Tendencia CGV: aproveche la oportunidad para la corrección del primer trimestre y la perseverancia valdrá la pena
En Resumen
El DXY ha repuntado con fuerza mientras que los activos de riesgo retrocedieron bajo presión
Equilibrio de los rendimientos del sentimiento largo/corto, con un optimismo moderado en la base del diferencial de futuros
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo altos y aún no se han establecido las bases de un mercado alcista integral
Conclusión: los obstáculos a corto plazo no cambian la tendencia a largo plazo y se espera que el mercado oscile al alza en el futuro
Después de experimentar el difícil y desafiante invierno de 2022, dimos la bienvenida al “frenesí de primavera” en los primeros dos meses de 2023, con diversos grados de aumento en los activos de riesgo.
Recientemente, la inflación de EE. UU. ha mostrado resiliencia, provocando una revisión de las expectativas del mercado hacia una postura moderada por parte de la Reserva Federal, y el mercado de criptomonedas también ha disminuido. Aunque los EE.UU. inflación ha fluctuado, está claro que hay una tendencia a la baja. Sin embargo, es probable que la Fed deje de subir las tasas de interés a mediados de 2023, por lo que no debemos ser demasiado pesimistas. Y, sin embargo, todavía existe una incertidumbre considerable acerca de si la economía de EE. UU. declinará y no podemos encontrar la fuerza impulsora para que los activos de riesgo aumenten significativamente. Como activo de riesgo de ciclo tardío, las criptomonedas todavía se ven muy afectadas por factores macro globales.
De cara al futuro, creemos que después de experimentar la corrección reciente, el sentimiento largo/corto ha vuelto a equilibrarse y BTC experimentará cierta consolidación antes de subir. “Comprar barato y vender caro” generará un exceso de rendimiento significativo. Vale la pena señalar que la confianza en los fondos en cadena ha comenzado a recuperarse, a juzgar por el nivel de mayor actividad en cadena. Veremos más oportunidades Alpha este año.
El DXY ha repuntado con fuerza mientras que los activos de riesgo retrocedieron bajo presión
Desde la reunión del FOMC de febrero, el DXY ha recuperado su impulso alcista y los activos de riesgo como el oro y el Nasdaq han retrocedido bajo presión. Aunque el IPC ha caído mes a mes, NFP y PCE han superado con creces las expectativas, lo que indica que la caída de la inflación en EE. UU. no es fácil, y las expectativas optimistas del mercado para el giro moderado de la Fed están comenzando a revisarse.
Como activo de riesgo de ciclo tardío, BTC no puede separarse de la influencia de factores macro globales. En agosto de 2022, el punto más alto del rebote de BTC alcanzó aproximadamente $ 25,300. BTC intentó romper este nivel varias veces la semana pasada, pero falló en todas las ocasiones. Por ahora, ha vuelto al rango de consolidación desde finales de enero. Creemos que esto no significa que la tendencia alcista haya terminado. Si bien la tendencia a la baja de la inflación ha fluctuado, la tendencia en sí se ha establecido. Esto ya es completamente diferente de la situación del año pasado. La velocidad de subida de tipos de interés de la Fed se ha reducido a 25 pb, lo que indica que el final no está muy lejos.
Una vez que la inflación continúe cayendo, el mercado volverá a ser optimista. Predecimos que la Fed dejará de subir las tasas de interés a mediados de año, y somos optimistas sobre la tendencia alcista del mercado después de cierta consolidación. “Comprar barato y vender caro” generará un exceso de rendimiento significativo.
La actualización de Shanghai de Ethereum está a la vuelta de la esquina, pero el rendimiento de ETH no es fuerte y el tipo de cambio ETH/BTC todavía está alrededor de 0.07. Esto indica que el mercado está preocupado por la presión de venta causada por el próximo desbloqueo de Ethereum. Según los cálculos, en circunstancias neutrales, se venderán 23,000 éteres diarios, con una duración de más de dos meses [1]. Calculada al precio actual de 1,560 dólares, la presión de venta total alcanzará los 2.2 millones de dólares, suficiente para preparar el mercado con antelación. Con un valor de mercado de casi $200 mil millones, el impacto del desbloqueo es más psicológico, y la actualización de Shanghái conduce al desarrollo a largo plazo del ecosistema Ethereum. Seguimos siendo optimistas a largo plazo sobre ETH como líder L1.
Equilibrio de los rendimientos del sentimiento largo/corto, con una tendencia alcista moderada en la base del diferencial del futuro
El mecanismo de negociación de la plataforma de negociación de futuros en cadena GMX no requiere un equilibrio estricto entre contratos cortos y largos. Puede proporcionar mayor apalancamiento y menor deslizamiento que los intercambios centralizados, muy favorecidos por los comerciantes de alto apalancamiento. Actualmente, el interés abierto de GMX supera los 100 millones de dólares, lo que proporciona un valor de referencia específico para el sentimiento general del mercado.
Según los datos de GMX, las posiciones largas se han abierto de forma continua desde enero, y el índice largo más alto incluso superó el 90 %, lo que indica una expectativa alcista constante. Cuando el precio está en el fondo y los participantes del mercado se unen gradualmente al campamento largo, a menudo es el comienzo de una tendencia alcista. Con el aumento del precio durante un período de tiempo, casi todos los participantes del mercado están comprando, pero no pueden superar el nivel de presión, lo que indica el riesgo potencial de un retroceso. Después de que BTC no logró romper el nivel de alrededor de $ 25,300 varias veces, la posición larga disminuyó de $ 160 millones a $ 60 millones, y la posición corta aumentó de $ 40 millones a $ 90 millones, y la relación corta superó el 50% por primera vez. Cuando los fervientes anhelos se rinden, el rápido riesgo a la baja de “matar los anhelos” se ha reducido drásticamente.
En cuanto a la base de diferencial de los contratos de futuros trimestrales de OKX BTC, la tasa base en el pico del mercado alcista en noviembre de 2021 superó el 6 %, mientras que la tasa base actual es del 1.4 %, alcanzando solo el nivel de octubre de 2020. Los participantes del mercado tienen una expectativa relativamente moderada del precio futuro, y todavía hay un espacio significativo para que suba la tasa base.
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo altos y aún no se han establecido las bases de un mercado alcista integral
En la sección anterior advertimos contra el pesimismo excesivo, pero tampoco debemos albergar una fantasía de mercado alcista en este momento. Desde marzo de 2022, el valor de mercado total de las monedas estables ha comenzado a disminuir y, con la adición de eventos inesperados como Luna, 3AC, FTX y otros, los fondos han seguido saliendo del mercado. Después de múltiples subidas de tipos por parte de la Reserva Federal, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. está generalmente por encima del 4%, mientras que el rendimiento de las monedas estables de las principales DeFi protocolos es generalmente inferior al 3%. Obviamente, los grandes fondos tienden a asignar bonos del Tesoro de EE. UU. con menor riesgo y mayor rendimiento, por lo que continúan saliendo del mercado de criptomonedas. Sin fondos incrementales, es difícil generar un mercado alcista integral. Esperamos que la Reserva Federal comience a recortar las tasas a finales de este año o principios del próximo, y que los fondos tradicionales asignen gradualmente fondos a las criptomonedas, lo que ayudará a impulsar una nueva ronda de mercado alcista.
Un aumento significativo en la actividad en cadena crea más oportunidades alfa
Dado que no hay señales de que esté ingresando capital incremental al mercado, creemos que actualmente no hay base para un mercado alcista integral. Sin embargo, desde la perspectiva de la actividad del capital en cadena, el sentimiento alcista ha sido significativamente mejor que en la segunda mitad de 2022. Desde mediados de enero, ETH ha entrado en un estado deflacionario continuo y el APY del USDC de los dos principales DeFi Los protocolos de préstamos, Compound y AAVE, también se han recuperado al nivel de marzo del año pasado, lo que indica un aumento significativo en la actividad en cadena y la eficiencia en la utilización del capital. Aunque creemos que será difícil ver una Beta masiva en la primera mitad de este año, el capital activo en cadena facilita que los proyectos de alta calidad entren en la "fase de descubrimiento de precios". Como dice el refrán, "La confianza es más importante que el oro". Veremos más oportunidades Alpha este año.
Conclusión: los obstáculos a corto plazo no cambian la tendencia a largo plazo y se espera que el mercado oscile al alza en el futuro
Aunque hay incertidumbres en los factores macro y el evento relacionado con FTX no se ha aclarado por completo, la peor fase ha pasado y no debemos ser excesivamente pesimistas ahora. Como dice el antiguo dicho, “Aquellos que capean la tormenta y soportan la lluvia verán las nubes partir y la luna nuevamente”. Creemos que una corrección profunda traerá buenas oportunidades para comprar y esperamos que el mercado oscile al alza en el futuro. Debemos esperar pacientemente a que las nubes se dispersen y la luna brille.
Referencia: [1] Presión de venta estimada de retiros parciales y totales, @korpi87
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