendencias y tecnologías emergentes, ofrece una cobertura completa para informar e involucrar a los lectores en el panorama en constante evolución de las finanzas digitales.
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