Από τους κύκλους στη συγκέντρωση: Πώς η ρευστότητα καθορίζει την μεταβλητότητα των κρυπτονομισμάτων
Εν συντομία
Το 2025, η Wintermute ανέφερε ότι η αστάθεια των κρυπτονομισμάτων προερχόταν ολοένα και περισσότερο από περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας όπως το Bitcoin και το Ether, με το κεφάλαιο να συγκεντρώνεται σε ETF, παράγωγα και μεγάλα tokens, αφήνοντας τα περισσότερα altcoins δομικά μη ρευστοποιήσιμα και περιορίζοντας τη διάρκεια και την κλίμακα των ράλι τους.
Η μεταβλητότητα των κρυπτονομισμάτων ξεκινά σταδιακά από τη συγκέντρωση της ρευστότητας και όχι από τις αφηγηματικές τάσεις. Στην πιο πρόσφατη μελέτη τους OTC, βλέπουμε ότι τα μοτίβα των τελευταίων ετών έχουν τοποθετήσει την ανακάλυψη τιμών στην πλευρά του Bitcoin, του Ether και ενός λεπτού στρώματος εταιρειών μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Αυτό αφήνει μεγάλο μέρος της αγοράς altcoin δομικά μη ρευστοποιήσιμη όταν η όρεξη για ρίσκο επανέλθει το 2025.
Το Capital έκανε την είσοδό του στα κρυπτονομίσματα το 2025, αλλά επικεντρώθηκε σε αρκετές λεγόμενες διοχετεύσεις ρευστότητας. Εντόπισε σημαντικά κανάλια όπως τα ETF και τα «DAT», τα οποία καθοδήγησαν την αυξανόμενη ζήτηση προς τις μεγάλες εταιρείες, και είχαν μικρή επίδραση στην υπόλοιπη αγορά.
Πηγή | X
Η συγκέντρωση ήταν σημαντική, καθώς άλλαξε το σημείο ανάφλεξης της μεταβλητότητας. Στις αγορές με την ταχύτερη τοποθέτηση, το σοκ μπορεί να μετακυλιστεί, αλλά δεν χρηματοδοτεί πάντα μια ευρεία εναλλαγή των altcoins, υποστήριξε ο Wintermute.
Η έκθεση του Wintermute αναφέρει ότι στην αγορά, η σεζόν των altcoin δεν ήρθε όπως παλιά. Αντ' αυτού, η ρευστότητα παρέμεινε συγκεντρωμένη σε BTC, ETH και ορισμένα μεγάλης κεφαλαιοποίησης, μειώνοντας τον χρόνο και την παρακολούθηση των μικρότερων ράλι token.
Η εταιρεία εκτίμησε ότι τα μέσα ράλι των altcoin χρειάστηκαν περίπου 19-20 ημέρες το 2025, σε σύγκριση με περίπου 61 ημέρες το 2024. Πρακτικά, αυτό οφειλόταν σε αυξημένη ταχύτητα άντλησης, αυξημένες αντιστροφές και μειωμένο χρόνο επαναφοράς των τάσεων.
Ο Wintermute συνέδεσε επίσης τα στενότερα παράθυρα με συνοπτικές ιστορίες. Τα launchpads του Memecoin, τα θέματα perp DEX και οι εκρήξεις AI-token έφτασαν στην υψηλότερη ταχύτητά τους νωρίτερα και στη χαμηλότερη νωρίτερα στο πλαίσιό τους, καθώς η ρευστότητα παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα.
Οι επιλογές αυξήθηκαν και οι στρατηγικές μετατοπίστηκαν προς τα «συστήματα»
Η Wintermute ανέφερε ότι η ωρίμανση στην αγορά εκδηλώθηκε μέσω παραγώγων. Στο tweet που δημοσιεύτηκε, ανέφερε ότι η δραστηριότητα των δικαιωμάτων προαίρεσης αυξήθηκε περισσότερο από δύο φορές ετησίως, σημειώνοντας αύξηση περίπου 2.5 φορές μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2024 και του τέταρτου τριμήνου του 2025, και ότι η χρήση ξεπέρασε τα βασικά κατευθυντικά στοιχήματα. (Αυτό το μέτρο είναι μια ανάλυση της περίληψης της έκθεσης της Wintermute που μου δώσατε.)
Η τάση σε αυτή την αφήγηση υποστηρίζεται επίσης από τις πληροφορίες στην δημόσια αγορά. Οι ρυθμιζόμενες αγορές έχουν αναφέρει υψηλά επίπεδα εμπλοκής παραγώγων το 2025. Η CME ανέφερε ότι ο συνδυασμένος πλασματικός όγκος των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιωμάτων προαίρεσης κρυπτονομισμάτων στο τρίτο τρίμηνο του 2025 ξεπέρασε τα 900 δισεκατομμύρια δολάρια και σημείωσε ρεκόρ ορόσημων ανοιχτών συμμετοχών στο τρίμηνο.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι συζητήσεις της αγοράς σχετικά με το 2025 είχαν επανειλημμένα αναφερθεί σε μια μετατόπιση στις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης κρυπτονομισμάτων σε μεγαλύτερα χρηματιστήρια, ιδίως σε δικαιώματα προαίρεσης Bitcoin και Ether, σύμφωνα με την ευρύτερη χρήση της αντιστάθμισης κινδύνου και των σχεδίων απόδοσης.
Τα ETF ενίσχυσαν τον χάρτη ρευστότητας «Major-first»
Το κύριο επιχείρημα του Wintermute είναι ότι τα νέα κανάλια ζήτησης μοιάζουν όλο και περισσότερο με συστήματα δρομολόγησης. Τα ETF, οι απαιτήσεις και οι περιορισμοί θεματοφυλακής έχουν την τάση να εστιάζουν τις ροές σε ήδη εκκαθαριζόμενα περιουσιακά στοιχεία, ρευστότητα και κανονιστικά βάρη.
Αυτό το υπόβαθρο εμφανίστηκε επίσης σε πιο γενικές αναφορές για τις ροές κεφαλαίων κατά τη διάρκεια του 2025. Σύμφωνα με την CoinShares ημερομηνία Όπως ανέφερε το Reuters, η εισροή κρυπτονομισμάτων ETF στον κόσμο ήταν η υψηλότερη στην ιστορία του στις αρχές Οκτωβρίου 2025, με το Bitcoin και το Ether να καταλαμβάνουν τα μεγαλύτερα μερίδια των κατανομών κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Στο πλαίσιο του Wintermute, αυτά τα αγαθά ήταν χοάνες ρευστότητας, μαζί με τα stablecoins, τα οποία διοχέτευαν την τοποθεσία του κεφαλαίου, περιορίζοντας την υπερχείλιση προς τις μεγάλες εταιρείες, ακόμη και σε περίπτωση βελτίωσης του κλίματος κινδύνου.
Λιανικό εμπόριο και θεματικές συναλλαγές στις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι γεωργικές αγορές αναμενόταν να παραμείνουν έντονες το 2025, ιδίως γύρω από ονόματα που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη και αστάθεια που σχετίζεται με τίτλους. Ενδεικτικά, οι όγκοι δικαιωμάτων προαίρεσης σε μετοχές των ΗΠΑ ήταν σε ιστορικά υψηλά και αυτοί οι αριθμοί αναμενόταν να φτάσουν σε ένα ακόμη έτος ρεκόρ, και οι εξελίξεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη αναφέρθηκαν επανειλημμένα ως ώθηση στο εμπορικό ενδιαφέρον.
Τα σήματα της ροής των χρηματιστών υποδεικνύουν μια εναλλαγή που έκανε το λιανικό εμπόριο πίσω στις μεγάλες εταιρείες κρυπτονομισμάτων μετά τις 10 Οκτωβρίου, σύμφωνα με το Wintermute, αλλά αυτή η εναλλαγή αφορούσε κυρίως BTC και ETH, σε αντίθεση με ένα καλάθι altcoin.
Γιατί αυτές οι αλλαγές «εκεί που ξεκινά η αστάθεια»
Οι traders σε προηγούμενους κύκλους έτειναν να αναζητούν κεφάλαια για να μετακινηθούν από το BTC στο ETH και στη συνέχεια σε alts ως αυτοεκπληρούμενη τάση. Ο Wintermute υποδηλώνει ότι αυτή η προσέγγιση ήταν καταδικασμένη να αποτύχει το 2025.
Αντίθετα, η μεταβλητότητα θα ξεκινήσει στο επίπεδο της μεγαλύτερης ρευστότητας και της μόχλευσης που αντιπροσωπεύεται πιο εύκολα. Όταν τα μεγάλα χρηματιστήρια είναι γενικά εκεί που συγκεντρώνονται τα ETF, τα μεγάλα OTC clips και τα options hedges, η αρχική ώθηση είναι πιθανό να ξεκινήσει εκεί και να προχωρήσει προς όλες τις κατευθύνσεις μέσω συσχετίσεων, ρευστοποίησης και μειωμένων κινδύνων.
Το αποτέλεσμα είναι ο χάρτης ρευστότητας στον οποίο οι μεγάλες εταιρείες επικρατούν τόσο στις οδούς εισόδου όσο και στις οδούς εξόδου. Υπό μια τέτοια ρύθμιση, οι εναλλακτικές εταιρείες μπορούν να δράσουν έντονα, αλλά σε λιγότερες εκρήξεις και με λιγότερη συνεχή χορηγία.
Τρία σενάρια που θα μπορούσαν να αλλάξουν το 2026. Αυτά είναι εάν το ETF ή το DAT καταστούν υποχρεωτικά σε ευρύτερο επίπεδο, εάν υπάρξει μια επίδραση εξάπλωσης του πλούτου προς τα έξω που προκαλείται από το BTC/ETH ή εάν το μερίδιο αγοράς έχει αλλάξει σε κρυπτονομίσματα.
Εν τω μεταξύ, το συμπέρασμα του 2025 είναι προφανές: τα αποτελέσματα εξηγήθηκαν από τη συγκέντρωση και όχι από τους κύκλους. Υποθέτοντας ότι εξακολουθεί να ισχύει ότι οι traders ίσως χρειαστεί να ακολουθήσουν τις διαδρομές ρευστότητας περισσότερο από τα αφηγηματικά ημερολόγια, καθώς το σημείο εκκίνησης της μεταβλητότητας είναι το σημείο όπου το κεφάλαιο μπορεί να ρέει ταχύτερα.
Αποποίηση Eυθυνών
Σύμφωνα με το Οδηγίες του έργου Trust, σημειώστε ότι οι πληροφορίες που παρέχονται σε αυτήν τη σελίδα δεν προορίζονται και δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως νομικές, φορολογικές, επενδυτικές, χρηματοοικονομικές ή οποιαδήποτε άλλη μορφή συμβουλής. Είναι σημαντικό να επενδύσετε μόνο ό,τι έχετε την πολυτέλεια να χάσετε και να αναζητήσετε ανεξάρτητες οικονομικές συμβουλές εάν έχετε οποιεσδήποτε αμφιβολίες. Για περισσότερες πληροφορίες, προτείνουμε να ανατρέξετε στους όρους και τις προϋποθέσεις, καθώς και στις σελίδες βοήθειας και υποστήριξης που παρέχονται από τον εκδότη ή τον διαφημιστή. MetaversePost δεσμεύεται για ακριβείς, αμερόληπτες αναφορές, αλλά οι συνθήκες της αγοράς υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.
Σχετικά με το Συγγραφέας
Alisa, αφοσιωμένη δημοσιογράφος στο MPost, ειδικεύεται στα κρυπτονομίσματα, τις αποδείξεις μηδενικής γνώσης, τις επενδύσεις και την εκτεταμένη σφαίρα Web3. Με έντονο μάτι για τις αναδυόμενες τάσεις και τεχνολογίες, παρέχει ολοκληρωμένη κάλυψη για την ενημέρωση και την εμπλοκή των αναγνωστών στο συνεχώς εξελισσόμενο τοπίο της ψηφιακής χρηματοδότησης.
Περισσότερα άρθρα
Alisa, αφοσιωμένη δημοσιογράφος στο MPost, ειδικεύεται στα κρυπτονομίσματα, τις αποδείξεις μηδενικής γνώσης, τις επενδύσεις και την εκτεταμένη σφαίρα Web3. Με έντονο μάτι για τις αναδυόμενες τάσεις και τεχνολογίες, παρέχει ολοκληρωμένη κάλυψη για την ενημέρωση και την εμπλοκή των αναγνωστών στο συνεχώς εξελισσόμενο τοπίο της ψηφιακής χρηματοδότησης.
