Τάση CGV: Αδράξτε την ευκαιρία για διόρθωση Q1 και η επιμονή θα αποδώσει
Εν συντομία
Ο DXY ανέκαμψε έντονα ενώ τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου υποχώρησαν υπό πίεση
Το υπόλοιπο του μακροπρόθεσμου/βραχυπρόθεσμου κλίματος αποδίδει, με μέτρια ανοδική τάση στη βάση του μελλοντικού spread
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμένουν υψηλές και τα θεμέλια μιας συνολικής ανοδικής αγοράς δεν έχουν ακόμη εδραιωθεί
Συμπέρασμα: Τα βραχυπρόθεσμα εμπόδια δεν αλλάζουν τη μακροπρόθεσμη τάση και η αγορά αναμένεται να ταλαντωθεί ανοδικά στο μέλλον
Αφού ζήσαμε τον δύσκολο και απαιτητικό χειμώνα του 2022, καλωσορίσαμε την «ανοιξιάτικη φρενίτιδα» τους πρώτους δύο μήνες του 2023, με ποικίλους βαθμούς αύξησης των στοιχείων ενεργητικού κινδύνου.
Πρόσφατα, ο πληθωρισμός των ΗΠΑ έδειξε ανθεκτικότητα, προκαλώντας μια αναθεώρηση των προσδοκιών της αγοράς προς μια επιζήμια στάση της Fed, και η αγορά κρυπτονομισμάτων έχει επίσης υποχωρήσει. Αν και οι Η.Π.Α πληθωρισμός έχει διακυμάνσεις, είναι σαφές ότι υπάρχει πτωτική τάση. Ωστόσο, η Fed είναι πιθανό να σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια μέχρι τα μέσα του 2023, επομένως δεν πρέπει να είμαστε υπερβολικά απαισιόδοξοι. Ωστόσο, εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα για το εάν η οικονομία των ΗΠΑ θα υποχωρήσει και δεν μπορούμε να βρούμε την κινητήρια δύναμη για να αυξηθούν σημαντικά τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου. Ως περιουσιακό στοιχείο κινδύνου όψιμου κύκλου, η κρυπτογράφηση εξακολουθεί να επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από παγκόσμιους μακροοικονομικούς παράγοντες.
Κοιτάζοντας το μέλλον, πιστεύουμε ότι μετά την εμπειρία της πρόσφατης διόρθωσης, το συναίσθημα long/short έχει επανέλθει σε ισορροπία και Το BTC θα γνωρίσει κάποια ενοποίηση πριν ανέβει. «Αγοράστε χαμηλά και πουλήστε ψηλά» θα δημιουργήσει σημαντικές πλεονάζουσες αποδόσεις. Αξίζει να σημειωθεί ότι η εμπιστοσύνη στα κεφάλαια on-chain έχει αρχίσει να ανακάμπτει, αν κρίνουμε από το επίπεδο της αυξημένης δραστηριότητας on-chain. Θα δούμε περισσότερες ευκαιρίες στον Alpha φέτος.
Ο DXY ανέκαμψε έντονα ενώ τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου υποχώρησαν υπό πίεση
Από τη συνεδρίαση της FOMC τον Φεβρουάριο, το DXY έχει ανακτήσει την ανοδική του δυναμική και περιουσιακά στοιχεία κινδύνου όπως ο χρυσός και ο Nasdaq έχουν υποχωρήσει υπό πίεση. Αν και ο ΔΤΚ έχει υποχωρήσει σε μηνιαία βάση, το NFP και το PCE έχουν ξεπεράσει κατά πολύ τις προσδοκίες, υποδεικνύοντας ότι η πτώση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ δεν είναι ομαλή και οι αισιόδοξες προσδοκίες της αγοράς για τη στροφή της Fed έχουν αρχίσει να αναθεωρούνται.
Ως περιουσιακό στοιχείο κινδύνου όψιμου κύκλου, BTC δεν μπορεί να διαχωριστεί από την επίδραση παγκόσμιων μακροοικονομικών παραγόντων. Τον Αύγουστο του 2022, το υψηλό σημείο ανάκαμψης του BTC έφτασε περίπου τα 25,300 $. Το BTC προσπάθησε να ξεπεράσει αυτό το επίπεδο αρκετές φορές την περασμένη εβδομάδα, αλλά απέτυχε κάθε φορά. Μέχρι τώρα, έχει επιστρέψει στο εύρος ενοποίησης από τα τέλη Ιανουαρίου. Πιστεύουμε ότι αυτό δεν σημαίνει ότι η ανοδική τάση έχει λήξει. Αν και η πτωτική τάση του πληθωρισμού παρουσίασε διακυμάνσεις, η ίδια η τάση έχει διαπιστωθεί. Αυτό είναι ήδη εντελώς διαφορετικό από την περσινή κατάσταση. Η ταχύτητα αύξησης των επιτοκίων της Fed μειώθηκε στα 25 bps, υποδεικνύοντας ότι το τέλος δεν είναι μακριά.
Μόλις ο πληθωρισμός συνεχίσει να μειώνεται, η αγορά θα γίνει ξανά αισιόδοξη. Προβλέπουμε ότι η Fed θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια στα μέσα του έτους και είμαστε ανοδικοί στην ανοδική τάση της αγοράς μετά από κάποια ενοποίηση. «Αγοράστε χαμηλά και πουλήστε ψηλά» θα δημιουργήσει σημαντικές πλεονάζουσες αποδόσεις.
Η αναβάθμιση της Σαγκάης Ethereum είναι προ των πυλών, αλλά η απόδοση του ETH δεν είναι ισχυρή και η συναλλαγματική ισοτιμία ETH/BTC εξακολουθεί να είναι περίπου 0.07. Αυτό δείχνει ότι η αγορά ανησυχεί για την πίεση πώλησης που προκαλείται από το επερχόμενο ξεκλείδωμα του Ethereum. Σύμφωνα με υπολογισμούς, υπό ουδέτερες συνθήκες, 23,000 αιθέρες θα πωλούνται καθημερινά, με διάρκεια περισσότερο από δύο μήνες [1]. Υπολογιζόμενη στην τρέχουσα τιμή των 1,560 δολαρίων, η συνολική πίεση πώλησης θα φτάσει τα 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια, αρκετά για να προετοιμαστεί εκ των προτέρων η αγορά. Με αγοραία αξία σχεδόν 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ο αντίκτυπος του ξεκλειδώματος είναι πιο ψυχολογικός και η αναβάθμιση στη Σαγκάη ευνοεί τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη του οικοσυστήματος Ethereum. Εξακολουθούμε να είμαστε μακροπρόθεσμα ανοδικοί ως προς το ETH ως ηγέτης του L1.
Ισοζύγιο μακροπρόθεσμων/βραχυπρόθεσμων αποδόσεων, με μέτρια ανοδική τάση στη βάση του μελλοντικού spread
Ο μηχανισμός διαπραγμάτευσης της πλατφόρμας συναλλαγών μελλοντικής εκπλήρωσης GMX στην αλυσίδα δεν απαιτεί αυστηρή ισορροπία μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μεγάλων συμβολαίων. Μπορεί να παρέχει υψηλότερη μόχλευση και χαμηλότερη ολίσθηση από τα κεντρικά χρηματιστήρια, τα οποία ευνοούνται ιδιαίτερα από τους επενδυτές υψηλής μόχλευσης. Επί του παρόντος, το ανοιχτό ενδιαφέρον της GMX υπερβαίνει τα 100 εκατομμύρια δολάρια, παρέχοντας μια συγκεκριμένη τιμή αναφοράς για το συνολικό κλίμα της αγοράς.
Σύμφωνα με στοιχεία της GMX, οι θέσεις long ανοίγουν συνεχώς από τον Ιανουάριο, με την υψηλότερη αναλογία long ακόμη και να ξεπερνά το 90%, υποδηλώνοντας μια σταθερή ανοδική προσδοκία. Όταν η τιμή βρίσκεται στο κάτω μέρος και οι συμμετέχοντες στην αγορά εντάσσονται σταδιακά στο μακρύ στρατόπεδο, είναι συχνά η αρχή μιας ανοδικής τάσης. Καθώς η τιμή αυξάνεται για κάποιο χρονικό διάστημα, σχεδόν όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά αγοράζουν, αλλά δεν μπορούν να ξεπεράσουν το επίπεδο πίεσης, γεγονός που υποδηλώνει τον πιθανό κίνδυνο απόσυρσης. Αφού το BTC απέτυχε να ξεπεράσει το επίπεδο των περίπου 25,300 $ πολλές φορές, η θέση long μειώθηκε από 160 εκατομμύρια $ σε 60 εκατομμύρια $ και η short θέση αυξήθηκε από 40 εκατομμύρια $ σε 90 εκατομμύρια $, με τον δείκτη short να ξεπερνά το 50% για πρώτη φορά. Όταν οι ένθερμοι μακροσκελείς παραδίδονται, ο γρήγορος αρνητικός κίνδυνος «σκότωσης των λαχταριστών» έχει μειωθεί δραματικά.
Εξετάζοντας τη βάση περιθωρίου των τριμηνιαίων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης OKX BTC, το βασικό επιτόκιο στην κορύφωση της ανοδικής αγοράς τον Νοέμβριο του 2021 ξεπέρασε το 6%, ενώ το τρέχον βασικό επιτόκιο είναι 1.4%, φτάνοντας μόλις στο επίπεδο του Οκτωβρίου 2020. Οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν σχετικά ήπιες προσδοκίες για τη μελλοντική τιμή και υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο αύξησης του βασικού επιτοκίου.
Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμένουν υψηλές και τα θεμέλια μιας συνολικής ανοδικής αγοράς δεν έχουν ακόμη εδραιωθεί
Προειδοποιήσαμε για την υπερβολική απαισιοδοξία στην προηγούμενη ενότητα, αλλά δεν θα πρέπει να κρατάμε μια φαντασίωση της ανοδικής αγοράς ούτε σε αυτό το σημείο. Από τον Μάρτιο του 2022, η συνολική αγοραία αξία των stablecoin άρχισε να μειώνεται και με την προσθήκη απροσδόκητων γεγονότων όπως τα Luna, 3AC, FTX και άλλα, τα κεφάλαια συνέχισαν να ρέουν από την αγορά. Μετά από πολλαπλές αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, η απόδοση του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ είναι γενικά πάνω από 4%, ενώ η απόδοση των stablecoins των μεγάλων DeFi τα πρωτόκολλα είναι γενικά κάτω από 3%. Τα μεγάλα κεφάλαια προφανώς τείνουν να κατανέμονται σε ομόλογα του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ με χαμηλότερο κίνδυνο και υψηλότερες αποδόσεις, συνεχίζοντας έτσι να ρέουν από την αγορά κρυπτογράφησης. Χωρίς πρόσθετα κεφάλαια, είναι δύσκολο να δημιουργηθεί μια ολοκληρωμένη ανοδική αγορά. Αναμένουμε ότι η Fed θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια στα τέλη του τρέχοντος έτους ή στις αρχές του επόμενου έτους και τα κύρια κεφάλαια θα διαθέσουν σταδιακά κεφάλαια σε κρυπτογράφηση, συμβάλλοντας στην τόνωση ενός νέου γύρου ανοδικής αγοράς.
Μια σημαντική αύξηση στη δραστηριότητα εντός της αλυσίδας δημιουργεί περισσότερες ευκαιρίες άλφα
Δεδομένου ότι δεν υπάρχει καμία ένδειξη αύξησης του κεφαλαίου που εισέρχεται στην αγορά, πιστεύουμε ότι επί του παρόντος δεν υπάρχουν θεμέλια για μια ολοκληρωμένη ανοδική αγορά. Ωστόσο, από την προοπτική της on-chain κεφαλαιακής δραστηριότητας, το ανοδικό κλίμα ήταν σημαντικά καλύτερο από το δεύτερο εξάμηνο του 2022. Από τα μέσα Ιανουαρίου, το ETH έχει εισέλθει σε συνεχή αποπληθωριστική κατάσταση και το USDC APY των δύο μεγάλων DeFi Τα πρωτόκολλα δανεισμού, Compound και AAVE, ανέκαμψαν επίσης στο επίπεδο του περασμένου Μαρτίου, τα οποία υποδεικνύουν σημαντική αύξηση της δραστηριότητας εντός της αλυσίδας και της αποτελεσματικότητας της χρήσης κεφαλαίου. Αν και πιστεύουμε ότι θα είναι δύσκολο να δούμε μια τεράστια Beta το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, το ενεργό κεφάλαιο στην αλυσίδα διευκολύνει τα έργα υψηλής ποιότητας να εισέλθουν στη «φάση ανακάλυψης τιμών». Όπως λέει και η παροιμία, «Η αυτοπεποίθηση είναι πιο σημαντική από τον χρυσό», θα δούμε περισσότερες ευκαιρίες στο Alpha φέτος.
Συμπέρασμα: Τα βραχυπρόθεσμα εμπόδια δεν αλλάζουν τη μακροπρόθεσμη τάση και η αγορά αναμένεται να ταλαντωθεί ανοδικά στο μέλλον
Αν και υπάρχουν αβεβαιότητες σε μακροοικονομικούς παράγοντες και το γεγονός που σχετίζεται με το FTX δεν έχει ξεκαθαριστεί πλήρως, η χειρότερη φάση έχει περάσει και δεν πρέπει να είμαστε υπερβολικά απαισιόδοξοι τώρα. Όπως λέει και το αρχαίο ρητό, «Αυτοί που αντέξουν την καταιγίδα και αντέξουν τη βροχή θα δουν τα σύννεφα να μοιάζουν και το φεγγάρι ξανά». Πιστεύουμε ότι μια βαθιά διόρθωση θα φέρει καλές ευκαιρίες αγοράς και αναμένουμε ότι η αγορά θα ταλαντωθεί ανοδικά στο μέλλον. Θα πρέπει να περιμένουμε υπομονετικά να διαλυθούν τα σύννεφα και να λάμψει το φεγγάρι.
Αναφορά: [1] Εκτιμώμενη πίεση πώλησης από μερικές και πλήρεις αναλήψεις, @korpi87
Σχετικά Cryptogram Venture (CGV): Το Cryptogram Venture (CGV) είναι ένα ερευνητικό και επενδυτικό ίδρυμα με έδρα την Ιαπωνία που ασχολείται με την κρυπτογράφηση. Με την επιχειρηματική φιλοσοφία της «επένδυσης με γνώμονα την έρευνα», έχει συμμετάσχει σε πρώιμες επενδύσεις σε FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket και Powerpool, καθώς και στο ιαπωνικό δημόσιο γεν stablecoin JPYW κ.λπ. Εν τω μεταξύ, η CGV FoF είναι ο περιορισμένος εταίρος της Huobi venture, της Rocktree capital, της Kirin fund κ.λπ. Από τον Ιούλιο έως τον Οκτώβριο του 2022, ξεκίνησε το πρώτο TWSH στην Ιαπωνία, το οποίο υποστηρίχθηκε από κοινού από το Υπουργείο Παιδείας, Πολιτισμού, Αθλητισμού, Επιστήμης και Technology (MEXT), Πανεπιστήμιο Keio, SONY, SoftBank και άλλα ιδρύματα και ειδικοί. Επί του παρόντος, η CGV έχει υποκαταστήματα στη Σιγκαπούρη, τον Καναδά και το Χονγκ Κονγκ.
Αποποίηση ευθύνης: Οι πληροφορίες και τα δεδομένα που εισάγονται σε αυτό το άρθρο προέρχονται από δημόσιες πηγές και η εταιρεία μας δεν παρέχει καμία εγγύηση σχετικά με την ακρίβεια και την πληρότητά τους. Οι περιγραφές ή οι προβλέψεις σχετικά με μελλοντικές καταστάσεις είναι δηλώσεις που κοιτούν το μέλλον και οποιεσδήποτε προτάσεις και απόψεις είναι μόνο για αναφορά και δεν αποτελούν επενδυτικές συμβουλές ή επιπτώσεις για κανέναν. Οι στρατηγικές που μπορεί να υιοθετήσει η εταιρεία μας μπορεί να είναι ίδιες, αντίθετες ή άσχετες με τη στρατηγική που εικάζουν οι αναγνώστες με βάση αυτό το άρθρο.
Αποποίηση ευθυνών
Σύμφωνα με το Οδηγίες του έργου Trust, σημειώστε ότι οι πληροφορίες που παρέχονται σε αυτήν τη σελίδα δεν προορίζονται και δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως νομικές, φορολογικές, επενδυτικές, χρηματοοικονομικές ή οποιαδήποτε άλλη μορφή συμβουλής. Είναι σημαντικό να επενδύσετε μόνο ό,τι έχετε την πολυτέλεια να χάσετε και να αναζητήσετε ανεξάρτητες οικονομικές συμβουλές εάν έχετε οποιεσδήποτε αμφιβολίες. Για περισσότερες πληροφορίες, προτείνουμε να ανατρέξετε στους όρους και τις προϋποθέσεις, καθώς και στις σελίδες βοήθειας και υποστήριξης που παρέχονται από τον εκδότη ή τον διαφημιστή. MetaversePost δεσμεύεται για ακριβείς, αμερόληπτες αναφορές, αλλά οι συνθήκες της αγοράς υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση.
CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ
