Solanas ETF-Zulassung in Brasilien weckt Hoffnung, aber wird der US-Markt folgen? Erkundung der Herausforderungen und des Potenzials von Altcoin-ETFs
In Kürze
Samara Cohen, CIO für ETF- und Indexinvestitionen bei BlackRock, erklärte, dass Bitcoin und Ethereum auf absehbare Zeit die wichtigsten über ETFs gehandelten Kryptowährungen bleiben werden.
Samara Cohen, CIO für ETF- und Index-Investments bei BlackRock, hat in einem kürzlichen Bloomberg-Interview klar zum Ausdruck gebracht, dass Bitcoin und Ethereum auf absehbare Zeit die wichtigsten über ETFs gehandelten Kryptowährungen bleiben werdenCohen listete eine Reihe von Problemen auf, die die Aufnahme zusätzlicher Kryptowährungen, darunter Solana, erschweren.
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Technische Hürden und Liquiditätsbedenken bei ETFs
Zu den größten Herausforderungen gehören die technologische Infrastruktur und die Liquiditätsprobleme, die mit vielen Kryptowährungen einhergehen. Cohen stellte klar, dass die Securities and Exchange Commission (SEC) von der CME und anderen regulierten Marktplätzen verlangt, die zugrunde liegenden Märkte ausreichend zu verwalten und zu überwachen. Dies soll die Offenheit und Integrität der von der SEC genehmigten ETF-Produkte gewährleisten.
Regulierungsbehörden wie die SEC betrachten weiterhin eine große Anzahl von Kryptowährungsbörsen – die sonst die Hauptplätze wären, an denen Altcoins gehandelt werden – als „unregulierte Wertpapierbörsen.“ Aufgrund dieser regulatorischen Unklarheiten ist es für die Kommission eine Herausforderung, die Integrität der Märkte zu bestätigen und den erforderlichen Schutz für die Anleger zu bieten.
Robert Mitchnick, Leiter für digitale Vermögenswerte bei BlackRock, hatte ähnliche Sorgen und sagte„Ich glaube nicht, dass wir in naher Zukunft eine lange Liste von Krypto-ETFs sehen werden.“ Ein großes Hindernis sei die mangelnde Markttiefe und Liquidität für Kryptowährungen, da die SEC die Anleger vor Manipulationen und Unsicherheiten auf dem Markt schützen wolle.
Dominanz von Bitcoin und Ethereum
Die enormen Marktanteile von Bitcoin und Ethereum sind ein weiteres Problem, das die Chancen von Altcoin-ETFs beeinträchtigt. Branchendaten zeigen, dass diese beiden Kryptowährungen – Bitcoin besitzt 55 % und Ethereum 17 % – erstaunliche 72 % der gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen ausmachen.
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Solana gehört zu den letzten Kryptowährungen, die weniger als zehn Prozent des Marktes ausmachen. Die beiden Marktschwergewichte verfügen bereits über gut etablierte Anlagevehikel, sodass es für die SEC angesichts ihrer Bekanntheit schwierig sein wird, die Einführung von ETFs für kleinere, spekulativere Kryptowährungen zu verteidigen.
Katalin Tischhauser, Leiterin der Finanzforschung bei der Sygnum Bank, bekräftigte diese Meinung und sagte, sie glaube nicht, dass es eine große Nachfrage nach ETFs geben werde, die über Bitcoin und Ethereum hinausgehen. Mit Ethereum sind nur halb so viele Menschen vertraut wie mit Bitcoin, während andere Token (wie Solana) außerhalb des Kryptowährungsraums kaum bekannt sind.
Da die SEC wahrscheinlich Produkten den Vorzug geben wird, bei denen eine offensichtliche und erhebliche Nachfrage seitens der Anleger besteht, stehen Altcoins, die auf eine Zulassung als ETFs hoffen, vor einem großen Hindernis, da sie außerhalb der Kryptowährungs-Community keine Anerkennung und Akzeptanz finden.
Grayscales Probleme und schwache Nachfrage
Weitere Informationen zu den möglichen Schwierigkeiten von Kryptowährungs-ETFs können aus der Performance bereits bestehender Anlageprodukte mit einer Krypto-Komponente gewonnen werden, wie zum Beispiel Grayscales Solana Trust (GSOL). Das sehr bescheidene verwaltete Vermögen des Fonds von 78.6 Millionen Dollarzeige im Vergleich zu den Bitcoin- und Ethereum-Trusts von Grayscale ein begrenztes allgemeines Interesse an Solana-basierten Finanzprodukten, so Tischhauser, der auch darauf hinwies, dass die hohe Prämie auf GSOL eine gewisse Nachfrage impliziere.
Die schleppende anfängliche Handelsentwicklung der kürzlich eingeführten Spot-Ether-ETFs, bei denen die Gesamtabzüge die erste Handelswoche dominierten, unterstreicht noch mehr das mögliche mangelnde Interesse der Anleger an auf Altcoins ausgerichteten Finanzprodukten. Ein Rückzug aus dem Graustufen-Ethereum-VertrauenDie Hauptschuld an diesem Trend trägt , das trotz der Abhebungen weiterhin über gesunde 6.3 Milliarden US-Dollar an verwaltetem Vermögen verfügt.
Diese schwachen Nachfragetrends deuten darauf hin, dass der Kryptowährungsmarkt mit Ausnahme der Bitcoin- und Ethereum-ETFs ganz anders aussehen könnte und die Anleger möglicherweise weiterhin vorsichtiger und wählerischer bei der Auswahl der Altcoins sind, in die sie investieren.
Hindernisse für Compliance und Regulierung
Altcoin-ETFs stehen neben technologischen und marktbezogenen auch vor erheblichen regulatorischen Hürden. Die Ziele des Mandats der SEC bestehen darin, Anleger zu schützen, Marktmanipulationen zu verhindern und die Integrität des Finanzsystems zu wahren. Dies deutet darauf hin, dass die Kommission bei der Entscheidung über die Genehmigung neuer Finanzprodukte auf Basis von Kryptowährungen wahrscheinlich vorsichtig und methodisch vorgehen wird.
Da sich die SEC bei der Marktüberwachung und -kontrolle auf die autorisierten Handelsplätze der CME verlassen konnte, ermöglichte die Existenz von CME-Futures für Bitcoin und Ethereum eine regulatorische Umgehung für die erste Lizenzierung von Spot-ETFs für Bitcoin und Ether. Für die Mehrheit der Kryptowährungen ist dieser regulatorische Weg jedoch nicht leicht zugänglich, was es für sie schwieriger macht, als ETF zugelassen zu werden.
Die Regulierungsbehörden haben weiterhin Schwierigkeiten, die Feinheiten der Kryptowährungsmärkte zu verstehen und geeignete Rahmenbedingungen für ihre Überwachung zu entwickeln, sowohl im Inland als auch im Ausland. Aufgrund des sich ständig ändernden und häufig mehrdeutigen Regulierungsrahmens haben Vermögensverwalter, die Kryptowährungs-ETFs einführen möchten, zusätzliche Compliance-Probleme.
Die Solana-ETF-Zulassung in Brasilien – ein Hoffnungsschimmer?
Obwohl die Zukunft von Kryptowährungs-ETFs in den USA düster aussieht, könnte ein aktuelles Ereignis in Brasilien für etwas Optimismus sorgen. Der erste Solana-Spot-ETF in Brasilien wurde im August 2023 von der brasilianischen Börsenaufsichtsbehörde (CVM) zugelassen. Es wurde von Vortx verwaltet und basierte auf dem CME CF Solana Dollar-Referenzzinssatz.
Diese Entscheidung ist ein großer Schritt nach vorne, da sie zeigt, dass die Behörden in einigen Ländern offener dafür sein könnten, die Einbeziehung von Kryptowährungen in traditionelle Finanzprodukte zuzulassen. Es wird erwartet, dass die Einführung des Solana ETF in Brasilien den Zugang institutioneller und gewöhnlicher Anleger zu Kryptowährungen verbessern und die Tür für ähnliche Genehmigungen in anderen Staaten öffnen könnte.
Es ist jedoch noch unklar, ob dieses brasilianische Ereignis bedeutende Auswirkungen auf die US-amerikanischen oder die Regulierungen anderer großer Märkte haben wird. Auch wenn andere Behörden entgegenkommender zu sein scheinen, könnten sich die Sorgen der SEC hinsichtlich Marktmanipulation, Liquidität und Herausforderungen bei der technischen Infrastruktur noch als große Hindernisse erweisen.
Der Weg nach vorn: Ausdauer und Geduld
Obwohl die kurzfristigen Aussichten für ETFs düster erscheinen, weisen Branchenexperten darauf hin, dass sich Beharrlichkeit und Geduld letztlich auszahlen könnten. Einige Vermögensverwalter sind trotz der regulatorischen Hürden dennoch bestrebt, diese Anlageprodukte zu erkunden, wie aus der Studie hervorgeht, VanEcks SEC-Antrag für einen Solana-ETF.
Der Leiter der Forschung für digitale Vermögenswerte bei VanEck, Matthew Sigel, hat die Idee bestritten, dass Ethereum und Bitcoin die einzigen Kryptowährungen sein werden, die als ETFs zugelassen werden. Als Beispiel dafür, wie vielfältiger der US-Markt sein könnte, nannte Sigel die Palette der Kryptowährungs-ETPs, die derzeit auf dem europäischen Markt angeboten werden – etwa Basket-Optionen und Single-Coin-Optionen.
Die Zukunft von Altcoin-ETFs wird vor allem von der Fähigkeit der Vermögensverwalter und Kryptowährungsunternehmen abhängen, die technischen, Liquiditäts- und Regulierungsprobleme zu lösen, die ihre Einführung bisher behindert haben. Dies könnte den Aufbau strengerer Compliance-Verfahren, Investitionen in die Marktinfrastruktur und die Aufrechterhaltung des Kontakts mit den Regulierungsbehörden erfordern.
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Über den Autor
Victoria schreibt über eine Vielzahl von Technologiethemen, darunter Web3.0, KI und Kryptowährungen. Ihre umfangreiche Erfahrung ermöglicht es ihr, aufschlussreiche Artikel für ein breiteres Publikum zu schreiben.
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