Adaptives Kapital in Web3Warum Strategie wichtiger ist als Ertrag
Im Hack Seasons-Panel von HSC Asset ManagementDie führenden Köpfe von STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium und Edge Capital stellten sich der zentralen Frage der Märkte für digitale Vermögenswerte: Ist aktives Kapital passiver Liquidität tatsächlich überlegen?
Die Diskussionsteilnehmer waren sich einig, dass defiProtokolle sind wichtig. Passive Liquidität wird im Allgemeinen als Kapital verstanden, das ohne aktives Management in Strategien wie Basisrendite, Staking, Kreditvergabe oder Stablecoin-Farming investiert wird. Aktives Kapital hingegen umfasst aktives Portfoliomanagement, Arbitrage, strukturierte Produkte, Derivate und taktische Umschichtung zwischen verschiedenen Protokollen.
Einige Redner berichteten jedoch, dass die meisten Strategien im Mittelfeld liegen. Selbst die Yield-Farming-Konzerne mit Milliardenbeträgen passen ihre Portfolios nicht stündlich an, lassen ihr Kapital aber auch nicht nach einem Jahr unverändert. Der Unterschied ist also nicht so eindeutig.
Was bedeutet „Schlagen“ eigentlich?
Obwohl höhere Renditen üblicherweise als wichtigstes Kriterium gelten, haben die Diskussionsteilnehmer die risikobereinigte Performance als eigentliches Maß hervorgehoben. Der Anstieg des effektiven Jahreszinses (APY) muss höher sein als der Anstieg der Volatilität und der Kursverluste.
Im Diskurs wird häufig erwähnt, dass die Sharpe-Ratio funktioniert, also die zusätzliche Rendite pro Risikoeinheit angibt. Aktives Kapital kann passive Liquidität jedoch nur dann übertreffen, wenn es die risikoadjustierte Rendite und nicht die nominale Rendite steigert.
Ein anderer defiDer Schlüssel zu überdurchschnittlicher Performance lag in der Widerstandsfähigkeit über die verschiedenen Marktzyklen hinweg. Strategien, die Bärenmärkte überstehen, das Kapital in volatilen Marktphasen erhalten und dynamische Strategien anwenden, könnten langfristig besser abschneiden, auch wenn sie in kurzfristigen Bullenmärkten hinterherhinken.
Marktbedingungen prägen die Strategie
Strategische Effektivität wird von den Marktteilnehmern in gewissem Maße akzeptiert, da sie sich an den Marktbedingungen orientiert. In Aufwärtsmärkten bieten Volatilität und die Einführung neuer Protokolle mehr Arbitrage- und taktische Möglichkeiten. Aktives Kapital kann Ineffizienzen an zentralisierten und dezentralisierten Handelsplätzen ausnutzen.
Passive Erträge, insbesondere von Stablecoins, können in Seitwärtsmärkten oder Märkten mit geringerer Volatilität attraktiver sein. Anlagen mit konstantem Einkommen können (risikobereinigt) höhere Renditen erzielen, da mehr Möglichkeiten zur Risikominderung bestehen.
In einem Bärenmarkt rückt das Risikomanagement in den Vordergrund. Aktive Fondsmanager tendieren dazu, eine risikoscheue Haltung einzunehmen und bevorzugen versicherte Anlagen, tokenisierte Staatsanleihen oder konservative Renditequellen. Ihr Ziel ist nicht mehr aggressives Outperformance-Wachstum, sondern Kapitalerhalt.
Komplexität, Automatisierung und KI
Ein weiterer Diskussionspunkt des Panels war die Frage, ob Strategiekomplexität die Rendite steigern kann. Der Konsens war vorläufig. Der Einsatz von Hebelwirkung, Derivaten oder Cross-Protocol-Exposure ist nur dann sinnvoll, wenn dadurch die risikoadjustierte Rendite verbessert wird.
Die Kluft zwischen aktiven und passiven Anlagestrategien verringert sich durch Automatisierung und KI. Automatisches Harvesting, Rebalancing, Stop-Loss-Auslösen und Stimmungsmonitoring sind nun möglich. Neue KI-Systeme können schon bald Makro-, technische und On-Chain-Indikatoren gleichzeitig verfolgen und so Kapital flexibler einsetzen, ohne diese ständig überwachen zu müssen.
Allerdings bergen Komplexitäten ohne Offenlegung weitere Risiken, nämlich das Risiko von Smart Contracts und das Risiko gegenüber Gegenparteien.
Die Diskussion verlagerte sich auf das Thema Regulierung. Einige argumentierten, institutionelles Kapital benötige regulierte Strukturen, insbesondere zum Schutz von Vermögenswerten und zur Einhaltung regulatorischer Vorgaben. Andere wiederum führten an, dass Innovationen durch ungehindertes Experimentieren entstehen können, da unregulierte, dezentrale Plattformen eine große Reichweite erzielen können.
Ein Hybridmodell erschien am realistischsten. Die institutionelle Beteiligung würde durch Zugangsberechtigungen reguliert und offen gestaltet. DeFi Ökosysteme würden erhalten bleiben, um Innovation und gesunden Wettbewerb zu gewährleisten.
Aktives Kapital als Ökosystemgestalter
Aktives Kapital wurde neben der Rendite auch als ökosystemgestaltend konzipiert. Liquidität, Feedback und langfristige Unterstützung für Protokolle werden von Market Makern, strategischen Investoren und interessierten Kapitalgebern bereitgestellt. Passive Liquidität bildet die Grundlage für Markttiefe, aktives Kapital hingegen für Wachstum, Effizienz und Resilienz.
Die Entscheidung des Gremiums war heikel. Aktives Kapital ist passiver Liquidität nicht zwangsläufig überlegen. Es entfaltet seine volle Wirkung, wenn es die risikobereinigte Rendite verbessert, sich im Laufe der Zyklen anpasst und die Entwicklung des Ökosystems fördert. Auf den Kryptomärkten geht es nicht darum, sich für das eine oder das andere zu entscheiden, sondern darum, beide in Einklang zu bringen.
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Über den Autor
Alisa, eine engagierte Journalistin bei der MPost, ist spezialisiert auf Krypto, KI, Investitionen und das weitreichende Gebiet von Web3. Mit einem scharfen Blick für neue Trends und Technologien liefert sie eine umfassende Berichterstattung, um die Leser über die sich ständig weiterentwickelnde Landschaft des digitalen Finanzwesens zu informieren und einzubeziehen.
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