CGV-tendens: Grib muligheden for Q1-korrektion, og vedholdenhed vil betale sig
Kort sagt
DXY er steget kraftigt, mens risikoaktiverne trak sig tilbage under pres
Balance mellem lange/korte sentimentafkast, med moderat bullishness i fremtidens spread-grundlag
Amerikanske statsrenter forbliver høje, og grundlaget for et omfattende tyremarked er endnu ikke etableret
Konklusion: Kortsigtede forhindringer ændrer ikke den langsigtede tendens, og markedet forventes at svinge opad i fremtiden
Efter at have oplevet den svære og udfordrende vinter 2022, hilste vi "forårsvanviddet" velkommen i de første to måneder af 2023, med varierende grader af stigning i risikoaktiver.
For nylig har amerikansk inflation vist modstandsdygtighed, hvilket har forårsaget en revision af markedsforventningerne i retning af en dueagtig holdning fra Fed, og kryptomarkedet er også faldet. Selvom USA inflation har svinget, er det tydeligt, at der er en nedadgående tendens. Fed vil dog sandsynligvis stoppe med at hæve renten medio 2023, så vi bør ikke være alt for pessimistiske. Og alligevel er der stadig stor usikkerhed om, hvorvidt den amerikanske økonomi vil falde, og vi er ikke i stand til at finde drivkraften til, at risikoaktiverne stiger markant. Som et sencyklusrisikoaktiv er krypto stadig meget påvirket af globale makrofaktorer.
Ser vi fremad, mener vi, at efter at have oplevet den seneste korrektion, er den lange/korte stemning vendt tilbage til balance, og BTC vil opleve en vis konsolidering, før den stiger. "Køb lavt og sælg højt" vil generere betydelige merafkast. Det er værd at bemærke, at tilliden til on-chain-fonde er begyndt at komme sig, at dømme efter niveauet af øget on-chain-aktivitet. Vi vil se flere Alpha-muligheder i år.
DXY er steget kraftigt, mens risikoaktiverne trak sig tilbage under pres
Siden FOMC-mødet i februar har DXY genvundet sit opadgående momentum, og risikoaktiver som guld og Nasdaq er trukket sig tilbage under pres. Selvom CPI er faldet på måned-til-måned-basis, har NFP og PCE langt overgået forventningerne, hvilket indikerer, at faldet i den amerikanske inflation ikke er glidende, og markedets optimistiske forventninger til Feds duevending begynder at blive revideret.
Som et sencyklusrisikoaktiv BTC kan ikke adskilles fra indflydelsen fra globale makrofaktorer. I august 2022 nåede BTC's højdepunkt for rebound cirka $25,300. BTC forsøgte at bryde igennem dette niveau flere gange i sidste uge, men mislykkedes hver gang. Nu er det vendt tilbage til konsolideringsintervallet fra slutningen af januar. Vi mener, at det ikke betyder, at optrenden er afsluttet. Selvom den nedadgående tendens i inflationen har svinget, er tendensen i sig selv blevet fastslået. Dette er allerede helt anderledes end sidste års situation. Feds renteforhøjelseshastighed er blevet reduceret til 25 bps, hvilket indikerer, at slutningen ikke er langt væk.
Når inflationen fortsætter med at falde, vil markedet igen blive optimistisk. Vi forudser, at Fed stopper med at hæve renten i midten af året, og vi er positive over for markedets opadgående tendens efter en vis konsolidering. "Køb lavt og sælg højt" vil generere betydelige merafkast.
Shanghai-opgraderingen af Ethereum er lige om hjørnet, men ETHs præstation er ikke stærk, og ETH/BTC-kursen er stadig omkring 0.07. Dette indikerer, at markedet er bekymret over salgspresset forårsaget af den kommende Ethereum-oplåsning. Ifølge beregninger vil der under neutrale omstændigheder blive solgt 23,000 ethere dagligt, som varer i mere end to måneder [1]. Beregnet til den nuværende pris på $1,560, vil det samlede salgspres nå $2.2 milliarder, nok til at forberede markedet på forhånd. Med en markedsværdi på næsten 200 milliarder dollars er virkningen af oplåsningen mere psykologisk, og Shanghai-opgraderingen er befordrende for den langsigtede udvikling af Ethereum-økosystemet. Vi er stadig langsigtede positive på ETH som L1-leder.
Balance mellem lange/korte sentimentafkast, med moderat bullishness i fremtidens spændgrundlag
Handelsmekanismen for on-chain futures-handelsplatformen GMX kræver ikke en streng balance mellem korte og lange kontrakter. Det kan give højere gearing og lavere glidning end centraliserede børser, stærkt begunstiget af handlende med høj gearing. I øjeblikket overstiger GMX's åbne rente $100 millioner, hvilket giver en specifik referenceværdi for den overordnede markedsstemning.
Ifølge data fra GMX er lange positioner løbende blevet åbnet siden januar, hvor det højeste lange forhold endda overstiger 90%, hvilket indikerer en konsekvent bullish forventning. Når prisen er i bund, og markedsdeltagerne efterhånden slutter sig til den lange lejr, er det ofte begyndelsen på en optrend. Med prisen stigende i en periode køber næsten alle markedsdeltagere, men de kan ikke bryde igennem presniveauet, hvilket indikerer den potentielle risiko for et tilbagetræk. Efter at BTC ikke formåede at bryde igennem niveauet på omkring $25,300 flere gange, faldt den lange position fra $160 millioner til $60 millioner, og den korte position steg fra $40 millioner til $90 millioner, hvor den korte ratio oversteg 50% for første gang. Når de glødende længer overgiver sig, er den hurtige nedadgående risiko for at "dræbe længerne" reduceret dramatisk.
Ser man på spredningsgrundlaget for OKX BTC kvartalsvise futureskontrakter, oversteg basisrenten på toppen af tyremarkedet i november 2021 6 %, mens den nuværende basisrente er 1.4 %, og når først niveauet fra oktober 2020. Markedsdeltagere har en relativt mild forventning til den fremtidige pris, og der er fortsat betydelig plads til, at basisrenten kan stige.
Amerikanske statsrenter forbliver høje, og grundlaget for et omfattende tyremarked er endnu ikke etableret
Vi advarede mod overdreven pessimisme i det foregående afsnit, men vi bør heller ikke have en tyremarkedsfantasi på dette tidspunkt. Siden marts 2022 er den samlede markedsværdi af stablecoins begyndt at falde, og med tilføjelsen af uventede begivenheder som Luna, 3AC, FTX og andre, er midlerne fortsat med at strømme ud af markedet. Efter flere renteforhøjelser fra Fed er den amerikanske finansrente generelt over 4 %, mens udbyttet af stablecoins af større DeFi protokoller er generelt under 3 %. Store fonde har naturligvis en tendens til at allokere amerikanske statsobligationer med lavere risiko og højere afkast, og dermed fortsætte med at strømme ud af kryptomarkedet. Uden inkrementelle midler er et omfattende tyremarked svært at generere. Vi forventer, at Fed begynder at sænke renten i slutningen af dette år eller i begyndelsen af næste år, og mainstream-fonde vil gradvist allokere midler til krypto, hvilket hjælper med at booste en ny runde af tyremarkeder.
En markant stigning i on-chain aktivitet skaber flere alfa muligheder
Da der ikke er nogen tegn på, at der kommer øget kapital ind på markedet, mener vi, at der i øjeblikket ikke er grundlag for et omfattende tyremarked. Men set fra kædens kapitalaktivitet har den bullish stemning været betydeligt bedre end i anden halvdel af 2022. Siden midten af januar er ETH gået ind i en kontinuerlig deflationær tilstand, og USDC APY for de to store DeFi udlånsprotokollerne, Compound og AAVE, er også steget til niveauet i marts sidste år, hvilket begge indikerer en betydelig stigning i on-chain aktivitet og kapitaludnyttelseseffektivitet. Selvom vi mener, at det vil være svært at se en massiv Beta i første halvdel af dette år, gør aktiv on-chain kapital det lettere for projekter af høj kvalitet at gå ind i "prisopdagelsesfasen." Som man siger, "Tillid er vigtigere end guld," Vi vil se flere Alpha-muligheder i år.
Konklusion: Kortsigtede forhindringer ændrer ikke den langsigtede tendens, og markedet forventes at svinge opad i fremtiden
Selvom der er usikkerheder i makrofaktorer, og den FTX-relaterede hændelse ikke er blevet helt opklaret, er den værste fase passeret, og vi skal ikke være alt for pessimistiske nu. Som det ældgamle ordsprog siger: "De, der modstår stormen og udholder regnen, vil se skyerne skilles og månen igen." Vi tror på, at en dyb korrektion vil give gode muligheder for at købe, og vi forventer, at markedet vil svinge opad i fremtiden. Vi bør tålmodigt vente på, at skyerne spreder sig og månen skinner.
Reference: [1] Estimeret salgstryk fra delvise og fulde tilbagetrækninger, @korpi87
Om Cryptogram Venture (CGV): Cryptogram Venture (CGV) er en Japan-baseret forsknings- og investeringsinstitution, der beskæftiger sig med krypto. Med forretningsfilosofien om "forskningsdrevet investering" har den deltaget i tidlige investeringer i FTX, Republic, CasperLabs, AlchemyPay, Graph, Bitkeep, Pocket og Powerpool, samt den japanske regeringsregulerede yen stablecoin JPYW osv. I mellemtiden er CGV FoF kommanditpartner for Huobi venture, Rocktree capital, Kirin fund osv. Fra juli til oktober 2022 lancerede det den første TWSH i Japan, som i fællesskab blev støttet af Ministeriet for Undervisning, Kultur, Sport, Videnskab og Technology (MEXT), Keio University, SONY, SoftBank og andre institutioner og eksperter. I øjeblikket har CGV afdelinger i Singapore, Canada og Hongkong.
Ansvarsfraskrivelse: De oplysninger og data, der introduceres i denne artikel, er alle fra offentlige kilder, og vores virksomhed giver ingen garantier med hensyn til deres nøjagtighed og fuldstændighed. Beskrivelser eller forudsigelser vedrørende fremtidige situationer er fremadrettede udsagn, og eventuelle forslag og meninger er kun til reference og udgør ikke investeringsrådgivning eller implikationer for nogen. De strategier, som vores virksomhed kan anvende, kan være de samme, modsatte eller ikke relaterede til den strategi, som læsere spekulerer på baseret på denne artikel.
Ansvarsfraskrivelse
I tråd med den Trust Project retningslinjer, bemærk venligst, at oplysningerne på denne side ikke er beregnet til at være og ikke skal fortolkes som juridiske, skattemæssige, investeringsmæssige, finansielle eller nogen anden form for rådgivning. Det er vigtigt kun at investere, hvad du har råd til at tabe, og at søge uafhængig finansiel rådgivning, hvis du er i tvivl. For yderligere information foreslår vi at henvise til vilkårene og betingelserne samt hjælpe- og supportsiderne fra udstederen eller annoncøren. MetaversePost er forpligtet til nøjagtig, objektiv rapportering, men markedsforholdene kan ændres uden varsel.
CryptogramVenture FoF Asian アジアの暗号化資産ベンチャーファンドオブファンズ
