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20. Mai 2024

Wie versteht man den Wert von Krypto-Tokens?

In Kürze

Der Autor bietet praktische Einblicke und strategische Visionen im dezentralen Finanzwesen und konzentriert sich auf das Verständnis und die Klassifizierung des Token-Werts durch Erfahrung in der Analyse, Gestaltung und Prototypisierung tokenisierter Wirtschaftssysteme.

Unbeantwortete Frage: Warum haben Kryptos einen Wert?

Token sind digitale Vermögenswerte, die den Betrieb dezentraler Netzwerke, Protokolle, dApps, DAOs und Communities sicherstellen. Coinmarketcap derzeit Spuren mehr als 20,000 Token, und die Zahl wächst stetig. Auf Solana werden pro Woche nur 10,000 brandneue Token erstellt.

Selbst wenn man bedenkt, dass es sich bei den meisten neu geschaffenen Token lediglich um Memecoins oder andere Vermögenswerte ohne solide wirtschaftliche Grundlage handelt, geht die Zahl der Vermögenswerte, die langfristige Aufmerksamkeit verdienen, in die Tausende. Die Frage, die sich stellt, ist, wie man sich in der Landschaft dieser Token zurechtfindet und was noch wichtiger ist: Welchen besonderen Wert steckt hinter jedem einzelnen?

Trotz der verfügbaren Klassifizierungsrahmen bleibt der Wert von Token eine unbeantwortete Frage. Deshalb kam mir die Idee, einen Ansatz zur Token-Klassifizierung und zum Verständnis der dahinter stehenden wirtschaftlichen Mechanismen zu entwickeln. Wie genau bin ich auf diese Idee gekommen? 

Ich beschäftige mich seit 2013 mit Krypto als Enthusiast und Miner von Litecoins und anderen Münzen, die für das GPU-Mining verfügbar sind. Ich habe begonnen, im Technologiebereich aktiv zu werden, insbesondere nach dem ICO-Boom 2017, und habe ständig neue Projekte und Token beobachtet und erkundet, die auf den Markt kommen. 

Da ich einen Hintergrund in der Chemie habe, kann ich zugeben, dass Chemie in erster Linie eine „Klassifizierungswissenschaft“ ist. Dieser Ansatz könnte möglicherweise auch für die Krypto- und Token-Bewertung verwendet werden. Ich möchte diese wertvollen Informationen mit Ihnen teilen. Bei meinen Recherchen sind mir jedoch einige Probleme aufgefallen, die angegangen werden sollten.

Vorhandene Informationen und Veröffentlichungen zu diesem Thema befassen sich hauptsächlich mit der Token-Verteilung (wie Token verteilt wurden/werden) und dem rechtlichen Status, wobei der Schwerpunkt weniger auf dem intrinsischen wirtschaftlichen Wert liegt, der von entscheidender Bedeutung ist.

Obwohl ich über praktische Einblicke und eine strategische Vision im dezentralen Finanzwesen verfüge, möchte ich dieses Thema vertiefen und mehr über den Wert von Token sprechen. In dieser Publikationsreihe werde ich den Ansatz zum Verständnis und zur Klassifizierung des intrinsischen wirtschaftlichen Werts von Token für diejenigen beschreiben, die ihr Fachwissen erweitern möchten. Mit meiner Erfahrung in der Analyse, Gestaltung und Prototypisierung tokenisierter Wirtschaftssysteme und DeFi Produkte, ich werde Ihnen mehr Einblick in das grundlegende Verständnis des Wertes hinter Tokens geben.

Die Hauptthemen, die ich in diesen Blogbeiträgen behandeln möchte:

  • Wertschöpfung und -erfassung in dezentralen Protokollen;
  • Struktur des erfassten Wertes;
  • Ökonomische Mechanismen hinter der Werterfassung.

Von Null zu Eins: Wertschöpfung und -erfassung in Token-Ökosystemen

Wertschöpfung

In dezentralen Systemen/Gemeinschaften wird Wert nicht von einer zentralen Einheit geschaffen, sondern von koordinierenden Agenten, die am Netzwerk beteiligt sind. Dies gilt nicht nur für Blockchain-Netzwerke, sondern auch für Defi Projekte, DAOs, NFT-betriebene Communities, Metaverse-Projekte und andere.

Werterfassung

Das native digitale Asset (ein Token), integriert in das dezentrale System, erfasst einen Teil der im Systembetrieb geschaffenen Wertschöpfung. Der Token ist ein Schlüssel, der seinem Besitzer einen Anteil an der im Netzwerk geschaffenen Wertschöpfung freischaltet. Dies erfolgt über Dienstfunktionen, die mit dem Token verknüpft sind.

Schauen wir uns ein einfaches Beispiel eines DEX an. Dezentrale Börsen bieten Endbenutzern den Austausch von Vermögenswerten an, was den Hauptwert darstellt, der dem Markt angeboten wird. Betrachtet man einen DEX ohne nativen Token (wie Uniswap Mitte 2020), nehmen die folgenden Gruppen von Agenten am Protokoll teil: neue Pool-Ersteller, Liquiditätsanbieter und Händler:

  • Jeder neu geschaffene Pool erhöht die Anzahl der von einem DEX zum Handel angebotenen Vermögenswerte und erhöht auch die Anzahl möglicher Swap-Routen innerhalb des DEX;
  • Jegliche Liquidität, die einem Pool hinzugefügt wird, erhöht die Gesamtliquidität des DEX, wodurch der DEX für Händler attraktiver wird (mehr Liquidität bedeutet weniger Slippage);
  • Jeder von Händlern über DEX ausgeführte Handel führt zu Swap-Gebühren, wodurch die Bereitstellung von Liquidität für LPs attraktiver wird.

Somit schafft die Koordinierung der Aktionen von Pool-Erstellern, Liquiditätsanbietern und Händlern innerhalb eines DEX einen Mehrwert, den DEX dem Markt bietet. Dieser Wert ist verfügbar für:

  • Innerhalb des Systems tätige Agenten (Wertgeber);
  • Direkte Benutzer von DEX;
  • Indirekte Benutzer von DEX, zum Beispiel Datenanalysten, die diesen DEX nicht selbst verwenden;
  • Besitzer und Benutzer des DEX-nativen Tokens.

Um den Wert des DEX-Tokens zu verstehen, müssen wir wissen, wie seine Besitzer an dem während der DEX-Operationen geschaffenen Wert teilhaben können. Beispielsweise kann die Governance-Funktion eines Tokens ein „Schlüssel“ zur Erfassung des geschaffenen Werts sein.

Die Governance-Funktion bietet die einzigartige Möglichkeit, DEX-Operationen, Bereitstellungsstrategien und manchmal auch Treasury-Zuweisungen zu verwalten. Ist es wertvoll oder nicht? Es hängt von den DEX-Metriken wie TVL, Benutzerbasis und Einfluss auf die ab DeFi Markt. Durch das Hinzufügen der Aufteilung der Protokollgebühren wird die Erfassung des Token-Werts erheblich verbessert, wie dies beim Uniswap-Token (UNI) der Fall war.

Die Beantwortung dieser Frage erfordert ein Verständnis der Grundfunktionen typischer Token-Nutzungsfunktionen und ihrer Werterfassungsfähigkeiten. Ich werde sie in den nächsten Blogbeiträgen behandeln und komplexe Konzepte verständlich und umsetzbar machen.

Haftungsausschluss

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Über den Autor

Ph.D., Leiter der Forschung im PowerPool-Protokoll, ist ein Forscher, der sich auf die Schnittstelle zwischen Blockchain und Wirtschaft konzentriert. Während seiner Web3 Auf seiner Reise hat Vasily tokenisierte Wirtschaftssysteme analysiert, entworfen und Prototypen erstellt Defi Produkte. Er ist ein frühes Mitglied der Token Engineering Community. Vasilys Token-Engineering-Forschung konzentriert sich auf Wertschöpfungs- und Erfassungsprozesse in tokenisierten Wirtschaftssystemen. Diese Forschung führte zur Schaffung des Token-Klassifizierungsrahmens, der auf der Analyse der Wertursprünge von Token und der Mechanismen ihrer Manifestation basiert. Die Ergebnisse dieser Forschung bildeten die Grundlage des TE Value Capturing Fundamentals-Kurses für die TE Academy und werden in einer Fachzeitschrift veröffentlicht.

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Sumanow Wassili
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Ph.D., Leiter der Forschung im PowerPool-Protokoll, ist ein Forscher, der sich auf die Schnittstelle zwischen Blockchain und Wirtschaft konzentriert. Während seiner Web3 Auf seiner Reise hat Vasily tokenisierte Wirtschaftssysteme analysiert, entworfen und Prototypen erstellt Defi Produkte. Er ist ein frühes Mitglied der Token Engineering Community. Vasilys Token-Engineering-Forschung konzentriert sich auf Wertschöpfungs- und Erfassungsprozesse in tokenisierten Wirtschaftssystemen. Diese Forschung führte zur Schaffung des Token-Klassifizierungsrahmens, der auf der Analyse der Wertursprünge von Token und der Mechanismen ihrer Manifestation basiert. Die Ergebnisse dieser Forschung bildeten die Grundlage des TE Value Capturing Fundamentals-Kurses für die TE Academy und werden in einer Fachzeitschrift veröffentlicht.

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